강호는 더 이상 존재하지 않으며, 이림이 돌아온다

저자：Zhou, ChainCatcher

암호화폐 인재 대탈출의 소식이 이미 여러 번 전해졌다.

한때 Web3에 올인했던 사람들이 이력서를 AI Builder로 바꾸고 있다. 이 산업의 야생 성장기를 직접 경험한 그들은 발로 투표하며 떠나고 있다.

하지만 가장 많은 사람들이 떠날 때, 리린은 돌아오려 한다. 그는 최근 Avenir 연례 회의에서 창업 복귀 의사를 밝혔다는 소식이 있다.

1. 암호화폐 생태계가 변했다

산업의 현재 진짜 상황을 이해해야 리린의 복귀가 의미하는 바를 알 수 있다.

규제 측면에서, 전체 산업은 오랫동안 기다려온 합법적인 신분증을 받았다.

미국 GENIUS 법안이 시행되어 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임워크를 확립했다; CLARITY 법안은 SEC와 CFTC 간의 5년간의 관할권 분쟁을 종결시켰다; SAB 121이 폐지되어 은행이 마침내 암호 자산을 합법적으로 보관할 수 있게 되었다.

기관 측면에서, 암호화폐 회사가 중앙은행 시스템에 직접 연결되며 권력 구조가 조용히 재편되고 있다.

Kraken은 연방준비제도의 주 계좌를 확보하여 암호화폐 원주 기관이 처음으로 JP모건과 동등한 청산 지위를 얻었다; Circle, Bitgo는 뉴욕 증권 거래소에 상장되었다; 블랙록, JP모건이 전면 진입하여 토큰화 자산과 규제 파생상품을 출시했다; 뉴욕 증권 거래소 모회사 ICE는 OKX에 투자하며 쉬밍샹이 공식적으로 월스트리트 진영에 들어섰다.

자산 측면에서, 체인 상의 원유 계약의 단일일 폭락 규모가 한때 비트코인을 초과했다------전통 대량 상품의 가격 변동이 체인 생태계에 직접적인 영향을 미치기 시작했으며, 두 세계의 위험이 상호 연결되었다.

RWA.xyz 데이터에 따르면, 스테이블코인을 제외한 토큰화된 현실 세계 자산의 체인 상 가치가 250억 달러를 초과했으며, 이는 1년 전의 약 64억 달러에서 거의 4배 증가한 수치이다; 스테이블코인 시가총액은 전체 암호화폐 시가총액이 하락하는 가운데, 역으로 2050억 달러에서 3100억 달러로 상승했다.

공급 측면에서, 비트코인의 이야기는 생산 논리에서 재고 게임으로 전환되었다. 현재 2000만 번째 비트코인이 채굴되었으며, 약 100만 개가 남아있고, 채굴 경제는 끝자락에 다다르고 있다. 가격 결정권이 채굴자 손에서 블랙록을 대표로 하는 기관 보유자로 조용히 이동하고 있다.

인재 측면에서, 거의 모든 수준의 보상과 토큰 보상이 하락하고 있으며, 가장 확고한 신자조차도 흔들리고 있다.

Multicoin Capital 공동 창립자 Kyle Samani는 일상 관리에서 물러나 AI와 생명 과학으로 전향한다고 발표했다; 그가 즉시 삭제한 트윗에는 암호화폐가 본질적으로 많은 사람들이 기대하는 것만큼 흥미롭지 않으며, 블록체인은 주로 자산 장부라고 적혀 있었다.

Aevo의 전 공동 창립자 Ken Chan은 자신의 인생 8년을 암호화폐에 낭비했다고 직언했다; a16z Crypto 파트너 Arianna Simpson은 퇴사 후 새로운 펀드의 투자 범위가 더 이상 Web3에 국한되지 않는다고 밝혔다.

이 여러 측면을 함께 보면 구조적인 찢어짐을 느낄 수 있다.

