암호화 규제의 외로운 전사: Circle CEO가 테더의 포위와 금리 하락의 이중 압박을 어떻게 돌파했는가?

작성자: Olga Kharif
번역: Saoirse, Foresight News

6월 5일, Circle CEO Jeremy Allaire(중앙)가 뉴욕 증권 거래소에서 회사 IPO 의식에 참석했다. 사진작가: Michael Nagle / 블룸버그

요점:

• Circle은 스테이블코인 분야에서 가장 성숙한 기업 중 하나이며, CEO Jeremy Allaire는 억만장자 대열에 올랐지만, 그는 여전히 증명해야 할 길이 남아 있다.
• Circle은 여러 가지 충격에 직면해 있다: 시장 경쟁이 치열하고, 핵심 수익원은 금리 하락으로 인해 위태롭고, 가장 주요한 경쟁자인 Tether는 미국 시장에 재진입하고 있다.
• Allaire는 자신의 전략과 Circle이 결국 승리할 것이라고 확신하며, 회사는 수요일에 재무 보고서를 발표할 예정이며, 이는 그가 전략의 유효성을 증명할 새로운 기회가 될 것이다.

Jeremy Allaire는 여전히 증명해야 할 길이 남아 있다.

Circle 인터넷 그룹의 CEO로서, 그가 이끄는 회사는 암호화폐 분야의 최신 열풍인 스테이블코인 트랙의 선두 기업 중 하나이다. 그가 수년간 추진해온 비즈니스 모델은 트럼프 대통령이 서명한 법안에 의해 공식적으로 법적 틀에 포함되었으며, Circle이 올해 6월에 시작한 IPO 덕분에 Allaire는 현재 억만장자가 되었다.

그러나 이 54세 CEO는 여전히 업계에서 널리 인정받지 못하고 있으며, Circle은 여러 가지 충격에 직면해 있다. 회사가 처한 시장 경쟁은 매우 치열하며, 핵심 수익원은 금리 하락으로 인해 축소 위험에 직면해 있다; 동시에, 가장 주요한 경쟁자인 Tether는 수익성과 평가가 Circle을 훨씬 초과하며 미국 시장에 재진입하고 있다 — 이는 Circle의 본토에서 위험 신호가 아닐 수 없다.

전통적인 은행가들은 Allaire를 위협으로 여기며, 스테이블코인이 은행 예금을 분산시킬 것을 우려하고 있다; 암호화폐 분야의 동료들도 그를 경계하고 있다. 후드티를 입은 업계 회의에서 그는 항상 정장을 입은 '이질적 존재'였다. 더 중요한 것은, 그는 단순히 규정을 준수하는 것에 그치지 않고, 입법 기관에 산업 규칙을 수립하도록 적극적으로 촉구하고 있다.

익명성과 독특한 개성, 전통 금융 시스템의 전복을 자랑하는 산업에서, 이러한 이념은 분명히 Allaire에게 '인기 경쟁'에서 이길 수 있는 방법이 아니다.

"Jeremy Allaire의 전략 경로는 항상 비트코인 생태계와 반대 방향이다," 비트코인 투자 플랫폼 Swan Bitcoin의 책임자 Cory Klippsten은 말했다, "비트코인의 목표는 화폐와 국가의 분리를 이루는 것이고, 그의 작업의 핵심은 암호화 기술을 기존의 법정 화폐 시스템에 통합하는 것이다."

비록 의구심이 끊이지 않지만, Allaire는 여전히 자신의 전략과 Circle이 결국 승리할 것이라고 확신하고 있다. 회사는 수요일에 재무 보고서를 발표할 예정이며, 이는 그가 전략의 유효성을 증명할 새로운 기회가 될 것이다.

"지속하기 위해서는, 당신이 하는 일의 중요성에 대해 확고한 신념과 깊은 도덕적 기반을 가져야 한다," Allaire는 인터뷰에서 말했다, "당신은 좌절을 겪을 것이고, 모든 사람이 '당신이 틀렸다', '당신은 실패할 것이다'라고 말할 것이다. 그러나 나에게 이것은 단순한 사업 계획이 아니다 — 나는 이 일을 하는 이유는 그것이 진정으로 세상을 개선할 수 있다고 믿기 때문이다."

