스테이블코인이 아시아의 국경 간 결제를 재편할까? 전략적 전경 및 투자 기회 분석

핵심 관점

IOSG 벤처스

2026-03-23 21:33:05

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현지 결제 채널의 보급으로 전통적인 송금 비용이 크게 줄어들었으며, 현재 비용은 주로 국내 결제 단계에 집중되어 있습니다. 이는 스테이블코인이 피할 수 없는 부분입니다.

저자：Turbo，IOSG

TLDR

크로스보더 결제 회사의 스테이블코인 전략은 세 가지로 나뉜다: 스테이블코인 수취(스테이블코인 결제 수락), 스테이블코인 발행(라이센스 신청하여 스테이블코인 발행), 그리고 독립적인 오프쇼어 브랜드를 통해 규제 리스크를 분리하는 것이다. 현재 실제로 출시된 제품은 소수의 회사만 있다.
스테이블코인은 크로스보더 결제에서 수수료나 속도에서의 장점이 약하다. 현지 결제 채널의 보급으로 전통적인 송금 비용은 크게 줄어들었고, 현재 비용은 주로 국내 결제 단계에 집중되어 있으며, 이는 스테이블코인이 우회할 수 없는 부분이다. 환율 변환 또한 피할 수 없으며, 스테이블코인은 이 두 가지 핵심 문제를 실제로 해결하지 못하고 있다.
신흥 디지털 은행(Neobank)은 스테이블코인 크로스보더 결제 가치 사슬에서 가장 높은 가치를 지닌 단계이다. 스테이블코인 결제의 진정한 장점은 생태계 내 순환에 있으며, 수취와 지급 양쪽 모두 스테이블코인으로 결제할 때만 마찰이 제로가 된다. 동남아시아, 중동 및 아프리카와 같은 은행 인프라가 취약한 지역은 가장 강력한 적용 사례로, Tether가 SQRIL에 투자한 것은 명확한 신호이다.

일, 스테이블코인 크로스보더 결제의 미신

아시아 크로스보더 핀테크 회사의 스테이블코인 전략은 주로 세 가지 방향으로 구성된다:

스테이블코인 사용: 스테이블코인 결제 수락
스테이블코인 발행: 스테이블코인 발행을 위한 라이센스 신청
독립 브랜드: 독립 브랜드의 오프쇼어 실체를 통해 암호화폐/스테이블코인 비즈니스를 운영하고, 규제 리스크를 국내 라이센스와 분리

독립 오프쇼어 실체는 필수 조건 실질적인 스테이블코인 비즈니스를 가진 모든 회사는 독립 오프쇼어 실체를 통해 운영된다: KUN(예페이 소속), DFX Labs(리안리안 소속), RD InnoTech(RD 테크놀로지 소속). 스테이블코인 수취는 현재 유일하게 출시된 제품이지만, 수수료와 입금 속도를 공개한 회사는 드물다 대부분의 회사는 스테이블코인 발행이 아닌 스테이블코인 수취에서 시작하며, LianLian, KUN, OristaPay가 포함된다. 현재 RD InnoTech만이 진정한 스테이블코인 발행(HKDR)에 가장 가까운 상태이다.

하지만 현재까지 다른 성숙한 결제 회사처럼 스테이블코인 결제 서비스의 수수료와 입금 속도를 공개한 회사는 없다. 유일하게 수수료를 공개한 BVNK의 수수료 구조는 다음과 같다: 송금 수수료 0원 + 표준 환전 수수료 + 외부 지갑 출입 서비스 수수료 + 블록체인 수수료. 2026년 3월 홍콩 라이센스 발급은 업계 전환점이 될 것이다 HKMA는 2026년 3월 첫 번째 스테이블코인 발행 라이센스를 발급할 예정이며, 승인된 회사 수는 극히 적다. 현재 라이센스 신청이 확인된 회사는 RD InnoTech, JD 및 Anchorpoint Financial이다. RD InnoTech는 HKMA 스테이블코인 발행자 샌드박스에 들어갔기 때문에 승인 가능성이 높다.

