Matrixport 시장 관찰: 암호화 시장 회복 창이 열리고, 구조와 감정이 동시 온난화되고 있다

随着2025年末市场扰动的逐步退潮，加密资产在2026年开年首周迎来了积极的修复行情。BTC 与 ETH 双双录得可观涨幅，市场情绪与链上结构均显现出从年末压力中复苏的迹象。本文将结合宏观背景、链上数据与衍生品市场结构，对当前市场所处阶段进行梳理。

宏观层面，市场交易的核心逻辑仍是全球流动性预期的转向。美联储在 2025 年延续了降息路径，年末将联邦基金利率目标区间降至 3.50% - 3.75%。通胀与就业市场的持续降温，为 2026 年进一步的货币政策宽松提供了可能。

尽管年初地缘政治事件（如委内瑞拉局势）一度引发短暂避险情绪，但市场将其快速消化为短期情绪扰动，并未构成趋势性逆转的驱动因素。整体而言，相对温和的宏观政策前景为加密市场的修复创造了有利的外部条件。

시장 성과: 세금 손실 매도 압력 완화, 자금 보충이 가격 회복을 촉진

개년 첫 주, BTC와 ETH는 뚜렷한 회복세를 보였다. BTC는 약 88,000 USDT 근처에서 92,000 USDT 이상으로 회복되었고, 연초부터 현재까지 수익률은 약 +5%이다; ETH는 같은 기간 동안 약 +6% 상승했다. 이러한 추세 뒤에는 세 가지 힘의 중첩이 있다:

• 휴일 종료: 거래 활동이 정상으로 돌아오고, 시장 유동성이 회복되었다.

• 세금 손실 매도 압력 완화: 미국 투자자들이 자본 이득세 손실을 실현하기 위해 연말에 집중 매도한 압력이 12월에 해소된 후, 새해 초에 현저히 약화되었다. 역사적 데이터에 따르면, 이러한 매도 압력이 종료된 후 시장은 종종 반등을 동반한다.

• 자금 보충: 새로운 배치 자금과 아시아 시간대의 매수세가 활발히 유입되어 연말의 매도세를 흡수하고, 가격을 조정 후의 변동 구간에서 위로 회복시켰다.

체인 상 통찰: 공급 긴축 및 자금 유입 신호

체인 상 데이터의 변화는 시장의 안정 회복을 위한 미시적 증거를 제공한다: 거래소 잔고 지속 감소: BTC와 ETH는 중앙화 거래소에서 지속적으로 순유출되고 있으며, 유통 중 즉시 거래 가능한 자산 공급이 긴축되어 잠재적인 집중 매도 압력을 줄였다; 스테이블코인 공급 회복: 주요 스테이블코인의 총 시가총액이 다시 상승세로 돌아서며, 시장에서 암호 자산 구매에 사용할 수 있는 "탄약"이 더 풍부해져 유동성 지원을 제공한다; 체인 상 활성도 회복: 비트코인과 이더리움 네트워크의 일일 활성 주소 수가 연초에 증가하여 사용자 참여도와 시장 인기가 점진적으로 회복되고 있음을 반영한다.

파생상품 신호: 감정이 방어에서 탐색적 공격으로 전환

파생상품 시장 구조의 변화는 시장 감정의 전환을 명확히 드러낸다: 내재 변동성(IV)이 낮은 수준에 위치: 단기 옵션 IV가 거의 2년 만에 최저 수준으로 떨어져, 시장이 최근 극단적인 변동이 발생할 것이라는 예측이 낮아지고 감정이 안정되고 있음을 나타낸다; Skew 구조가 현저히 회복: 옵션 시장의 25Δ 편향(Skew)이 빠르게 수렴하고 있으며, BTC의 Skew는 음수에서 양수로 전환되었다. 이는 하락에 대한 보호 수요(풋 옵션 프리미엄)가 약화되고, 상승을 추구하는 수요(콜 옵션 프리미엄)가 상승하기 시작했음을 의미하며, 시장 감정이 방어에서 다소 긍정적으로 전환되었다; 미결제약정(OI) 집중 분포: 대량의 옵션 미결제 포지션이 현재 현가 근처의 주요 가격대(예: BTC의 90,000 및 100,000 달러 구역)에 집중되어 있으며, 이러한 위치는 단기적으로 중요한 심리적 및 기술적 방어 축이 될 것이다.

제품 전략: 시장 단계에 적합하게, 위험 수익 최적화

현재 시장의 "회복 정리, 방향 대기" 특성을 고려하여, 투자자는 자신의 관점에 따라 적합한 구조화된 제품 도구를 선택할 수 있다.

• 변동성 관망: 시장이 구간 조정을 지속할 것으로 예상되면, FCN/이중 통화 등의 전략을 고려하여 "변동성 매도"를 통해 특정 가격 구간 내에서 고정 수익을 얻는 것이 좋다. 이는 변동성이 높은 단계에서 적합하다.

• 상승세에서 저가 매수: 장기적으로 긍정적이지만 고가에서 매수하고 싶지 않은 경우, 할인된 Accumulator는 설정된 더 낮은 위치에서 자동으로 분할 매수할 수 있도록 허용하며, 상승 위험을 통제하기 위한 조건을 설정할 수 있어 분할 배치에 적합하다.

• 상승 또는 헤지: 현물을 보유하고 있으며 상단에서 분할로 이익 실현을 원하거나 단기 위험을 헤지해야 하는 경우, Decumulator/콜 옵션 매도 전략을 고려할 수 있다. 전자는 자동으로 분할 매도하고, 후자는 현물 수익을 강화하고 일부 매도 가격을 잠금할 수 있다.

• 유동성 필요: 자금을 조달해야 하지만 추가 보증금 위험을 감수하고 싶지 않은 경우, 무보증 자금 조달은 낮은 이자율의 유동성을 제공하며 보증금 추가 징수 위험이 없어 장기 보유자에게 적합하다.

종합적으로 볼 때, 현재 시장은 연말 조정 후 회복 단계에 있다. 거시적 유동성 기대 개선, 미시적 체인 상 공급 긴축, 그리고 파생상품 시장 감정의 온화함이 함께 긍정적인 시장 구조를 형성하고 있다. 그러나 가격이 주요 압력 구역 근처로 회복되었기 때문에, 시장이 새로운 추세를 시작할 수 있을지는 여전히 상단의 중요한 저항 수준에 대한 유효한 돌파 상황을 관찰해야 한다.

이 내용은 Daniel Yu, 자산 관리 책임자에 의해 작성되었으며, 본 문서는 저자의 개인적인 의견만을 나타냅니다.

면책 조항: 시장에는 위험이 있으며, 투자에는 주의가 필요합니다. 본 문서는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 큰 위험과 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후에 이루어져야 합니다. Matrixport는 본 내용에 기반한 정보에 따른 어떤 투자 결정에 대해서도 책임을 지지 않습니다.