Allaire는 Circle에서의 경력이 우여곡절로 가득 차 있으며, 이 회사는 2013년에 설립되었다.

Circle은 처음에 비트코인 네트워크를 기반으로 한 결제 플랫폼이었으며, 이후 여러 번 전략을 조정하였고, 파산 직전까지 갔으며, 실리콘밸리 은행의 파산으로 자금난에 빠졌다. 핵심 스테이블코인 USDC의 운영 구조를 유지하기 위해, Allaire는 결국 자산을 매각하고 수백 명을 해고하는 방법으로 간신히 버텼다.

"Circle의 위기 순간에, 아무도 내가 이겨낼 수 있을 것이라고 믿지 않았다," Allaire는 회상했다, "하지만 나는 모든 힘을 다해 싸웠다."

성과 성장 도전

현재 Allaire가 직면한 도전은 '생존'에서 '성장 능력 증명'으로 전환되었다.

Circle과 같은 스테이블코인 발행자의 주요 수익원은 준비금을 미국 국채와 같은 단기 현금 자산에 투자하는 것이다. 금리가 하락함에 따라, Circle의 수익이 증가하더라도, 단위 투자 수익은 거의 필연적으로 감소할 것이다.

또한, Allaire와 Coinbase Global Inc. 간의 수익 분배 계약은 Circle의 이익 공간을 크게 압박하고 있다. 2025년 2분기, Coinbase에 지급해야 할 배급 비용은 Circle의 1억 2600만 달러 조정 후 이익의 세 배가 넘는다. 반면, 동등한 규칙과 감사 요구를 준수할 필요가 없는 Tether는 같은 기간 동안 490억 달러의 이익을 발표했다.

시가 총액 기준 상위 5개 스테이블코인

단위: 10억 달러

데이터 출처: CoinGecko

Tether의 USDT는 Circle의 USDC보다 수년 먼저 출시되었으며, 규모도 후자를 훨씬 초과한다 — USDT의 시가 총액은 1830억 달러이며, USDC는 760억 달러에 불과하다 — 따라서 수익 능력이 더 강하다. 또한, Tether는 미국 상무부 장관 Howard Lutnick가 근무했던 Cantor Fitzgerald와도 연관이 있다.

새로 진입한 스테이블코인 경쟁자인 World Liberty Financial Inc.는 트럼프 가족과의 연관이 있다. 스테이블코인 사용량이 급증함에 따라, Tether와 World Liberty를 포함한 수백 개 기업이 Circle의 시장 점유율을 놓고 경쟁하고 있다. Allaire는 최근 재무 보고서 전화 회의에서 이 분야가 "승자 독식의 시장"이라고 솔직하게 말했다.

현재 Allaire는 다른 사업을 통해 Circle의 새로운 수익원을 개척하려고 하고 있지만, 월스트리트 분석가들은 이 조치의 효과에 대해 일반적으로 회의적인 태도를 보이고 있다. 그의 최근 시도에는 블록체인, 결제 네트워크 및 토큰화된 머니 마켓 펀드 출시가 포함된다.

그럼에도 불구하고, 미즈호 증권 분석가 Dan Dolev는 "USDC는 단순한 또 다른 스테이블코인일 뿐, 특별한 점이 없다. Circle의 주가는 과대 평가되었다, 상황은 이렇다."라고 단언했다. Circle을 추적하는 분석가 중 4명은 '매도' 등급을, 11명은 '매수' 등급을, 10명은 '보유' 등급을 부여했다.

현재 Circle의 주가는 약 104달러로, 31달러의 IPO 발행가보다 훨씬 높지만, 상장 후 최고치의 절반에도 미치지 않는다. 240억 달러의 시가 총액은 Tether의 현재 자금 조달 활동이 암시하는 5000억 달러 평가와 비교할 때 더욱 초라하다.