라이센스 결과는 어떤 회사가 스테이블코인 사용에서 스테이블코인 발행으로 승격될 수 있는지를 결정하며, 홍콩이 진정한 스테이블코인 중심이 될 수 있을지, 아니면 베이징의 영향을 받아 제한될지를 결정할 것이다. 크로스보더 결제 회사의 스테이블코인 도입이 느린 이유 # 스테이블코인은 크로스보더 결제에서 거의 수수료나 속도에서의 장점이 없다 크로스보더 기업주가 해외에서 중국 본토로의 크로스보더 결제를 완료하기 위해서는 주로 세 가지 단계가 포함된다: 송금, 환전 및 국내 결제.

송금: SWIFT, 현지 은행 결제 채널 또는 내부 지갑 등을 통해 자금을 해외 구매자로부터 결제 플랫폼으로 전송한다.
환전: 특정 환율에 따라 외화를(예: USD, EUR) 인민폐로 환전한다.
국내 결제: 환전된 인민폐를 중국 본토 은행 계좌 또는 알리페이에 출금한다.

# 현지 결제 채널 등 새로운 채널이 전통 송금 비용을 거의 0%로 낮추고, 속도는 거의 실시간에 가깝다 전통적으로, SWIFT 송금 수수료는 높고 시간이 오래 걸리며, 이는 크로스보더 결제 비용의 주요 원천이다. 본문에서 분석한 회사들 중 송금 비용은 총 비용의 56%를 차지한다. 예를 들어, Airwallex를 통해 SWIFT를 사용할 경우 약 25달러의 수수료를 지불해야 한다.

그러나 많은 크로스보더 핀테크 회사들은 현지 결제 채널을 보유하고 있으며, 이는 다음을 의미한다:

핀테크 회사는 결제자의 위치에 있는 현지 결제 네트워크를 통해 수취(예: 미국의 ACH, 유럽의 SEPA, 인도의 UPI)를 하고, 자신의 글로벌 네트워크 내에서 자금 조정을 완료한 후, 수취자의 위치에 있는 현지 결제 네트워크를 통해 결제를 완료하여 SWIFT를 완전히 우회한다.

새로운 채널은 크로스보더 송금 비용을 대폭 낮추었다. 현재 국내 결제는 총 비용의 58%를 차지한다.

그러나 국내 결제는 스테이블코인이 우회할 수 없는 단계가 아니다, 왜냐하면 사용자는 항상 은행 계좌에 인민폐 현금을 보유해야 하기 때문이다.

스테이블코인은 국내 결제를 우회할 수 없을 뿐만 아니라, 환전 또한 크로스보더 결제에서 필수적인 단계이며, 스테이블코인은 사용자 경험을 향상시킬 공간이 거의 없다. 송금은 거의 실시간이며 비용은 거의 0에 가깝고, 환전이 주요 비용의 원천이며, 스테이블코인 회사도 사용자에게 환전을 제공해야 한다.

종합적으로 볼 때, 크로스보더 송금 단계(국내 결제 및 환전을 제외하고)를 공정하게 비교하면, 스테이블코인은 개선할 여지가 없다.

이, 투자 통찰력의 신흥 디지털 은행 서사

핵심 논점: 신흥 디지털 은행(Neobank)은 스테이블코인 크로스보더 결제의 핵심이다 스테이블코인 크로스보더 결제의 가치 사슬은 세 층으로 나뉜다:

발행 층(테더, 서클, HKMA 허가자): 스테이블코인 생성
인프라 층(브리지/스트라이프, BVNK, 서클 CPN): 스테이블코인의 유통 및 환전
배급/종단 층(신흥 디지털 은행): 스테이블코인을 현지 소비 능력으로 전환

신흥 디지털 은행은 가치 사슬의 핵심 병목이며, 가장 높은 가치의 기회가 존재한다.

# 신흥 디지털 은행은 "마지막 1킬로미터"이다 스테이블코인 크로스보더 결제는 스테이블코인 자체가 최종 목적지(법정화폐의 다리)가 되는 생태계에서만 진정한 장점을 가진다.

상인이 스테이블코인으로 수취하고, 공급자에게 스테이블코인으로 지급하며, 직원이 스테이블코인으로 급여를 받고 스테이블코인 원주율의 신흥 디지털 은행에서 소비할 경우, 전체 거래는 완전히 체인상에서 완료되며 전통 채널을 건드리지 않는다.

