Ethena Labs의 새로운 메커니즘

Ethena Labs는 최근 이차 시장 가격이 기준 가치보다 심각하게 낮을 때 USDe를 매입하고 소각하여 시장의 질서 있는 유동성과 안정을 지원하는 새로운 메커니즘을 제안했습니다.

이 제안은 바이낸스 거래소에서 극단적인 시장 변동이 발생하여 USDe 가격이 일시적으로 0.65달러로 심각하게 탈피한 사건에 대한 위험 관리 대응으로 이루어졌습니다. 핵심 메커니즘 매입 조건: "심각한 시장 탈피"(severe market dislocations)가 발생할 때만 활성화되며, 초기 가격 기준은 USDe 가격이 0.99달러 이하로 거래될 때 설정됩니다. 자금 출처: USDe 기존 준비금에서 사용 가능한 스테이블코인(예: USDT)을 사용하여 매입합니다. 자금 규모: USDe 총 준비 자산의 1.2%를 동원할 계획이며, 현재 USDe 공급량 기준으로 약 9,500만 달러에 해당합니다.

작동 방식: 매입은 중앙화 거래소(CEX) 주문서에서 매수 주문을 통해 실행되며, 오프체인 솔루션을 사용하여 준비 자산을 거래소에 직접 입금하지 않습니다. 즉시 소각: 매입된 USDe는 즉시 소각(Burn)됩니다. 프로토콜 효과 이 메커니즘의 순 영향은 다음과 같습니다: 담보 비율 증가: 1달러 이하로 USDe를 매입하여 가격 차이를 포착하고 프로토콜 준비금을 증가시켜 USDe의 담보 비율을 높입니다. 공급량 감소: USDe를 소각하여 유통 공급량을 줄입니다. 가격 지원: 시장이 압박을 받을 때 이차 시장에서 직접 매수 지원을 제공하여 USDe 가격을 안정시킵니다.

가스 비용 대응: Ethena는 포착된 가격 차이를 활용하여 높은 가스 비용을 부담할 수 있으며, 네트워크가 혼잡할 때도 차익 거래를 수행할 수 있도록 보장합니다. 이는 시장 메이커가 10월 10일에 제한된 이유 중 하나입니다. 배경 회고 10월 10일의 시장 변동 기간 동안, Ethena의 핵심 발행/상환 기능은 정상적으로 작동했으며 24시간 내에 20억 달러 이상의 즉시 상환을 처리했지만, 바이낸스에서 직접 USDe 발행/상환 통합이 부족하고 거래자가 CEX에서 입출금 문제를 겪으면서 바이낸스의 USDe/USDT 현물 가격이 심각하게 탈피했습니다.

이 제안은 이차 시장에 적극적으로 개입하여 유사 사건으로 인한 "순환 청산"(cyclical loop of USDe liquidations) 효과를 피하고 프로토콜에 순이익을 가져오는 것을 목표로 합니다. 위험 위원회 구성원들은 이 제안을 수령하였으며, 이후에 의견을 제공할 예정입니다.