750억 달러의 외국 자본 유출, 한국 개인 투자자들이 레버리지로 모두 받아냈다

저자: Zhou, ChainCatcher

지난 일요일, 엔비디아 CEO 황仁勋이 서울에 도착하여 SK 그룹 회장 최태원, SK 하이닉스 CEO 곽루정과 저녁 식사를 가졌습니다. 식사 후, 엔비디아와 SK 하이닉스는 공식적으로 다년간의 기술 협력 계약을 발표하였고, 황仁勋은 AI 회사의 주가가 현재 매우 낮으며, 메모리 칩 부족이 수년간 지속될 것이라고 공개적으로 밝혔습니다.

그러나 다음 날 월요일 개장과 함께 KOSPI는 빠르게 8.8% 이상 하락하였고, 삼성전자는 한때 10% 급락하였으며, SK 하이닉스는 10% 가까이 하락하였습니다. 한국 거래소는 서킷 브레이커를 발동하여 전 시장 거래가 중단되었고, 이번 상승장 이후 최대 단일일 하락폭을 기록하였습니다.

한국 대통령 이재명은 한국 주식시장이 현재 여전히 저평가되어 있다고 밝혔습니다. 오늘 장 마감 시, KOSPI는 8.18% 급등하였고, SK 하이닉스는 하루 만에 15.91% 반등하였으며, 삼성전자는 8.97% 상승하였습니다.

골드만삭스 데이터에 따르면, 올해 들어 외국인 자본이 한국 주식을 순매도한 총액은 750억 달러에 달하며, 글로벌 투자자들은 전례 없는 속도로 한국 주식을 매도하고 있습니다. 반면, 한국 내 개인 투자자와 기관은 같은 기간 동안 약 690억 달러를 순매수하며 외국인 매도 압력을 지속적으로 흡수하고 있습니다.

동시에, 한국 주식시장의 마진 잔고는 역사적인 기록으로 급증하였고, 대량의 자금이 우회적으로 주식시장으로 유입되고 있습니다.

한국 암호화 자금이 주식시장으로: 보유 규모 반토막, 거래량 80% 증발

한국은 세계에서 암호화 개인 투자자 밀도가 가장 높고, 감정이 가장 극단적인 시장 중 하나였습니다. Upbit의 현물 거래량은 한때 세계에서 두 번째로 높았으며, 바이낸스에 이어 두 번째였습니다. 비트코인 등 암호화 자산의 한국 내 거래소 가격은 오랜 기간 동안 세계 다른 거래소보다 약 10% 높았으며, 이 가격 차이는 김치 프리미엄이라고 불리며 한국 개인 투자자의 FOMO 감정을 가장 직관적으로 나타내는 방식입니다.

2025년부터 이 자금은 명확한 시스템적 이동을 시작하였습니다. 데이터에 따르면, 한국 투자자의 암호화 보유 총 가치는 2025년 1월 약 833억 달러에서 2026년 2월 약 414억 달러로 급락하였으며, 하락폭은 50%를 초과하였습니다. 이 중 Upbit의 일일 평균 거래량은 2024년 12월 약 90억 달러에서 2025년 11월에는 18억 달러 이하로 떨어져, 축소폭은 80%에 가까워졌습니다.

동시에, 한국 종합지수 KOSPI는 2025년 4월 저점에서부터 꾸준히 상승하여 누적 상승폭이 280%를 초과하였고, 마진 잔고는 올해 5월 말에 사상 최대인 38조 원에 도달하였으며, 5대 은행의 개인 신용 대출 잔고는 106조 원 이상으로 급증하였습니다. 한때 meme 코인과 알트코인에 활발히 투자하던 많은 투자자들이 반도체 주식의 레버리지 매수로 전환하였습니다.

이러한 변화는 한국인의 일상생활에 스며들고 있습니다. 직장인들은 지하철이나 화장실 칸에서 시세를 확인하고, 노인들은 슈퍼마켓에서 삼성 주가에 대해 토론하며, 18세 이하 미성년자의 신규 계좌 개설 수는 전년 대비 거의 10배 증가하였습니다. 삼성전자와 같은 대형 상장 기업의 주주총회에서는 초등학생과 유치원생 주주의 모습을 자주 볼 수 있습니다. 젊은 부모들은 자녀가 태어날 때 주식 계좌를 개설하고 반도체 주식을 매수하는 것이 유행하고 있습니다.