어느 한 쪽이 법정화폐로 환전해야 할 경우, 출금 비용이 다시 금융기술 현지 채널과 유사한 결제 비용을 재도입하게 된다. 이는 스테이블코인 결제가 은행 인프라가 취약하고 송금 경로가 활발하며 암호화폐 원주율 커뮤니티에서 가장 설득력 있는 이유이다.

또한, Neobank 사용자는 스테이블코인을 보유하는 동시에 시장 평균 이상의 수익률을 얻을 수 있어, 사용자에게 스테이블코인 크로스보더 결제를 선택할 추가 동기를 제공하며, 단순한 결제 도구가 아니라 이자 발생 자산이 된다. # 금융 인프라가 취약한 지역에 배치해야 한다 스테이블코인이 가장 설득력 있는 장면은 전통 은행보다 스테이블코인이 더 편리한 곳이다:

동남아시아(필리핀, 베트남, 인도네시아): 은행 계좌가 없는 인구가 44% 이상, 침투율 높음
중동/아프리카: 송금 경로가 방대하고, 현지 결제 채널이 취약하며, 규제 태도가 적극적으로 개방적이다(아랍에미리트는 4개의 규제 프레임워크를 구축했다)

Tether는 베트남에서 평행 금융 시스템의 역할을 하고 있다. Tether가 SQRIL에 투자한 것은 신흥 디지털 은행 층에 대한 성장 전략을 나타내며, 이는 사람들이 저개발 국가에서 현지 방식으로 USDT를 소비하게 하려는 것으로, 가장 강력한 시장 신호이다. # 왜 A 라운드/B 라운드가 최적의 투자 창구인가 스테이블코인 신흥 디지털 은행은 인프라 중심의 비즈니스로, 현지 라이센스, 현지 은행 파트너, KYC/AML 준수 인프라, 상인 네트워크 및 소비자 신뢰 축적이 필요하다.

시드 라운드/Pre-A 라운드는 너무 이르다: 비즈니스 모델이 검증되지 않았고, 규제 리스크가 높으며, 단위 경제적 효율성이 불확실하다.
A 라운드/B 라운드는 최적의 창구이다: 수요가 검증되었고, 규제가 확인되었으며, 단위 경제적 효율성이 검증되어 투자 리스크가 현저히 감소했다.
후기/IPO 단계는 이미 늦을 수 있다: 평가가 성숙한 비즈니스 모델의 프리미엄을 충분히 반영했을 수 있다.

삼, 각 크로스보더 결제 회사의 스테이블코인 전략 상세 설명

Airwallex(공중 클라우드 송금) Airwallex는 보다 신중한 전략을 취하고 있다: 내부 구축을 완료한 후 규제 및 시장 조건이 성숙해지면 배치할 예정이다. 이는 해당 회사가 전통 결제 채널에서의 기존 이점을 반영하며, 스테이블코인을 즉시 채택할 긴급성을 낮추었다. 스테이블코인/블록체인 통합: 회의적인 태도, 아직 출시된 제품 없음 # CEO Jack Zhang은 스테이블코인에 회의적인 태도이다

그는 Airwallex가 "0.01% 미만의 수수료로 실시간 송금을 실현할 수 있다"고 생각하며, "무료보다 더 저렴할 수 없고, 실시간보다 더 빠를 수 없다"고 말했다.
회사 공식 블로그에서도 이러한 입장을 나타내며, 기존의 현지 결제 채널이 이미 충분히 효율적이라고 지적했다.

# 내부 스테이블코인 팀 Airwallex는 2025년 7월 22명의 스테이블코인 엔지니어 직위를 발표하며 토큰 결제 플랫폼 팀을 구성했다. 채용 정보에 따르면, 회사는 고객과 내부 시스템이 전 세계적으로 토큰을 구매, 보유, 전송 및 결제할 수 있도록 인프라를 구축하고 있으며, 거의 즉각적인 글로벌 결제를 지원하고 체인상 유동성 관리 및 법정화폐와 스테이블코인 간의 원활한 전환을 실현하고 있다.

