서클 CEO가 OUSD의 도전에 응답: 스테이블코인은 승자 독식의 비즈니스, 우리는 속도를 늦추지 않을 것이다

저자：Jeremy Allaire, Circle CEO

편집: 가환, ChainCatcher

우리의 투자자 커뮤니티는 OUSD에 대해 많은 질문을 제기했으며, 우리의 의견을 듣고 싶어 합니다. 그래서 여기에서 제 의견을 직접 공유하고자 합니다.

스테이블코인 네트워크는 플랫폼과 네트워크 효과의 비즈니스로, 구축하는 데 오랜 시간이 걸리며, 시장 구조는 종종 승자가 모든 것을 차지하는 경향이 있습니다. 이는 다른 인터넷 플랫폼 기반 인프라 시장과 매우 유사합니다. 이 현상은 여러 측면에서 촉발됩니다.

첫째, 스테이블코인 네트워크는 실제로 인터넷상의 공공 프로토콜과 소프트웨어 계층 역할을 하며, 그 네트워크의 강도는 이 네트워크에 접속하는 애플리케이션과 서비스의 수와 범위에 따라 달라집니다. 개발자나 서비스 제공자가 네트워크에 접속할 때마다 더 많은 네트워크 효과가 발생합니다.

이로 인해 더 많은 개발자를 유치하고, 더 많은 유용성을 증가시키며, 더 많은 네트워크 효과를 가져옵니다. 이는 다시 이러한 디지털 통화 자체에 대한 수요를 촉진하고, 유동성 네트워크 효과를 통해 이러한 네트워크 효과를 더욱 강화합니다.

오늘날 우리는 USDC 네트워크를 통해 대규모로 이를 실현했습니다: 수천 개의 서비스가 우리의 네트워크에 접속하여 각 애플리케이션에 막대한 유용성을 제공할 뿐만 아니라, 전체 사용자도 이러한 범위와 상호 운용성으로부터 크게 혜택을 보고 있습니다. 이는 사용자와 개발자가 USDC를 선호하게 만드는 요인이 됩니다.

우리는 이 생태계를 구축하는 데 거의 10년을 투자했으며, 이제 주류 기관들이 네트워크에 접속하고 그들의 고객과 사용자를 연결함에 따라 이 과정이 가속화되고 있습니다.

우리는 또한 CCTP와 Gateway와 같은 프로토콜을 구축하여 이 네트워크를 더욱 확장하고 강화하고 있습니다. 이들은 전 세계적으로 상호 운용성, 보안성 및 유동성을 향상시킵니다. 이는 애플리케이션 개발자가 접근할 수 있는 범위를 넓혀주고, 그들이 이미 존재하는 유동성과 네트워크 효과에 쉽게 접속할 수 있도록 합니다.

현재 우리는 이 소프트웨어 스택이 다양한 체인, 허가형 L2, 정부 주도의 네트워크 등에서 광범위하게 채택되고 있음을 보고 있습니다.

두 번째 측면은 유동성 네트워크 효과입니다. 이는 근본적입니다. 유동성은 더 많은 유동성을 가져옵니다.

스테이블코인이 규모와 유용성을 달성하기 위해서는 매우 높은 유동성을 가져야 하며, 이는 1차 시장의 유동성(예: 전 세계 모든 주요 금융 시장 중심지와 세계적 수준의 은행 직거래 유동성 포함)과 2차 시장의 유동성, 즉 전 세계 모든 지역에서 소매 및 기관 고객을 대상으로 하는 모든 법정 통화 도구에 접근 가능하고 거래 가능한 유동성을 포함합니다.

가치의 획득과 이전을 원하는 사람들은 이러한 디지털 통화에 쉽게 접근하고 출입할 수 있어야 합니다. 이 점에서 우리는 지난 10년 동안 이러한 유동성을 구축하는 데 투자해 왔으며, 현재 이는 거래소, DeFi 장소, 결제 서비스 제공업체, 결제 회사, 지역 거래소 등 많은 채널에 깊이 통합되어 있습니다.

이러한 유동성 네트워크 효과를 구축하는 것은 또한 전 세계 규제 인프라를 구축하여 이 스테이블코인이 세계 각지의 다양한 규제 체계에서 사용될 수 있도록 보장하는 것과 관련이 있습니다.

현재 USDC는 세계 유동성 순위에서 상위 3위의 디지털 자산이며, 그 뒤로는 급격히 하락합니다. BTC, USDT 및 USDC는 매우 뛰어난 유동성을 가지고 있습니다.

