Circle 해석: 미국 은행이 스테이블코인에 접근하는 세 가지 경로

이것은 Circle이 미국 본토 은행을 위해 개최한 웨비나로, 제목은 「Stablecoin에 대한 은행」입니다. 시작 질문은 매우 직접적입니다: 고객들이 질문하기 시작했고, 동종 업계는 이미 움직이고 있지만, 대부분의 은행은 첫걸음을 어디에 두어야 할지 모르고 있습니다. 이 문제를 명확히 하기 전에, Circle은 자산을 공개했습니다------USDC 유통량은 약 750억 달러, EURC는 약 4억 달러(가장 큰 유로화 기준 스테이블코인)이며, 85%의 준비금은 BlackRock이 특별히 설립한 fund of one이 관리하고, 자산은 주로 만기 약 45일의 미국 단기채와 레포로 구성되어 있으며, BNY에 보관되고, Deloitte가 매월 두 번 감사하고 attestation을 발표합니다.

업계의 공통된 의견은: 스테이블코인 공급량이 이미 3000억 달러에 가까워지고 있으며, 매년 결제 거래액이 62조 달러를 초과합니다. 이 발표는 두 사람이 진행했습니다: Edmond Mishaan( Circle 은행 사업 개발 이사)은 상업적 사례에 대해 이야기했습니다------어떤 상황이 실제로 진행되고 있는지, 소규모 은행이 어떻게 대리은행을 우회할 수 있는지, 토큰화된 예금과 스테이블코인의 경계는 어디에 있는지; Andy Gallucci( Circle 규제 전략 고위 이사, Circle에 합류하기 전 미국 재무부에서 근무)는 규제에 대해 이야기했습니다------GENIUS 법안이 도대체 무엇을 변경했는지, CLARITY 법안이 어느 단계에 있는지, 2027년 1월 18일 이후 은행이 직면해야 할 것, 그리고 그 1250%의 위험 가중치가 낮아질 가능성이 있는지. 마지막으로 Q&A가 있었습니다. Edmond은 은행이 실제로 운영하고 있는 비즈니스를 세 가지로 나누었습니다: 글로벌 자금 흐름(B2B 결제, 송금, 자산 관리), 자본 시장(토큰화된 자산의 현금 다리), 그리고 디지털 달러의 접근 가능성------앞의 두 가지는 미국 본토 은행과 직접 관련이 있으며, 세 번째는 그 관련성이 다소 약하다고 솔직히 말했지만 여전히 이야기했습니다.

그들은 다음과 같은 핵심 관점을 논의했습니다:

1. GENIUS 법안 2027년 1월 18일 발효
   GENIUS 법안은 작년 7월 상원에서 통과되었으며, 스테이블코인에 대한 연방 프레임워크를 구축하는 이정표적인 법안입니다. Andy는 특히 이것이 하룻밤 사이에 이루어진 것이 아님을 강조했습니다: 스테이블코인에 대한 규제는 거의 10년 동안 준비되어 왔으며, 그 중 약 6년은 상원에서 초안 작성 및 수정에 소요되었습니다. 법은 2027년 1월 18일 공식 발효되며, 그날부터 Circle과 같은 발행자는 GENIUS 법안에 따라 규제를 받아야 하며, 시장의 확실성, 파산 처리, 보유자 보호 및 상환권도 그날부터 동시에 발효됩니다.

2. 규제의 핵심은 단 한 문장: 준비금은 1:1이어야 하며, 언제든지 상환 가능해야 함
   Andy는 GENIUS 법안의 전체 설계를 한 가지로 압축했습니다: 각 스테이블코인 뒤에는 1:1로 대응하는 준비 자산이 있어야 할 뿐만 아니라, 이러한 자산이 보유자가 상환할 때 즉시 제공될 수 있도록 잘 배치되어야 합니다. 투명성 절차, 정보 공개, 규제 보고, 위험 관리, 준수 및 AML/CFT 의무는 모두 이 점을 중심으로 발전했습니다. 그의 말에 따르면, 모든 다른 요소를 제거하면 남는 가장 핵심적인 것은 바로 이 조항입니다.

3. 은행이 원하는 자본 대우: 1250% 위험 가중치를 낮출 수 있을까
   Basel 기준에 익숙한 사람들은 알겠지만, 작은 위험 범주에 속하지 않으면, 고변동성 암호 자산의 위험 가중치는 1250%에 이를 수 있으며, 자본 점유율이 너무 높아 비즈니스를 운영할 수 없습니다. Andy는 Circle이 인프라를 설계할 때 안전성과 보장 특성을 의도적으로 추가하여 은행이 이러한 특성을 가지고 자신의 규제 기관과 소통할 수 있도록 하여, 이것이 위험이 가장 낮은 디지털 자산 처리 방식임을 입증할 수 있도록 했다고 말했습니다. 이는 전체에서 기술적 내용이 가장 높고, 또한 가장 실용적인 판매 포인트입니다.

4. 스테이블코인의 회계 처리: 현금 등가로 처리될 가능성
   이 페이지에서 하나의 요점만 기억해야 한다면, Andy는 회계 처리를 선택했습니다. 규칙은 기관이 자산 부채표에서 스테이블코인을 직접 현금 등가로 간주할 수 있는 능력을 확립할 것입니다. 이는 실용성에서 중대한 돌파구이며, 기업이 이러한 자산을 어떻게 보유하고, 어떻게 배치할지를 처음으로 명확하게 답변하게 됩니다. 예상은 올해 연말, 11월에서 12월 사이에 최종 규칙에 포함될 것입니다.

5. GENIUS 하의 강제 의무: 압수, 동결, 파기
   Circle은 GENIUS 이전의 신분이 FinCEN 및 은행 비밀법 하의 머니 서비스 비즈니스였으나, GENIUS 이후 BSA 하의 금융 기관으로 변모했습니다. 의무 중 가장 강력한 조항은: 합법적인 명령에 따라 Circle 및 미국과 접촉하는 외국 스테이블코인 발행자는 모두 스테이블코인을 압수, 동결 또는 파기해야 합니다. 이는 스테이블코인의 가장 독특한 속성을 정확히 지적합니다------스테이블코인은 Circle의 직접 고객 범위를 넘어 유통될 수 있지만, 발행자는 여전히 응답해야 합니다.

6. CLARITY 법안: 상원의 절차적 투표가 눈앞에
   CLARITY 법안은 의회가 제시한 시장 구조에 대한 답변으로, 증권법과 상품법을 디지털 자산 시장에 중첩시켜 각종 토큰이 어떻게 등록되고, 각자 어떤 의무를 지는지를 결정하며, 이러한 자산을 담보 및 더 넓은 시장 활동에 포함시킬 것입니다. Andy는 이것이 이 분야의 헤드라인 중 헤드라인이 되었으며, 상원은 발언 다음 날 절차적 투표를 진행할 것이라고 말했습니다. 투표 자체는 절차적이지만, 발신된 신호는 의회가 여전히 이 분야를 지속적으로 주시하고 있다는 것입니다, 비록 중간 선거 주기가 다가오고 있더라도.

7. 은행 예금과 스테이블코인은 다르다
   토큰화된 예금의 토큰 뒤에는 은행 장부의 한 기록이 있습니다------내가 X 은행에 10만 달러가 있다면, 장부에 이 돈이 등록되어 있지만, 자금 자체는 이미 대출되었을 수 있습니다. 부분 준비금 제도는 본래 그렇게 되어야 합니다. 따라서 토큰화된 예금은 매우 유용하지만, 은행의 네 벽 안에서만 가능합니다: JPMorgan 뉴욕에서 JPMorgan 싱가포르로 보내는 것은 문제가 없지만, 필리핀 공급업체에게 돈을 보내려면 나갈 수 없습니다. Andy의 판단은, 예금은 의존 관계의 자산으로, 예금 보험을 지원하기 위해 회계가 필요하며, CIP는 특정 계좌 보유자에 묶여 있습니다; 스테이블코인은 보유자를 구분하지 않으며, 서로 다른 발행자 간에 교환할 수 있습니다.

