월스트리트의 상상력은 엔비디아의 "차속"을 따라잡지 못한다

문｜苏扬，腾讯科技

엔비디아는 다시 한 번 눈부신 실적을 발표하며, 수익, 운영 이익 및 주당 수익 모두 역사적인 최고치를 기록했습니다.

미국 현지 시간 8월 26일, 엔비디아는 2026년 7월 26일까지의 2027 회계연도 2분기 실적을 발표했습니다. 재무 보고서에 따르면, 엔비디아의 이번 분기 수익은 962.21억 달러에 달하며, 전년 대비 106% 증가하고, 전 분기 대비 18% 증가했습니다; 순이익은 596.88억 달러로, 전년 대비 126% 증가했습니다; 희석 주당 수익은 2.46달러로, 전년 대비 128% 증가했습니다.

지난 분기 816.15억 달러의 수익과 비교하여, 엔비디아는 계속해서 성장 기록을 갱신하고 있습니다. 지난해 같은 기간, 이 회사의 단일 분기 수익은 467.43억 달러에 불과했으며, 이제 1년 만에 거의 두 배로 증가했습니다.

재무 보고서 발표 후, 엔비디아의 주가는 한때 약 1.3% 하락했으나, 이후 4% 이상 급등했습니다. 이는 시장의 관심사가 변화하고 있음을 반영합니다: 과거 투자자들은 엔비디아가 지속적으로 예상을 초과할 수 있을지에 주목했으나, 이제 그들은 AI 인프라 구축이 얼마나 오래 지속될 수 있을지, 그리고 차세대 칩과 새로운 비즈니스 모델이 미래 성장을 지원할 수 있을지에 더 관심을 두고 있습니다.

수익성 측면에서, 엔비디아는 여전히 매우 높은 수준을 유지하고 있습니다.

2분기 동안, 회사의 운영 이익은 637.34억 달러에 달하며, 전년 대비 124% 증가했습니다; Non-GAAP 기준으로 순이익은 539.54억 달러로, 전년 대비 118% 증가했습니다. 같은 기간, 회사의 총 이익률은 75%에 달하며, 지난해 같은 기간의 72.4%보다 높고, 1분기의 74.9%보다도 약간 높습니다.

엔비디아의 창립자이자 CEO인 젠슨 황은 "인공지능은 전환점에 도달했습니다. 그것은 유용한 작업을 수행하고 있으며, 그 토큰은 생산성과 수익성을 창출하고 있습니다. 이제 계산이 수익입니다."라고 말했습니다.

현재, 더 많은 AI 실험실과 스타트업이 빠르게 확장하고 있으며, 오픈 소스 모델 생태계와 물리적 AI와 같은 새로운 방향도 발전하기 시작했습니다. 전체 AI 산업은 더 넓은 건설 주기로 진입하고 있습니다.

동시에, 엔비디아는 주주 환원 노력을 계속 강화하고 있습니다. 2분기 동안, 이 회사는 주식 매입과 현금 배당을 통해 주주에게 약 260억 달러를 반환했습니다. 분기 말 기준으로, 회사의 주식 매입 승인 한도는 여전히 약 990억 달러 남아 있습니다.

01 데이터 센터 수익 급증, AI 클라우드 고객 증가 속도 더 빠름

엔비디아의 이번 성장의 핵심은 여전히 데이터 센터 사업입니다.

2분기 동안, 엔비디아의 데이터 센터 수익은 890.23억 달러에 달하며, 전년 대비 117% 증가하고, 전 분기 대비 18% 증가하여 회사 전체 수익 증가의 거의 모든 기여를 했습니다. 전 세계 기업과 클라우드 서비스 제공업체들이 AI 인프라 구축에 지속적으로 투자함에 따라, 엔비디아 GPU 수요는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

엔비디아는 1분기 동안 데이터 센터 사업의 공개 방식을 조정하여 고객을 하이퍼스케일(Hyperscale)과 ACIE 두 가지 주요 범주로 나누었습니다.

그 중, 하이퍼스케일 고객의 수익은 487.1억 달러에 달하며, 전년 대비 102% 증가하고, 전 분기 대비 13% 증가했습니다. 이는 주로 대형 공공 클라우드 및 인터넷 회사에서 발생했습니다.

동시에, AI 클라우드, 산업 및 기업 고객(ACIE)의 수익은 403.13억 달러에 달하며, 전년 대비 138% 증가하고, 전 분기 대비 25% 증가했습니다. 이 사업은 AI 원주율 회사, 기업 고객, 주권 AI 고객 및 AI 클라우드 서비스를 사용하는 하이퍼스케일 컴퓨팅 수요를 포함합니다.

새로운 분류 방식은 AI 컴퓨팅 수요가 소수의 클라우드 거대 기업에서 기업, 정부 및 더 많은 산업 장면으로 확산되고 있음을 보여줍니다. 그러나 투자자들은 여전히 다양한 고객 유형 뒤에 있는 수익성과 장기 수요에 주목하고 있으며, 단순히 주문 규모의 증가에 그치지 않고 있습니다.