가장 가까운 다른 달러 스테이블코인은 규모가 약 10배 작으며, 그들의 유동성은 종종 특정 거래소의 프로모션 주문에 집중되어 있는 반면, USDC의 유동성은 수십 개의 서로 다른 거래소에 광범위하게 분산되어 있습니다. 이러한 유동성을 구축하는 것은 거의 10년에 걸친 작업이며, 우리는 여전히 계속하고 있습니다.

네트워크 강도의 세 번째 측면은 정책 및 규제 환경과의 깊은 통합에서 비롯됩니다. 많은 경우, 이는 라이센스를 얻기 위해 수년간의 노력이 필요합니다(예: USDC는 현재 유럽과 일본에서 모두 사용할 수 있는 유일한 대형 글로벌 스테이블코인입니다). 점점 더 많은 스테이블코인에 대한 규제 체계가 시행되고 있으며, Circle은 이 분야에서 선두주자로서 USDC가 세계에서 가장 중요한 시장에서 공식적으로 인정받고 등록되며 라이센스를 받을 수 있도록 보장하고 있습니다.

이 뒤에는 전 세계 은행, 자산 관리, 자금 및 유동성 관리 시스템을 구축하는 작업이 있으며, 이 시스템이 전 세계 시장과 은행 시스템에서 거의 24시간 운영될 수 있도록 합니다. 이러한 글로벌화 노력은 우리가 수년간 투자한 거대한 자산입니다.

Circle과 수천 개의 파트너로 구성된 우리의 글로벌 생태계가 하는 모든 투자의 궁극적인 결과는 세계에 가장 신뢰할 수 있고 접근하기 쉬운 디지털 달러 인프라를 제공하는 것입니다. 모든 사용자, 개발자 또는 기업은 이 인프라에 자유롭고 편리하게 접근할 수 있습니다. 우리는 발걸음을 늦출 생각이 없습니다.

이 모든 것은 지속적으로 복합적으로 쌓이며 데이터에 반영됩니다. 스테이블코인 채택 상황을 추적하는 제3자 분석 기관 Artemis의 데이터에 따르면, 2026년 1분기 USDC는 거의 30조 달러의 온체인 거래를 처리했으며, 이는 모든 달러 스테이블코인 온체인 거래의 80%를 차지합니다. USDT는 나머지 20%를 처리했습니다.

나머지 모든 달러 스테이블코인을 합쳐도 처리한 거래 총량은 0%입니다(즉, 0.5% 미만). 다른 스테이블코인은 일정한 유통량이 있을 수 있지만, 그 대부분은 프로모션과 인센티브에서 나오며, 실제 사용량은 매우 제한적입니다. 그 이유는 이러한 코인의 유동성과 네트워크 유용성이 극히 제한적이기 때문입니다.

그러나 저는 경쟁 구도에 대한 생각이 단순히 우리 네트워크의 강점에 관한 것만이 아니라, 새로운 조치 자체에 대한 몇 가지 고려 사항도 포함된다고 생각합니다.

OUSD와 같은 제품이 USDC와 같은 제품의 기반 위에서 어떻게 더 나아질 수 있는지에 대해 외부에서 몇 가지 관점과 포지셔닝을 공유했습니다.

1）무료 발행 및 소각. 이 주장은 기존 스테이블코인이 소각(상환) 수수료를 부과하며, 결제 회사는 이를 위해 비용을 지불해서는 안 된다고 주장합니다(비록 전체 결제 산업이 네트워크의 각 출입 노드에 소액의 수수료를 부과하는 기반 위에 세워져 있긴 하지만).

"일부 스테이블코인이 높은 상환 수수료를 부과하고 상환 경로가 제한적"이라는 사실을 둘러싼 구조적 시장 현실이 존재합니다. 이로 인해 상환 경로가 강력하고 유동성이 좋으며 수수료가 없는 스테이블코인이 경쟁 상대 스테이블코인의 탈출 경로가 되었습니다.

무한정 무료 상환을 제공하겠다고 말하는 것은 쉬운 것처럼 들리지만, 시장 현실은 당신이 다른 조치를 취하도록 강요할 가능성이 높습니다. 이 문제는 해결할 수 있으며, Circle은 일률적으로 수수료를 면제하는 것이 아니라 계약 메커니즘을 통해 이를 처리합니다.