8. 스테이블코인은 토큰화된 세계에서 당연한 결제 자산
   토큰화된 세계에서 Circle은 스테이블코인을 다른 모든 종류의 토큰화된 자산과 높은 상호 보완성을 가진 것으로 보고 있습니다: 토큰화된 예금 사이, 토큰화된 재무부 및 채권, 토큰화된 증권 사이에서 스테이블코인은 서로 다른 유형의 자산을 연결하는 중심 역할을 합니다. 현실의 증거도 이 방향으로 나아가고 있습니다: BlackRock과 뉴욕 증권 거래소가 추진하는 전면적인 토큰화된 세계에서는 항상 현금을 완성하기 위해 달러가 필요하며, 오늘날 이 역할을 맡고 있는 것은 USDC입니다------JPMorgan의 토큰화된 머니 마켓 펀드는 Circle과 BNY의 협력을 통해 실현되었으며, Baillie Gifford, BlackRock과 같은 자산 관리 기관은 USDC를 통해 청약 및 상환을 수용합니다.

9. RTP와 FedNow는 국경 간 문제를 해결하지 못한다, 이것이 스테이블코인의 진정한 공백
   국내 결제는 이미 좋은 레일이 있으며, RTP와 FedNow는 매우 성숙해져 거래량과 단일 거래 한도가 증가하고 있습니다. 그러나 이들은 국내에만 국한됩니다: RTP 또는 FedNow를 사용하면 SEPA에 도달할 수 없으며, 돈을 송금하려면 JPMorgan, Citi 또는 어떤 대리은행 네트워크에 의존해야 하며, 느리고 비쌉니다. 필리핀 공급업체에게 지급하는 동일한 금액의 대금은 전통적인 경로에서는 3일이 걸리고, 세 개의 은행을 거쳐 X%의 수수료를 부과받을 수 있습니다; 스테이블코인을 사용하면 5초에서 최대 10초 만에 도착합니다.

10. 소규모 은행에게는 문턱을 평평하게 할 기회
    Edmond의 판단은 스테이블코인의 가장 큰 가치가 은행이 더 이상 대리은행에 의존할 필요가 없다는 것입니다. 고객은 당신이 제공하지 않는 서비스 때문에 두 번째 은행 관계를 맺을 이유가 없습니다, 예를 들어 국경 간 결제나 전신 송금------과거에는 너무 비쌌거나 대리은행에 너무 의존했습니다. 이제 소규모 은행도 스스로 국경 간 결제를 할 수 있으며, 비거주자가 해외에서 송금한 예금을 받을 수 있습니다: 먼저 USDC로 수령한 다음, 달러로 환전하여 예금으로 보관합니다. 그는 또한 고객이 "나는 스테이블코인이 필요하다"고 말하지 않는다고 강조했습니다, 그들이 말하는 것은 "더 간단하고, 더 빠르고, 더 저렴한 거래"입니다.

11. 1000만 달러의 B2B 결제에서 가스 비용은 1센트도 안 된다
    Q&A에서 단일 1000만 달러의 B2B 결제 총 비용에 대한 질문을 받았을 때, Edmond은 비용을 세 부분으로 나누었습니다: 온램프 및 오프램프 비용(종종 제로, Circle에서는 민트 비용이 없습니다), 소각 비용, 그리고 거래 자체. Circle의 곧 출시될 체인을 사용하면, 이 1000만 달러의 가스 비용은 대략 1센트의 10분의 1 정도이며, 즉 1센트도 안 됩니다. Andy는 더 중요한 점을 덧붙였습니다: 이 비용은 거래 금액과 전혀 관련이 없으며, 1달러를 보내는 것과 1000만 달러를 보내는 것이 동일한 가격입니다, 규모의 효과가 매우 큽니다.

12. Circle의 자체 ARC 체인: 내일 공개 출시
    다양한 블록체인의 기술 차이에 대해 이야기할 때, Andy는 초기 인터넷의 비유를 사용했습니다------이메일은 국경을 넘어 전달될 수 있지만, 그 중간에 오랜 단절 기간을 겪었고, 각 인터넷 서비스가 서로 연결되지 않았습니다, 디지털 자산 분야도 오랫동안 그랬습니다. 현재 시장에는 약 100개의 블록체인이 있으며, 심지어 더 많을 수 있습니다. Circle은 그 중 30개에서 자산을 발행하고 있으며, 이 구조는 배경으로 물러나고 있습니다: 상호 운용성 메커니즘이 성숙해지고 있으며, 가치가 특정 체인으로 집중되기 시작합니다. 이것이 Circle이 자체 ARC 블록체인을 만드는 이유이며, 이 체인은 발언 다음 날 공개 출시될 것입니다. 은행 측의 조언은, 원주율 스테이블코인이 있고, 인프라가 규제 요구 사항을 충족하는 체인을 선택하는 것이며, 모든 것을 처음부터 스스로 구축할 필요는 없다는 것입니다.

Edmond Mishaan( Circle 은행 사업 개발 이사):

좋습니다. 그럼 시작하겠습니다. Circle의 이 온라인 세미나에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이번 세미나는 미국 본토 은행을 대상으로 합니다. 오늘 저는 먼저 개회 소개를 하겠습니다. 저는 Circle에서 미주 지역의 은행 파트너십을 담당하고 있으며, 이 자리에서 많은 동료 기관들과 협력하여 시스템을 스테이블코인에 연결하고 21세기 금융 기술을 도입하는 일을 하고 있습니다. 저와 함께 발표하는 Andy Gallucci도 있습니다. 그는 우리의 정책 팀에 속해 있으며, 최근 언론에서 보도된 규제 변화에 대해 자세히 설명할 수 있습니다. 이제 시작하겠습니다. 먼저 확인하겠습니다. 여러분은 채팅창을 통해 질문할 수 있습니다. 좋습니다. 듣는 동안 궁금한 점이 있으면 언제든지 채팅창에 질문해 주시기 바랍니다. 마지막에 Q&A 세션에서 통합적으로 답변하겠습니다.

또한, 여러분이 기억해 주셨으면 하는 점이 있습니다. 이번 공유의 진정한 목적은 여러분에게 가치를 제공하는 것이지, Circle이나 다른 무엇인가를 강요하는 것이 아닙니다. 그러니 질문이 있다면 언제든지 해 주시고, 구체적일수록 좋습니다. 산업 교육은 본래 우리의 업무의 일부이며, 이 산업에 대한 우리의 책임이기도 합니다. 오늘 이 세미나가 바로 그런 의미입니다.

여러분이 더 나아가고 싶거나, 제 팀이나 Andy 팀, 또는 준수, 법무, 운영 부서와 연결하고 싶다면 언제든지 연락해 주시기 바랍니다. 제 이메일은 여러분에게 보낸 등록 이메일에 있습니다. 이 프레젠테이션의 마지막에서도 확인할 수 있습니다. 질문이 있으면 언제든지 저희에게 연락해 주십시오. 좋습니다. 이제 본격적으로 시작하겠습니다. 제가 말씀드린 대로 오늘은 저와 Andy 두 사람이 발표합니다. 먼저 Circle에 대해 간단히 소개하겠습니다. 저희를 잘 모르는 분들을 위해 설명드리면, 저희는 2013년에 설립되었고, 약 1년 반 전에 IPO를 완료했습니다. 저희는 USDC와 EURC의 유일한 발행자입니다. 즉, 시중에 유통되는 USDC와 EURC는 저희만이 발행하고 있습니다. 이 두 가지가 무엇인지에 대해서는 후에 설명하겠지만, 먼저 말씀드리자면, 이들은 세계에서 가장 큰 규제된 스테이블코인입니다.

USDC의 유통량은 약 750억 달러, EURC는 약 4억 달러로, 가장 큰 유로화 기준 스테이블코인입니다. 저희가 은행 분야에서 이렇게 많은 진전을 이룬 이유 중 하나, 아마도 가장 주요한 이유는 저희가 규제를 매우 중요하게 여기기 때문입니다. 여러분은 최근 저희의 몇 가지 헤드라인을 보셨을 것입니다. 예를 들어, Bank of New York(BNY) 및 Standard Chartered와의 협력 등, 앞으로도 많은 발표가 있을 예정입니다.

