영국 《파이낸셜 타임스》: 왜 전 세계가 스테이블코인에 대해 우려해야 하는가

글쓴이: Martin Wolf

편집자: Block unicorn

몇 달 전, 제 아들의 장인어른이 뉴욕주에 살고 계셨습니다. 그는 영국에 있는 가족에게 그에게는 상당한 액수의 돈을 송금했습니다. 하지만 그 돈은 좀처럼 도착하지 않았습니다. 더 나쁜 것은 그 돈의 행방을 전혀 알 수 없었다는 것입니다. 그의 은행은 사용한 중개은행에 연락했지만, 영국의 수취 은행------영국 최대의 은행 중 하나------가 어떤 문의에도 응답하지 않는다고 들었습니다. 저는 동료들에게 무슨 일이 있었는지 물어봤고, 그들은 이것이 돈세탁과 관련이 있을 수 있다고 말했습니다. 그 사이, 제 장인어른은 매우 초조해했습니다. 두 달 후, 그 돈이 갑자기 그의 계좌에 나타났습니다. 그는 그동안 무슨 일이 있었는지 전혀 알지 못했습니다.

이 상황은 제가 영국과 유럽연합 간에 송금했던 경험과는 전혀 다릅니다. 대서양 건너편에서는 송금이 항상 신뢰할 수 있고 빠릅니다. 아마도 이것이 미국인들이 "스테이블코인"을 은행 시스템의 대안으로 받아들이는 이유 중 하나일 것입니다. 다니엘 데이비스(Daniel Davies)는 두 가지 다른 이유를 지적했습니다: 첫째, 미국의 신용카드 결제 비용이 상대적으로 높습니다(유럽의 약 5배!). 둘째, 국경 간 송금 비용이 터무니없이 비쌉니다. 이 두 가지 모두 미국이 강력한 독점 세력을 효과적으로 규제하지 못하고 있음을 반영합니다.

《파이낸셜 타임스》의 질리안 테트(Gillian Tett)는 지난달 기사에서 트럼프 정부가 스테이블코인을 환영하는 또 다른 동기를 제시했습니다. 미국 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent)는 하나의 딜레마에 직면해 있습니다: 미국은 전 세계가 낮은 금리로 막대한 미국 국채를 보유하기를 원합니다. 그녀는 해결책 중 하나가 달러로 가격이 책정된 스테이블코인의 광범위한 사용을 촉진하는 것이라고 지적했습니다. 초점은 국내가 아니라 글로벌입니다. 테트가 지적한 바와 같이, 이는 미국 정부에 유리합니다.

하지만 이것들은 스테이블코인을 환영하는 정당한 이유가 아닙니다. 런던 비즈니스 스쿨의 헬렌 레이(Hélène Rey)는 "유럽 등 세계 다른 지역에서 스테이블코인을 광범위하게 사용한다는 것은 전 세계 참여자들이 화폐세를 민영화하는 것과 같다"고 말했습니다. 이는 초강대국의 또 다른 약탈적 행동이 될 것입니다. 더 합리적인 선택은 미국이 비용이 더 낮은 결제 시스템으로 전환하고 무분별한 정부 지출을 줄이는 것입니다. 하지만 이 두 가지 모두 실현 가능성이 낮습니다.

결론적으로, 스테이블코인------법정 통화(특히 달러)의 디지털 대체품으로 홍보되는------은 밝은 미래를 가진 것처럼 보입니다. 테트가 지적한 바와 같이, "스탠다드 차타드와 같은 기관들은 2028년까지 스테이블코인 산업의 규모가 2800억 달러에서 2조 달러로 성장할 것이라고 예측하고 있습니다."

스테이블코인의 미래는 확실히 밝을 수 있습니다. 하지만 발행자, 각종 범죄자 및 미국 재무부 외에 다른 사람들이 이를 환영해야 할까요? 답은 부정적입니다.