KB증권 분석에 따르면, 올해 어린이날 전후에 주식 선물 서비스로 미성년자에게 증여된 주식 중 삼성전자가 56.3%의 거래 건수로 1위를 차지하였습니다.

한국 주식 투자자들이 퇴직금과 신용 대출로 레버리지 투자

이번 자금 이동 뒤에는 세 가지 힘이 동시에 작용하고 있습니다.

첫 번째는 산업 서사가 충분히 강력하다는 것입니다. 삼성전자는 2026년 1분기 영업 이익이 전년 대비 756% 폭증하여 역사적인 신기록을 세웠고, SK 하이닉스는 단일 분기 매출이 전년 대비 198% 증가하여 4분기 연속으로 기록을 갱신하였습니다. 글로벌 AI 연산력 수요의 폭발로 인해 이 두 기업의 기본적인 면모는 상당 기간 동안 실질적인 지지를 받고 있습니다. 황仁勳은 한국 방문 중에 반도체에서 패키징, 실리콘 포토닉스에 이르기까지 거의 모든 단계에서 부족 현상이 발생하고 있으며, 이러한 상황은 수년간 지속될 것이라고 명확히 밝혔습니다.

두 번째는 정부가 적극적으로 매수하고 있다는 것입니다. 이재명 정부는 한국 주식 5000 포인트 목표를 외치며, 상장 기업이 자사주 매입을 취소하도록 상법을 개정하고, 배당세 개혁을 추진하여 부의 효과를 집권의 정당성의 일부로 만들고 있습니다. 시장 서킷 브레이커 발동 당일, 이재명은 취임 1주년 기자회견에서 여전히 주식시장이 저평가되어 있다고 언급하였습니다. 이러한 정책 신호는 암호화 거래소의 도산과 테라/루나 붕괴를 경험한 한국 개인 투자자들에게 심리적인 안전감을 제공합니다.

세 번째는 암호화 측의 마찰이 지속적으로 누적되고 있다는 것입니다. 22%의 암호화 수익세가 2027년 1월 시행될 것이 확정되었고, 규제 당국은 새로운 자금 세탁 방지 규칙을 동시에 추진하고 있으며, 두 번째로 큰 거래소인 빗썸은 6개월간 일부 사업 정지 처분을 받았고, 암호화 진입 장벽이 높아졌으며, 주식시장 레버리지 장벽은 상대적으로 낮아졌습니다.

특히, 데이터에 따르면 60세 이상의 노인 집단이 보유한 마진 잔고의 거의 삼분의 일이 이들로, 이들의 마진 부채는 1년 내에 약 39.5조 원에서 80조 원으로 두 배 증가하였으며, 손실로 인해 보험금을 환급받거나 생명보험의 현금 가치를 인출하여 시장에 진입한 개인 투자자도 많습니다. 30세 이하 개인 투자자의 40%는 3배 이상의 레버리지를 사용하고 있으며, 일부 투자자는 소비자 대출과 신용카드 현금화로 추가 매수하고 있습니다.

이 인구 조합은 2021년 암호화 상승장 정점의 진입 구조와 매우 유사하며, 모두 부의 서사에 의해 움직이는 비전문 투자자들입니다. 그들은 자신의 위험 감내 능력을 초과하는 레버리지를 사용하여 단일 분야에 베팅하며, 현재가 천재일우의 기회라고 믿고 있습니다.

김치 프리미엄이 거의 바닥에 도달하다

결국, 한국인이 암호화를 거래하는 근본적인 논리는 현재 주식 거래와 본질적으로 다르지 않습니다. 고기술 수용도, 극도의 경쟁 사회 분위기, 거의 닫힌 계층 상승 통로가 결합되어 고변동 자산에 대한 자연스러운 선호를 가진 개인 투자자 집단을 형성하였습니다.