산업의 외부 환경은 그 어느 때보다 성숙해졌다------규제가 시행되고, 기관이 진입하며, 자산이 체인에 올라가고 있다. 이는 전통 금융의 언어이며, 다른 게임 규칙이 이 산업을 지배하고 있다.

동시에, 이 산업을 가장 잘 아는 사람들은 빠르게 떠나고 있다.

이 새로운 규칙은 일부 사람들에게 익숙한 전장을 잃게 했고; 다른 사람들에게는 산업의 방향이 처음 믿었던 것과는 다르다는 것을 발견하게 했다; 그리고 더 많은 사람들은 AI라는 더 큰 블루오션으로 눈을 돌리게 했다.

이러한 배경 속에서 리린의 복귀는 단순한 창업 선언이 아니라 신호가 된다.

2. 리린은 돌아오지 않을 수 있을까?

후오비를 매각한 후, 리린은 Avenir Group을 설립했다. RootData 자료에 따르면, 이는 기관 가족 사무소 및 투자 관리 그룹으로, 네 개의 브랜드를 통해 암호 자산 관리 및 거래 전략, 글로벌 다중 자산 투자, 인공지능 및 미래 기술, 가족 자선 사업을 각각 다룬다.

2025년 말까지, Avenir Group이 보유한 BlackRock IBIT 수량은 18,287,323주로, 아시아 최대 비트코인 ETF 기관 보유자 지위를 7개 분기 연속 유지하고 있다.

하지만, 그 비트코인 ETF의 보유 시가총액은 최고점 11.89억 달러에서, 현재 추정하면 (현재 IBIT 가격 약 39.71달러) 거의 40% 하락하여 약 7.26억 달러에 이른다.

2025년 이후, Avenir Group은 총 4번의 투자를 진행했으며, 각각 옵션 거래 플랫폼 SignalPlus, Web3 비즈니스 교육 기관 UWEB, 암호화폐 자산 관리 회사 Metalpha 및 암호 SaaS 거래 기술 제공업체 CoinRoutes에 투자했다.

투자 대상에서 Avenir는 주로 기관 거래 기반 시설과 규제 서비스를 중심으로 전개되지만, 네 번의 투자 규모와 빈도는 가족 사무소의 자연적인 한계를 반영한다: 구성할 수는 있지만, 진정으로 구축하기는 어렵다.

Avenir는 이 경계를 넘으려 시도한 적도 있다. 지난해 하반기, 블룸버그 보도에 따르면, 리린은 션보, 샤오펑, 차이원셩 등 아시아 초기 이더리움 지지자들과 함께 10억 달러 규모의 디지털 자산 신탁 기금을 설립할 계획을 세웠고, 나스닥 상장 껍데기 회사를 구조적 매개체로 인수할 계획이었다. 자금은 약 7억 달러가 확보되었으며, 그 중 Avenir가 2억 달러를 출자하고, 세쿼이아 차이나 등 아시아 기관이 약 5억 달러를 후속 투자했다. 이는 아시아 투자자가 주도하는 최대 규모의 DAT 계획이다.

하지만 1011 사건 이후 시장 상황이 급변하며, 많은 DAT 회사의 주가가 크게 하락했고, 이 계획은 결국 중단되었으며, 모금된 자금은 모두 환불되었고, 현재까지 재개 소식은 없다.

이번 실패는 자본만으로는 이 산업에서 진정한 의미의 창조를 이루기 어렵다는 것을 보여준다. 데이터에 따르면, 홍콩의 가족 사무소 수는 3384개로 증가했다, 유사한 경쟁자들이 빠르게 유입되고 있으며, Avenir의 자산 배치에서의 선발 우위가 희석되고 있다.

어쩌면 이때 리린은 다시 나서기로 결심했을지도 모른다.

3. 이번에는 어떤 점이 다를까?

산업의 진짜 경기를 판단하는 데는 때때로 거시적 데이터를 볼 필요가 없다.

