솔라나의 신앙 위기: 기본면은 무적인데, 왜 가격은 "누워있을"까?

원문 제목：《SOL 경비원의 신앙 위기: 기본면 무적, 왜 가격은 '누워있나'?》
원문 저자: CryptoLeo, Odaily 행성 일보
참고 링크: 그레이스케일 보고서

충실한 SOL 경비원으로서, 지금의 나는 SOL에 대한 신뢰를 조금 잃어버렸다.

토큰 가격으로 보았을 때, 이 주기는 아마도 아직 끝나지 않았을 것이다. 그러나 시가총액 순위가 높은 토큰 중 BTC, ETH, BNB, 심지어 XRP는 2025년 하반기에 역사적인 최고가를 기록했지만, SOL은 1월에 295달러의 가격 고점을 기록한 이후로 전 고점을 돌파하지 못했다(그 사이에 몇 달간의 Solana Meme 코인 열풍이 있었다).

SOL이 왜 계속 오르지 않는가? 아마도 토큰 인플레이션 메커니즘 때문일 수도 있고, Meme 열풍이 다른 네트워크로 이동했기 때문일 수도 있으며, 유동성 문제와 큰 손들이 부정적으로 보고 있기 때문일 수도 있다. 또 하나 주목해야 할 점은, Solana가 열기를 쫓는 데 항상 한 발 늦는 것 같다.

（그룹 채팅 스크린샷）

얼마 전, 그레이스케일은 'Solana: Crypto's Financial Bazaar'라는 제목의 Solana 보고서를 발표했으며, 이 보고서는 Solana의 기술적 측면, 네트워크 생태계, 토큰 총량 및 가치 등의 데이터 지표를 분석하여 'SOL 경비원'에게 약간의 신뢰를 제공했다. Odaily 행성 일보는 보고서의 주요 내용을 정리했다. 아래와 같다:

Solana의 기본면: 기술, 체인 상 활동, 거래량

보고서에 따르면, 이더리움, BNB 체인, 트론, 카르다노 및 수이와 같은 다른 네트워크와 비교할 때, Solana의 체인 상 활동의 깊이와 다양성이 큰 장점을 차지하고 있다. 사용자, 거래량 및 거래 수수료 측면에서 모두 선두에 있으며, Solana 네트워크는 더 많은 사용자와 경제 활동을 가지고 있어 이는 더 높은 네트워크 가치를 의미한다.

체인 상 데이터 및 거래량

아래 그림에서 보듯이, SOL의 시가총액은 3위지만, 일일 활성 사용자, 일일 거래량, 일일 거래 수수료 및 초당 거래 횟수는 모두 동종 블록체인 중 1위이다.

생태계 애플리케이션 및 네트워크 수익

Solana 네트워크는 여러 산업 내 선도적인 애플리케이션을 지원하고 있다. 예를 들어:

1. Raydium DEX, Solana DeFi 인프라의 핵심 구성 요소이다. 연초부터 현재까지 Solana DEX의 거래량은 1.2조 달러를 초과하여 다른 어떤 블록체인 생태계보다도 많다. 또한, Solana의 선도적인 DEX 집계기 Jupiter는 암호화폐 산업에서 거래량이 가장 큰 집계기이다;

2. pump.fun, 오랫동안 상위권을 차지한 토큰 발행 플랫폼으로, pump.fun의 월간 활성 사용자는 약 200만 명, 일일 수익은 약 120만 달러이다;

3. Helium, 이동 핫스팟에 집중하는 DePIN 프로젝트이다. Helium은 사용자가 네트워크 용량을 기여하여 전국적으로 이동 접속점 네트워크를 구축할 수 있도록 한다. 이러한 서비스는 일반적으로 중앙 집중식 대안보다 저렴하며, Helium은 현재 150만 명의 일일 활성 사용자와 11.2만 개의 핫스팟을 보유하고 있으며, AT&T 및 스페인 텔레콤과 같은 대형 통신사와 협력 관계를 맺고 있다.

위의 몇 가지 애플리케이션은 Solana의 500개 이상의 애플리케이션 중 일부에 불과하다. 또한, 거의 모든 주요 네트워크의 기능을 갖춘 블록체인으로서, Solana는 NFT 거래에서 3위, 스테이블코인 거래량에서 5위, 토큰화 자산에서 7위에 랭크되어 있으며, 최근 거래된 다른 사례로는 포켓몬 카드 수집품 거래와 토큰화 주식의 체인 상 발행이 있다.