한국 개인 투자자의 자금 유입과 유출은 이미 글로벌 고위험 선호 소매 자본 흐름의 초기 신호가 되었습니다.

글로벌 주요 암호화 시장에서 미국은 이미 기관 주도 단계에 진입하였으며, 비트코인 현물 ETF의 연간 유입 규모는 2026년 시작 시 1500억 달러를 초과하여 가격 결정권이 기관으로 집중되고 있습니다. 홍콩과 싱가포르는 규제 기반 시설과 스테이블코인 프레임워크에 중점을 두고 있으며, 소매 참여도는 상대적으로 제한적입니다. 동남아시아의 개인 투자자들은 활발하지만 규모가 분산되어 있고, 규제 환경은 상대적으로 불안정합니다.

한국은 거의 유일하게 높은 소매 밀도, 강한 투기 문화, 집중화된 거래소 기반 시설, 그리고 글로벌 거시 서사에 극도로 민감한 시장을 동시에 갖추고 있습니다.

그러나 타이거 리서치는 한국 암호화 시장이 권력 이동을 겪고 있다고 지적하였습니다. 개인 투자자 주도 시대가 끝나고, 전통 금융 기관들이 규제가 명확해지기 전에 핵심 기반 시설을 선점하고 있습니다.

지난 6개월 동안 한국의 5대 암호화 거래소 총 거래량은 전년 대비 약 48% 감소하였습니다. 김치 프리미엄도 약 10%의 고점에서 지속적으로 축소되어 현재는 심지어 마이너스 값에까지 떨어졌습니다.

재무 보고서에 따르면, Upbit 운영사 두나무의 2025년 수익은 전년 대비 약 10% 감소하였고, 2026년 1분기에는 이익이 전년 대비 약 78% 감소하였습니다.

이미지 출처: RootData

그럼에도 불구하고, 하나은행은 약 7.2억 달러에 6.55%의 지분을 인수하였고, 한화투자증권은 9.84%로 늘렸으며, 삼성증권, 삼성 SDS, 삼성카드는 함께 4억 달러 이상을 투자하여 두나무의 4% 지분을 인수하였습니다.

미래자산은 약 1억 달러에 코빗의 90% 이상의 지분을 인수하였고, 한국투자증권과 OKX 벤처스는 코인원에 거의 40%의 지분을 공동 투자하였습니다.

이러한 전통 대기업들은 거래소를 STO, 스테이블코인 및 수탁 사업의 전략적 발판으로 보고 있습니다.

분석에 따르면, 이러한 인수 움직임은 시장을 선점하기보다는 규제를 설계하는 것이라고 할 수 있습니다. 기관들은 규제가 확정되기 전에 유리한 배치를 선점하고, 이러한 배치를 통해 최종 프레임의 형태에 영향을 미치고 있습니다.

현재 한국 암호화 시장에는 150개 기관이 참여하고 있으며, 196개의 협력 관계가 있지만, 어떤 단일 허브도 주도적인 통제권을 확보하지 못하고 있습니다. 해외 프로젝트의 진입 전략도 변화하고 있으며, 솔라나와 신한카드가 협력하고, 아발란체와 미래자산이 협력하여 진입의 초점이 개인 투자자 커뮤니티에서 금융 기관으로 이동하고 있습니다.

정책 측면에서, 한국 정부는 2026년 경제 성장 전략에서 올해 비트코인 등 디지털 자산 현물 ETF의 시행을 추진할 계획을 제시하였으며, 금융위원회는 디지털 자산 제2단계 입법을 가속화하고 있습니다.

결론

한국의 투기 문화는 결코 사라지지 않았으며, 현재 주식시장의 레버리지 열풍이 일부 암호화 자금을 분산시키고 있지만, 한국의 암호화 시장은 "개인 투자자 퇴조, 기관 진입"의 추세를 겪고 있습니다.

KOSPI가 진정으로 디레버리지 과정을 시작할 때, 그 고위험 선호 자본이 다음 출구를 어디에서 찾을 것인지가 암호화 시장에서 지속적으로 추적해야 할 문제입니다.