기술 창업자 출신

Allaire는 이전에 두 개의 회사를 상장시킨 경험이 있지만 — 소프트웨어 기업 Allaire Corp.와 비디오 플랫폼 Brightcove Inc. — Circle은 그의 경력에서 거의 확실히 핵심 유산이 될 것이다.

Allaire의 기술에 대한 관심은 어린 시절부터 시작되었다: 11세 때, 가족이 미네소타주 작은 도시인 위노나로 이사했을 때, 그는 동생 JJ와 함께 다른 사람들이 보기에는 "약간 책벌레 같은" 아이들이었다 — 그들은 기계어 인쇄물을 들고, 한 글자씩 입력하여 게임을 만들었다. "하나의 글자를 잘못 입력하면 프로그램이 실행되지 않기 때문에, 극도로 집중해야 했다." 그는 회상했다.

성인이 된 후, Allaire는 인터넷 분야에 완전히 몰두했다. 그는 정치 활동가 Noam Chomsky의 저작을 디지털화하는 데 도움을 주기도 했다. 이후 그는 여러 스타트업을 창립했다. Brightcove를 떠난 후 얼마 지나지 않아, 그는 친구 Sean Neville과 함께 Circle을 공동 설립했다.

"나는 그 집에 자주 놀러 갔다," Neville은 회상했다, "우리의 궁극적인 목표는 완전히 새로운 금융 시스템을 만드는 것이었다."

2025년 7월 18일, 미국 대통령 트럼프가 백악관에서 'GENIUS 법안' 서명식을 개최했으며, Circle CEO Jeremy Allaire(오른쪽 상단)가 해당 의식에 참석했다. 사진작가: Francis Chung / Politico / 블룸버그

블룸버그 억만장자 지수에 따르면, Allaire의 현재 개인 재산은 21억 달러에 달하며, 이는 주로 Circle의 지분에서 비롯된다. 이 숫자는 Tether CEO Paolo Ardoino의 56억 달러에 비해 훨씬 낮지만, 애플 CEO Tim Cook, 블랙록 CEO Larry Fink 등 미국 기업계의 저명한 인사들과 비슷한 수준이다.

Allaire는 자신이 "진보적 가치관" 가정에서 성장했다고 말하며 — 부모 모두 사회 서비스와 사회 활동에 종사했다 — 백악관에서 'GENIUS 법안' 서명식에 참석하고 트럼프와 악수한 경험에 대해 극찬을 아끼지 않았다. 이 법안은 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임워크를 구축했다.

"그 과정에 참여할 수 있어 무한한 영광과 흥분을 느꼈다," Allaire는 말했다, "법안이 성립되고, 법안이 발효되었으며, 내가 이 과정에서 중요한 역할을 할 수 있었다 — 이는 내 인생에서 가장 의미 있는 순간 중 하나이다."

공식 기록에 따르면, Allaire는 오랫동안 민주당을 주로 지지해왔지만, Circle은 트럼프의 취임 위원회에 100만 달러를 기부한 바 있다.

피트니스 라이프스타일

몇 년 전, Allaire는 피트니스 계획을 시작했다: 그는 알코올을 끊고, 건강한 식단에 주의를 기울이기 시작했으며, 건강 애플리케이션 데이터에 따르면 그는 현재 평균적으로 매일 밤 7시간을 잘 수 있다.

6월 5일, Jeremy Allaire가 뉴욕 증권 거래소에서 Circle의 IPO 의식에 참석했다. 사진작가: Michael Nagle / 블룸버그

현직 및 전직 직원들은 Allaire를 "온화하지만 엄격한" 상사로 평가한다 — 그는 소리치거나 책상을 두드리지 않으며, 사무실에서 늦게까지 일하지 않지만, 거의 언제든지 메시지에 빠르게 응답한다. 누군가는 숲속에서 산책하며 그와 전략 회의를 가졌던 기억을 회상했다.

현재 Allaire는 다음 단계 방향을 계획하고 있다.

"인터넷에서 화폐 레이어를 구축하는 것이 1.0 단계의 목표이다," Allaire는 말했다, "우리는 이 단계를 달성했으며, 현재 2.0 및 3.0 단계의 계획을 추진하고 있다."