주도적인 시장 조성자들이 적극적으로 시작할 때

저자: 구위, ChainCatcher

주류 코인 시장이 안정세를 되찾는 가운데, 알트코인 시장이 갑자기 변화하고 있으며, RAVE, ORDI, 바이낸스 인생 등 여러 코인이 대폭 상승하고 있습니다. 그중 RAVE는 최고 86배 상승폭을 기록했습니다.

주목할 점은, 이는 몇몇 토큰의 상승에 그치지 않고 수백 개의 토큰이 함께 상승세를 이끌고 있다는 것입니다. 이는 지난 1년 이상 지속된 약세장에서 매우 드문 상황입니다.

RootData 데이터에 따르면, 4월 17일 정오 기준으로, 시가총액이 1,000만 달러를 초과하는 토큰 중 최근 7일 동안 50% 이상 상승한 토큰이 45개 이상, 20% 이상 상승한 토큰이 170개 이상이며, 이는 모든 시가총액이 1,000만 달러를 초과하는 토큰 중 19.2%를 차지합니다.

시간 주기를 1개월로 늘리면, 최고 상승폭이 10배에 달하는 프로젝트가 최소 3개 있으며, 각각 RAVE, ARIA, 바이낸스 인생입니다.

이러한 고증가율 토큰을 추가 분석해보면 다음과 같은 몇 가지 특징이 발견됩니다:

첫째, 최근 1년 내에 발행된 토큰이 주를 이루고 있습니다. 예를 들어 RAVE, 바이낸스 인생, GENIUS는 모두 작년 10월 이후에 발행된 토큰입니다. 통계에 따르면, 3분의 2 이상이 최근 1년 내에 발행된 토큰으로, 이들 토큰은 보유 집중도가 높고 VC 토큰의 해제가 아직 시작되지 않았기 때문에, 프로젝트 측과 시장 조성자는 저가에 물량을 회수하여 K선과 가격 조작을 위한 유리한 조건을 만들 수 있습니다.

둘째, AI, meme 개념의 토큰이 주를 이루고 있습니다. 예를 들어 ORDI, SIREN, KSYAI 등이 이에 해당합니다. 이러한 토큰은 대체로 VC 투자와 보유가 없으며, 커뮤니티의 합의 속성이 더 강하고, 최근 주기에서 인기 있는 서사로 투자자 감정을 더욱 자극할 수 있습니다.

셋째, 이러한 고증가율 토큰의 대부분은 바이낸스 계약 시장에 상장되었으며, 호재 뉴스 없이도 갑작스러운 폭등(50% 이상)을 시작 신호로 삼는 경우가 많습니다. 이는 이들의 상승폭이 명백한 조작 징후를 가지고 있음을 의미합니다.

지난해 하반기, 바이낸스 Alpha 버전에서도 지속적인 고증가율 코인이 등장했으며, 많은 새로 상장된 Alpha 토큰이 수배의 상승폭을 기록했습니다. 이 과정에서 "적극적인 시장 조성자"의 핵심 역할이 점차 시장에 인식되었습니다.

사실, 바이낸스 Alpha 버전은 시장 조성자가 주도하는 구조화된 게임입니다. Alpha는 자금의 침체와 초기 유동성을 제공하고, Perp는 유동성과 변동성을 확대하며, OI와 자금 비용률은 조작자의 주요 도구가 됩니다.

점점 더 많은 고증가율 토큰이 90% 이상 하락하면서 투자자들이 큰 손실을 입고, 바이낸스는 올해 3월 하순에 시장 조성자의 혼란을 정리하겠다고 발표하며, 토큰 프로젝트 측이 반드시 바이낸스에 시장 조성자의 신원, 법적 실체 및 계약 조건을 공개하도록 요구하고, 이익 분배 계약과 보장 반환 약정을 금지했습니다.

하지만 지금 돌아보면, 이번 정리는 오히려 시장 조성자들을 더욱 "적극적"으로 만들었습니다. 이란 전쟁이 완화되고 주류 암호화폐가 회복되는 기회를 이용해, 적극적인 시장 조성자들은 장기적으로 물량을 쌓은 후 적극적으로 가격을 끌어올리며 또 다른 괴물 코인을 만들어내고 있습니다.

시장 조성자가 만들어낸 여러 사건들은 많은 KOL들이 투자자들에게 시장 위험을 경고하게 만들었습니다. "이전의 알트코인 시즌은 소액 투자자 자금의 공명과 모두의 참여로 이루어진 전반적인 상승이었으며, 실제로 시장의 열기가 추진한 것입니다. 그러나 지금의 이른바 '알트코인 시장'은 개별 코인이 고도로 통제된 상황에서의 연출이며, 조작자가 유동성을 통제하고 정보 격차를 만들어내며, 가격을 올리고 내리는 것은 전적으로 기분에 따라 달라집니다. 두 경우는 본질적으로 다르며, 맹목적으로 따라가면 조작자에게 수확당하는 채소가 될 뿐입니다." 암호화 KOL 신샤오왕이 X에 게시했습니다.

