YZi Labs 꿈이 있나요?

저자: 谷昱, ChainCatcher

8월 26일, [YZi Labs](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/YZi Labs?k=MjI5)는 EASY Residency 4분기 최종 후보 목록을 발표했으며, 24개의 초기 프로젝트가 모두 최대 50만 달러의 투자를 받을 수 있으며, 단일 분기 투자 규모는 약 1200만 달러입니다.

프로젝트 방향을 보면, 이번 투자 그룹은 YZi Labs에 대한 과거의 전통적인 인상과는 확연히 다릅니다. 24개 프로젝트는 스테이블코인 결제, 크로스보더 정산, 온체인 외환, 신용, 디지털 은행, 기관 유동성, AI 에이전트, 온체인 자산 관리 등 방향에 집중되어 있으며, YZi Labs는 심지어 "글로벌 결제"를 이번 시즌의 주요 투자 주제로 직접 나열했습니다.

암호화폐 1차 시장이 여전히 고도로 집중되어 있고 초기 프로젝트의 자금 조달 환경이 넉넉하지 않은 배경 속에서, Residency를 연속적으로 개최하고 많은 초기 팀에 실질적인 투자를 하는 것은 분명히 창업자에게 긍정적인 신호를 제공합니다.

하지만 YZi Labs에게 문제는 "투자를 할 용기가 있는가"가 아니라, 또 다른 더 어려운 문제입니다: 10억 달러 이상의 자산을 관리하고 Binance 창립자 배경을 가진 동시에 글로벌 거래소급 자원을 보유한 투자 기관으로서, YZi Labs는 과연 진정한 의미의 최상위 VC라고 할 수 있는가?

투자 횟수만 보면, 답은 별로 의심의 여지가 없어 보입니다. RootData 데이터에 따르면, YZi Labs는 최근 1년 동안 34건의 투자 라운드를 기록했으며, 이는 Coinbase Venture에 이어 두 번째입니다. 그러나 "얼마나 투자했는가"라는 기준을 "무엇에 투자했는가, 왜 투자할 수 있었는가, 다음 라운드의 산업 기회를 정의할 수 있는가"로 바꾸면 YZi Labs의 답은 그렇게 아름답지 않습니다.

출처: RootData

최근 1년 동안 시장에서 가장 인기 있는 예측 시장과 결제 분야를 살펴보면, 일부 BNB 체인 생태계 프로젝트를 제외하고 YZi Labs는 이 두 분야에서 사실상 성과가 없으며, Polymarket, Kalshi, Rain, KAST, BVNK, RedotPay 등의 스타 프로젝트와는 인연이 없습니다.

표면적으로 보면, YZi Labs는 시장에서 가장 부지런한 구매자 중 하나입니다. 그러나 내부적으로 보면, 아직 자아 정의를 완료하지 못한 기관처럼 보입니다. 독립적인 가족 사무소가 되고 싶어하면서도 Binance 생태계의 중력장에서 벗어나지 못하고 있으며, 투자 스타일과 범위에서 선천적인 부족함이 존재합니다.

1. 추종 투자와 능력 경계

YZi Labs의 가장 특별한 점은 자본 규모(100억 달러 이상이라고 주장하는 것)가 아니라, 세계 최대 암호화폐 거래소를 "후盾"으로 두고 있었다는 점입니다.

Binance Labs의 연속으로서, YZi Labs의 초기 투자는 전통적인 VC가 복제하기 어려운 몇 가지 능력을 자연스럽게 갖추고 있습니다: 거래소 사용자와 유동성을 연결할 수 있고, BNB 체인의 생태계 구축에 참여할 수 있으며, Binance의 브랜드와 글로벌 창업자 네트워크를 통해 프로젝트를 확보할 수 있습니다.

따라서 많은 초기 프로젝트에게 Binance Labs의 투자를 받는 것은 잠재적인 유동성, 시장 노출 및 생태계 자원을 의미합니다.

이것은 주목할 만한 데이터 하나를 설명합니다: RootData의 이전 통계에 따르면, YZi Labs의 229건 투자 중 154개 프로젝트가 토큰을 발행했으며, 그 중 150개는 최소한 한 개의 거래소에 상장되었고, 95개는 최종적으로 Binance에 상장되었습니다.

이 숫자는 "투자가 곧 상장"이라는 것을 간단히 증명할 수는 없으며, "투자 - 상장"의 직접적인 경로가 존재한다고 추론할 수는 없지만, 적어도 YZi Labs의 역사적 투자 논리의 상당 부분이 Binance의 생태계 능력과 자연스럽게 겹친다는 사실을 보여줍니다.

이것은 YZi Labs와 a16z, Paradigm, Pantera와 같은 독립 암호화 VC의 가장 큰 차이점입니다. 2025년 초, YZi Labs는 가족 사무소로 전환하여 Binance에서 독립적으로 운영되고 있으며, 현재 주로 Zhao Changpeng 및 소수의 Binance 초기 고위 경영진의 자금을 관리하고 있습니다. 그러나 본질적으로 YZi Labs는 여전히 Binance와 밀접한 이해관계와 팀 연관성을 가지고 있습니다.

