미국 정부가 곧 문을 열고, 비트코인이 드디어 오를 것 같습니다

역사상 가장 긴 미국 정부 셧다운이 드디어 끝나게 되었습니다.

정부는 예산 협상이 결렬되어 집단적으로 셧다운되었으며, 이는 거의 미국 정치 시스템에서만 볼 수 있는 현상입니다. 40일 동안 지속된 정부 셧다운은 세계 금융 시장의 흐름에 큰 영향을 미쳤습니다. 나스닥, 비트코인, 기술주, 닛케이 지수, 심지어 안전 자산인 미국 국채와 금도 예외가 아니었습니다.

아무리 경직된 양당 관계라도, 모두가 11월 27일 이전에 감사절을 잘 보내고 싶어하는 마음을 이기지 못했습니다. 방금 끝난 상원 회의에서는 예산을 추진하기 위한 60표를 확보하게 되었고, 역사상 가장 긴 정부 셧다운이 끝날 것으로 보이며, 이후의 절차는 미국 정부가 "문을 열 수 있도록" 순조롭게 진행될 것입니다.

왜 셧다운이 발생했나요?

이번 셧다운은 공화당과 민주당이 10월 1일 이후의 재정 예산에 대해 합의하지 못한 데서 비롯되었습니다.

그날, 전년도 연방 예산이 공식적으로 만료되었습니다. 공화당은 현재 상원과 하원을 모두 장악하고 있지만, 상원에서는 예산안을 통과시키기 위해 필요한 60표를 확보하지 못해 민주당에게 상당한 협상 우위를 제공했습니다.

양측의 핵심 이견은 의료 지출에 집중되어 있습니다. 민주당은 만료될 예정인 세금 공제를 연장하여 수백만 미국인이 계속해서 더 낮은 의료 보험 비용을 누릴 수 있도록 하고, 트럼프가 축소한 "메디케이드" 계획을 철회할 것을 요구했습니다. 반면 공화당은 예산 규모를 통제하기 위해 보건 및 정부 의료 관련 지출을 삭감할 것을 고수했습니다.

하원은 정부가 문을 닫지 않도록 임시 자금 지원 법안을 통과시켰지만, 상원은 이를 거부하여 결국 정부는 10월 1일부터 공식적으로 셧다운되었습니다. 이는 지난 7년간 처음 있는 일이었습니다.

정보에 정통한 사람들은 이번 협상의 전환점이 최소 8명의 민주당 온건파 상원의원과 공화당 지도자 및 백악관 간의 초기 합의에서 비롯되었다고 전했습니다: 향후 "오바마케어" 보조금 연장에 대한 투표를 교환 조건으로 하여 정부가 먼저 "문을 열게" 하자는 것이었습니다.

셧다운이 가져온 결과는 무엇인가요?

정부 셧다운이 경제에 미치는 영향을 설명하자면, "허리케인"이라는 비유가 매우 적절할 것입니다.

가장 먼저 타격을 입은 것은 자금 조달 및 상업 승인입니다: 대출 허가 및 기업 상장 심사가 전면 지연되었습니다; 매일 약 8억 달러의 연방 계약이 체결되지 못했습니다; 계약자와 공급업체는 보상을 받을 수 없으며, 이 중 많은 수가 정부 주문에 의존하는 소기업입니다.

이는 정부가 한 주 동안 셧다운될 때마다 경제 성장률이 0.1~0.2% 감소하며, 주당 약 150억 달러의 손실이 발생함을 의미합니다.

셧다운이 길어질수록 이러한 손실은 회복하기 더 어려워지며, 특히 11~12월의 전통적인 소비 성수기에 타격을 줄 수 있습니다. 백악관 경제 고문 케빈 하시트가 경고한 바와 같이, 이번 셧다운이 가져온 충격은 "예상보다 훨씬 크다"고 하며, 그는 4분기 성장률이 원래 예상했던 3%에서 1.5%로 반토막 날 수 있다고 생각합니다. 관광, 레저 및 건설 산업은 이미 명백히 "부상을 입었습니다".

미국 역사상 마지막으로 심각한 정부 셧다운은 2018~2019년으로, 미국-멕시코 국경 장벽 논란로 인해 35일간 셧다운되었습니다. 이후 미국 의회 예산국의 연구에 따르면, 당시 미국 경제에 약 110억 달러의 손실을 초래했습니다. 그러나 대부분의 손실은 후에 보상되었고, 여전히 30억 달러는 영구적인 손실로 남았습니다.

