드디어, Polymarket이 Kalshi와 손잡고 이 케이크를 움직이려 한다

저자：胡韬，ChainCatcher

파생상품 시장에 다시 혼란의 주체가 등장했다.

어제, 예측 시장의 거대 기업 Polymarket이 영구 선물 거래를 곧 출시할 것이라고 발표했다. 사용자들은 최소 10배의 레버리지로 다양한 자산의 가격을 거래할 수 있으며, 여기에는 금과 은과 같은 현실 세계 자산, 엔비디아와 Coinbase와 같은 회사의 주식, 비트코인과 같은 디지털 자산이 포함된다.

며칠 전, 《The Information》은 또 다른 예측 시장의 주요 프로젝트인 Kalshi가 자사 플랫폼에서 영구 선물을 지원할 계획이라고 보도했다. 이 조치는 미국 고객이 만기일이 없는 파생상품 계약을 거래할 수 있게 하며, 소위 자금 조달 금리를 사용하여 24시간 거래를 가능하게 한다.

예측 시장의 쌍두마차가 단기 내에 잇따라 영구 계약 제품을 확장한다고 발표한 것은 제품과 수익의 경계를 확장하고, 지속적으로 상승하는 자금 조달과 평가를 지원하기 위한 것이며, 일부 교차 경쟁자의 잠재적 위협에 대한 대응이기도 하다.

1. 사용자 프로필의 높은 중복성

예측 시장과 영구 계약의 사용자 프로필은 매우 높은 동질성을 가진다: 두 시장 모두 고위험 선호와 거시적 사건에 극도로 민감한 투기형 투자자를 끌어들이며, 사용자들이 짧은 시간 내에 투자금을 잃을 수 있는 큰 위험이 존재한다.

사실, 예측 시장 자체는 암호화폐 가격 예측에서 직접적으로 발생하는 거래량이 많다. 사용자가 Polymarket에서 "비트코인이 월말에 9만 달러를 돌파할 수 있을까?"라고 예측할 때, 그 기본 동기는 계약 시장에서 롱 포지션을 여는 것과 본질적으로 다르지 않다. 영구 계약을 통합함으로써, 예측 시장 플랫폼은 기존 사용자들의 상업적 공간을 충분히 발굴할 수 있다.

또한, 예측 시장은 사용자 감정과 의견의 진정한 집합체로서, 그 예측 결과는 많은 사용자들이 암호화폐 거래를 하는 데 중요한 참고자료가 되었다. 예측 상황을 확인하고 계약 거래를 진행하는 것이 이 사용자들의 일반적인 거래 경로가 되고 있다.

플랫폼에게 이는 기능의 증가일 뿐만 아니라 거래의 폐쇄 루프를 완성하는 것이다: 사용자가 거시적 사건(예: 연준의 금리 결정, 지정학적 갈등)을 관찰하고 예측에 참여하는 동시에, 관련 자산(예: 금, 미국 주식)에 대해 레버리지를 사용하여 헤지하거나 수익을 확대할 수 있어, 유입 손실을 최소화할 수 있다.

동시에, 이러한 기능의 중첩은 예측 시장의 "저주파, 대사건 주도" 모델을 파생상품 시장의 "고주파, 24시간 주도" 차원으로 끌어올려, 사용자들의 주의를 완전히 사로잡았다.

2. 조 단위 시장의 유혹

예측 시장 플랫폼이 전투에 뛰어드는 직접적인 원동력은 파생상품 시장의 막대한 자금 규모이다.

예측 시장은 2025년 이후 폭발적인 성장을 맞이했으며, Dune 데이터에 따르면, 올해 예측 시장의 월 거래 총액은 매달 200억 달러를 초과하고, 일일 평균 거래액은 7억 달러를 초과했다.

하지만 비교해보면, 영구 계약 시장의 규모는 완전히 다른 차원에 있다. 최고의 탈중앙화 영구 계약 플랫폼(예: Hyperliquid, dYdX)의 일일 거래량은 보통 수십억 달러를 유지하며, 중앙화 거래소(CEX)의 영구 계약 일일 거래량은 천억 달러에 달한다.

이러한 잠재적인 상업적 전망은 높은 평가를 추구하는 Polymarket과 Kalshi에게 거부할 수 없는 것이다. 예측 시장이 사건 주기(예: 선거 종료 후)로 인해 유입이 감소할 수 있는 상황에서, 영구 계약이라는 "고주파, 필수, 장기" 금융 상품은 그들의 평가가 지속적으로 상승하는 핵심 기둥이 될 것이다.

또한, Polymarket과 Kalshi의 움직임은 맹목적인 시도가 아니라 확고한 규제적 지지를 가지고 있다.

Kalshi는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 지정 계약 시장(DCM)으로서, 규제 프레임워크 내에서 선물 및 옵션 거래를 제공할 수 있는 자연적인 이점을 가지고 있다. 이는 그들이 규제된 범위 내에서 미국의 소매 및 기관 투자자에게 규제된 "장기 계약"을 제공할 수 있음을 의미한다. Polymarket US도 2025년 7월에 CFTC에 의해 DCM으로 지정되었다.

3. 거래 장면의 확장이 주류 트렌드로

어떤 면에서는, 두 예측 시장의 움직임은 파생상품 거대 기업 Hyperliquid에 대한 반격이기도 하다.

올해 2월, Hyperliquid는 X에서 결과 거래(Outcome Trading)를 지원할 계획이라고 명확히 밝혔다. 이 기능은 사용자가 플랫폼에서 직접 예측 시장과 유사한 옵션 도구를 생성할 수 있도록 허용한다. 현재 체인 상의 영구 계약의 선두주자인 Hyperliquid는 예측 기능을 통합하여 더 많은 거래 장면을 커버하려고 시도하고 있다.

현재 Polymarket과 Kalshi가 영구 계약에 반대로 진입하는 것은 본질적으로 이러한 위협에 대한 대응이다: 경쟁자가 당신의 경계에 침입하려 할 때, 가장 직접적인 방어 방법은 상대방의 핵심 지역으로 들어가는 것이다.

더 거시적으로 보면, 이러한 변화는 더 명확한 산업 트렌드를 지시한다—모든 플랫폼이 "거래 폐쇄 루프"를 차지하기 위해 경쟁하고 있다.

지난 몇 년 동안, 점점 더 많은 거래소가 예측 시장 기능을 통합하기 시작하여 사용자의 "정보 거래 수요"를 자사 시스템 내에 남기고자 했다; 이제 예측 시장은 반대로 영구 계약을 통합하여 사용자의 "가격 거래 수요"를 커버하려고 한다.

중앙화 거래소, 탈중앙화 파생상품 플랫폼, 예측 시장 모두 본질적으로 같은 방향으로 진화하고 있다: 단일 제품 제공자로부터 다중 자산, 다중 도구, 다중 장면을 포괄하는 종합 거래 플랫폼으로 전환되고 있다.

결국, 이 융합의 핵심 변수는 여전히 수익과 평가이다. 성장 압력과 경쟁 압력이 겹치면서, 파생상품 등 다양한 장면으로의 접근은 거의 모든 거래 플랫폼의 필연적인 선택이 되었다.