비트코인 ETF는 매도 압박에 직면해 있지만, 현재는 아직 약세장이 아니다

시장 배경: 트렌드의 퇴조인가, 필수적인 조정인가?

지난 몇 주 동안, 암호화폐 시장에 조금이라도 관심을 가진 사람이라면 분명한 트렌드를 주목했을 것입니다: 약세. 차트의 추세는 평탄해지고, 모멘텀은 감소하며, 시장 감정은 열광에서 신중으로 바뀌었습니다. 얼핏 보기에는 상황이 간단해 보입니다------"ETF 자금이 유출되고, 시장이 하락하고 있다." 그러나 오늘의 신호를 더 넓은 주기적 관점에서 바라보면 상황은 더욱 복잡해집니다.

현재 비트코인 가격 둔화의 주요 원인 중 하나는 분명히 현물 비트코인 ETF의 자금 유출입니다. 소액 투자자에 의해 주도되는 변동성과는 달리, ETF의 자금 흐름 추세는 주로 대형 자산 배분자------패밀리 오피스, 연금 기금, 그리고 전 세계 여러 시장에서 자본을 배분하는 기관 투자자들로부터 비롯됩니다. 10월에 비트코인 가격이 잠시 12만 달러 구간에 도달한 후, 11월 초에 급격히 하락하면서 전통 자본의 시각에서 위험-보상 균형이 변화했습니다. 채권과 같은 더 안전한 투자처로의 자금 회귀와 금이 다시 시장의 주도권을 잡으면서 일부 자금이 자연스럽게 비트코인 시장에서 철수했습니다.

이러한 변동이 있었음에도 불구하고, 시장 구조는 새로운 다년간의 약세장이 시작될 것이라는 신호를 보내고 있지 않습니다. 오히려 이러한 추세는 주기 중간의 조정에 더 가깝습니다------올해 1월부터 4월까지의 상황과 유사하며------2021년부터 2023년까지의 진정한 약세 주기에서 나타나는 시장 감정의 붕괴와는 다릅니다.

ETF 포지션: 현재 가장 중요한 신호

ETF 성과를 평가할 때, 두 가지 지표가 다른 어떤 지표보다 중요합니다:

• ETF가 보유한 BTC 총량 (구조 자본)

• 일일 순유입/순유출 (단기 감정)

전체적으로 볼 때, 첫 번째 지표는 총 보유량이 데이터 세트의 오른쪽으로 현저히 감소하고 있음을 보여줍니다. 이러한 변화는 중요합니다. 왜냐하면 ETF 자금의 운용 방식은 단기 안정화된 코인 유동성과는 전혀 다르기 때문입니다. 기관(특히 블랙록과 같은 자산 관리 회사)이 ETF를 통해 비트코인을 구매할 때, 이러한 보유량은 일반적으로 관리되며 실제로 유통 공급에서 벗어납니다. 이러한 구매 행위는 장기적인 구조적 수요와 유사하며, 시간이 지남에 따라 비트코인의 가격 바닥을 효과적으로 끌어올립니다.

반면, 안정화된 코인 구매자는 일반적으로 거래소, 시장 조성자 또는 암호화폐 원주율 기금입니다. 그들의 자금은 체인에 저장되어 시장 상황이 개선되기를 기다립니다. 그들은 회전하고, 관찰하며, 기회를 엿보지만, 완전히 청산하는 경우는 드뭅니다. 이것이 안정화된 코인 시가 총액이 지속적으로 증가하는 이유이며, ETF 배분 비율은 감소하는 이유입니다.

흥미롭게도, 최근 ETF 보유량의 감소와 이전 시장 추세를 비교하면 익숙한 리듬을 발견할 수 있습니다. 그림에서 원으로 표시된 영역------2024년 12월의 하락과 1월부터 4월까지의 조정------그 패턴은 거의 완전히 동일합니다: 먼저 급격한 조정이 있은 후, 비교적 느린 안정기입니다.

더 주목할 만한 점은, 이전의 조정이 약 4개월 동안 지속된 반면, 현재의 조정은 약 1개월 동안만 지속되었다는 것입니다. 따라서 11월 25일 이후 자금 유입의 모멘텀이 약간 회복되었지만, 여전히 재축적의 초기 단계에 있는 것으로 보이며, 최종 반전이 아닙니다.