이번에 가장 긴 기록을 세운 셧다운은 직접 경험한 암호화폐 업계 사람들에게는 좋지 않은 상황이었습니다. 관련 기사: 《월스트리트가 지속적으로 매도, 비트코인은 어디까지 떨어질까》。

11월 첫 주 동안 비트코인은 "10.11" 대폭락의 더 낮은 지점으로 하락했으며, 10만 달러의 저항선을 지키지 못하고 9.9만 달러 아래로 떨어졌습니다. 이는 지난 6개월간의 최저치이며, 이더리움은 3000달러까지 하락했습니다. HTX 거래소에서 BTC-USDT의 한 거래에서 단일 포지션이 4787만 달러의 손실을 기록하며, 전 네트워크에서 가장 큰 청산으로 올라섰습니다.

월스트리트 저널의 이전 기사에 따르면, 분석 결과 셧다운으로 인해 미국 재무부는 지난 3개월 동안 연방준비제도(Fed)의 일반 계좌(TGA) 잔액을 약 3000억 달러에서 1조 달러를 넘어서는 수준으로 급증시켰으며, 이는 최근 5년 내 최고치입니다. 이 과정은 시장에서 7000억 달러 이상의 현금을 빼내는 것과 같습니다.

시장에서 자금이 부족해지면서 암호화폐 업계도 유동성이 줄어들게 되었습니다.

10월 29일부터 11월 3일까지, 시장 점유율 45%를 차지하는 세계 최대 비트코인 현물 ETF인 블랙록(BlackRock) 소속의 IBIT는 4거래일 동안 총 7.15억 달러가 유출되었으며, 이는 미국 비트코인 ETF 시장에서 13.4억 달러의 총 유출 중 절반 이상을 차지합니다.

전체 주를 살펴보면, 10월 28일부터 11월 3일까지 IBIT는 4.03억 달러가 유출되었으며, 이는 전체 시장 7.99억 달러 유출액의 50.4%를 차지합니다. 그 중 10월 31일 하루에만 1.49억 달러가 유출되어, 전 산업에서 하루 최대 유출 기록을 세웠습니다.

ETF보다 더 강력한 것은 사실 체인 상의 오래된 플레이어들입니다.

지난 30일(10월 5일부터 11월 4일) 동안, 155일 이상 보유한 이른바 "장기 보유자"(LTH)의 지갑 주소는 총 40.5만 개의 BTC를 순매도하였으며, 이는 유통량의 2%에 해당합니다. 이 기간 평균 가격 10.5만 달러로 계산하면, 420억 달러 이상을 현금화한 것입니다.

시장은 언제 상승할까요?

정부 자금 지원 계획이 아직 완전히 시행되지 않았지만, 시장은 이미 움직임을 보이고 있으며, 아시아 조기 거래 시간에 미국 주식 지수 선물이 크게 상승했습니다.

우리는 다음 몇 가지 차원에서 지속적으로 추적하여 향후 재정 및 유동성의 방향을 판단하는 데 도움을 줄 수 있습니다.

첫째, 미국 재무부 일반 계좌(Treasury General Account), 약칭 TGA입니다. 관련 기사: 《왜 미국 정부가 문을 열어야 비트코인이 상승할 수 있을까요?》。

이는 미국 정부가 연방준비제도에 개설한 중앙 수표 계좌로 이해할 수 있습니다. 모든 연방 수입, 세금이든 국채 발행으로 얻은 것이든, 이 계좌에 입금됩니다. 그리고 모든 정부 지출, 공무원 급여 지급부터 국방 지출까지도 이 계좌에서 이체됩니다. 정상적인 경우, TGA는 자금의 중개소 역할을 하며 동적 균형을 유지합니다. 재무부는 돈을 받고, 신속하게 돈을 지출하여 자금이 민간 금융 시스템으로 유입되어 은행의 준비금이 되고, 시장에 유동성을 제공합니다.

정부 셧다운은 이 순환을 깨뜨렸습니다. 재무부는 여전히 세금과 국채 발행을 통해 돈을 받고 있지만, TGA의 잔액은 계속 증가하고 있습니다. 그러나 의회가 예산을 승인하지 않음에 따라 대부분의 정부 부처가 문을 닫아 재무부는 계획대로 지출할 수 없습니다. TGA는 오직 들어오는 것만 있는 금융 블랙홀이 되었습니다.