이 부분은 Andy가 자세히 설명할 것이지만, 그의 팀은 워싱턴에서 이 일을 추진하고 있으며, GENIUS 법안은 그들이 이룬 성과입니다. 저희는 준수에 대해서도 매우 진지하게 접근하고 있습니다. 미국에서 저희는 NYDFS 비트 라이센스를 최초로 받은 기관 중 하나입니다. 현재 저희는 OCC의 규제를 받고 있으며, 국가 신탁 은행 헌장을 취득했습니다. 제가 말씀드린 대로, 유럽에서는 저희가 MiCA에 부합하는 최초의 기관이며, 그곳의 규제 체계 하에서 운영되고 있습니다. 여기 나열된 것은 저희가 보유한 모든 라이센스 중 일부에 불과하며, 실제로는 이보다 훨씬 더 많은 라이센스를 보유하고 있습니다. 저희는 일본, UAE 등 여러 지역에서도 규제를 받고 있으며, 이는 Circle이 전 세계적으로 준수를 최우선으로 여기는 명성을 갖게 합니다.

이제 스테이블코인을 지원하는 준비금을 어떻게 관리하는지 간단히 설명하겠습니다. 저희의 스테이블코인은 1:1로 보증됩니다. 이 점이 매우 중요합니다. 블록체인에서 하나의 토큰이 생성될 때마다, USDC로 이루어진 각 결제는 은행 계좌에 있는 1달러 현금과 연결됩니다. 이 부분을 저희는 준비금(reserves)이라고 부릅니다. 실제로는 조금 더 많아서, 문제가 발생할 경우를 대비해 완충 역할을 합니다. 이 준비금의 85%는 BlackRock이 저희를 위해 설정한 펀드 오브 원(fund of one)을 통해 관리됩니다.

여러분은 저희 웹사이트를 방문하실 수 있으며, 그들의 웹사이트에서도 동일한 정보를 확인할 수 있습니다. 이 펀드의 정확한 자산 구성도 확인할 수 있습니다. 주로 단기 미국 재무부 채권으로 구성되어 있으며, 만기는 약 45일입니다. 여기에 레포가 추가됩니다. 이러한 자산은 이후 Bank of New York(BNY)에 보관되며, Deloitte가 매달 두 번 감사합니다. 그들은 이러한 확인서를 발표하여 사용자에게 투명성을 제공합니다. USDC는 항상 1:1로 보증되며, 준비금도 신중하게 관리되고 있습니다. 이 모든 것은 GENIUS 법안의 준수 프레임워크 내에서 이루어지며, GENIUS 준수 스테이블코인에 해당합니다.

그래서 여러분은 저희가 정말로 최상급 파트너와만 협력하려고 노력하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 그래야 고객에게 확실성과 신뢰를 제공할 수 있습니다. 여러분은 저희 웹사이트 circle.com에 접속하여 transparency 탭을 클릭하면 모든 정보를 확인할 수 있습니다. 이것이 제가 오늘 발표할 내용의 개요입니다. 이제 본론으로 들어가겠습니다. 스테이블코인이란 무엇인가요? 가장 높은 차원에서 보면, 그것은 블록체인에서의 달러의 디지털 표현입니다. 이렇게 되면 거래가 블록체인에서 24시간 연속적으로 이루어질 수 있으며, 전통적인 시스템에서는 대부분 불가능합니다.

그런 시스템이 가능한 경우, 예를 들어 RTP나 FedNow와 같은 경우에도 국내 결제에만 국한되어 있으며, 유럽, 아시아, 아프리카, 남미와 직접 연결될 수는 없습니다. 여기서 강조하고 싶은 점은 모든 스테이블코인이 태어날 때부터 동일하지 않다는 것입니다. 이것이 제가 여러분이 이번 세미나에서 가져가길 바라는 핵심 포인트입니다. 다시 한번 말씀드리면, 스테이블코인은 달러에 고정되어 있으므로 본래 안정적이어야 합니다. 그러나 알고리즘 기반의 경우, 가치는 순전히 수요와 공급에 의해 결정되므로 전혀 안정적이지 않습니다. 또한 비트코인이나 이더리움과 같은 암호화 토큰으로 보증된 경우, 가격 변동이 크기 때문에 안정적이라고 할 수 없습니다. 저희는 달러로 보증되므로 매우 안정적이며, 이 달러는 재무부에 투자됩니다.

최근 뉴스에서 많이 들으셨을 텐데, 토큰화된 예치금(tokenized deposits)도 있습니다. 이것은 약간 다릅니다. 그 토큰 뒤에는 은행 장부의 기록이 있습니다. 예를 들어, 제가 X은행에 10만 달러가 있다면, 장부에 이 금액이 기록되어 있지만, 자금 자체는 그곳에 없을 수 있습니다. 왜냐하면 이미 대출되었기 때문입니다. 부분 준비금 제도 하에서는 본래 그렇게 되어야 합니다.

이것이 제가 말씀드린 내용입니다. 방금 말씀드린 것처럼, 이것들은 상업은행의 예치금, 즉 토큰화된 예치금입니다. 최근 JPMorgan, Citi Token에 대한 소식을 많이 들으셨을 것입니다. 그들은 이러한 종류의 것을 추진하고 있으며, 은행 내부에서 운영할 때는 매우 유용합니다. 특히 은행 내부의 자금 조달에 적합합니다. 예를 들어, JPMorgan 뉴욕에서 JPMorgan 싱가포르로 송금할 때 매우 유용합니다. 그러나 은행의 네 벽을 넘어가면 문제가 발생합니다. 필리핀의 공급업체에게 B2B 결제를 하거나 브라질로 송금하고 싶을 때, 수취인들은 수신 권한이 없습니다.

현재 Clearing House와 다른 기관의 움직임을 보셨을 수도 있지만, 이들은 주로 국내 결제를 해결하는 데 중점을 두고 있습니다. 제 생각은 이렇습니다. 국내 결제는 이미 많은 시스템이 잘 작동하고 있습니다. 예를 들어 RTP, FedNow와 같은 시스템은 거래량과 단일 최대 금액이 증가하고 있습니다. 토큰화된 예치금이 경쟁하고자 하는 부분, 그리고 스테이블코인이 이미 경쟁하고 있는 부분은 바로 해외 송금입니다.

다시 말씀드리면, 저희가 하는 일은 미국의 계좌를 연결하는 것입니다. 즉, 미국의 RTP와 유럽의 SEPA를 연결하는 것입니다. 이 뒤에는 몇 가지 다른 숫자가 있지만, 이들은 저희가 얼마나 빠르게 확장하고 있는지를 보여줍니다. 저희는 처음에 은행들이 언젠가는 스테이블코인을 사용할 것이라고 생각했지만, 그 순간이 이제 도래했습니다. 이는 저희가 G-SIB 및 글로벌 대형 은행들과 함께 발표한 공지에서 확인할 수 있습니다. 여기 보여지는 것은 저희가 본 거래량 중 매우 작은 샘플에 불과합니다. 현재 스테이블코인의 공급량은 3000억 달러에 가까워졌으며, 매년 결제 거래액은 62조 달러를 초과합니다. 원래 이 문제를 백만 달러의 문제라고 부르려 했지만, 오늘 이 단계에서는 이 문제가 백만 달러 이상의 가치가 있을 것 같습니다.

그 문제는 바로 스테이블코인이 실제로 무엇에 사용될 수 있는가입니다. 아래의 세 가지 방향은 은행이 항상 주목하고 있는 방향입니다. 앞의 두 가지는 미국 본토 은행과 관련이 있으며, 세 번째는 관련성이 덜하지만 여전히 말씀드리겠습니다. 첫 번째는 글로벌 자금 흐름입니다. 제가 방금 말씀드린 것처럼, RTP를 사용하거나 FedNow를 사용하면 SEPA에 연결할 수 없습니다. 자금을 해외로 송금하는 것은 여러분과 고객에게 매우 어렵습니다.