계획된 응용 사례에는 신흥 시장의 크로스보더 결제, 체인상 유동성 관리, 그리고 법정화폐에서 스테이블코인으로의 환전 서비스를 포함한 프로그래머블 결제가 포함된다. # 현황

현재 출시된 스테이블코인 제품은 없다. 2025년 말 사명 업데이트에서 스테이블코인에 대해 전혀 언급되지 않았다.
Circle, Tether 또는 다른 스테이블코인 발행자와 공개적인 협력 관계를 맺지 않았다.
2026년 전략의 초점은 지역 확장, AI 기반 개발자 도구 및 고객 경험 향상이며, 스테이블코인은 포함되지 않는다.
회사 블로그(2026년 1월)에서는 스테이블코인의 가치가 성립하는지 여부에 대해 여전히 결론이 없다.

XTransfer 스테이블코인/블록체인 통합: 긍정적인 태도이나 아직 출시된 제품 없음 # 해외 스테이블코인 수취 서비스 XTransfer는 2025년 8월 연내 해외 스테이블코인 수취 서비스를 출시할 것이라고 발표했으며, 초기에는 일부 고객에게만 개방할 예정이다. 그러나 2026년 2월 현재 해당 서비스의 공식 출시 확인은 없다. # 추측: 이중 지갑 모델 XTransfer의 스테이블코인 전략의 핵심은 이중 통화 지갑 모델로, 기업이 법정화폐와 스테이블코인을 동시에 보유할 수 있도록 허용한다. WorldFirst(만리회 --- 앤트 그룹) 스테이블코인/블록체인 통합: WorldFirst 제품 측면에서는 아직 관련이 없지만 Ant International은 블록체인 인프라를 구축하고 있다

WorldFirst 자체 제품은 현재 스테이블코인이나 암호화폐 서비스를 제공하지 않는다. 공식 서비스에는 블록체인, 스테이블코인 또는 디지털 통화 관련 내용이 포함되어 있지 않으며, 모든 WorldFirst 제품은 전통 은행 채널에서 운영된다.
그러나 모회사인 Ant International은 중요한 블록체인 인프라를 구축하고 있으며, 이는 점차적으로 WorldFirst로 확장될 예정이다:

# Whale 플랫폼 토큰화 예금 서비스(TDS) 2024년, Ant International의 1조 달러 이상의 총 자금 처리량 중 3분의 1 이상이 Whale 플랫폼을 통해 블록체인 기술로 처리될 예정이다. 이는 스테이블코인이 아니라 토큰화 예금 서비스(TDS)이다.

토큰화 예금은 라이센스 은행이 발행하며, 스테이블코인 회사가 아니다. 예를 들어, HSBC는 토큰화 예금을 통해 고객이 전통 법정화폐 예금에 대한 디지털 기록을 생성할 수 있도록 허용한다. HSBC는 법정화폐 예금을 보유하며, DLT 상의 각 디지털 기록은 양도 가능한 토큰으로, 고객은 대량 처리 대기 없이 자금 이체를 완료할 수 있다.

2025년 5월, 앤트 그룹은 HSBC와 협력하여 홍콩 최초의 블록체인 결제 솔루션인 토큰화 예금 서비스를 출시하여 기업 지갑을 통해 실시간으로 홍콩 달러 및 미국 달러 결제를 지원한다.

다른 토큰화 예금 파트너에는 DBS 스타트 뱅크, 스탠다드 차타드 은행, OCBC, BNP 파리바, 모건 스탠리 Kinexys 디지털 결제 및 도이치 뱅크가 포함된다.
UBS 디지털 현금(2025년 11월): UBS 싱가포르와 Ant International은 MoU를 체결하여 다중 통화 토큰화 예금 기능을 탐색하고 Whale 플랫폼에 통합할 예정이다.
스탠다드 차타드 은행(2025년 12월): Whale 플랫폼에 홍콩 달러, 인민폐 오프쇼어(CNH), 싱가포르 달러 및 미국 달러 토큰화 예금 솔루션을 출시하고, HSBC에서 스탠다드 차타드로 3,800만 홍콩 달러의 크로스뱅크 토큰 이체를 완료했다.
Ant International은 Whale 플랫폼에서 토큰화 예금을 지원하기 위해 10개의 국제 은행과 협력하고 있다.
싱가포르 통화청 MAS의 가디언 프로젝트(Project Guardian)에 참여하여 거래 은행에서의 토큰화 예금 활용에 대한 산업 보고서를 발표했다.