2025년 10월 10일 셧다운이 시작된 이후, TGA의 잔액은 약 8000억 달러에서 10월 30일 1조 달러를 넘어섰습니다. 불과 20일 만에 2000억 달러 이상의 자금이 시장에서 빼내어져 연방준비제도의 금고에 잠겨버렸습니다.

미국 정부의 TGA 잔액｜출처: MicroMacro

TGA는 유동성 위기를 촉발하는 "병인"이며, 급등하는 하룻밤 대출 금리는 금융 시스템의 "열"을 가장 직접적으로 나타내는 증상입니다.

하룻밤 대출 시장은 은행 간 단기 자금을 서로 빌려주는 곳으로, 전체 금융 시스템의 모세혈관입니다. 이 금리는 은행 간 "돈의 근원"의 긴축 정도를 측정하는 가장 진실한 지표입니다. 유동성이 풍부할 때는 은행 간 돈을 빌리기가 쉽고, 금리는 안정적입니다. 그러나 유동성이 고갈되면 은행은 돈이 부족해지고, 하룻밤 돈을 빌리기 위해 더 높은 대가를 치르려 합니다.

따라서 여기서 두 가지 주요 지표가 도출됩니다: SOFR(담보 하룻밤 대출 금리)와 연방준비제도의 SRF(상시 환매 편의)의 사용량입니다.

10월 31일, SOFR은 4.22%로 급등하여 1년간 최대 일일 상승폭을 기록했습니다. 이는 연방준비제도가 설정한 연방 기금 금리 4.00%의 상한선을 초과하며, 연방준비제도의 유효 기금 금리보다 32bp 높아 2020년 3월 시장 위기 이후 최고점에 도달했습니다. 은행 간 시장의 실제 대출 비용은 통제 불능 상태에 빠졌으며, 중앙은행의 정책 금리를 훨씬 초과하고 있습니다.

담보 하룻밤 대출 금리(SOFR) 지수｜출처: Federal Reserve Bank of New York

SRF는 은행이 시장에서 돈을 빌릴 수 없을 때, 고등급 채권을 담보로 연방준비제도에 현금을 요청할 수 있는 긴급 유동성 도구입니다. 10월 31일, SRF의 사용량은 503.5억 달러로 급증하여 2020년 3월 팬데믹 위기 이후 최고 기록을 세웠습니다. 은행 시스템은 심각한 달러 부족에 빠져 연방준비제도의 마지막 도움의 창구를 두드릴 수밖에 없었습니다.

상시 환매 편의(SRF) 사용량｜출처: Federal Reserve Bank of New York

재정 측면 외에도 미국 국채 발행 속도, 단기 금리 및 RRP(역환매매 도구) 잔액의 반응을 추적할 수 있습니다. "재무부가 대량으로 국채를 발행 + RRP 잔액이 대폭 감소"하는 조합이 발생하면, 유동성이 화폐 시장 펀드에서 국채로 이동되며, 이는 위험 자산의 성과에 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 또한 재무부가 월말에 발표하는 분기 재융자 계획(QRA)은 정부의 현금 수요 및 자금 압박을 관찰하는 중요한 신호입니다.

또한, 절차상 여전히 주목할 만한 몇 가지 중요한 단계가 있습니다. 하원이 투표를 통과하더라도, 상원 투표 통과, 대통령 서명 및 발효 등의 절차를 거쳐야 합니다.

관련 자료에 따르면, 절차적 투표가 통과된 후 상원은 세 가지 자금 지원 법안(입법, 군사 건설 및 농업, SNAP 계획 포함)을 수정해야 하며, 이를 하원으로 다시 보내야 합니다. 각 수정은 30시간의 토론 기간을 촉발하며, 이는 진행을 지연시킬 수 있습니다.

민주당이 이러한 토론을 연장하기로 선택하면, 정부는 수요일이나 목요일에 다시 열릴 수 있지만, 만약 그들이 시간을 아껴 "정부 셧다운 종료" 절차를 오늘 밤 완료한다면, 미국 정부는 내일 밤 다시 열릴 수 있습니다. 어떤 지연이라도 발생하면 "셧다운 위험"이 여전히 완전히 해소되지 않았음을 의미합니다.

따라서 정부 "개방" 전체 절차를 완료하는 데는 몇 일에서 일주일의 시간이 더 필요할 것으로 예상됩니다. 이는 암호화폐에게는 아마도 소규모 상승장이 오기 전 마지막 "탑승 구역"일 수 있습니다.

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