R2 거시 전망 및 자산 배분 프레임워크

TL;DR

• 지정학적 위험이 상승하고 있으며, 시장의 기준 시나리오는 여전히 높은 변동성입니다.

• 글로벌 유동성은 아직 완화로 전환되지 않았으며, 안전 자산의 성과가 우세합니다.

• 단기 미국 국채와 사모 신용 자산이 현재 최고의 위험 보상 구조를 제공합니다.

• BTC/ETH는 장기 배분 자산에 해당하지만, 포지션은 절제해야 합니다.

• 알트코인 / 고 베타 암호 자산: 현재 단계에서는 0% 배분을 권장합니다.

Executive Overview

2025년의 글로벌 시장은 구조적으로 더 높은 불확실성을 나타냅니다. 지정학적 긴장, 글로벌 유동성의 불안정성, 그리고 전통적인 암호 주기의 붕괴가 함께 시장을 더 지속적인 변동성과 결과 분포가 더 분산된 단계로 이끌고 있습니다.

이러한 환경에서 자본 보존, 유동성 관리 및 안정적인 수익의 중요성이 방향성 베팅이나 고 베타 투기보다 훨씬 더 높아졌습니다.

R2가 제공하는 투명하고 검증 가능한 온체인 수익 제품은 현재 투자자들이 안정성과 안전성을 요구하는 것과 높은 일치를 이룹니다.

본 보고서는 우리가 중점적으로 주목하는 거시적 요소를 개요하고, 현재 환경에서의 업데이트된 자산 배분 프레임워크를 제시합니다.

1. 거시 환경 평가

1.1 지정학적 위험: 다지역 긴장 상황의 귀환

두 개의 지정학적 선이 글로벌 시장에 상당한 영향을 미치고 있습니다:

베네수엘라

미국은 베네수엘라의 "태양 카르텔(Cartel de los Soles)"을 외국 테러 조직(FTO)으로 지정하여 잠재적인 군사 개입을 위한 법적 근거를 마련했습니다. 그러나 이는 여전히 준비 단계에 있으며, 갈등이 임박했다는 의미는 아닙니다.

시장 영향:

• 에너지 시장의 위험 프리미엄 상승

• 위험 자산의 단기 변동성 증가

• 단기 안전 자산(T-Bills, MMF)에 대한 수요 증가

이는 변동성 사건이지 시스템적 위기 신호는 아닙니다.

일본---대만---중국

일본은 최근 공식적인 표현에서 뚜렷한 변화를 보이며 대만 갈등을 국가 안전 위협으로 간주하고, 아시아 지역의 장기 지정학적 위험 프리미엄을 상당히 높였습니다.

이 조치는 전쟁이 임박했다는 의미는 아니지만, 지역 균형이 더욱 취약해졌음을 시사합니다.

시장 영향:

• 아시아 자산의 위험 프리미엄 상승

• 미국의 만기 자산 및 달러 유동성에 대한 지속적인 수요

• 지정학적 긴장 시기의 위험 선호 억제

1.2 유동성 및 금리: 불확실성이 여전히 두드러짐

글로벌 유동성은 아직 명확한 완화 주기로 진입하지 않았습니다.

핵심 특징은 다음과 같습니다:

• 핵심 인플레이션이 여전히 점착성 있음

• 미국 재정 적자가 수십 년 만에 최고 수준

• 신용 시장의 자금 조달 비용이 상당히 상승

• 달러 유동성이 강하지만 불안정함

이러한 배경에서 단기 미국 국채는 여전히 세계에서 가장 매력적인 위험 조정 후 수익(4--5%)을 제공합니다.

1.3 암호 시장 구조: 새로운 패러다임으로 진입

암호 시장은 과거의 "4년 반감기 주기"의 운영 논리에서 벗어났습니다.

BTC/ETH:

• ETF 자금이 주요 수요 원천이 됨

• 변동성이 구조적으로 감소

• 미국 주식 기술 섹터 및 금리와 높은 상관관계

• 점점 더 매크로 고 베타 자산으로 나타나고 있으며, 독립적인 주기적 자산이 아님

알트코인:

• 유동성이 심각하게 단편화됨

• 높은 FDV 공급 과잉

• 이차 수요가 약함

• 기관 참여도가 극히 낮음

결과적으로 부분적인 미세 주기가 발생하고 있으며, 전면적인 산지 시장은 아님.