Yeepay(예페이) 스테이블코인/블록체인 통합: Yeepay 공식 제품은 직접 통합되지 않음

Yeepay 공식 제품은 스테이블코인을 통합하지 않았다. 그러나 Yeepay 공동 창립자는 독립 브랜드 KUN(쿤)을 통해 스테이블코인 결제 비즈니스를 적극적으로 배치하고 있다.

# KUN 제품 매트릭스

주: KUN은 "중국 본토와 미국 이외"의 고객만을 서비스한다. # KUN 파트너 및 통합

Circle Payments Network(CPN): 이미 출시됨. Circle에 따르면 KUN은 CPN 파트너로, 7x24 USDC/EURC 스테이블코인 결제를 지원한다. CPN 메인넷은 2025년 중반에 공식 출시되며, 첫 번째로 29개의 금융 기관이 접속할 예정이다.
WSPN: WUSD(달러 연동 스테이블코인)를 KUN Space 플랫폼에 통합하여 크로스보더 기업 거래에 사용한다(2024년 3월).
마코 디지털(Marco Digital, 01942.HK): 보도에 따르면 KUN을 통해 아시아 최초의 USDT 기반 보험 수수료 지급을 완료했다(2025년 8월).

LianLian Pay(리안리안 결제 / 리안리안 디지털) 스테이블코인/블록체인: 이미 도입되었으며, 파트너를 통해 스테이블코인을 통합

리안리안 결제는 중국 크로스보더 결제 회사 중 스테이블코인 전략이 가장 적극적인 회사 중 하나이다.

# Circle/USDC MOU: 여전히 탐색 단계이며, 아직 출시된 제품 없음 Circle과 MOU를 체결하여 USDC를 대규모 국제 결제 흐름에 사용할 가능성을 평가하고 있다. Circle의 Layer-1 블록체인 Arc의 향후 결제 시나리오에서의 활용을 탐색하고 있다. # BVNK 협력: 이미 출시된 스테이블코인 결제 통합(2025년 6월) 자금 흐름: 상인이 스테이블코인을 입금 → BVNK가 자동으로 USD로 환전 → 리안리안이 글로벌 네트워크를 통해 송금 완료. # RD Technologies(원화기술): HKDR 스테이블코인 RD Technologies와 협력하여 RD는 이더리움에서 HKDR(홍콩 달러 연동 스테이블코인)을 발행할 계획이다. 리안리안은 RD Technologies의 RD ezLink 기업 신원 확인 및 RD Wallet 결제 도구를 사용하며, HashKey Exchange 및 Cobo와 협력하고 있다.

HKDR은 현재 샌드박스/테스트 단계 제품이다. RD Technologies가 HKMA의 공식 스테이블코인 발행자 라이센스를 취득하기 전(예상 2026년 3월)에는 이 협력이 전면적으로 도입될 수 없다. # DFX Labs: 가상 자산 거래 플랫폼(리안리안 전액 출자한 홍콩 상장 자회사) 주요 비즈니스에는 다음이 포함된다:

암호화폐 거래: 비트코인 및 기타 암호화폐 매매
지갑 서비스: 가상 자산 보관/저장
유동성 서비스
DFX Labs는 홍콩 SFC에서 발급한 VATP 라이센스(Type 1-증권 거래 + Type 7-자동화 거래)를 취득했으며, 조건은 SFC 현장 검사 시정 완료 및 독립 침투 테스트를 통과해야 한다.

RD Technologies(원화기술) 전 HKMA 총재가 설립하였으며, 핵심 경쟁 우위는 다음과 같다:

규제 배경: 전 HKMA 총재가 의장을 맡고 있으며, 첫 번째 샌드박스 참여자이다.
이중 라이센스: SVF(법정화폐 결제) + 스테이블코인 샌드박스

핵심 비즈니스: 결제(OristaPay) + 스테이블코인 발행(RD InnoTech)

HKMA가 2022년 12월 발급한 SVF 라이센스(SVF0016)를 기반으로 운영된다.
8종 통화를 지원하는 다중 통화 전자 지갑으로, 기업 결제 및 환율 관리에 사용된다.
송금 방식: FPS(빠른 결제 시스템), CHATS, 전신환(TT)

두 개의 독립 비즈니스 라인:

OristaPay(원스탑 결제): 법정화폐 기반의 B2B 크로스보더 결제 및 지갑 서비스로, "신세대 결제 인프라 제공자"로定位된다.
RD InnoTech Limited(원화 혁신 기술 유한회사): 스테이블코인 발행(HKDR) 및 블록체인/Web3 비즈니스에 집중한다.