따라서 여러분은 JPMorgan, Citi 또는 어떤 중개은행 네트워크에 의존해야 할 수 있으며, 이 경로는 느리고 비쌉니다. 필리핀의 공급업체에게 대금을 지급하는 경우, 이 돈은 3일이 걸릴 수 있으며, 세 개의 은행을 거쳐야 하고, X%의 수수료를 지불해야 할 수 있습니다. 그러나 스테이블코인을 사용하면 이 돈은 5초 만에 도착하며, 최대 10초가 걸립니다. 글로벌 자금 흐름 방향에서는 다양한 사용 사례가 있습니다. B2B 결제, 송금, 자산 관리 등이 있습니다. 예를 들어, 일부 은행은 이러한 능력을 고객에게 개방하고 있으며, 고객이 유럽에서 물건을 판매할 경우 헤지할 필요 없이 24시간 내내 수익을 달러로 변환하고, 전 세계의 계좌 간 잔액을 재조정할 수 있습니다.

두 번째 방향은 자본 시장입니다. 이는 우리가 놀라운 성장을 보고 있는 두 번째 방향입니다. BlackRock이 추진하는 세계와 뉴욕 증권 거래소가 추진하는 세계는 모든 것이 토큰화된 세계입니다. 그런 세계에서는 현금 쪽을 완성하기 위해 달러가 필요하며, 오늘날 이 역할을 맡고 있는 것은 기본적으로 USDC입니다.

예를 들어, JPMorgan에서 진행하는 토큰화된 머니 마켓 펀드는 저희와 BNY 간의 협력을 통해 실현되었습니다. 여러분은 Baillie Gifford와 같은 다양한 자산 관리 기관들이 USDC를 사용하여 신청 및 환매를 진행하는 것을 보게 될 것입니다. 환매 대상은 토큰화된 머니 마켓 펀드, 상업 어음, 채권 등이 될 수 있습니다. 토큰화된 주식이 점점 더 인기를 끌면서, USDC가 이러한 주식의 주요 거래 수단이 될 것입니다. 즉, 투자자가 이러한 주식을 사고팔 때, 자금의 입출금은 USDC를 통해 이루어질 것입니다.

마지막 방향은 디지털 달러의 접근성입니다. 즉, 사람들이 얼마나 쉽게 달러를 얻을 수 있는지가 다른 지리적 위치에서 특히 중요합니다. 이러한 장소는 경제가 악화되고 있거나, 악성 인플레이션이 있거나, 자본 통제가 있을 수 있습니다. 예를 들어 아르헨티나, 동남아시아와 같은 곳이 있습니다. 이는 안전하게 달러를 얻는 경로입니다. 예를 들어, 우리는 브라질의 Nubank와 협력하고 있으며, 그들은 4천만 명 이상의 고객에게 디지털 달러 계좌를 제공합니다. 이 제품의 이름은 디지털 달러 계좌이지만, 실제로는 USDC입니다. 따라서 고객은 자신의 돈을 달러 형태로 저장할 수 있으며, 동시에 그들은 직불 카드를 받게 되어 이 카드를 가지고 달러로 소비할 수 있습니다. 이는 제가 방금 언급한 예시와 관련이 있으며, 그 중 어떤 것이든 자세히 설명할 수 있습니다.

규모가 작은 은행에게는 기회가 됩니다. 이들은 비싼 대리 은행을 우회하여 해외 송금을 제공할 수 있습니다. 과거에는 이 일이 매우 어려웠고, 비용이 너무 높아 불가능했습니다. 우리는 이 분야의 수용도가 매우 높다는 것을 보았습니다. 그래서 현재 일부 은행은 비거주자가 해외에서 송금한 예금을 수용하고 싶어합니다. 이들은 먼저 이 돈을 USDC로 수령한 후, 이를 달러로 환전하고 예금으로 보관할 수 있습니다. 다시 말하지만, 고객이 "스테이블코인을 원한다"고 말하지는 않을 것입니다. 고객은 "더 간단하고, 더 빠르고, 더 저렴한 거래를 원한다"고 말할 것입니다. 이 시스템은 주로 또 다른 레일로 자리 잡혀 있으며, 전신환의 대체 수단이자 외부의 다양한 결제 레일의 대체 수단입니다. 이러한 자금 흐름은 다음 기회에 더 자세히 설명할 수 있습니다.

이것들은 방금 논의한 자본 시장의 사용 사례입니다. 그 중 레포가 최근에 매우 빠르게 인기를 얻고 있습니다. 이러한 것들이 당신에게 공감이 된다면, 우리는 기관의 관심이 매우 크게 상승하는 것을 보았습니다. 만약 당신이 외환이나 레포 관련 사용 사례가 있다면, 우리는 기꺼이 깊이 논의할 준비가 되어 있습니다. 앤디, 이제 시간을 당신에게 넘깁니다.

앤디 갈루치(서클 규제 전략 수석 이사):

좋습니다. 감사합니다, 에드몬드. 먼저 말씀드리자면, 일반적으로 이 부분에 대해 이야기할 때, 사람들은 편안하게 잠들 수 있다고 느낄 것입니다. 그러나 스테이블코인, 디지털 자산, 토큰화된 결제와 같은 것들의 규제 환경은 다양한 시장 참여자를 이해하고, 이들을 구분하며, 생태계의 각 구성 요소가 어떻게 서로 협력하고 협동하는지를 이해하는 데 절대적으로 중요합니다. 또한 제가 말씀드리는 동안 언제든지 질문해 주시기 바랍니다. 마지막까지 기다릴 필요는 없습니다. 우리는 이 세션을 최대한 상호작용적으로 만들고, 내용도 많습니다. 에드몬드, 다음 페이지로 넘어갈 수 있을까요? 우리는 미국에서 가장 중요하고 주목할 만한 발전인 지난해 2025년 7월에 통과된 GENIUS 법안에 대해 이야기하고 싶습니다.

이 법안은 이정표가 되는 법률로, 스테이블코인에 대한 연방 차원의 프레임워크를 설정합니다. 많은 사람들에게 이것은 미국에서 하룻밤 사이에 이루어진 성공처럼 보이며, 현 정부와 백악관이 추진한 것입니다.

하지만 중요한 점은 스테이블코인에 대한 규제가 거의 10년 동안 준비되어 왔다는 것입니다. 그 중 약 6년은 상원에서 초안 작성과 수정에 소요되었으며, 이 프레임워크를 하나하나 조합해 나갔습니다. GENIUS 법안은 몇 가지 일을 했습니다. 제가 생각하기에 첫 번째이자 가장 핵심적인 것은 국가 차원의 지불 시스템을 구축한 것입니다. 이는 은행 규제 기관이 감독하는 지불 지향의 규제 시스템으로, Fed, OCC, FDIC와 같은 잘 알려진 기관들이 포함됩니다. 동시에 스테이블코인 발행자가 무엇을 할 수 있는지, 자산을 어떻게 보유하고 위험을 관리해야 하는지에 대한 일련의 매우 엄격한 매개변수를 설정했습니다.

에드몬드가 방금 언급한 것처럼, 스테이블코인의 핵심 목표는 단순히 스테이블코인 뒤에 있는 모든 준비 자산이 1:1로 존재하는 것을 보장하는 것뿐만 아니라, 이러한 자산을 적절히 배치하여 소유자가 상환할 때 즉시 상환될 수 있도록 하는 것입니다. 규제 시스템의 다른 모든 요소를 제거하면 남는 가장 핵심적인 것은 바로 이것입니다. 이것이 스테이블코인 규제 시스템의 핵심이며, GENIUS 법안의 나머지 부분은 기본적으로 이 점을 중심으로 설계되었습니다. 이는 전통적인 은행법의 유사한 규칙이 스테이블코인에 적용될 수 있도록 하기 위함입니다.

따라서 건전한 투명성 절차, 정보 공개 및 규제 보고, 위험 관리, 준수 및 자금 세탁 방지/테러 자금 조달 의무와 같은 일련의 요구 사항이 포함됩니다. GENIUS 법안에 대해 언급할 중요한 점이 하나 더 있습니다. 그것은 명확한 경계를 설정했다는 것입니다. 한쪽은 미국에서 접촉하고 서비스를 제공할 수 있는 발행자이며, 그들의 스테이블코인은 미국에서 제공되거나 판매될 수 있습니다. 다른 한쪽은 GENIUS 법안이 공식적으로 발효된 이후 더 이상 허용되지 않는 유형입니다. 따라서 이 페이지에서 논의할 내용은 정말 많습니다. 이곳은 규제 구조에서 가장 핵심적이고 실질적인 부분입니다. 이러한 요구 사항은 각각 구체적인 적용점을 가지고 있습니다.