팬데믹 기간의 중국 인터넷 산업과 마찬가지로, 신호 가치가 가장 높은 지표는 종종 하나뿐이다------사람을 주목하는 것이다. 마화텅이 돌아오는지, 장이밍이 돌아오는지, 리우창둥이 돌아오는지를 살펴보는 것이다.

한때 떠났거나 잠복했던 사람들이 다시 베팅하기로 선택할 때, 그들이 행동으로 던지는 표는 어떤 연구 보고서보다도 더 솔직하다.

진정한 기업가는 미래가 없는 산업에 자신의 후반 생애의 명성을 걸지 않는다.

암호화폐 산업도 마찬가지이다.

전 후오비 CFO 크리스 리는 글을 통해, 예전에는 리린이 창업을 통해 생계를 유지하고 부를 창출하는 기회였지만; 지금은 이상을 위해 창업하고, 자신의 돈을 들여 배수의 진을 치고 시도하며, 산업의 난제를 해결하기 위해 노력하고 있다고 말했다. 이는 단순히 구 후오비의 모델을 복제하는 것이 아니다.

동기가 변하면, 의사 결정 함수도 변한다.

새로운 암호화폐 생태계는 예전과 다르다. 구 규칙은 정보 차이와 규제 차익을 통해 작동할 수 있지만, 새로운 규칙 하에서는 규제 능력, 기관 연결 및 실제 제품력이 더 중요해진다.

크리스 리가 언급한 "규제 기관 거래소"는 바로 이 규칙 전환의 지점에 있다. Kraken은 연방준비제도 계좌와 연결되었고, 나스닥 모회사 ICE는 OKX에 투자했으며, 전체 산업은 규제와 기관을 진정으로 연결할 수 있는 진입점을 기다리고 있다.

리린이 재임 중의 후오비는 동시기 거래소 중에서 제품 경험이 가장 우수하다는 평가를 받았다------UI, 거래 깊이, 사용자 서비스 모두 업계 선두를 달리고 있었다.

어떤 의미에서는 그의 자원과 인맥이 "규제 기관 거래소" 방향과 잘 맞아떨어진다------규제 게임을 이해하고, 아시아 기관의 언어를 이해하며, 전통 금융과 암호화폐의 연결 논리를 이해한다.

하지만 현재의 경쟁 구도는 201X년이 아니다. Coinbase는 규제 방어벽이 있고, Binance는 유동성 독점을 가지고 있으며, OSL과 HashKey는 홍콩에서 이미 선행 배치하고 있다. 후발주자가 진입하려면 진정한 차별화된 포지셔닝을 찾아야 한다.

또한, 실행 팀도 중요한 변수이다. 리린은 과거에 자본 결정자의 역할을 더 많이 맡았고, 일상 운영은 주로 전문 경영인 팀에 맡겼으며, 공격성이 부족할 수 있다. 물론 그의 강한 인맥과 의리를 지적하는 사람들도 있어 인재 채용에 의문을 제기하며, 실행 시 문제가 발생하기 쉽다.

창업은 투자와 다르며, 결국 창립자의 의지가 필요하다.

이번에 리린은 직접 1선에 서기로 선택했으며, 창립자 정신의 복귀는 아마도 이번 재진입의 가장 중요한 변수 중 하나일 것이다.

결론

암호화폐 산업은 부를 창출하는 이야기로 부족함이 없지만, 진정으로 경계를 여는 사람은 부족하다.

후오비는 이미 역사 속으로 사라졌으며, 그 장은 더 이상 이어질 필요가 없다.

사실, 우리는 더 큰 거래소나 더 복잡한 금융 상품이 필요하지 않다. 우리는 산업에서 진정으로 경계를 열 수 있는 혁신을 추진할 수 있는 리린과 같은 사람들이 더 많이 나타나기를 바란다------단순히 자신을 위해 또 다른 상업적 전설을 쓰는 것이 아니라.

이 산업은 이런 사람들을 오랫동안 기다려왔다.