# OristaPay(RD Wallet) OristaPay는 Global Collection 제품을 출시하여 법정화폐와 스테이블코인 크로스보더 결제를 지원하며, 24/7 유동성을 제공하고 아프리카 및 라틴 아메리카 시장에서 특히 깊이를 가진다.

100종 이상의 통화를 수취할 수 있으며, 200개 이상의 국가 및 지역에서 결제가 가능하다.
주요 스테이블코인을 수락하며, 빠른 결제 능력을 갖추고 있으며, 실시간으로 AML 및 KYT 준수 검사를 수행한다.
Global Collection의 구체적인 수수료는 공개되지 않았다.

RD InnoTech 스테이블코인 발행 --- HKDR RD InnoTech는 HKMA 스테이블코인 발행자 샌드박스의 첫 번째 멤버로 선정되었으며, 동시 선정된 회사로는 스탠다드 차타드/애니모카/HKT(HKDG) 및 JD CoinLink(JD-HKD)가 있다.

스테이블코인 규제 시간선:

2022년 12월: HKMA가 SVF 라이센스(SVF0016)를 발급
2024년 7월: HKMA 스테이블코인 발행자 샌드박스에 선정(첫 번째)
2025년 8월: 홍콩 "스테이블코인 조례" 공식 발효
2025년 9월: 브랜드 재편성, OristaPay와 RD InnoTech 분리 독립
2026년 1월: OristaPay Global Collection 공식 출시 및 스테이블코인 지원

# 중요한 파트너십 ZA Global은 RD Technologies의 4천만 달러 A2 라운드 자금을 공동으로 투자했다. ZA Bank와 MOU를 체결하였다:

준비금 관리: ZA Bank는 HKDR 준비금 자산에 대한 관리 서비스를 제공한다.
유통: ZA Bank는 HKDR의 판매/유통 파트너가 되는 것을 탐색하고 있다.

기타 파트너: Allinpay International, Ripple, Circle Payment Network(CPN)

사, 부록: 크로스보더 결제 회사 수수료 및 입금 속도 비교 분석

수수료 비교: $100을 해외에서 중국 본토로 송금(최저 수수료) 장면: $100 USD를 해외에서 국내 은행 계좌로 송금하며, 각 단계에서 각 회사의 최저 사용 가능한 수수료를 적용한다.

비고:

XTransfer 0.1% 결제 수수료는 일정 거래량에 도달해야 한다; 표준 수수료는 최대 0.4%이다.
WorldFirst $0 총 비용은 개인 알리페이 출금 기준이며; B2B 은행 출금은 0.3%(B2C) 또는 0.4%(B2B)이다.
Yeepay 현지 결제 방식 수수료 범위는 0.6%--1.6%이며, CNY 결제 수수료는 공개되지 않았다.
LianLian 0.3% 결제 수수료는 높은 거래량 사용자에게 적용되며; 표준 수수료는 최대 0.7%이다.
RD Technologies는 수수료 및 입금 시효 정보를 공개하지 않았다.

수수료 비교: $100을 해외에서 중국 본토로 송금(최고 수수료)

비고:

Airwallex SWIFT 수수료는 건당 고정 $25이며; $100 송금 금액에서 25%를 차지하며, 대규모 송금 시 상대적으로 합리적이다.
Yeepay 신용카드 수수료: 기본 수수료 3.8% + $0.30 + 크로스보더 추가 수수료 1% + 통화 변환 수수료 3%, $100 송금 총액 $8.10이다.
LianLian Wish Payout 수수료 상한은 0.75%이며; 결제 수수료는 최대 0.7%이다.
RD Technologies의 TT 전신환은 HKD 400(약 $51.28)이며; 국내 CNY 결제 서비스를 제공하지 않는다.

속도 비교: 해외에서 중국 본토로 송금(가장 빠른)