마이크론 Q3 실적이 전반적으로 예상치를 초과하며, 1000억 달러 장기 계약이 "주기성 제거"를 가속화하고 있다

저자: SoSoValue Research

마이크론은 2026 회계연도 Q3 실적을 발표했습니다: 수익, 이익, 매출 총 이익률 및 다음 분기 가이던스가 모두 매도 및 매수 측의 예상을 초과했으며, 특히 매출 총 이익률이 크게 초과했습니다; 실적 설명회에서 경영진은 수요 강도, 자본 지출 억제 및 장기 전략 계약에 대한 시장 우려에 대해 긍정적인 응답을 했습니다.

실적 발표 전 시장은 이미 리스크 회피를 위해 조정을 했고, 이 재무 보고서와 전화 회의는 투자자들이 가장 관심 있는 수요, 공급, 자본 지출 및 장기 계약 문제에 대한 답변을 제공하여 주가가 장후에 한때 16% 급등했습니다. 시장 감정이 명확히 회복되었습니다.

Q3 실적 하이라이트: 전반적으로 예상 초과, 매출 총 이익률 특히 눈부셔

마이크론의 수익은 414.6억 달러로, 전년 대비 +346% (회사 역사상 최고)이며, 블룸버그의 일치 예상은 356.3억 달러, 매수 측 예상은 380억 달러로, 크게 초과했습니다. 조정된 순이익은 288.6억 달러로, 전년 대비 +1223.85%; EPS는 25.1달러로, 일치 예상은 20.5달러, 매수 측 예상은 22.4달러로, 크게 초과했습니다.

비 GAAP 매출 총 이익률은 84.9%로, 일치 예상은 81.8%, 매수 측 예상은 83%로, 초과하여 시장의 매출 총 이익률 지속 확장에 대한 핵심 기대를 충족했습니다.

이번 분기 네 개의 주요 사업 부문 수익이 전반적으로 가속화되었습니다:

· 클라우드 메모리 (CMBU) 수익 138억 달러, 전년 대비 +307%

· 핵심 데이터 센터 (CDBU) 수익 115억 달러, 전년 대비 +653%, 가장 빠른 성장률을 기록하며 핵심 동력입니다.

· 모바일 및 클라이언트 (MCBU) 수익 115억 달러, 전년 대비 +254%

· 자동차 및 임베디드 (AEBU) 수익 46억 달러, 전년 대비 +311%

AI는 저장 장치를 전통적인 주기 상품에서 전략 자원으로 전환하고 있습니다. 클라우드 메모리, 핵심 데이터 센터, 모바일 및 클라이언트, 자동차 및 임베디드 네 개의 사업 모두 높은 성장을 이루어 수요 확산이 HBM 단일 제품에 그치지 않고 전통 DRAM, NAND 및 엣지 장치로 전파되고 있음을 보여줍니다. 경영진은 공급 긴장이 2027년 이후까지 지속될 가능성이 있으며, HBM 2027년 생산 능력은 고객 수요로 거의 커버되었고, 2028년 수요는 여전히 공급 능력을 초과할 것이라고 밝혔습니다. 이는 높은 매출 총 이익률의 지속성을 지원합니다.

실적 설명회: SCA 전략 계약은 핵심 증가 정보

전화 회의에서 마이크론은 데이터 센터, 소비자 전자 제품 및 자동차 고객과 16개의 전략 고객 계약(SCA)을 체결했다고 밝혔습니다. 계약 기간은 일반적으로 5년(자동차 고객은 3년)입니다. 체결된 계약은 약 20%의 DRAM 출하량과 33%의 NAND 출하량을 커버하며, 회사의 목표는 향후 50% 이상의 총 수익을 커버하는 것입니다.