그리고 여기에서 이야기할 수 있는 내용이 정말 많습니다. GENIUS 법안은 사실 시작에 불과하며, 우리에게는 훨씬 더 광범위한 미국 법률, 규정 및 표준 체계의 일부로 간주됩니다. 바로 이 체계가 우리가 말하는 토큰화된 시장을 지탱할 것입니다. 그 중 일부는 에드몬드가 자본 시장에서 언급한 내용입니다. 우리는 2026년 올해 진행 중인 발전을 살펴보며, 스테이블코인 관점에서, 그리고 스테이블코인 발행자 관점에서 가장 중요한 사항은 바로 아래의 것입니다.

서클에게 가장 중요한 사항은 GENIUS 법안이 매우 밀집된 규칙 제정 주기를 겪고 있다는 것입니다. 여기에는 제가 앞서 언급한 Fed, NCUA, FDIC 및 OCC와 같은 모든 관련 규제 기관이 포함되어 있으며, 이들은 각자 규칙, 자금 세탁 방지 규칙 및 기타 일련의 시행 지침을 제정하여 GENIUS 법안이 달성하고자 하는 목표를 평행적으로 추진하고 있습니다. 이 부분에 대해서는 질문을 환영합니다. 여러 방향으로 논의할 수 있으며, 규칙 간의 연계, 일정 조정 등도 매우 흥미로운 주제입니다.

동시에 의회는 CLARITY 법안을 추진하고 있습니다. 이는 우리가 시장 구조에 대한 답변을 제공하는 것으로, 디지털 자산, 특히 디지털 상품 및 디지털 증권에 대한 더 광범위한 규칙입니다. 본질적으로 기존의 증권법과 상품법을 디지털 자산 시장에 적용하는 것으로, 기존의 두 법률 위에 또 하나의 층을 덮어 전체 디지털 자산 시장을 포괄합니다. 이는 분명히 전체 산업에 매우 중요한 법률입니다. 이 법안은 규칙을 정하고, 다양한 토큰이 어떻게 등록되고 각자 어떤 의무를 지는지를 결정하며, 물론 전체 시장 보호 조치와 함께 이러한 자산을 담보 사용 및 더 광범위한 시장 활동 체계에 포함시킵니다.

절차적으로 보면, 이곳에 디지털 자산 분야를 면밀히 주시하는 사람들이 많다는 것을 알고 있습니다. CLARITY 법안은 이 분야의 헤드라인 중 헤드라인으로, 거의 매일 뉴스의 최전선에 등장하며, 업계의 모든 사람들이 주목하고 있는 사안입니다. 사실 내일 상원에서 CLARITY 법안에 대한 절차적 투표가 있을 예정이며, 이 투표는 이를 상원에서 통과시키고 다시 하원으로 돌아가는 길을 열 수 있습니다. 투표 자체는 절차적이지만 여전히 매우 중요합니다. 이는 의회가 이 분야에 지속적으로 관심을 가지고 있다는 신호를 발신하기 때문입니다. 비록 우리가 곧 중간 선거 주기에 접어들겠지만, 입법은 여전히 진행되고 있으며, 이는 주목할 만한 점입니다.

다음 주제로 넘어가기 전에 CLARITY에 대해 마지막으로 한 가지 더 말씀드리고 싶습니다. 이는 전체 디지털 자산의 거버넌스에 있어 매우 중요한 법률이지만, 스테이블코인과의 연관성은 그리 직접적이지 않습니다. 이는 보완적인 규칙 세트이며, 간단히 말해 GENIUS는 스테이블코인에 대한 CLARITY입니다. 더 적합한 표현을 찾을 수 없습니다. 제가 살렘이 투명성과 준수에 대한 질문을 제기한 것을 보았습니다: 서클이나 USDC는 모든 거래에 대해 KYC 및 실사 조사를 수행하나요? 좋은 질문입니다. 여기에는 몇 가지 측면이 있습니다.

첫 번째 측면은 GENIUS 법안 하에서, 사실 GENIUS 이전에도 서클은 FinCEN 및 은행 비밀법 하의 머니 서비스 비즈니스로 규제를 받았습니다. GENIUS 법안 하에서는 이 점이 약간 변화하여 우리는 은행 비밀법 하의 금융 기관이 되었습니다. 그러나 우리가 받는 규제는 여러분의 기관 및 오늘 이 자리에 있는 다른 은행들이 받는 것과 완전히 동일합니다. 자금 세탁 방지, 제재 준수와 같은 요구 사항은 하나도 빠짐없이 적용되며, 규제 기준은 여러분과 일치합니다. 즉, 우리는 규제 신분에서 이 체계 안에 항상 있었습니다.

그 외에도 GENIUS 법안은 이 기반 위에 몇 가지 중요한 기술적 규칙을 추가했습니다. 이러한 규칙의 목적은 우리와 같은 발행자가 법 집행 기관의 요구에 부응할 수 있는 도구를 갖추도록 하는 것입니다. 따라서 GENIUS 법안에 따라, 우리와 미국과 접촉하는 외국 스테이블코인 발행자는 합법적인 명령에 따라 스테이블코인을 압수, 동결 또는 파기해야 합니다. 이는 스테이블코인의 매우 독특한 속성을 잘 보여줍니다. 스테이블코인은 본질적으로 우리의 고객 범위 외부에서도 유통될 수 있습니다. 따라서 이 점은 그 질문에 대한 답변이 됩니다. 비록 이러한 코인이 우리 직접 고객의 손에 있지 않더라도, 우리는 여전히 응답할 의무가 있습니다.

더 많은 질문이 있다면, 계속해서 이야기할 준비가 되어 있습니다. 그러나 이 주제는 정말로 한 세션을 가득 채울 수 있습니다. 네, 당신이 물었던 것처럼, 스테이블코인은 일종의 소지 증서인가요? 네, 그것은 디지털 소지 증서입니다. 이것이 가장 독특한 점입니다. 우리의 고객은 전체 규정 준수 실사, KYC, 제재 심사 및 정상적인 자금 세탁 방지 프로세스를 거쳐야 합니다. 스테이블코인은 동시에 공개 시장에서도 유통될 수 있으며, 이는 결제 수단으로서의 독특한 힘을 나타냅니다. 즉, 그것들은 서클의 직접 고객이 아닌 양측 간의 결제를 완료할 수 있습니다. 이 점은 우리가 발행자로서 잘 알고 있으며, 위험 관리 및 기타 기준을 통해 검토하고 평가해야 합니다.

그래서 여기에는 사실 두 가지 선이 있습니다: 하나는 고객 자체이고, 다른 하나는 공개 시장에서의 유통입니다. 양쪽 모두를 관리해야 하며, 이 두 가지는 서로 보완적입니다. 올해 우리가 진행하고 있는 다른 일들 중 첫 번째는 SEC와 CFTC가 올해 많은 지침을 제시했으며, 스테이블코인이 어떻게 처리될 수 있는지에 대해 이야기했습니다. 에드먼드가 언급한 것처럼, 담보 시장에서 어떻게 처리해야 하는지, 어떤 할인율을 적용해야 하는지에 대한 것입니다. SEC는 또한 전체적인 프레임워크를 제시했습니다.

여기에는 일련의 중요한 규칙이 포함되어 있으며, 기본적으로 CLARITY 법안이 미래에 해야 할 일을 법적으로 미리 반영했다고 할 수 있습니다. 만약 이 페이지에서 여러분에게 하나의 요점만 남길 수 있다면, 그것은 스테이블코인의 회계 처리가 GENIUS 이후 우리가 예상했던 가장 큰 변화를 겪고 있다는 것입니다. 이는 기관들이 자산 부채표에서 스테이블코인을 현금 등가물로 직접 처리할 수 있는 능력을 확립할 것입니다. 이는 실용성 면에서 중대한 돌파구이며, 기업과 다양한 기관들이 스테이블코인을 어떻게 대해야 하는지를 명확히 하는 중대한 돌파구입니다. 우리는 이것이 올해 말, 11월에서 12월 사이에 최종 규칙에 포함될 것으로 예상하고 있으며, 이는 우리가 GENIUS가 시행된 이후로 계속 기다려온 단계입니다.

