a16z 크립토: 스테이블코인의 진화 추세를 이해하는 9장의 이미지

저자：a16z crypto

편집：佳欢，ChainCatcher

스테이블코인은 수년 동안 자신의 위치를 찾고 있습니다.

처음에는 단순한 거래 도구로, 거래소 간에 달러를 전송하는 수단이었습니다. 이후에는 소비가 아닌 저축 도구로 발전했습니다. 현재 데이터는 새로운 방향을 가리키고 있습니다: 스테이블코인은 점차 핵심 금융 인프라로 자리 잡고 있습니다.

다음 아홉 개의 차트는 이 추세를 이끄는 요인을 밝혀냅니다.

규제가 시장 성장 가속화

스테이블코인이 발전하는 동안 대부분의 시간 동안 규제의 불확실성이 기관의 참여를 제한했습니다. 이후, 《GENIUS 법안》은 규제의 명확성을 가져왔습니다. 이 법안은 이 추세를 창출하지는 않았지만, 가속화하는 역할을 했습니다.

미국에서 《GENIUS 법안》은 최초의 연방 차원의 스테이블코인 발행 프레임워크를 확립했습니다. 이 변화는 데이터에서 명확히 나타납니다: 이 법안이 통과되기 전, 조정된 거래량은 몇 분기 연속 상승했으며, 법안 통과 후에는 성장이 더욱 가속화되어 2026년 1분기에는 약 4.5조 달러에 달했습니다.

유럽의 규제 법규인 《암호 자산 시장 법안》(MiCA) 프레임워크는 더 복잡한 이야기를 들려줍니다. 이 법안이 2024년 말에 전면 시행될 때, 몇몇 주요 거래소는 규제를 준수하기 위해 USDT를 상장 폐지하여 비달러 스테이블코인의 활동이 급증했고, 한때 400억 달러를 초과했습니다.

이후 거래량은 MiCA 시행 전 기준 수준보다 높은 수준에서 안정적으로 유지되며, 매달 약 150억에서 250억 달러에 달했습니다. 규제는 비달러 스테이블코인에 대해 거의 존재하지 않았던 지속 가능한 시장을 창출했습니다.

스테이블코인 상업 활동 증가

가장 주목할 만한 구조적 변화는 사람들이 실제로 스테이블코인을 사용하는 방식에 있습니다.

원시 거래 수량으로 보면, C2C 카테고리는 다른 모든 카테고리를 훨씬 초과합니다: 2025년에는 7.895억 건에 도달했습니다. 그러나 소비자와 기업 간의 스테이블코인 거래는 가장 빠르게 성장하고 있으며, 2024년의 1.249억 건에 비해 2025년에는 2.846억 건에 달해, 전년 대비 두 배 이상 증가했습니다(+128%).

스테이블코인 카드 인프라의 데이터는 이 추세를 강조합니다.

Rain이 지원하는 스테이블코인 카드 프로젝트(예: Etherfi Cash, Kast, Wallbit 등)의 월별 담보 예치금은 2024년 11월의 거의 제로에서 2026년 초에는 매달 3억 달러를 초과했습니다. 이는 소비를 지원하는 담보물이지 스테이블코인의 직접 소비는 아니지만, 이 궤적은 매우 주목할 만합니다: 스테이블코인 상업 활동이 부상하고 있습니다.

스테이블코인 유통 속도 증가

각 1달러 스테이블코인 공급량의 회전 빈도가 증가하고 있습니다.

2024년 초 이후, 스테이블코인의 유통 속도(즉, 조정된 월간 전송량과 유통 공급량의 비율)는 거의 두 배로 증가하여 2.6배에서 6배로 상승했습니다. 유통 속도의 증가는 스테이블코인 거래에 대한 수요가 신규 발행량을 초과하고 있음을 의미하며, 기존 공급량이 더 열심히 운용되고 있습니다.

이는 실제로 사용되는 기초 통화의 진정한 지표입니다. 단순히 보유되는 것이 아닙니다.

스테이블코인 거래량은 더 많은 지불 행동을 반영

거래, 자금 흐름 및 거래소 메커니즘과 같은 스테이블코인 거래의 주요 부분을 제외하면, 지난해 서로 다른 주체 간의 총 지불액은 여전히 3500억에서 5500억 달러로 추정됩니다.

거래량 기준으로 기업 간 거래가 스테이블코인 지불에서 주도적인 위치를 차지하고 있습니다(그 규모를 고려할 때 놀랍지 않습니다). 그러나 소비자 간 직접 지불 및 상인 간의 거래와 같은 다른 분야도 빠르게 확장되고 있습니다.

스테이블코인 지불은 현재 특정 지역에 집중

지리적 분포를 보면, 스테이블코인 지불 활동은 고르지 않습니다.

거래량의 거의 3분의 2가 아시아에서 발생하며, 주로 싱가포르, 홍콩 및 일본에 집중되어 있습니다.

북미는 약 4분의 1을 차지합니다. 유럽은 약 13%를 차지합니다. 라틴 아메리카와 아프리카는 합쳐서 10억 달러도 안 되는 극소수에 불과합니다.

단순한 국경 간 지불이 아닌, 지역 통화가 글로벌 궤도에서 달린다

비달러 스테이블코인의 발전은 유럽에 국한되지 않으며, 신흥 시장에서도 나타나고 있으며, 그 배경은 다양합니다.

브라질은 전형적인 예입니다. BRLA(브라질 레알로 지원되는 스테이블코인)의 월간 전송량은 2023년 초의 거의 제로에서 2026년 초에는 매달 약 4억 달러로 증가했습니다. PIX 즉시 결제 네트워크의 접속이 그 보급을 촉진했습니다.

스테이블코인이 종종 국경 간 도구로 묘사되지만, 실제로 국경 간 활동의 비율은 증가하는 것이 아니라 감소하고 있습니다.

국내 거래(같은 국가/지역 내에서 발생하는 스테이블코인 전송)는 2024년 초 약 50%에서 2026년 초에는 거의 75%로 증가했습니다. 이는 무엇을 의미할까요? 스테이블코인은 단순히 송금이나 외환 도구로 자리 잡는 것을 넘어, 글로벌 인프라에서 운영되는 지역 지불 매체가 되고 있습니다.

이 모든 요소를 종합하면, 명확한 그림이 나타납니다. 비록 이것이 대부분의 사람들이 예상했던 것과는 다르지만: 많은 사람들은 스테이블코인이 완전히 국경 간 거래에 집중할 것이라고 생각했습니다. 반대로, 스테이블코인은 점점 더 지역화되고 있습니다.

달러는 여전히 대부분의 스테이블코인의 핵심 기준 통화이지만, 스테이블코인은 결코 단순히 달러의 출력이 아닙니다. 유로 지원 및 브라질 레알 지원과 같은 비달러 변형이 점점 더 보급되고 있습니다.

C2C 스테이블코인 전송은 수량적으로 다른 유형의 지불 흐름을 훨씬 초과하지만, 점점 더 많은 사용 사례가 일상 소비(C2B)로 이동하고 있습니다.

매 분기 데이터는 스테이블코인이 범용 지불 인프라로 발전하고 있다는 더 많은 증거를 제공합니다. 그들은 설계상으로는 글로벌적이지만, 실제로는 점점 더 지역화되고 있습니다.

현재는 여전히 초기 단계입니다. 그러나 이 시스템의 형태는 점차 명확해지고 있습니다.