최근 암호화 컨설팅 회사 Novora의 창립자 Connor King이 발표한 《2026년 암호화 산업 투자자 관계 및 토큰 투명도 상태 보고서》에 따르면, 데이터는 단 1%의 프로젝트만이 구체적인 시장 조성자 및 조건을 공개했으며, 여기에는 토큰 대출, 옵션 구조 및 성과 유인 등이 포함됩니다. 이는 대부분의 프로젝트의 시장 조성 상태가 여전히 블랙박스에 있으며, 투명성이 심각하게 결여되어 있음을 의미합니다.

현재 이 열풍은 거의 일주일 동안 지속되고 있으며, 대부분의 고증가율 토큰 가격은 여전히 높은 수준에서 맴돌고 있습니다. 오직 ARIA와 같은 일부 토큰의 가격만 크게 하락했습니다. ------ ARIA 가격은 최고 1.02달러에서 0.1달러로 떨어졌습니다.

하지만 그 안에 어떤 위험이 숨겨져 있든, 거래소는 이러한 현상을 반기고 있을 것입니다. 암호화 KOL Ru7에 따르면, 이성적인 상업적 관점에서 분석할 때, 거래소는 괴물 코인을 환영해야 하며, 많은 수수료를 기여하고 화제를 만들어냅니다. 괴물 코인의 역할은 본질적으로 인위적으로 변동성과 주목을 만들어내는 것입니다.

"거래소는 괴물 코인을 완전히 금지할 수는 없으며, 주요 수익은 수수료에서 나오기 때문에, 시장 내에 핫한 이슈가 없고, 주류가 매일 진동하며 변동성이 5%를 넘지 않는다면, 이러한 적극적인 MM이 없이는 거래 빈도가 확실히 더 낮아질 것입니다. 새로운 대상이 없고, 감정이 없으며, 이야기가 없다면, 시장은 빠르게 '저변동성 → 저거래 → 저수익'의 순환에 빠질 것입니다." Ru7이 말했습니다.

현재 대다수의 알트코인은 여전히 역사적 위치에 있으며, 20% 정도의 상승폭은 90% 이상의 하락폭에 비해 여전히 미미하게 보입니다. 예를 들어 ARB는 최근 50% 이상 상승했지만, 이전 역사적 최고 가격을 초과하기 위해서는 20배 더 상승해야 합니다.

이는 "가짜 알트코인 시즌"인지, 아니면 긴 알트코인 주기의 초기 시작 단계인지는 여전히 주류 코인 시장과 거시 경제 환경, 그리고 핵심 플레이어의 행동에 달려 있습니다.

Bitmine 회장 토마스 "톰" 리는 "Bitmine은 지난 4주 동안 매주 ETH 구매 속도를 가속화하고 있으며, 우리의 기본 판단은 ETH가 '미니 암호화폐 겨울'의 마지막 단계에 있다는 것입니다. 지난 주 동안 우리는 71,524개의 ETH를 인수했으며, 이는 2025년 12월 22일 주 이후의 최고 구매 속도입니다."라고 말했습니다.

암호화 분석가 암르 타하도 여러 지표가 비트코인 자금이 약자에서 강자로 이동하고 있으며, 적극적인 매도가 아닌 안정적인 매집을 나타내고 있다고 지적했습니다. CoinGlass 유동성 맵은 86,000에서 90,000 달러 구간에 대량의 가시적 유동성이 집중되어 있음을 보여줍니다. 시장 감정은 상승세로 전환되었으며, 거래자들은 비트코인 목표 가격을 88,000 달러로 설정했습니다.

과거의 알트코인 시즌이 "자금 주도의 상승"이었다면, 현재는 "구조적 제조의 상승"에 더 가깝습니다. 높은 통제, 낮은 유통 및 높은 레버리지의 조합 하에서 가격의 상승과 하락은 크게 확대됩니다. 동일한 논리는 위험도 동기화되어 확대됨을 의미합니다.

대다수의 토큰이 여전히 역사적 하락폭에 갇혀 있을 때, 국부적인 폭등은 유동성의 선택적 방출에 더 가깝고, 전면적인 회복이 아닙니다.

이런 시장에서 상승폭을 쫓는 것은 종종 추세를 판단하는 것보다 더 쉽지만, 대가는 더 큽니다.