EIGEN 대규모 해제 도래: 매월 10% 시가총액 희석, 스마트 머니 미리 철수

원문 저자: Cryptor, 체인 분석가  
원문 편집: 심조 TechFlow

10월 10일, 전체 암호화 시장은 관세 소식으로 인해 폭락했으며, $EIGEN은 당일 53% 하락하여 $1.82에서 $0.86로 떨어졌습니다. 겉보기에는 또 다른 시장의 급락 피해자인 것 같지만, 사실은 그 이상입니다.

지난 30일 동안, 68%의 $EIGEN에서 가장 수익을 올린 거래자들이 시장을 떠났습니다. 그들은 10월 10일의 관세 폭락으로 인해 공황 상태에서 매도한 것이 아니라, 다가오는 24개월 공급 충격을 피하기 위해 미리 포지션을 조정한 것입니다. 이 충격의 첫 번째 잠금 해제는 10월 1일에 발생했습니다.

저는 체인 데이터를 특별히 확인했습니다. 제 타임라인은 지나치게 낙관적인 헤드라인으로 가득 차 있었고, 이러한 서술은 가격 움직임과 일치하지 않았습니다.

실제로, EigenCloud의 발전세는 강력합니다: 구글과 협력하여, 총 잠금 가치(TVL)가 8월의 120억 달러에서 175억 달러로 증가했으며, Coinbase AgentKit 통합이 시작되었고, EigenDA V2와 다중 체인 확장도 활발히 개발 중입니다.

하지만 문제는 11월 1일부터 향후 2년 동안 매달 약 4700만 달러의 $EIGEN 토큰이 시장에 풀린다는 것입니다. 다시 말해, 이는 현재 시가총액의 13%가 매 30일마다 유통된다는 것을 의미합니다.

가장 수익을 올린 거래자들은 이미 이를 간파하고 시장에서 철수했습니다. 지난 30일의 데이터를 되돌아보면, 스마트 자금이 급락 후 일부 저가 매수에 나섰지만, 주로 한 고래 투자자에 의해 주도되었으며, @nansen_ai의 데이터에 따르면 이 고래는 현재 침묵을 지키고 있습니다. 동시에, 지난주에는 약 1220만 달러의 자금이 거래소로 유입되었습니다.

10월 10일의 시장 폭락은 단지 소음과 방해일 뿐입니다. 진정한 신호는 타이밍에 있습니다: 10월 1일 이전에 누가 철수했는지, 누가 급락 중에 매수했는지, 그리고 누가 지금 침묵을 지키고 있는지입니다.

철수 패턴: 2025년 9월부터 10월까지

가장 눈에 띄는 것은: 지난 30일 동안 $EIGEN에서 가장 수익을 올린 상위 25명의 거래자 중 68%가 완전히 청산했다는 것입니다. 그들은 일부 수익 실현이 아니라 완전히 철수했습니다.

가장 성과가 좋은 거래자 "crashman.eth"는 272%의 투자 수익률(ROI)을 달성했으며, 현재는 어떤 토큰도 보유하고 있지 않습니다. 두 번째는 97%의 수익을 올린 후 철수했고, 세 번째는 91%의 수익 후에도 퇴장했습니다. 이러한 패턴은 순위표에서 계속 반복되고 있습니다.

상위 25명의 거래자 중 8명만이 여전히 $EIGEN을 보유하고 있으며, 그들의 평균 "보유 비율"은 단 30%에 불과합니다. 이들 중 여전히 보유하고 있는 거래자들도 그들의 최고 포지션의 70%를 줄였습니다.

이 데이터는 투자 수익률보다 더 의미가 있습니다. 높은 수익률에도 불구하고 낮은 보유 비율은 초기의 신뢰가 점차 신중함으로 바뀌고 있음을 나타냅니다. 이러한 철수는 9월 중순부터 시작되었으며, 10월 10일 시장 급락보다 몇 주 빨랐고, 그 당시 가격은 여전히 $2 이상이었습니다.

이 거래자들은 분명히 잠금 해제 계획을 보고 미리 철수했습니다.

토큰의 흐름

타임라인은 10월 1일의 첫 잠금 해제 사건과 일치하며, 그때 $EIGEN은 수개월의 제한 후 거래가 가능해졌습니다. 첫 번째 3682만 개의 $EIGEN이 잠금 해제되기 이틀 전, 가격은 이미 26% 하락했습니다.

