거래소 상장 대변혁

저자：胡韬，ChainCatcher

2026년의 암호화폐 거래소 상장 생태계는 전례 없는 구조적 재편을 겪고 있다. 한편으로는 암호화폐 원주율 토큰의 발행 수가 급격히 감소하고, 주요 거래소들은 "상장보다 하차가 더 많다"는 순축소 상태에 들어가며, DeFi 코인, GameFi 등 과거의 인기 품목들이 대량으로 퇴출되고 있다; 다른 한편으로는 주식 영구 계약, 주식 현물 등 전통 금융 자산이 각 대형 거래 플랫폼에서 빠르게 확장되고 있으며, 제품 공백을 메우고 신규 사용자 유치를 위한 "두 번째 성장 곡선"이 되고 있다.

1. 상장 빈도 급격한 하락

신규 코인 공급의 대폭 감소는 거래소 상장 빈도 하락의 핵심 근본 원인이다. 일차 시장의 자금 조달이 냉각되고, 우량 프로젝트의 비축이 고갈되면서, 거래소는 "상장할 코인이 없다"는 업계 공통의 난제가 되었고, 이에 따라 전 업계의 기존 자산 퇴출潮가 이어졌다.

RootData 통계에 따르면, 현재 대부분의 주요 거래소는 "하차가 상장보다 많다"는 순축소 상태에 들어갔다. 그중 Gate는 올해 하차한 토큰 수가 257개에 달하며, 같은 기간에 단 80개만 상장하여 순 감소 177개로, 퇴출 강도가 가장 큰 주요 플랫폼이다; 바이낸스는 42개, Bybit는 59개를 하차했으며, 각각 16개, 23개의 신규 상장 규모를 크게 초과했다; Kraken은 64개를 하차했으며, 역시 순 하차 구간에 있다. 단지 OKX, Upbit, Coinbase 세 곳만이 상장 수가 하차 수보다 높은 긍정적 확장을 유지하고 있다.

이러한 대규모 하차는 우연이 아니다. 지난 상승장 주기 동안, 많은 2선 거래소는 "대량 상장" 전략으로 생존해왔다: 수백 개, 심지어 수천 개의 긴 꼬리 토큰을 상장하여 소수 커뮤니티 사용자와 투기 자금을 유치하고, 얇은 거래 깊이를 쌓아 표면적으로 번영하는 거래량을 만들어냈다.

하지만 이번 하락장에 들어서면서 시장 유동성이 대폭 감소하고, 많은 긴 꼬리 토큰의 가격이 고점에서 99% 이상 하락하며, 거래 깊이가 거의 고갈되었다. 거래 쌍을 유지하기 위한 기술 비용과 리스크 관리 비용이 수수료 수익을 훨씬 초과하게 되었다. 대량으로 저품질 자산을 하차하고 현물 거래 전선을 축소하는 것은 2선 거래소가 비용을 통제하고 리스크를 회피하기 위한 현실적인 선택이 되었다.

현재 토큰 총 재고를 보면, 통계 범위 내에서 Gate는 여전히 1721개의 토큰으로 1위를 차지하고 있으며, 바이낸스, Kraken, Bybit는 각각 814, 767, 755의 규모를 유지하고 있다.

전 업계가 일반적으로 축소되는 배경 속에서, Kraken의 성과는 특히 비정상적이다. 이 미국 거래소는 항상 규정 준수와 보수적인 상장으로 유명하며, 올해 신규 상장된 토큰 수가 95개에 달해 바이낸스, Coinbase 등 동종 업계보다 훨씬 많아, 주요 플랫폼 중에서 상장 수가 가장 높은 곳이 되었다.

이 전략 전환은 자본 시장의 진행과 밀접하게 관련이 있을 것이다. 시장에서는 IPO의 중요한 시점에서 Kraken이 거래 규모, 수수료 수익 및 성과 성장에 대한 더 강한 요구를 갖게 되었다고 보고 있다. 상장 속도를 높이고 더 많은 "구코인" 및 세분화된 자산을 포괄함으로써, Kraken은 규정 준수 프레임워크 내에서 플랫폼 거래량과 사용자 활동성을 높이고, 상장 평가를 위한 더 강한 성과 지지를 제공하려고 시도하고 있다.