맞습니다, 스테이블코인은 비트코인과 같은 통화보다 훨씬 더 안정적입니다. 하지만 현금 달러나 은행 예금과 비교했을 때, 그들이 주장하는 "안정성"은 아마도 "사기"에 불과할 것입니다.

국제통화기금(IMF), 경제협력개발기구(OECD) 및 국제결제은행(BIS)은 이에 대해 심각한 우려를 표명하고 있습니다. 흥미롭게도, BIS는 "토큰화" 개념을 환영합니다: 그들은 "토큰화된 중앙은행 준비금, 상업은행 자금 및 금융 자산을 동일한 플랫폼에 통합함으로써 통합된 원장이 토큰화의 이점을 충분히 발휘할 수 있다고 생각합니다."

그러나 BIS는 스테이블코인이 "단일성, 탄력성 및 완전성이라는 세 가지 핵심 시험"을 통과할 수 없을 것이라고 우려하고 있습니다. 이것은 무엇을 의미할까요? 단일성은 특정 통화의 모든 형태가 언제든지 동등하게 교환될 수 있어야 한다는 것을 의미합니다. 이는 통화 신뢰의 기초입니다. 탄력성은 다양한 규모의 결제를 원활하게 수행할 수 있는 능력을 의미합니다. 완전성은 금융 범죄 및 기타 불법 활동을 억제할 수 있는 능력을 의미합니다. 중앙은행과 기타 규제 기관은 이 모든 것에서 핵심 역할을 합니다.

현재의 스테이블코인은 이러한 요구를 충족하지 못합니다: 그들은 불투명하고 범죄자들이 이용하기 쉬우며, 가치가 불확실합니다. 지난달, 스탠다드 앤드 푸어스(S&P Global Ratings)는 테더의 USDT(가장 중요한 달러 스테이블코인)의 등급을 "약함"으로 하향 조정했습니다. 이는 신뢰할 수 있는 통화가 아닙니다. 민간 통화는 위기에서 종종 좋지 않은 성과를 보이며, 스테이블코인도 이 운명을 피하기 어려울 것입니다.

미국이 규제를 완화한 스테이블코인을 홍보하려는 의도가 달러의 지배적 지위를 강화하고 막대한 재정 적자를 조달하기 위한 것이라면, 다른 나라들은 어떻게 해야 할까요? 답은 최대한 자신을 보호하는 것입니다. 특히 유럽 국가들에게는 더욱 그렇습니다. 결국, 미국의 새로운 국가 안보 전략은 민주적 유럽에 대한 공개적인 적대감을 분명히 하고 있습니다.

따라서 유럽 각국은 자국 통화에 미국이 현재 출시할 가능성이 있는 스테이블코인보다 더 투명하고 규제가 잘 되어 있으며 안전한 스테이블코인을 도입하는 방법을 고려해야 합니다. 영국 은행의 접근 방식은 현명한 조치로 보입니다: 지난달, 그들은 "시스템적 파운드 스테이블코인에 대한 제안된 규제 체계"를 제안하며 "규제된 스테이블코인을 사용하면 국내 및 국경 간 결제 모두에서 더 빠르고 저렴한 소매 및 도매 결제를 제공하고 기능성을 강화할 수 있다"고 지적했습니다. 이는 현재 최선의 출발점인 것 같습니다.

현재 권력을 쥐고 있는 미국인들은 대형 기술 회사의 "신속하게 행동하고 규범을 깨라"는 신조에 매우 열광하는 것 같습니다. 통화에 관해서는, 이는 재앙적인 결과를 초래할 수 있습니다. 확실히, 우리는 새로운 기술을 활용하여 더 빠르고, 더 신뢰할 수 있으며, 더 안전한 통화 및 결제 시스템을 만드는 데 이유가 있습니다. 미국은 분명히 이러한 시스템이 필요합니다. 그러나 허위의 안정성을 약속하고 무책임한 재정 정책을 조장하며 범죄와 부패에 편리한 길을 여는 시스템은 세계가 필요로 하는 것이 아닙니다. 우리는 이를 저항해야 합니다.