상위 거래자들은 이 사건 이전에 행동을 취하여 토큰을 거래소에 매도했습니다. 표면적으로는 시장이 매집하고 있는 것처럼 보이지만, 실제로는 시스템적인 분배입니다. 적어도 체인 데이터에서 볼 때, 이는 합리적인 해석이라고 생각합니다.

지난 7일의 자금 흐름 데이터에 따르면, 약 1232만 달러의 $EIGEN이 거래소로 유입되었으며, 이 중 344만 달러는 이러한 상위 수익 거래자들로부터 나왔습니다.

모순점: 한 스마트 머니 고래가 바닥을 매수하다

스마트 머니의 보유량은 지난달 68% 증가하여 140만 개에서 236만 개로 늘어났습니다. 그러나 전환점은: 증가량의 절반 이상이 단일 지갑에서 나왔으며, 이 지갑은 현재 123만 개의 $EIGEN을 보유하고 있습니다.

이 고래는 9월에 지속적으로 매수하고, 10월 1일 잠금 해제의 저점 근처에서 매도한 후, 더 높은 가격에서 다시 매수하며, 10월 10일 시장 급락 후 다시 매수했습니다.

이러한 분할 매수 패턴은 다소 이상하지만, 더 중요한 것은 이것이 광범위한 스마트 머니의 합의가 아니라는 것입니다. 나머지 스마트 머니의 총 보유량은 수십 개의 지갑에 분산되어 있으며, 총 120만 개의 $EIGEN에 불과하여, 저에게는 설득력이 없습니다. 스마트 자금이 보유한 총 공급량은 0.13%에 불과합니다.

게다가, 지난 24시간 동안 스마트 머니는 아무런 활동이 없었으며, 다른 눈에 띄는 자금 유입도 없었습니다. 심지어 그 고래도 침묵을 지키고 있습니다.

동시에, 더 많은 상위 수익 계좌(Top PnL wallets)가 수익을 실현하고 토큰을 거래소로 이전함에 따라, $EIGEN의 가격은 지속적으로 하락하고 있습니다. 위의 스크린샷 오른쪽 열에서 이 추세를 확인할 수 있습니다.

이러한 침묵에 대해 두 가지 해석이 가능합니다:

· 강세 관점: 신뢰. 보유를 선택하고, 변동성을 견디며, 기본이 따라오기를 기다립니다.

· 약세 관점: 불확실성. 가격이 더 낮더라도, 추가 매수에 대한 충분한 신뢰가 없습니다.

11월 1일, 우리는 진실을 알게 될 것입니다.

매달 4700만 달러의 문제

11월 1일, 다음 도전이 다가옵니다: 더 많은 잠금 해제.

잠금 해제 계획은 공개 정보이며, 비밀이 아닙니다. 그러나 실제 의미를 진지하게 고려하거나 의미 있는 맥락에서 이해하는 사람은 거의 없는 것 같습니다.

2024년 10월 1일의 잠금 해제는 전송 제한을 해제하고 1년의 잠금 절벽(cliff) 기간을 시작합니다.

2025년 10월 1일, 첫 번째 3682만 개의 $EIGEN이 잠금 해제됩니다. 그리고 2025년 11월 1일부터 매달 3682만 개가 잠금 해제되어 약 23개월 동안 지속되며, 2027년 9월까지 이어집니다.

현재 가격으로 계산할 때, 매 30일마다 4700만 달러의 토큰이 유통 시장에 풀립니다. 현재 시가총액(작성 시 4.9억 달러)으로 계산할 때, 이러한 매달 잠금 해제되는 토큰은 약 10%의 희석률에 해당합니다. 이는 큰 압박입니다.

현재 유통 중인 토큰은 23%에 불과하며, 완전 희석 평가(FDV)와 시가총액의 비율은 4.5배로, 이는 77%의 토큰이 여전히 잠금 상태임을 의미합니다.

상위 10개 보유 주소는 50%의 토큰 공급을 통제하고 있습니다. 이들 대부분은 프로토콜 지갑, 거래소 예치금 및 벤처 캐피탈 배분에 저장되어 있으며, 이들 모두 동일한 잠금 해제 일정의 제한을 받습니다.

이는 향후 2년 동안 지속적인 매도 압박에 직면할 것임을 의미하며, 이는 일회성 사건이 아닙니다.

9월에 철수한 사람들은 어떤 가격 움직임 때문이 아니라, 알려진 날짜의 공급 충격에 미리 대응한 것입니다.

프로토콜과 토큰: 왜 두 가지 모두 성립할 수 있는가

아이러니하게도, 프로토콜인 EigenCloud는 실제로 잘 작동하고 있습니다.