사실, YZi Labs의 투자 스타일은 매우 뚜렷합니다: 실제 수요가 발생하고 기존 생태계에 통합될 수 있으며, 플랫폼 자원을 통해 빠르게 확대될 수 있는 프로젝트를 선호합니다.

과거에는 이러한 스타일이 BNB 체주를 중심으로 DeFi, 거래, 지갑 및 인프라에 대한 투자를 통해 주로 나타났습니다. 최근 2년 동안은 스테이블코인 결제, RWA, 예측 시장 및 AI로 확장되었습니다.

예를 들어 결제 분야에서 YZi Labs는 올해 [Better Payment Network](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Better Payment Network?k=MjE4OTE= "결제 네트워크")에 투자하여 다수의 스테이블코인 결제, 크로스보더 정산 및 온체인 FX에 베팅했습니다. 예측 시장 분야에서는 Predict.fun 및 Probable와 같은 프로젝트를 통해 진입했습니다. 현재 EASY Residency는 스테이블코인 결제, 기관 정산, 온체인 FX 등을 주요 방향으로 나열하고 있습니다.

이 논리의 핵심은 "시장을 창출하는 것"이 아니라, 시장이 검증된 후 다음 단계의 인프라와 성장 기회를 찾는 것입니다.

이는 거래소 계 자본에게 매우 효과적입니다: Binance는 방대한 사용자, 유동성 및 창업자 네트워크를 보유하고 있으며, YZi Labs는 트렌드를 빠르게 포착하고 기존 자원을 활용하여 프로젝트의 성장을 도울 수 있습니다.

하지만 이것은 또한 그들의 능력 경계입니다. 최상위 VC에서 가장 부족한 능력 중 하나는 시장이 아직 합의에 도달하지 않았을 때 기회를 발견하는 것입니다. 반면 YZi Labs는 트렌드가 나타난 후 신속하게 베팅하고 생태계 자원을 활용하여 확실성을 더욱 확대하는 데 더 능숙합니다.

따라서 문제는 그들이 "Polymarket, Kalshi 또는 결제 스타 프로젝트를 놓쳤다"는 것이 아니라, 그들이 종종 합의가 형성된 후에야 더 큰 규모의 배치를 진행한다는 것입니다.

때때로 "따라가려는" 조급함은 의도치 않게 심각한 실수를 범하게 할 수 있습니다. 예를 들어 2025년 7월, 뜨거운 암호화폐 금고 회사 상장 물결에 직면하여 YZi Labs는 10X Capital이 BNB Treasury Company 프로젝트를 시작하는 것을 공개적으로 지원한다고 발표했습니다. CEA Industries를 통해 나스닥에 상장할 계획이며, BNB 자산을 직접 배치할 수 있는 공개 대상을 만들겠다고 했습니다. 양측은 10X가 BNC 자산 관리자로서 BNB 국고 전략을 수행하고, YZi Labs가 주요 투자자로서 약 1억 달러 및 해당 생태계 지원을 제공하기로 합의했습니다.

하지만 6개월 후, YZi Labs는 10X Capital이 관리 부실, 정보 공개 지연 및 거버넌스 결여를 주장하며 공개적으로 비난하고, 원래 약속한 BNB 국고 전략을 포기하겠다고 위협하며 다른 암호 자산(예: SOL)으로 투자 방향을 전환했습니다. 이는 7월 PIPE 자금 조달 시의 전략적 진술과 심각한 불일치를 보였습니다. 이후 양측은 수개월 간의 갈등에 빠졌으며, 현재까지 공개된 결과는 없습니다.

2. 팀 특성으로 인한 한계

VC 기관의 투자 스타일은 본질적으로 핵심 팀의 인식과 미적 감각을 반영합니다. YZi Labs의 경우, 그들의 투자 스타일은 팀의 특징에서도 반영됩니다.

YZi의 핵심 팀은 고도로 동질적입니다: 중국인, 명문대, 전통 금융 또는 컨설팅에서 암호화폐로 진입한 인재들입니다. Ella Zhang은 KPCB와 스탠포드 출신이며, 공개 자료에 있는 투자 파트너와 이사 중 다수는 골드만삭스, 바클레이, 컨설팅 회사, 스탠포드 경영대학원의 이력을 가지고 있습니다. 최근에 합류한 Haley Huang, Ricky Wang 등도 여전히 거래소 성장, 아시아 Web3 프로젝트 및 중국인 창립자 네트워크에서 주로 왔습니다.

이 구성은 명확하게 잘하는 일을 가지고 있습니다: 사업 계획서를 이해하고, 크로스보더 거래 문서를 처리하며, 아시아 창립자 네트워크에서 신속하게 실사를 완료하고, 프로젝트를 BNB 또는 Binance의 자원 인터페이스에 연결하는 것입니다.