대조적으로, 바이낸스와 Coinbase는 여전히 상대적으로 절제된 상장 속도를 유지하고 있으며, 올해 각각 16개, 18개의 신규 토큰만 상장하여 자산 품질과 규정 준수 리스크 통제에 더 중점을 두고 있다; OKX와 Upbit는 하차 리스크를 통제하면서 자산 품목을 소폭 보충하며 온건한 확장을 유지하고 있다. 주요 거래소 간의 전략 분화는 본질적으로 서로 다른 규정 환경과 발전 단계에서의 생존 선택이다.

2. 두 번째 성장 곡선: 주식 자산이 거래소의 새로운 레이아웃이 되다

암호화폐 원자산 공급 부족의 배경 속에서, 전통 금융 자산, 특히 주식 관련 제품이 각 대형 거래소의 경쟁적인 새로운 경기장이 되고 있으며, 주식 현물과 주식 영구 계약이 이중으로 확장되고 있다.

주식 현물 거래 시장에서, 바이낸스는 절대적인 우위를 점하고 있으며, 84.54의 종합 점수로 선두를 달리고, 24시간 공개 주문서 거래액은 2.84억 달러에 달하며, 시장 점유율은 49.83%로 거의 반을 차지하고 있다.

Gate와 OKX가 뒤를 따르며, 시장 점유율은 각각 13.27%, 15.36%로, 24시간 거래액은 각각 7567.38만 달러, 8763.69만 달러에 달한다; Bitget은 7.95%의 시장 점유율로 두 번째 계층에 위치하고 있다. 자산 풍부성 측면에서, Gate의 실제 증권 수는 12500개를 초과하며, Kraken도 11400개 이상에 달해, 대상 포괄 폭에서 우위를 점하고 있다.

주식 영구 계약 분야의 경쟁은 더욱 치열하다. 주식 현물에 비해 주식 영구 계약은 중소형 거래소가 곡선에서 추월할 수 있는 절호의 기회다: 한편으로는 계약 거래가 레버리지와 양방향의 특성을 지니고 있어 암호화폐 사용자들의 거래 습관과 높은 일치를 이루며, 사용자 이동 비용이 극히 낮다; 다른 한편으로는 주식 영구 계약이 전통 증권사의 청산 및 인도 시스템과 연결할 필요가 없어, 제품 상장 장벽이 더 낮고, 반복 속도가 더 빠르며, 시장 핫이슈에 빠르게 반응할 수 있다.

RootData 데이터에 따르면, BingX, MEXC, Gate, Bitget, Ourbit 다섯 개 거래소에서 상장된 주식 영구 계약 수는 각각 180개를 초과하며, 업계 상위 다섯 곳에 위치하고 있다. 암호화폐 원 시장이 평온한 주기 동안, 엔비디아, 테슬라 등 인기 기술 주식의 계약 거래는 사용자 거래 열정을 활성화하고 플랫폼 수수료 수익을 끌어올리는 중요한 수단이 되었다.

거래소가 집단적으로 주식 자산에 힘을 쏟는 것은 본질적으로 암호화폐 원 분야의 증가가 정점에 달한 후의 필연적인 선택이다. 미국 주식 등 글로벌 주요 주식 표적을 도입함으로써, 거래소는 암호화폐 신규 코인의 부족으로 인한 제품 공백을 메우고, 전통 금융 사용자를 유치하여 사용자 경계를 넓히며, "암호화폐 거래소"에서 "전 영역 자산 거래 플랫폼"으로의 포지셔닝 업그레이드를 실현하고, 단일 암호화폐 주기에서 오는 성과 변동을 완화할 수 있다.

3. 부의 효과 변화: "신규 상장으로 부자 되기"에서 "다양한 게임"으로

상장 논리의 깊은 전환은 암호화폐 시장의 부의 효과 경로를 완전히 재편했다. 한때 모두가 열광했던 "신규 상장으로 부자 되기" 신화는 막을 내렸고, 시장의 게임 중심이 이동하고 있다.

지난 몇 년 동안, 신규 코인 상장은 암호화폐 시장에서 가장 핵심적인 부의 경로 중 하나였다. 2025년 상승장 열기 속에서, 주요 거래소의 신규 코인 상장 첫날 평균 상승폭은 일반적으로 100%를 초과하며, 인기 스타 프로젝트는 심지어 10배 이상의 신규 상장 수익을 기록할 수 있었고, "일차 한도 확보", "상장 공지에 매수 대기"는 시장 참여자들의 핵심 수익 전략이 되었다. 그러나 신규 코인 공급이 대폭 줄어들고, 시장 전체 유동성이 약해지면서 신규 코인의 파산율이 현저히 상승했으며, 단순히 상장 혜택에 의존한 부의 시대는 이미 막을 내렸다.