총 잠금 가치(TVL)는 175억 달러에 도달했으며(8월에는 약 120억 달러), 구글 클라우드와 협력하여 AI 결제 검증을 진행하고 있습니다. Coinbase AgentKit 통합이 검증 가능한 블록체인 에이전트를 지원합니다. 슬래싱 메커니즘(Slashing)은 4월에 출시되었고, EigenDA V2는 7월에 출시되었습니다. 다중 체인 확장도 활발히 진행되고 있습니다.

개발은 실제로 이루어지고 있으며, 채택률이 증가하고 있고, 인프라의 논리가 실현되고 있습니다.

하지만 강력한 기본이 나쁜 토큰 경제학을 없애지는 않습니다. 이는 두 가지 독립적인 문제입니다. 토큰이 특정 프로젝트에 속한다고 해서 두 가지가 동기화되어 발전할 것이라는 보장은 없습니다.

$EIGEN의 성장 이야기는 무거운 다년간의 잠금 해제 주기와 정면으로 충돌하고 있으며, 이 과정은 아직 완전히 시작되지 않았습니다. 그래서 저는 항상 제품 분석과 토큰 분석을 분리하는 이유입니다. 이들은 특히 귀속 기간(vesting period) 동안 동기화되는 경우가 드물기 때문입니다.

토큰의 성공은 프로토콜이 충분한 실제 수요를 창출할 수 있어야 하며, 매달 4700만 달러의 새로운 공급을 흡수해야 합니다.

EigenCloud와 같은 실제 매력을 가진 프로젝트조차도 이는 높은 장벽입니다.

11월 1일: 진정한 압박 테스트

이 대결에서 누가 승리할지는 모르겠습니다: 프로토콜의 성장인가, 공급의 압박인가.

하지만 제가 아는 것은 데이터가 우리에게 몇 가지 사실을 알려준다는 것입니다. 다시 한 번, 제 타임라인은 (유일한) $EIGEN에 대한 강세 뉴스로 가득 차 있습니다. 이러한 상황이 익숙하게 느껴지나요? 저를 주목하는 사람들은 제가 어떤 사례를 언급하는지 알아야 합니다.

$EIGEN에 대해, 수익을 올린 거래자들은 첫 번째 잠금 해제 몇 주 전에 이미 철수했으며, 가장 성공적인 거래자들은 가격이 여전히 $2 이상일 때 퇴장했습니다. 한 스마트 머니 고래는 급락 중에 대량 매수했지만, 이후 완전히 침묵을 지켰습니다. 거래소의 자금 유입량은 다음 잠금 해제 창이 다가오기 전에 지속적으로 증가하고 있습니다.

10월 10일 관세로 인한 시장 폭락은 모든 이의 주목을 받았지만, 진정한 이야기는 24개월 잠금 해제 계획에 대한 지갑 배치에 관한 것이며, 이 계획은 11월 1일 공식적으로 가속화될 것입니다.

패턴 인식의 통찰:

상위 성과자의 "여전히 보유 비율"(Still Holding %)이 30% 이하로 떨어지고, 거래소 유입량이 시가총액에 비해 급증하며, 주요 주기적 잠금 해제가 가까워질 때, 이는 일반적으로 당신의 진입 신호가 아닙니다.

11월 1일은 이 공급 주기의 다음 월간 테스트입니다. 우리는 고래의 신뢰가 보상을 받을지, 아니면 초기 판매자의 판단이 옳았는지 볼 것입니다.

이러한 지표에 주목하세요:

• · 스마트 머니의 포지션 변화와 더 많은 지갑이 보유를 늘리고 있는지 여부.
• · 다른 집단(예: 상위 100명 보유자, 상위 수익 계좌, 고래 및 펀드)이 매수하고 있는지 여부.
• · 거래소 유동성 속도(주당 1200만 달러의 유입 속도가 빨라질 것인지?).
• · 활성 지갑 수(새로운 참여자가 들어오는지, 아니면 기존 보유자가 단순히 회전하고 있는지?).

이 프레임워크는 잠금 해제 계획이 있는 모든 토큰에 적용됩니다. 여기서의 방법론은 단일 거래보다 더 중요합니다.

체인 데이터는 기관과 펀드가 보유한 동일한 정보를 제공합니다. 차이는 당신이 시장이 발견하기 전에 어디에서 찾을지를 아는지 여부입니다.

당신이 그렇게 했다면? 당신은 이미 99%의 암호화 트위터 사용자보다 앞서 있습니다.

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