2. R2의 거시적 판단

현재 거시 환경을 바탕으로 R2는 다음과 같은 결론을 도출했습니다:

1. 변동성은 여전히 시장의 주된 기조이며, 지정학적 및 유동성 모두 불확실성이 존재합니다.

2. 글로벌 유동성은 광범위한 위험 선호를 지원하지 않으며, 고 베타 암호 자산의 위험 보상 비율이 약합니다.

3. 단기 고정 수익 자산은 안전성과 수익 간의 최적 균형을 갖추고 있습니다.

4. 실물 자산에 의해 지원되는 투명한 수익이 투기적 서사를 초월할 것입니다.

5. 온체인, 검증 가능하며 담보형 수익 제품에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 있습니다.

3. R2 자산 배분 프레임워크

이 배분 프레임워크는 다음 목표 간의 균형을 맞추기 위해 설계되었습니다:

• 자본 보존

• 유동성

• 안정적인 수익

• 통제된 장기 성장 노출

• 지정학적 및 거시적 충격 하의 하락폭 감소

3.1 핵심 방어 배분 (70--80%)

단기 미국 국채 / 머니 마켓 펀드 (40--50%)

세계에서 가장 안전하고 유동성이 높은 자산입니다. 지정학적 또는 거시적 사건으로 인한 변동성을 효과적으로 완충할 수 있습니다.

기관급 사모 신용 (30--40%)

예를 들어, 우량 단기, 우선순위, 담보형 사모 신용(예: 아폴로). 6--10% 연환산, 낮은 변동성, 낮은 상관관계의 수익을 제공합니다. 전체 투자 포트폴리오의 현금 흐름을 안정화하는 데 사용됩니다.

3.2 성장성 배분 (10--20%)

BTC / ETH (10--20%)

여전히 디지털 경제의 핵심 장기 자산이지만, 거시적 취약 단계에서는 포지션을 조절해야 합니다.
구조적 장기 배분으로서, 단기 베팅이 아닙니다.

3.3 고위험 배분 (0%)

알트코인 / 위험 투자 / 고 베타 암호 자산 (0%)

현재 유동성 단편화 및 시장 구조가 좋지 않은 배경에서 배분을 권장하지 않습니다.
글로벌 유동성이 실질적으로 개선될 때까지 0% 비중을 유지해야 합니다.

4. 향후 몇 달 동안 배분 프레임워크가 유효한 이유

이 배분은 세 가지 원칙에 기반하여 구축되었습니다:

1. 유동성 우선

단기 미국 국채는 충격 기간 동안 우수한 성과를 보이며 유연성을 제공합니다.

2. 안정적이고 검증 가능한 수익

사모 신용 및 온체인 T-Bill 전략은 낮은 변동성, 신뢰할 수 있는 수익을 제공하며, 시장 서사와는 무관합니다.

3. 통제된 장기 성장 노출

적절한 비율로 BTC/ETH를 배분하면 장기 잠재 수익을 유지하면서 하락 확률을 낮출 수 있습니다.

5. 현재 환경에서 R2의 역할

R2는 투자자에게 다음을 제공합니다:

• 토큰화된 T-Bill (대체된 미국 국채)

• 사모 신용 지원 수익

• 완전한 투명한 온체인 이자 분배

• 투기적 암호 자산보다 낮은 변동성의 실질 수익 대체품

불확실성이 지배하는 시장 주기에서 투자자들은 점점 더 중요시하고 있습니다:

안전성, 유동성, 투명성, 검증 가능한 실질 수익.

이것이 바로 R2의 핵심 가치입니다.

결론

현재 환경에 적합한 투자 포트폴리오:

• 높은 유동성

• 높은 안전성

• 온건한 성장 노출

• 높은 베타 투기 위험 감소

추천 배분 구조:

• 50% → 단기 미국 국채

• 35% → 사모 신용 안정 수익

• 15% → BTC/ETH

• 0% → 고 베타 암호 자산

이 조합은 탄력성을 유지하면서 미래의 거시적 개선을 위한 상승 기회를 제공합니다.

R2는 거시 환경 변화를 지속적으로 추적하고, 필요 시 배분 제안을 업데이트할 것입니다.

면책 조항 (Disclaimer)

본 보고서는 정보 참고용으로만 사용되며, 투자 조언, 투자 제안 또는 어떤 형태의 금융 상품 추천을 구성하지 않습니다. 모든 투자 행위는 위험을 동반하며, 투자자의 목표, 위험 감내 능력 및 독립적인 판단에 따라 결정해야 합니다.