순유입: 주목할 신호, 지금 축하하기에는 이릅니다

두 번째 ETF 지표------일일 순유입/순유출 선------는 단기 전술적 관점을 제공합니다. 마찬가지로, 여기서의 변화는 미세하지만 중요합니다. 11월 25일 이후 자금 유입이 다시 약간 긍정적으로 전환되었습니다. 그러나 유입 규모는 여전히 작고, 강도는 불안정합니다. 역사적 경험에 따르면, 주요 추세 반전이 발생하기 전에 ETF 자금 유입은 단순히 회복되는 것이 아니라 상당히 가속화됩니다.

현재 시장은 가속 상승의 신호를 보이지 않고 있습니다. 반대로, 현재 상황은 기관 투자자들이 "물 온도를 재고 있는" 것처럼 보이며, 이는 구조적 가격 전환점 근처에서의 정교한 투자자들의 행동과 유사합니다. 그리고 이전 주기와 마찬가지로, 자금 유입이 긍정적으로 전환되더라도 비트코인은 다음 상승장이 재개되기 전에 여러 번의 조정을 겪었습니다.

따라서 방향은 개선되고 있지만, 여전히 신념이 부족합니다.

안정화된 코인 유동성: 증거의 평행 지표

한편, 안정화된 코인의 공급량은 지속적으로 느리게 증가하고 있습니다. 이는 매우 중요합니다. 왜냐하면 안정화된 코인은 유휴 암호화폐 구매력을 나타내기 때문입니다------이 자금은 체인에서 신호를 기다리고 있으며, 생태계에서 유출되지 않습니다. 이러한 자금의 운용 방식은 ETF 배분과 다릅니다. 전통적인 규제 절차나 이사회 승인이 필요하지 않으며, 채권이나 금처럼 거시 자산의 회전의 영향을 거의 받지 않습니다.

반대로, 이는 인내심 있는 자본입니다.

안정화된 코인 가격이 느리지만 꾸준히 상승하는 것은 암호화폐 원주율 투자자들이 떠나지 않고 있다는 것을 나타냅니다------그들은 관찰하고, 기다리며, 준비하고 있습니다.

이것은 현재 시장 구조가 전면적인 시장 붕괴와 일치하지 않는 가장 명백한 이유 중 하나입니다. 진정한 약세장에서 자금은 안정화된 코인에 남아 있지 않습니다------전체 생태계에서 완전히 철수합니다.

이것이 주기에 의미하는 바

위의 분석을 종합해보면, 시장은 새로운 장기 약세장이 시작되었다는 신호를 보내고 있지 않습니다. 반대로, 시장은 다음과 같은 과정을 겪고 있는 것으로 보입니다:

주기 중간 조정 + 가치 재설정.

이는 2025년 초의 조정과 많은 유사한 특성을 가지고 있습니다:

• 두려움이 아닌 기쁨

• ETF 노출 감소

• 안정화된 코인 축적

• 급격한 수정 후 수평 이동

시장은 여전히 방향을 찾고 있지만, 초기 신호는 이 단계가 붕괴보다는 조정에 더 가깝다는 것을 나타냅니다.

다음에 해야 할 일

시장이 회복되었다고 확인하려면 마지막 신호가 필요합니다------그리고 이 신호는 비트코인이 아닙니다.

그것은 이더리움 ETF 자금 흐름입니다.

만약 이더리움이 일관된 연속 10일 이상 하루 평균 10억 달러 이상의 유입량을 보인다면, 이는 단순한 호기심이 아닌 신뢰의 회복을 나타냅니다. 이는 주저함에서 확고함으로의 전환을 나타내며, 조정의 종료를 확인할 수 있습니다.

그 이전에는 시장이 지속적으로 변동하며 지지선을 추가로 테스트하고, 점진적으로 힘을 축적하여 궁극적으로 다음 결정적인 조치를 맞이할 것이라는 가장 합리적인 기대가 있습니다.

최종 관점

불확실성이 존재하지만, 현재의 구조는 반전이 아닌 지속을 가리킵니다. 주기는 끝나지 않았으며, 재조정 중입니다. 전통 자본은 조심스럽게 회전하고, 암호화폐 원주율 자본은 관망하고 있으며, 시장은 명확한 방향으로 나아가야 할 노드에 가까워지고 있습니다.

다시 말해:

이것은 약세장의 시작이 아닙니다.

이는 신념이 확고한 사람들만이 깨어 있는 상승장의 시점이며, 다른 사람들은 증거를 기다리고 있는 것입니다.

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