2027년을 살펴보면, GENIUS는 2027년 1월 18일에 발효되며, 그 날부터 법이 공식적으로 시행됩니다. Circle과 같은 발행자는 GENIUS 법안에 따라 규제를 받아야 합니다. 그래서 이는 매우 중요한 날짜입니다. 모든 시장의 확실성, 파산 처리에 대한 이점, 보유자 보호 및 상환권이 그 순간부터 모두 발효됩니다. 이는 모든 기관에게 자산을 바라보고 배치하는 방식을 변화시킬 것입니다.

따라서 스테이블코인 시장과 스테이블코인 사용자에게는 매우 상징적인 날짜입니다. 동시에 여러분은 에드먼드가 방금 언급한 것처럼, 우리는 전 세계적으로 스테이블코인을 발행하는 기관이라는 점을 알 수 있습니다. 현재 G20의 거의 모든 회원국이 자신들의 관련 규제 규칙과 프레임워크를 추진하고 발전시키고 있습니다. 호주, 브라질, 캐나다, 영국, 한국 등 이러한 국가와 지역의 규칙과 프레임워크가 한 걸음씩 나아가고 있습니다. 이는 사실 스테이블코인을 둘러싼 글로벌 규제 네트워크를 형성하고 있으며, 이는 글로벌 규제의 기초가 됩니다. 이는 매우 중요합니다. 왜냐하면 규제된 국경 간 결제와 다양한 메커니즘 및 배치를 고려해야 하기 때문입니다. 동시에 유럽연합과 바젤 은행 감독 위원회도 각자 제공하는 지침을 조정하며 반복적으로 업데이트하고 있습니다.

제가 여기서 가장 중요한 점은, 이미 몇 가지 기존 규칙이 제시되었음에도 불구하고 이 부분은 여전히 지속적으로 진화하고 있으며, 아직 확정되지 않았다는 것입니다. 자, 이제 주제를 조금 바꿔보겠습니다.

저는 에드먼드가 상업적인 측면에서 이 부분에 대해 이야기한 것을 알고 있지만, 스테이블코인을 여러분이 현재 은행가로서 생각하고 있을 가능성이 높은 세계에 놓고 보는 것도 똑같이 중요하다고 생각합니다. 즉, 여러분이 그것을 예금과 어떻게 연결할 것인지, 여러분의 디지털화된, 토큰화된 자산을 어떻게 볼 것인지에 대한 것입니다. 제가 처음에 강조하고 싶은 점은, 토큰화된 이 세계에서 우리는 스테이블코인을 다른 다양한 토큰화된 자산과 높은 상호 보완성을 가진 것으로 보고 있다는 것입니다. 사실, 우리는 스테이블코인이 서로 다른 유형의 토큰화된 자산 간의 당연한 결제 자산이라고 생각합니다.

즉, 토큰화된 예금 간, 토큰화된 국채 및 채권, 그리고 토큰화된 증권 간에 스테이블코인은 이러한 다양한 유형의 자산을 연결하는 중심 역할을 할 것입니다. 더 깊이 들어가서, 오늘 온라인에 계신 여러분 중 많은 분들이 "도대체 무엇이 예금을 예금으로 만드는가"에 대해 저보다 훨씬 더 전문적일 것이라고 확신합니다. 그러나 이 두 가지 간의 주요 차이점은 첫 번째가 구조적이라는 것입니다: 스테이블코인은 고품질 유동 자산에 의해 1:1로 지원됩니다. 즉, 현금과 현금 등가물입니다.

물론 예금은 은행 자신의 자산 부채표에 의해 지원될 수 있으며, 그 이유는 충분합니다. 즉, 신용을 창출하기 위해 스테이블코인이 할 수 없는, 또는 해야 할 일이 아닌 것들을 수행하기 위해서입니다. 예금은 본질적으로 이자를 지급하지 않는 도구입니다. 그러나 그 외에도 스테이블코인의 위치는, 그리고 솔직히 말하자면 처음부터 기관 간, 서로 다른 발행자 간에 보유자에 대한 구분 없이 광범위하게 사용되도록 설계되었습니다. 이제 여러분은 다양한 유형의 스테이블코인 간에 매우 편리하게 오가며, 시장이 계속 발전함에 따라 이는 매우 독특한 시장 특성이 될 것입니다: 달러로 지원되는 스테이블코인은 달러로 지원되는 스테이블코인입니다. 그것이 Circle에서 발행되었든, 미국 은행에서 발행되었든, 아니면 여기 있는 어떤 은행에서 발행되었든 상관없이 말입니다.

그러나 그에 비해 토큰화된 예금은 본질적으로 의존 관계의 자산입니다. 이는 예금 보험의 적용을 지원하기 위해 기록 보존과 같은 일을 해야 하며, 특정 계좌 보유자에 묶인 CIP가 필요합니다. 따라서 이 두 가지가 수행하는 기능은 본래 완전히 다릅니다: 두 가지 모두 상당 부분 내부를 바라보지만, 스테이블코인은 약간 외부를 바라보며 더 멀리 보는 것입니다.

마지막으로 규제 측면에서 특히 강조할 점은, 인프라가 빠르게 따라잡고 있으며, 심지어 스테이블코인의 기술 발전보다 앞서 나갈 가능성이 있다는 것입니다. 여기서 중요한 점은, 우리는 Circle이 우리의 은행 파트너와 은행 전체, 즉 고도로 규제된 금융 기관을 위해 매우 원활한 경로를 구축하는 데 매우 집중하고 있다는 것입니다. 이를 통해 그들이 우리 스테이블코인이 운영되는 전체 인프라를 직접 사용할 수 있도록 합니다. 이 작업의 일부는 이 인프라의 사용을 둘러싸고 명확한 거버넌스와 기준을 구축하는 것이고, 다른 부분은 바젤 은행 위원회, 즉 바젤 자본 기준을 제정하는 기관이 디지털 자산, 특히 스테이블코인에 대해 제공하는 구체적인 지침에 초점을 맞추고 있습니다.

그리고 이 인프라를 설계하는 과정에서 우리는 은행의 자본 요구 사항을 낮출 수 있는 방법을 찾을 수 있다는 것을 발견했습니다.

우리는 의도적으로 안전성과 보장성의 특성을 설계하여, 이를 통해 여러분의 은행이 자신의 규제 기관과 소통하고 "이것이 가장 낮은 위험의 디지털 자산 처리 방식입니다"라고 입증할 수 있는 근거가 될 수 있도록 할 수 있습니다. 바젤 기준에 익숙한 사람들은 알고 있겠지만, 만약 여러분이 그 낮은 위험 범주에 속하지 않는다면, 자본 요구 사항은 너무 높아져서 아예 진행할 수 없게 됩니다. 왼쪽 그림에서 보여주듯이, 더 넓은 범위의 고변동성 암호 자산에 대해서는 1250%의 위험 가중치가 부여됩니다. 따라서 여기서의 핵심은, 에드먼드가 언급한 것처럼, 이러한 인프라와 시스템은 우리가 혼자서 하는 것이 아니라, 여러 협력자와 대형 기관들이 함께 하고 있다는 것입니다.

우리가 진정으로 집중하는 것은, 이러한 모든 것이 특정 기관에게 간단하게 만들고, 어느 정도 쉽게 접근할 수 있도록 하는 것입니다. 이러한 기관들은 자신의 토큰화된 예금이나 스테이블코인을 발행할 의사가 없거나, 이 일을 수행할 자원이 없을 수 있습니다.

이것이 우리가 규모화와 이러한 개방형 인프라 능력을 구축하는 데 대한 답변입니다. 이는 여러분이 상호 연결된 서비스를 제공할 수 있게 하여, 고객이 디지털 자산 분야와 다양한 토큰화된 자산에서 더 강한 상호 운용성을 얻을 수 있도록 하며, 동시에 전체 위험 서사를 매우 간결하고 명확하게 유지합니다. 자, 이제 마이크를 에드먼드에게 넘기겠습니다.