중국 본토 시장은 여전히 재무 보고서에서 중요한 변수로 남아 있습니다.

엔비디아는 2분기 동안 중국 본토로 운송된 데이터 센터 호퍼 제품의 수익이 데이터 센터 수익의 1% 미만을 차지한다고 밝혔습니다. 동시에, 이 회사는 3분기 실적 전망에서 중국 본토의 데이터 센터 컴퓨팅 수익을 포함하지 않았습니다.

데이터 센터 사업 외에도, 엣지 컴퓨팅 사업의 2분기 수익은 71.98억 달러에 달하며, 전년 대비 27% 증가하고, 전 분기 대비 13% 증가했습니다. 이 중, 블랙웰 워크스테이션 판매가 성장을 이끌었지만, 소비자용 PC는 메모리 및 시스템 가격 상승의 영향을 받아 일부 성장을 상쇄했습니다.

02 블랙웰 울트라 대량 생산, 베라 루빈 전면 가동

엔비디아는 제품 라인을 단일 GPU에서 완전한 컴퓨팅 플랫폼으로 업그레이드하고 있습니다.

2분기 동안, 블랙웰 울트라는 데이터 센터 사업 성장의 중요한 요소가 되었습니다. 엔비디아는 이번 분기 데이터 센터 수익 증가가 주로 블랙웰 울트라 인프라의 대규모 배치에서 비롯되었다고 밝혔습니다. 클라우드 서비스 제공업체와 AI 기업들이 대규모 AI 컴퓨팅 클러스터를 지속적으로 구축함에 따라, 블랙웰은 더 넓은 상업적 배치 단계로 진입하고 있습니다.

동시에, 엔비디아는 차세대 제품 주기를 위한 준비를 시작했습니다. 2분기 동안, 이 회사는 베라 루빈 플랫폼이 전면 가동되었으며, 관련 랙 시스템이 코어위브(CoreWeave), 구글 클라우드(Google Cloud) 등 파트너 클라우드 플랫폼에서 운영되고 있다고 발표했습니다.

루빈 플랫폼은 GPU뿐만 아니라 CPU, 네트워크, 소프트웨어 및 시스템 수준 솔루션을 포함합니다. 그 중, 베라 CPU는 엔비디아가 AI 지능체를 위해 설계한 첫 번째 CPU로, 이 제품은 세계적인 선도 기술 제공업체에 의해 채택될 계획입니다.

또한, 엔비디아는 인터랙티브 AI 추론을 위한 NVIDIA Groq 3 LPX가 전면 가동되었다고 발표했습니다. 엔비디아는 Groq 3 LPX와 같은 제품을 통해 실시간 AI 추론 장면에서의 경쟁력을 강화하고자 합니다.

하드웨어 제품 외에도, 엔비디아는 소프트웨어 생태계도 강화하고 있습니다.

2분기 동안, 이 회사는 DSX 플랫폼을 출시하여 인프라 구축자에게 대규모 AI 공장을 설계, 구축 및 운영하기 위한 완전한 솔루션을 제공합니다. 이 플랫폼은 컴퓨팅, 네트워크, 소프트웨어 및 시스템을 통합하여 고객이 더 대규모의 AI 인프라를 구축하는 데 도움을 줍니다.

AI 소프트웨어 측면에서, 엔비디아는 NVIDIA Agent Toolkit을 지속적으로 확장하고 있으며, PhysicsNeMo 및 CUDA-X 라이브러리를 통해 개발 능력을 강화하고 있습니다. 이 회사는 세계적인 소프트웨어 플랫폼 제공업체와 협력하여 새로운 소프트웨어, 오픈 소스 모델 및 파트너 프로젝트를 출시하고 있다고 밝혔습니다.

엔비디아에게 있어, 제품 경쟁은 더 이상 단일 칩 성능에 국한되지 않고, 칩, 네트워크, 소프트웨어에서 시스템에 이르는 완전한 생태계를 중심으로 전개되고 있습니다. 그러나 시장은 여전히 블랙웰에서 루빈으로의 전환 속도와 차세대 플랫폼이 고객의 AI 인프라 투자 확대를 계속해서 촉진할 수 있을지에 주목하고 있습니다.

03 AI 인프라가 자금 조달 단계에 진입, 엔비디아가 더 많은 건설 역할을 맡다

AI 데이터 센터 규모가 계속 확대됨에 따라, 엔비디아는 더 많은 인프라 구축에 참여하고 있습니다.

2분기 재무 보고서에 따르면, 2026년 7월 26일 기준으로 엔비디아의 미래 약속 금액은 3600억 달러에 달합니다. 여기에는 2790억 달러의 공급 및 생산 능력 약속, 290억 달러의 클라우드 서비스 계약, 230억 달러의 자본 지출 및 250억 달러의 지분 투자가 포함됩니다.