Solana 생태계를 평가할 때는 블록체인 자체와 그에 호스팅된 애플리케이션의 경제 활동을 동시에 고려해야 하며, 이러한 데이터는 시간이 지남에 따라 변할 수 있지만, Solana 생태계가 매달 발생시키는 수수료는 약 4.25억 달러, 연간 수익은 50억 달러를 초과한다. 그레이스케일은 수수료가 블록체인 및 그 애플리케이션의 총 수요를 측정하는 가장 직접적인 지표라고 생각하며, 이러한 데이터는 Solana의 수요가 막대하다는 것을 보여준다.

Solana의 장점: 이더리움에 이어 두 번째로 많은 개발자 규모, 모든 사용자에게 적합

보편적인 기술적 장점

기본면 분석 외에도, 그레이스케일은 SOL이 괜찮은 데이터를 가진 이유는 빠르고 저렴한 거래와 원활한 사용자 경험을 제공하기 때문이다. 이 네트워크는 400밀리초마다 새로운 블록을 생성하며, 거래는 약 12-13초 내에 최종 확인이 완료된다. 높은 처리량 외에도 거래 비용은 상대적으로 낮은 수준을 유지하고 있다:

Solana는 '로컬 수수료 시장' 기술을 사용하여 수수료 경쟁을 특정 애플리케이션에 제한한다. 올해 현재까지 사용자들이 평균적으로 지불한 거래 수수료는 단 0.02달러이며, 이러한 특성 덕분에 올해의 일일 거래 수수료 중앙값은 단 0.001달러에 불과하다. Solana의 거래 속도와 비용 효율성은 동종 블록체인보다 더 빠르고 저렴하다. 곧 출시될 Solana 업그레이드 Alpenglow는 최종 확인 시간을 100-150밀리초로 단축할 것으로 예상된다.

Solana의 사용자 경험은 '모놀리식'(단일 블록체인) 설계 덕분에 이루어지며, 이는 자산을 네트워크 구성 요소 간에 브리징할 필요를 피한다. 그리고 최근 몇 년 동안 Solana 네트워크의 장애 발생 횟수는 업계 평균보다 현저히 낮아졌으며, 이는 사용자 채택의 기초가 된다.

또한, Solana의 스마트 계약은 이더리움 가상 머신(이더리움 및 많은 다른 스마트 계약 플랫폼, BNB 체인, 폴리곤 및 아발란체가 사용하는 시스템)에 의존하지 않는다. 대신 Solana 가상 머신(SVM)의 독특한 아키텍처를 사용한다. SVM 기반의 애플리케이션은 비SVM 블록체인으로 쉽게 이전할 수 없으며, 이는 안정적인 사용자 유지를 초래한다.

이더리움에 이어 두 번째로 많은 개발자 수

현재 1,000명 이상의 전임 개발자가 Solana와 SVM 애플리케이션에 전념하고 있으며, 지난 2년 동안 Solana에 집중하는 개발자 수의 증가 속도는 다른 어떤 스마트 계약 플랫폼보다도 빨랐다(아래 그림 참조), 이더리움에 이어 두 번째이다. 시간이 지남에 따라 이러한 인적 자본은 Solana의 지속적인 혁신에 기여할 수 있다.

SOL 토큰의 장기 저장 가치(인플레이션, 토큰 성과 및 경쟁)

잘 알려진 바와 같이, FTX의 폭락으로 SOL 토큰의 가격은 2021년 11월 거의 260달러의 정점에서 2022년 12월에는 단 2달러로 떨어졌다. FTX 파산 이후 많은 소액 투자자들은 Solana의 미래에 대해 불확실함을 느꼈지만, 당시에도 여전히 많은 SVM 개발자들이 Solana에 남아 있었다.

하지만 2023년 말부터 SOL 토큰은 회복세를 보이며, FTSE/그레이스케일 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 산업 지수보다 현저히 우수한 성과를 보이고 있다.

현재 SOL 토큰의 공급량은 매년 약 4%에서 4.5%의 속도로 증가하고 있으며, 다른 조건이 동일할 경우 이는 토큰 보유자의 가치 희석의 원인으로 볼 수 있다. 네트워크 상황에 따라, SOL 스테이커는 약 7%의 명목 수익률을 얻을 수 있지만, 인플레이션 조정 후의 '실제' 수익률은 약 2.5%에서 3%이다. 현재 약 3분의 2의 미상환 SOL 토큰이 스테이킹되어 있다.