에드먼드 미샨(서클 은행 업무 개발 이사):

좋습니다, 감사합니다 앤디. 이것으로 우리가 이야기하고자 했던 내용을 요약했습니다. 이제 Q&A를 위해 약간의 시간을 남기고 싶습니다. 여러분이 질문할 시간을 드리기 전에 말씀드리고 싶은 것은, 이후에 어떤 질문이 생기면 여기에서 제 이메일을 찾을 수 있습니다. 또는 표시된 링크를 클릭하면 여러분이 원하는 스테이블코인 주제에 대해 저희와 대화할 시간을 예약할 수 있는 양식으로 이동합니다. 저는 세일럼을 보았고, 첫 번째 질문의 후반부를 놓쳤습니다. 그래서 빠르게 한 마디 하겠습니다: 당신이 물어본 것은, 서클이 모든 거래의 송금인과 수취인을 확인할 것인지에 대한 것이었습니다. 물론입니다. 모든 고객에 대해 우리는 모든 기록을 보존하며 KYC 및 실사 요구 사항을 충족합니다. 이 맥락에서 언급할 점은, 우리가 지불 시스템을 설계하는 목적이 국경 간 지불을 지원하기 위한 것이라는 것입니다.

이것이 앤디가 방금 언급한, 우리가 어떻게 더 맞춤화된 단일 통로의 대응형 지불 흐름을 구축하는지에 대한 것입니다. 이러한 지불 흐름은 해당 능력을 갖추고 있으며, 우리는 이를 표준으로 내장하고 있습니다. 예를 들어 여행 규칙 준수 정보와 같은 것들이 포함됩니다…

따라서 모든 거래에는 암호화된 정보 패키지가 첨부됩니다. 이를 통해 모든 거래가 함께 이동하는 전통적인 MT 103 정보와 같은 것으로 이해할 수 있습니다. 이 패키지에는 수취인, 즉 수혜자의 신원 확인 정보가 포함되어 있으며, 동시에 송금인의 정보도 포함됩니다. 따라서 답변은 확실히 긍정적입니다. 이는 우리가 이 시스템을 설계할 때 고려한 부분이며, 우리가 이 문제를 생각할 때의 일부입니다.

좋습니다, 이제 사전에 제출된 질문으로 넘어가겠습니다. 추가로 질문이 생기면 언제든지 채팅 창에 보내주시면, 우리가 확인한 후 함께 답변하겠습니다. 첫 번째 질문은: 이 프로젝트가 사기, 사이버 보안 및 위험 관리 측면에서 어떻게 계획되고 있는지에 대해 매우 기대된다는 것입니다.

앤디 갈루치(서클 규제 전략 고위 이사):

이 질문에 대해 기꺼이 말씀드리겠습니다. 에드먼드가 적절한 내용을 보충하고 싶다면 언제든지 말씀해 주세요. 기본적으로 서클은 자체적인 위험 관리 구조를 가지고 있으며, 이는 기업 수준으로 여러 범주로 나뉘어 있습니다. 이는 많은 은행들이 이 문제를 바라보는 방식과 크게 다르지 않습니다. 우리는 준비 자산 자체에 대한 금융 시장 신용 위험 모니터링을 하고 있으며, 이 부분은 별도로 주시하고 있습니다. 그러나 그 위에, 새로운 기술에 직면했을 때 가장 중요한 것은 견고한 운영 위험 관리 프레임워크를 구축하는 것이라고 생각합니다. 그래서 우리는 상황화된 위험 모델링을 수행하여 내부의 전체 자본 수준을 측정합니다. 물론, 24/7 스테이블코인을 발행하는 기관으로서 우리는 규정 준수 운영에서 항상 안전성과 기타 다양한 능력을 유지하고 있습니다. 즉, "태양이 결코 지지 않는" 모델입니다.

그래서 우리는 이 문제를 매우 진지하게 보고 있습니다. 저는 GENIUS 법안이 모든 발행자에게 확립하고자 하는 점이, 이 일이 결코 쉬운 일이 아니라는 것입니다. 여기서 규제의 기대는 발행자가 은행처럼 운영해야 한다는 것이지만, 반드시 은행과 완전히 동일한 기준을 충족해야 한다는 것은 아닙니다.

하지만 여기서의 핵심은, 발행이 스테이블코인을 발행할 수 있는 규제된 실체의 핵심 목표가 되어야 하며, 규칙도 이 목표와 일치해야 한다는 것입니다.

에드먼드 미샨(서클 은행 업무 개발 이사):

감사합니다, Andy. 다음으로 두 번째 질문을 살펴보겠습니다: 한 은행은 어떤 stablecoin을 사용해야 하는지, 그리고 발행자에게서 어떤 것들을 중요하게 봐야 할까요? 이 질문은 매우 핵심을 찌릅니다. 저는 stablecoin을 살펴보거나 심지어 토큰화된 예금을 살펴볼 때 가장 중요한 것은 유동성, 그리고 그것이 상호 운용이 가능한지 여부라고 말하고 싶습니다. 유동성이란, 쉽게 말해 당신이 그것을 쉽게 얻을 수 있는지, 그리고 쉽게 처분할 수 있는지를 의미합니다. 그래서 만약 제가 당신에게 한 건의 국경 간 결제가 T+2, 즉 이틀 만에 거의 즉시 도착할 수 있다고 말했지만, 반대편에서 아무도 받으려 하지 않는다면, 그 일은 당신에게 진정한 가치를 지니지 않습니다.

우리는 전 세계에 수십억 달러를 투자하여 입금 및 출금 경로를 구축했습니다. 그 외에도 유동성 제공자로 구성된 2차 네트워크가 있습니다. 예를 들어, 우리에게 배급을 도와주는 은행들이 바로 이러한 것들이 네트워크 효과를 가져왔고, 저는 네트워크 효과가 가장 중요하다고 생각합니다. 당신은 다른 stablecoin들이 등장하는 것을 볼 수 있지만, 그 뒤에 있는 유동성이 얼마나 깊은지가 더 큰 문제입니다. 그렇다면 stablecoin이 국경 간에서의 능력으로 오늘날 아직 글로벌한 큰 배치를 갖추지 못한 소규모 은행들에게 어떤 기회를 열어줄 수 있을까요?

저는 우리의 주요 목표가 경기장을 평평하게 만드는 것이라고 말하고 싶습니다. 그리고 우리는 stablecoin이 상당 부분 이를 이룰 수 있다고 믿습니다. 왜냐하면 더 이상 외환은행에 의존할 필요가 없기 때문입니다. 그래서 지금, 당신의 고객은 당신이 제공하지 않는 서비스 때문에 은행을 떠나서 두 번째 은행 관계를 구축할 이유가 전혀 없습니다. 예를 들어, 국경 간 결제나 전신 송금 같은 서비스는 과거에 너무 비쌌거나 외환은행에 너무 의존했기 때문입니다. 하지만 이제 당신은 이러한 일들을 스스로 할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 당신은 고객이 있습니다. 예를 들어, 당신의 일부 소매 고객들은 송금량을 처리할 수 있으며, 그들은 더 이상 송금 서비스 제공업체에게 갈 이유가 없습니다.

당신은 Circle을 통해 신뢰할 수 있고 규제를 받는 인프라를 통해 B2B 결제를 직접 수행할 수 있습니다.

Andy Gallucci (Circle 규제 전략 고위 이사):

가능하다면, 여기서 한 가지를 덧붙이고 싶습니다. 제가 Circle에 합류하기 전에 미국 재무부에서 일했었고, 그 당시 이 분야는 모두가 매우 관심을 가질 만한 분야였습니다. 이유는 미국에 많은 해외 이민자 커뮤니티가 존재하고, 이러한 특정 경로에서 외환 서비스가 부족하여 이러한 커뮤니티가 금융 서비스에서 소외되는 경우가 많기 때문입니다. 저는 워싱턴 D.C. 근처에 살고 있기 때문에, 이 문제를 이렇게 생각합니다: 그곳에는 매우 큰 에티오피아 이민자 커뮤니티가 있습니다.

가정해 보겠습니다. 제가 메릴랜드주 남부, 워싱턴 D.C. 근처의 이글 뱅크에 있다고 가정하고, 손에 많은 이민자 인구가 있다면, stablecoin을 사용하여 에티오피아로 직접 연결되는 단일 경로 자금 흐름을 만들 수 있을까요? 이를 통해 제 고객을 더 잘 서비스할 수 있을까요? 대략 이것이 제 생각입니다. 그것이 하는 일은 보통 도매 및 집계 수준의 외환 서비스에서만 누릴 수 있는 효율성을 단일 경로 수준으로 하향 조정하는 것입니다.