계약 조건은 강한 구속력을 가지고 있습니다—고객은 약정된 수량을 인도받아야 하며, 인도받지 않더라도 지불해야 하며, 가격에는 상하한이 설정되어 있고 2026년 2분기 시장 가격을 가격 상한으로 합니다; 이 중 14개의 계약은 남은 기간 동안 계약 최소 가격으로 계산된 누적 수익이 약 1000억 달러에 달하며, 실제 실현 규모는 훨씬 더 높을 것으로 예상됩니다. 보증금은 220억 달러(180억 달러 현금 + 40억 달러 금융 보증)에 달합니다. 경영진은 SCA를 저장 산업이 주기적 상품에서 전략적 자원으로 전환하는 핵심 증거로 보고 있으며, 이는 시장이 마이크론에 "주기성 제거" 평가 재조정을 기꺼이 제공하는 핵심 근거입니다.

공급 측면에서 경영진은 시장 긴장 상태가 2027년 이후까지 지속될 것이라고 밝혔습니다. 고급 HBM 생산 능력은 2027년까지 기존 주문으로 거의 커버되었고, 2028년 수요는 여전히 공급 능력을 훨씬 초과하며, AI 에이전트의 보급이 전통 DRAM 수요 증가를 이끌고 있습니다. 자본 지출의 절반 이상은 장비 구매가 아닌 녹지 신규 생산 능력에 투입될 예정이며, 이는 투자를 늘리더라도 공급 병목 현상이 중단기 내에 완화되기 어려움을 의미합니다.

장기 증가 측면에서 경영진은 자율주행 및 로봇에 대해 특별히 언급했습니다: L2+ 모델의 저장 용량은 일반 모델의 약 5배이며, 휴머노이드 로봇은 L2+ 모델의 약 10배입니다. 이는 수십 년에 걸쳐 새로운 저장 수요 주기를 열 것이며, 특히 이번 10년 후반에 가속화될 것으로 예상됩니다.

Q4 실적 가이던스: 전반적으로 예상 초과

· 수익 가이던스 499-501억 달러, 중위수 500억 달러, 일치 예상 430.9억 달러, 매수 측 예상 460억 달러, 초과 예상.

· EPS 가이던스 30-32달러, 중위수 31달러, 일치 예상 25.3달러, 매수 측 예상 28.3달러, 초과 예상.

· 매출 총 이익률 가이던스 86%, 전분기 대비 계속 상승, 시장 예상 83.5%, 초과 예상.

· 자본 지출 가이던스는 100억 달러로 상향 조정되었으며, 이는 이전 시장의 81.6억 달러 예상보다 훨씬 높으며, 경영진의 중장기 수요 가시성에 대한 신뢰가 더욱 강화되었음을 반영합니다.

시장 우려: 유동성 및 반사성 위험

이번 분기 마이크론의 실적 및 가이던스는 거의 모든 시장 기대를 충족했지만, 단기 가격 책정에는 몇 가지 우려가 존재합니다.

첫째, 파월이 연준 의장으로 취임한 이후, 자산 부채표 경로 및 축소 속도에 대한 논의가 뜨거워졌습니다; 유동성 환경이 점차 긴축된다면 AI 하드웨어와 같은 고베타 자산은 할인율 변화에 더욱 민감해질 것입니다. 둘째, 현재 일부 신규 자금은 트렌드와 주제에 의해 더 많이 주도되고 있으며, 실적 지속적인 상향 조정이 주가 상승을 이끌고, 주가 상승이 다시 낙관적 기대와 자금 유입을 강화하여 일정한 반사성을 형성하고 있습니다; 이후 초과 예상 폭이 둔화되면 변동성이 확대될 수 있습니다. 마지막으로, 마이크론의 이번 분기 비 GAAP 매출 총 이익률은 84.9%로 상승했으며, Q4 가이던스는 약 86%로 추가 상승했습니다. 이 수준은 하드웨어 회사 중에서 매우 드물며, 시장은 여전히 장기 지속 가능성에 의문을 제기할 것입니다. SCA 계약은 수익 및 판매 가시성을 높였지만, 평가 측면의 변동 위험을 완전히 제거하지는 않았습니다; 다음 몇 분기 동안 지속적으로 기대를 초과 달성할 수 있을지가 마이크론의 "주기성 제거" 내러티브를 검증하는 핵심이 될 것입니다.