IOSG Ventures는 2026년 5월 중순까지 Coinbase, Binance Spot, ByBit, OKX, Bithumb, Upbit 여섯 개 주요 거래소의 현물에서 총 207개의 상장 기록을 추적했으며, 92개의 독립 토큰을 포함하고 있다. 데이터에 따르면, 상장 후 30일 평균 수익률을 보면, 어떤 거래 플랫폼도 긍정적인 수익을 기록하지 못했으며, "상장 즉 정점, 매수 즉 손실"이 신규 코인 시장의 일반적인 현상이 되었다.

RootData 데이터에 따르면, 올해 최소 30일 이상 거래된 신규 코인 중에서 LIT, ZAMA, CAP, BTW, MARSCOIN 등 10개 이하의 코인만이 여전히 긍정적인 성장을 유지하고 있으며, 모든 신규 코인 중 8%를 넘지 않는다.

이번 하락장에서는 신규 상장이 더 이상 보편적인 상승 혜택을 의미하지 않으며, 오히려 초기 보유자 ------ 프로젝트 측, 기관 및 초기 플레이어의 퇴출 창구가 되고 있다. 상장은 더 많은 경우 초기 보유자가 유동성을 방출하는 창구가 되며, 신규 자금의 지속적인 유입의 출발점이 아니다.

더욱 경계해야 할 것은 현재 시장이 고도로 구조화되고 고착화된 상장 가격 전달 체인을 형성하고 있으며, 신규 코인의 가치 발견 주기가 극도로 압축되었다는 점이다: Coinbase와 Bybit가 초기 가격 발견을 담당하며, 프로젝트 상장 초기에는 종종 호재와 함께 가격을 끌어올려 단기적인 수익 효과를 만들어낸다; Binance Perps는 수일 내에 유동성을 검증하고, 계약 시장에서 실제 수용력을 검증한다; Binance 현물은 일반적으로 조정 후 확인되어, 최고 플랫폼의 신용 보증을 완료한다; 한국 거래 플랫폼은 체계적으로 말단 고위에서 수용한다.

하나의 토큰이 최초 발행에서 한국 거래 플랫폼에 도달하는 데 보통 20일 이상이 걸리며, 가격도 기본적으로 완전한 주기를 거친다. 데이터는 이러한 전달 규칙을 입증한다: 최초 발행의 정점 수익률이 현저하며(ByBit +86%), 한국 시장의 진입 프리미엄이 높고(Upbit +27.4%) 30일 하락폭이 가장 깊다(-25.7%). 이 뒤에는 일차 시장의 표준화된 퇴출 경로가 있다: 초기 자금은 최초 발행 단계에서 주요 출하를 완료하고, 토큰이 최고 거래소와 한국 시장에 상장될 때, 자금은 점차 소액 투자자에게 이전되며, 이후 신규 자금의 지원이 부족해 가격 하락이 불가피해진다.

동시에 주식 자산의 도입은 시장에 새로운 부의 효과 패러다임을 가져왔다. 한편으로는 테슬라, 엔비디아, 애플 등 주요 미국 주식 표적이 성숙한 기본면 가격 책정 논리를 가지고 있어 변동성이 상대적으로 통제 가능하며, 암호화폐 사용자에게 낮은 상관관계를 가진 자산 배분 선택지를 제공하고 투자 포트폴리오의 리스크 대응 능력을 풍부하게 한다; 다른 한편으로는 주식 파생상품의 레버리지 거래 속성이 암호화폐 시장의 높은 게임 특성을 이어가며, 암호화폐 원 시장이 평온한 주기 동안 거래자들이 수익을 얻는 중요한 보충이 되고 있다.

결론

암호화폐 원 토큰의 대량 퇴출에서 주식 자산의 집단 확장으로; "광범위한 그물"의 수량 확장에서 구조화된 퇴출 전달로; 모두가 신규 상장으로 부자가 되는 시대에서 기존 자산 게임의 하락장 상태로, 거래소 상장 구조의 변화는 전체 암호화폐 산업 주기 전환의 축소판이다.

일차 시장의 공급 혜택이 사라지면서, 단순히 상장 수량 확장에 의존한 비효율적인 성장 모델은 더 이상 지속될 수 없으며, 정교한 자산 선별, 다양한 품목 배치, 규정 준수 제품 설계가 다음 단계 거래소 경쟁의 핵심이 될 것이다.