Edmond Mishaan (Circle 은행 사업 개발 이사):

우리는 Michelle로부터 질문을 받았습니다. 이전에 언급된 62조 달러의 연간 결제량 중 얼마나 많은 비율이 국경 간 결제일까요? Michelle, 이 질문에 대한 답은 현재 제가 가지고 있지 않지만, 나중에 데이터를 확인하여 당신에게 보내겠습니다. 현재 우리가 보고 있는 것은 혼합 구조로, 다양한 용도가 있습니다. 우리가 하는 일은 거래소와 관련된 모든 것을 분리하고, 남은 것은 국경 간 결제의 혼합과 제가 앞서 언급한 자본 시장과 같은 용도에서의 거래입니다. 저는 이 안에 상당 부분이 암호 자산이 오가며 거래되고 있다고 생각합니다. 하지만 2020년 이후로 국경 간 결제량은 35배 증가했습니다. 그래서 우리는 이 분야에서 사용량이 크게 증가하고 있다는 것을 확실히 보고 있으며, 현재 매우 흥미로운 대시보드도 있습니다.

케임브리지 대학교에는 디지털 분석 대시보드가 있어, 매우 세분화된 분기별 정보를 직접 확인할 수 있습니다. 그래서 특정 고객군을 고려할 때, 예를 들어 이민자 커뮤니티를 위해 자금 흐름을 만들고 싶다면, 해당 국가를 살펴보고 현지 stablecoin의 사용 침투율이 얼마나 높은지 확인할 수 있습니다. 또 다른 질문이 있습니다.

서로 다른 블록체인 간의 기술적 차이에 대해 설명해 주실 수 있나요? 우리는 어떤 점에 주목해야 할까요? 그것들이 어떻게 작동하는지에 대해, 은행으로서 우리는 얼마나 알아야 할까요? 또한, 방금 말씀하신 서로 다른 회계 처리 방식에 대한 답변을 바탕으로, 이 질문은 당신에게 맡기고 싶습니다.

Andy Gallucci (Circle 규제 전략 고위 이사):

음, 제가 자주 사용하는 비유를 먼저 말씀드리고 싶습니다. 이 비유는 다소 오래된 것일 수 있지만, 매우 적절하다고 생각합니다. 20대 이상인 사람들은 공감할 수 있을 것입니다. 우리는 인터넷이 시작된 초기 몇 년을 모두 기억합니다. 지금 돌아보면 모든 것이 당연하게 여겨지지만, 인터넷이 등장하고 이메일이 등장하며, 서로 다른 네트워크를 통해 메시지를 보내는 것은 전혀 문제가 되지 않았습니다. 그러나 그 중간에는 상당히 긴 단절기가 있었습니다. 각기 다른 인터넷 기반 서비스들이 서로 연결되지 않았고, 서로 통신할 수 없었습니다. 저는 디지털 자산 분야에서 오랫동안 그런 상태가 지속되어 왔다고 생각합니다. 현재 시장에는 약 100개의 블록체인이 존재하며, 심지어 100개 이상일 수도 있습니다.

Circle은 그 중 30개에서 우리의 자산을 발행했지만, 이 점은 점차 배경으로 물러나고 있습니다. 그 이유 중 하나는 상호 운용성 메커니즘이 점점 성숙해지고 있으며, 크로스 체인 전송 능력이 계속 강화되고 있고, 가치가 특정 체인으로 집중되기 시작했기 때문입니다. 이것이 Circle이 ARC 블록체인을 직접 구축하려는 이유이며, 이 체인은 내일 공개될 것입니다. 제가 강조하고 싶은 점은, 우리는 최고 기준으로 수렴하고 있다는 것입니다. 결국 이것은 금융 서비스이므로, 기준은 반드시 높아져야 합니다.

은행이 이러한 인프라를 고려할 때, 반드시 위험 관리의 검증을 먼저 수행해야 합니다. 이는 의심할 여지 없이 피할 수 없는 부분이며, 이 작업은 반드시 스스로 철저히 수행해야 합니다. 우리는 모든 은행이나 기관이 우리와 같은 수준의 위험 관리 능력을 갖추기를 기대하지 않습니다. 하지만 우리는 블록체인을 볼 때, 사이버 보안 위험, 재무 위험, 거버넌스 위험 등 여러 측면에서 평가하는 완전한 실사 프레임워크를 가지고 있습니다. 그러나 이 모든 것이 우리가 강조하고자 하는 핵심은 아닙니다.

우리가 진정으로 하고 싶은 것은 은행이 블록체인을 비교적 쉽게 사용할 수 있도록 하는 것입니다. 모든 것을 처음부터 스스로 구축할 필요 없이, 이 체인에는 원주율 stablecoin이 있으며, 즉 실제로 유통될 수 있는 stablecoin이 존재하고, 동시에 규제 요구 사항을 충족할 수 있는 인프라가 있습니다.

Edmond Mishaan (Circle 은행 사업 개발 이사):

청중 중 한 분이 이 질문을 하셨습니다. 제가 답변하겠습니다. stablecoin은 경제적일까요? 만약 큰 B2B 결제가 있다면, 지급자와 수취자를 모두 포함하여, 예를 들어 단일 거래가 1천만 달러일 경우, 총 비용은 얼마일까요? stablecoin을 살펴볼 때, 중요한 점은 온램프와 오프램프의 비용을 구분하는 것입니다. 이 두 부분은 종종 제로입니다. 즉, 이 비용이 존재하지 않는다는 것입니다. 예를 들어, 우리에게서 민트하는 것은 비용이 들지 않으며, 어떤 수수료도 부과되지 않습니다. 번지는 비용이 드는 단계이며, 그 다음에는 거래 자체의 비용이 있습니다. 대체로 이 세 가지가 있습니다. 그래서 stablecoin의 성능비는 매우 높습니다.

만약 당신이 우리가 운영하는 블록체인을 사용한다면, 즉 Andy가 방금 언급한, 이번 주 후반에 출시될 블록체인에서 이 1천만 달러 거래를 한다면, Andy, 확인해 주세요. 제가 기억하기로는 가스 요금이 대략 1센트의 10분의 1 정도, 즉 1센트도 안 됩니다. 이것이 1천만 달러를 당신에게서 저에게 보내는 데 필요한 전체 비용입니다.

Andy Gallucci (Circle 규제 전략 고위 이사):

제가 한 가지 더 덧붙이겠습니다. 이 비용은 거래 금액의 크기와 전혀 관계가 없습니다. 즉, 금액이 커진다고 해서 비용이 증가하지 않습니다. 1달러를 보내든 1천만 달러를 보내든, 드는 비용은 동일하게 그 10분의 1센트입니다. 즉, 이 기술의 규모의 경제는 매우 큽니다. 금액이 클수록 각 달러에 대한 비용이 더 낮아집니다.

Edmond Mishaan (Circle 은행 사업 개발 이사):

실제로 비용이 발생할 수 있는 곳은 오프램프를 사용할 때입니다. 하지만 이 단계가 필요하지 않은 경우도 많습니다. 많은 경우 수취자는 USDC를 보유하고 싶어합니다. 이것은 우리가 발전하고 있는 한 가지 모델로, 사람들이 USDC를 손에 쥐고 싶어하는 것입니다. 하지만 현실적으로는 때때로 상대방이 법정 화폐를 원하기 때문에 오프램프를 거쳐야 합니다. 그리고 오프램프의 비용이 바로 유동성이 왜 그렇게 비싼지를 설명하는 이유입니다. 그래서 유동성이 좋을수록 온램프와 오프램프는 더 저렴해집니다. 좋습니다, 우리는 이번 웨비나에 참석해 주신 모든 분들께 진심으로 감사드리며, 이 시간을 우리에게 할애해 주셔서 감사합니다. 이 이메일이나 제가 여러분과 공유한 이메일을 통해 저희에게 연락해 주시면, 저희는 모두 확인할 것입니다.

여러분 중 많은 분들과 만날 날을 기대하고 있으며, 우리가 하고 있는 일들이 많고, 여러분과 계속 소통할 수 있기를 바랍니다.