위의 약속은 주로 미래 AI 인프라 확장과 관련이 있습니다. 그 중 가장 주목받는 것은 엔비디아가 참여하는 SB Energy 오하이오주 PORTS-Pike 프로젝트입니다.

엔비디아는 SB Energy의 오하이오주 기술 공원에 신용 지원을 제공하며, 이 프로젝트는 약 4.25GW의 토지, 전력 및 공장 건설을 포함하여 OpenAI의 엔비디아 인프라를 호스팅하는 데 사용됩니다. 엔비디아가 제공하는 보증 의무는 최대 1050억 달러에 달하며, 데이터 센터가 서비스 가능 상태에 도달하는 등의 조건이 충족된 후 단계적으로 발효됩니다.

동시에, 엔비디아는 더 대규모의 AI 인프라 자본 투자를 촉진하고 있습니다. 이 회사는 아폴로, 블랙록, 블랙스톤, 브룩필드, 골드만삭스 및 KKR 등 기관과 전략적 파트너십을 체결하여 향후 5000억 달러 이상의 제3자 자본을 AI 인프라 구축에 동원할 목표를 세웠습니다.

젠슨 황은 AI 인프라 구축이 새로운 단계에 접어들고 있으며, 앞으로 AI 모델 훈련, 추론 및 더 많은 응용 프로그램 개발을 지원하기 위해 대규모 자본 투자가 필요하다고 생각하고 있습니다.

그러나 엔비디아가 더 많은 인프라 프로젝트에 참여함에 따라, 시장은 이러한 모델이 가져오는 자본 압박에도 주목하기 시작했습니다.

2분기 말 기준으로, 엔비디아의 현금, 현금 등가물 및 유가증권 총액은 566억 달러에 달합니다. 동시에, 이 회사는 일반 기업 용도로 250억 달러의 고급 무담보 채권을 발행했습니다. 엔비디아는 현재 회사의 재무 상태가 여전히 건전하며, 향후 투자는 공급망, 인프라 및 장기 성장 수요를 지원하는 데 중점을 두고 진행될 것이라고 밝혔습니다.

04 Q3 수익이 천억을 초과할 것으로 예상, 경쟁 압박이 시작되다

다음 분기에 대해, 엔비디아는 지속적인 성장 전망을 제시했습니다.

이 회사는 2027 회계연도 3분기 수익이 1080억 달러에 이를 것으로 예상하며, 변동폭은 2%입니다; GAAP 및 Non-GAAP 기준으로 총 이익률은 모두 74%로 예상됩니다. 엔비디아는 또한 이 지침에 중국에서의 데이터 센터 컴퓨팅 수익은 포함되지 않았다고 강조했습니다.

2분기 962억 달러의 수익과 비교하여, 엔비디아는 3분기에도 여전히 성장을 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 시장의 관심은 단일 분기 성장에서 장기 경쟁 구도로 이동하고 있습니다.

현재 AI 칩 시장 경쟁이 확대되고 있습니다. 엔비디아는 재무 보고서에서 이 회사가 프로세서, 상호 연결 기술, 소프트웨어, 알고리즘, 시스템 및 서비스를 포함한 완전한 컴퓨팅 플랫폼을 통해 우위를 유지하고 있다고 강조했습니다. 회사는 이 전체 생태계를 통해 AI 훈련 및 추론 수요를 충족하고자 합니다.

하지만 동시에 경쟁자들은 빠르게 배치를 가속화하고 있습니다. AMD는 데이터 센터 제품을 지속적으로 출시하고 있으며, 구글도 자체 TPU 칩을 개발하고 있습니다. 대형 기술 회사들은 엔비디아의 중요한 고객이자, 동시에 자신의 컴퓨팅 플랫폼 개발에 자원을 투자하고 있습니다.

투자자들은 특히 AI 추론 시장의 발전에 주목하고 있습니다. AI 응용 프로그램이 증가함에 따라, 컴퓨팅 수요는 모델 훈련에서 추론 서비스로 확장되고 있습니다. 엔비디아는 베라 루빈 플랫폼, Groq 3 LPX 및 소프트웨어 생태계를 통해 추론 능력을 강화하여 시장에서의 선도적 위치를 계속 유지하고자 합니다.

그러나 향후 성장은 몇 가지 질문에 대한 답변이 필요합니다: 블랙웰 울트라와 루빈 플랫폼이 고객의 구매 증가를 계속해서 촉진할 수 있을지; AI 인프라 투자 속도가 현재 수준을 유지할 수 있을지; 그리고 고객의 자체 개발 칩 증가에 따라 엔비디아의 AI 컴퓨팅 시장 점유율이 영향을 받을지 여부입니다.

962억 달러의 수익은 엔비디아가 AI 물결 속에서 또 하나의 이정표를 세운 것입니다.

엔비디아에게 있어, 기록적인 재무 데이터는 과거 주기의 성공을 증명하며, 다음 단계의 도전은 AI 산업이 더 대규모 건설 단계에 진입한 후에도 자신의 핵심 위치를 계속 유지하는 것입니다.