그들이 잘하지 못하는 일도 명확합니다.

유럽 및 미국 창립자에 대한 커버리지 반경이 짧습니다. 예측 시장, 규제 준수 결제, 미국 규제 차익 회사의 초기 네트워크는 뉴욕, 시카고, 런던 및 베이 지역에 있으며, 정보 흐름은 동일한 천사 투자자, 동일한 변호사 사무소, 동일한 국회 로비 관계에 의존합니다. YZi는 후속 라운드에서 자금을 투입할 수 있지만, 이러한 창립자들이 첫 번째로 전화를 걸 사람으로는 매우 어렵습니다. Rain, Kalshi와 같은 회사는 단순히 자본을 원하지 않으며, 워싱턴과 월스트리트에서 그들을 번역해 줄 파트너를 원합니다.

온체인 제품에 대한 직관도 약합니다. 전통 금융에서 훈련된 미적 감각은 "면허, 채널, 브랜드"를 과대평가하고 "메커니즘이 공개 메모리 풀에서 살아남을 수 있는가"를 과소평가하는 경향이 있습니다. 따라서 포트폴리오에는 올바른 인프라처럼 보이는 것들이 많이 포함되지만, 거래, 사회적 상호작용, 투기 및 금융 원어를 결합한 기이한 제품은 드뭅니다. Polymarket의 초기 모습은 매력적인 금융 기관의 BP와는 달리, 규제의 틈새에서 야생으로 성장하는 시장에 더 가깝습니다. 이를 놓치는 것은 반드시 조사 부족 때문이 아니라, 보았지만 마음에 들지 않았을 수도 있습니다.

대외적으로 YZi는 날카로운 연구 결과를 지속적으로 생산하는 경우가 드뭅니다. a16z crypto, Pantera, Variant는 연구를 영향력을 확대하는 도구로 삼고 있지만, YZi는 더 실행 중심의 기관처럼 보입니다. 발표를 하고, 거주지를 마련하고, 수표를 서명하고, 목록에 이름을 올리는 것입니다. 1차 시장에서 말을 하지 않는 구매자는 점차 "돈은 있지만 의견이 없는" 구매자로 변해갑니다. 창립자는 그들의 돈을 받을 수 있지만, 그들의 판단을 나침반으로 삼지는 않을 것입니다.

2025년 이후, Zhao Changpeng은 He Yi를 대신하여 YZi의 가장 중요한 결정자의 그림자 중 하나가 되었으며, 그는 투자에 대해 공개적으로 발언하는 경우가 매우 드뭅니다. 또한 Zhao Changpeng은 2025년에 처음으로 온체인 AMM 제품 및 영구 계약 제품을 사용했다고 솔직하게 밝혔으며, 이는 CEX의 장기적인 성공 경로 의존이 새로운 주기에서 그의 부담이 되었음을 반영합니다. 이러한 시각과 인식의 한계는 YZi Labs의 투자 성과를 상당히 제약할 것입니다.

3. 결론

YZi Labs는 현재 자금, 프로젝트 및 생태계 자원이 부족하지 않습니다. 반대로, 그들은 많은 일반 VC가 복제하기 어려운 장점을 가지고 있습니다: 100억 달러 규모의 관리 자산, 방대한 투자 포트폴리오, BNB 체인 생태계 및 Binance가 오랜 시간 동안 축적한 글로벌 네트워크입니다.

하지만 이러한 것들은 더 많은 규모의 장점에 해당합니다. 그들이 진정으로 구축해야 할 것은 Binance와 독립적인 인식의 장점입니다.

따라서 YZi Labs의 다음 단계에서 진정으로 주목해야 할 것은, 1년에 얼마나 많은 회사를 투자할 수 있는가도 아니고, 그 중 얼마나 많은 프로젝트가 최종적으로 Binance에 상장되는가도 아닙니다. 오히려 시장이 아직 합의에 도달하지 않았을 때 미리 베팅할 수 있는지 여부입니다.

과거에 YZi Labs는 트렌드가 나타난 후 기회를 확대하는 데 가장 능숙했습니다. 앞으로는 트렌드가 나타나기 전에 기회를 볼 수 있는 능력을 입증해야 합니다.

EASY Residency는 그들이 이러한 전환을 완료하는 데 중요한 도구가 되고 있습니다. 만약 YZi Labs가 앞으로도 당시에는 인기가 없지만 몇 년 후에는 새로운 트랙의 핵심 인프라가 되는 회사를 지속적으로 선별할 수 있다면, 그들은 진정으로 "Binance 생태계 자본"에서 "최고의 독립 VC"로의 전환을 완료한 것입니다.

만약 YZi Labs가 여전히 꿈이 있다면, 그들은 이 변신과 전환을 완료해야 합니다. 그렇지 않으면 그들은 여전히 매우 강력한 자본 기관이겠지만, 이러한 강력함은 플랫폼과 생태계에서 비롯된 것이지 독특한 투자 판단에서 비롯된 것이 아닐 것입니다.