그레이스케일은 SOL이 Solana 네트워크에서 유용성을 제공하며 추가적인 재정적 보상을 얻을 수 있지만, 그 가치는 네트워크 규모와 관련이 있다고 언급했다. 다른 스마트 계약 플랫폼 토큰과 마찬가지로, SOL 토큰의 투자 이론은 Solana 네트워크 규모의 잠재적 성장에 중점을 두고 있다. 다른 자산과 마찬가지로, SOL 토큰 가격은 항상 네트워크 기본면의 변화에 따라 변하지 않는다. 그러나 시간이 지남에 따라 Solana 네트워크가 성장하면------더 많은 사용자, 더 많은 거래 처리 및 더 많은 수수료 수익을 얻으면------투자자들은 SOL 가격이 상승할 것으로 기대할 수 있다.

그레이스케일은 다음과 같이 생각한다: Solana는 비전적으로 '모두에게 개방된 빠르고 저렴한 블록체인'으로 나타나지만, 그 특정 설계는 경쟁자가 특정 사용 사례에서 시장 점유율을 차지하거나 유지할 수 있는 공간을 남겨두고 있다.

예를 들어, 다른 블록체인은 때때로 더 중앙 집중화된 네트워크를 운영하여(예: 소수의 활성 네트워크 노드만 사용) 더 빠르고/또는 더 저렴한 거래를 제공할 수 있다. 중앙 집중화가 위험을 초래할 수 있지만, 사용자들은 이러한 편리함을 선호할 수 있다. 다른 블록체인은 네트워크의 허가를 유지함으로써(즉, 승인된 사용자 및/또는 승인된 활동만 허용) Solana와 경쟁할 수 있다.

반면에, 비트코인이나 이더리움과 비교할 때, SOL 토큰은 장기적인 '가치 저장' 통화 자산으로는 적합하지 않을 수 있다. 이는 어느 정도 SOL의 높은 명목 공급 인플레이션을 반영한다: 희소성은 모든 장기 가치 저장의 핵심 특성이다. 그러나 더 중요한 요소는 네트워크가 제3자의 간섭을 견디는 능력일 수 있다. 장기 가치 저장의 디지털 자산으로서, 사용자는 미래의 거의 모든 상황에서 거래할 수 있다는 확신이 필요하다. 이러한 결과를 지원하는 한 가지 방법은 낮은 노드 요구 사항을 유지하여 네트워크가 높은 수준의 분산화와 복제를 용이하게 유지하는 것이다. Solana의 효율성은 상대적으로 높은 하드웨어 및 대역폭 요구 사항의 대가로 이루어지며, 따라서 많은 네트워크 노드가 데이터 센터에서 운영되고 있다. 이론적으로, 시간이 지남에 따라 이는 중앙 집중화의 원인이 될 수 있으며, 제3자가 네트워크를 간섭하는 매개체가 될 수 있다.

물론, 이러한 문제들은 복잡하고 아직 해결되지 않은 문제들이며, 투자자들이 암호 자산을 장기 가치 저장 수단으로 볼 수 있는 관점은 시간이 지남에 따라 변화할 수 있다.

결론

마지막으로, 그레이스케일은 체인 상 활동을 측정하는 세 가지 가장 중요한 지표는 사용자, 거래량 및 거래 수수료라고 생각하며, 이러한 지표에서 Solana는 현재 체인 상 활동의 선도 네트워크이다. Solana 네트워크는 많은 강력한 경쟁자들에 직면해 있지만, Solana 체인 상 경제의 깊이와 다양성은 SOL의 평가를 위한 견고한 기초를 마련하고 있으며, 이는 미래의 추가 성장에 필요한 조건이다.

네트워크 성능이 강력하고, 사용자 수가 방대하며, 거래량과 거래 수수료가 선두에 있으며, 부활을 경험하고, Meme 열풍을 주도했다. 또한, Solana는 거대한 SOL 재무 지원을 가지고 있으며, 인플레이션 메커니즘 외에는 SOL의 토큰 가치에 심각한 영향을 미치는 블랙홀이 없는 것처럼 보인다. 분명히 '주인공 스토리'를 가지고 있음에도 불구하고, 여전히 최고가를 경신하지 못하고 있다. 본문이 끝날 무렵, SOL 토큰 가격은 다시 185달러로 떨어졌고, SOL 경비원은 정말로 방법이 없었다.