2）모두가 이익을 보고, 모두가 나누는 것. 원칙적으로는 좋게 들리지만, 시장과 시장 기회의 현실은 사실 매우 다릅니다. 오늘날 Circle은 대부분의 수익을 유통 파트너에게 분배하고 있으며, 우리는 각 시장 분야의 선도 기업과의 협력을 지속적으로 확대하고 있습니다.

그러나 우리는 상당 부분의 수익을 대규모 시장 인프라 구축에 투자하기 위해 보유하고 있습니다. 바로 이러한 인프라가 USDC를 세계가 그 위에 구축할 수 있는 강력하고 가치 있는 기본 도구로 만들어줍니다. 모든 수익을 나누는 것은 인프라를 굶주리게 하여 시스템적인 투자 부족을 초래하고, 결국 당신의 플랫폼이 매우 제한된 범위에 머물게 만듭니다.

또한 Circle은 미래의 스테이블코인 시장 규모가 오늘보다 몇 배 더 클 가능성이 높다고 믿습니다. 우리는 다양하고 지속적으로 증가하는 협력 모델을 통해 파트너를 USDC 생태계로 적극적으로 유치하고 있으며, 이러한 협력은 거래소, 수탁자, 결제 회사, 자산 발행자 등을 포함합니다.

우리는 전체 생태계가 함께 가치를 키울 수 있도록 "모든 것을 포용하는" 마음가짐으로 계속해서 구축할 수 있기를 기쁘게 생각합니다.

3）모두가 발언권을 가진 동맹. 제 생각이 다소 비관적일 수 있지만, 동맹형 제품은 규모화, 제품 시장 적합성, 심지어 기본적인 제품 민첩성 측면에서 역사적으로 매우 좋지 않은 성과를 보였습니다. 운영 인프라를 갖춘 금융 동맹이 존재하긴 하지만, 그들의 행동은 느린 것이 예측 가능합니다.

많은 대기업이 모여 협력하는 것은 조정이 어렵고, 서로의 동기를 어지럽히며, 진행 속도를 늦추고, 진정한 지속 가능한 혁신과 경쟁력을 위한 공간을 거의 남기지 않습니다. 그들은 종종 각자의 이익을 위해 운영 측면에서 동맹 자체를 "굶주리게" 합니다.

USDC 초기에는 이러한 방식을 시도해 보았지만, 비록 아주 작은 그룹이었음에도 불구하고 무한한 어려움과 복잡성에 직면했습니다.

더 작고 더 긴밀한 전략적 협력 및 독립적으로 나아갈 수 있는 제품과 플랫폼 구축자 간의 상업적 협력은 거의 항상 대형 동맹보다 경쟁에서 우위를 점할 수 있습니다.

그러나 이러한 동맹을 구성할 때, 각자는 자신의 로고를 목록에 올리고, 입장을 표명하고, 개방성을 높이기 위해 큰 소리로 홍보해야 한다고 느끼는 경우가 많습니다. 그러나 이러한 회사들은 종종 고객을 위한 최적의 결정을 내리기 위해 자신의 비즈니스 부서로 돌아가며, 이는 종종 시장 리더와 협력하여 지속 가능한 윈-윈 관계를 구축하는 것을 의미합니다.

Circle과 Coinbase의 협력 및 이 모든 것이 의미하는 바에 대해 외부에서 많은 논의가 있었습니다. 우리는 Coinbase와의 스테이블코인 협력이 여전히 견고하며, 양측 모두 USDC 네트워크 확장의 큰 기회를 보고 있다고 생각합니다.

마지막으로, Circle은 다양한 제품과 인프라를 지원하기 위해 지속적으로 노력하고 있으며, 비즈니스의 다른 분야에서 이러한 파트너 제품의 일부 측면과 경쟁할 수 있습니다. OUSD에 관해서는, 우리는 그 중 많은 창립 멤버들과 긴밀히 협력하고 있으며, 이들 멤버가 계속해서 USDC의 중요한 파트너와 고객이 될 것으로 기대합니다.

동시에 Circle은 Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack 등 여러 분야로 우리의 제품 및 플랫폼 매트릭스를 지속적으로 확장하고 있으며, 수십 개의 다른 스테이블코인 발행자와의 협력을 확대하고 있습니다. 이들은 Arc에서 발행하고, 우리의 상호 운용성 인프라를 활용하며, 우리의 지갑 지원을 받고, CPN 및 StableFX에서 결제 및 외환 옵션이 되는 데 도움을 줍니다.

우리는 스테이블코인 생태계의 성장을 확신하며, OUSD가 이 커뮤니티의 새로운 구성원이 되기를 환영합니다!