이록만자 공유 AI에 대해 이야기하다: 변화가 빠를수록 무엇이 장기적으로 복리 효과를 가져올 수 있는지 이해해야 한다

핵심 관점

1 가치 투자에 대한 6가지 기본 원칙

벤저민 그레이엄은 가치 투자에 대한 가장 기본적인 3가지 개념을 제시했습니다.

첫째, 주식은 한 기업의 일부 소유권을 나타내며, 단순히 거래할 수 있는 종이가 아닙니다. 따라서 주식을 사는 것은 본질적으로 회사를 사는 것과 같습니다.

둘째, 시장은 개별 사람들로 구성되어 있으며, 사람의 본성은 종종 단기 이익을 추구하기 때문에 사람들은 주식을 단기 거래의 수단으로 여기고, 그것이 회사의 장기 소유권을 나타낸다는 것을 간과하기 쉽습니다. 시장을 "시장 아저씨"라고 상상할 수 있습니다: 그는 진정한 가치를 알려주기 위해 존재하는 것이 아니라, 끊임없이 사고 팔 수 있는 가격을 제시할 뿐이며, 이 가격은 때때로 가치보다 훨씬 낮거나 높을 수 있습니다. 가치 투자자에게 시장은 서비스일 뿐, 지침이 아닙니다.

(스마트 투자자: 본 장에서는 공개된 비디오가 제2조를 다루지 않았습니다. 위 내용은 리루가 2024년 12월 베이징 대학교에서 "글로벌 가치 투자와 시대"라는 주제로 한 강연에서 "여섯 가지 가치 투자 기본 원칙"에 대한 공개 발언을 바탕으로 보완한 것입니다. 이는 본 논의의 틀을 유지하기 위한 것이며, 본 장의 문자 그대로의 전사는 아닙니다.)

셋째, 투자는 본질적으로 미래를 예측하는 것이며, 미래는 본래 예측할 수 없는 것입니다. 따라서 충분한 안전 마진을 남겨두어 하락을 보호하고, 위험과 수익 간의 유리한 비대칭을 형성해야 합니다.

넷째, 이후 워렌(버핏)과 찰리(멍거)는 실천에서 매우 중요한 규율을 추가했습니다. 그들은 이를 "능력 원"이라고 부릅니다. 우리 각자는 태생적으로 특정한 것에 더 관심을 가지게 됩니다. 시간이 지나면서 특정 분야에서 지식을 축적하고 전문성을 형성한 후, 계속해서 깊이 연구하여 이해를 더욱 향상시킵니다.

그러나 "능력 원" 개념에서 가장 중요한 점은 그 경계가 어디에 있는지를 알아야 한다는 것입니다. 대부분의 사람들은 자신이 실제로 아는 것보다 더 많이 안다고 느끼는 본성을 가지고 있습니다. 따라서 자신의 능력 원 의 경계가 어디인지 아는 것과 능력 원 안에 무엇이 있는지를 아는 것은 동일하게 중요합니다.

다섯째, 찰리(멍거)는 또 다른 생각을 가지고 있습니다: 물고기가 있는 곳에 가서 낚시를 하라는 것입니다. 그는 평생 낚시를 좋아했기 때문에 이는 매우 적절한 비유입니다. 실제 시장에서도 마찬가지입니다. 어떤 시장, 어떤 산업, 어떤 회사는 많은 주목을 끌고, 그에 따라 치열한 경쟁이 따릅니다; 경쟁이 치열할수록 잘못된 가격 책정과 초과 수익은 자연히 줄어듭니다.

하지만 다른 산업, 회사, 국가 및 시장은 충분한 주목을 받지 못하고 경쟁도 그렇게 치열하지 않습니다. 이러한 곳에 주목하면 더 나은 성과를 낼 수 있습니다. 따라서 물고기가 있는 곳에 가서 낚시를 해야 합니다. 이 원리는 간단하지만 실제로는 놀라울 정도로 효과적입니다.

여섯째, 마지막으로, 저는 30년 넘게 글로벌 투자자로서 전 세계에서 가치 투자를 실천한 후 얻은 한 가지 통찰을 공유하고자 합니다. 특히 글로벌 비즈니스가 점점 통합되어 하나의 시장으로 발전하는 과정에서 우리는 점차적으로 한 가지 인식을 형성했습니다: 결국, 부는 당신이 글로벌 구매력에서 차지하는 비율을 반영합니다.

특히 현대 경제에서 부는 당신이 얼마나 많은 금, 다이아몬드 또는 특정 통화를 보유하고 있는지를 진정으로 반영하지 않습니다. 인플레이션에 따라 이러한 정적인 부의 매개체는 시간이 지남에 따라 상대적인 구매력을 잃게 됩니다. 진정으로 중요한 것은: 당신이 궁극적으로 무엇을 구매할 수 있는지, 이 부로 무엇을 할 수 있는지입니다. 따라서 더 나은 부의 측정 방법은 당신이 글로벌 구매력에서 차지하는 비율입니다.

이를 실현하는 한 가지 방법------적어도 우리가 계속해서 실천해온 방법은, 가장 역동적인 경제체와 시장에서 유리한 가격으로 가장 우수하고 창의적인 기업을 매입하고 장기 보유하여 기업이 시간이 지남에 따라 지속적으로 가치를 창출하게 하여 글로벌 구매력에서의 비율을 유지하고 향상시키는 것입니다.

그래서 이것이 제가 말하는 6가지 가장 기본적인 원칙입니다. 저는 이 원칙들이 시간의 시험을 견딜 수 있으며, 장기적으로 투자자에게 유용할 것이라고 믿습니다.

2 투자, 차익 거래, 투기 및 "교회 옆의 카지노"

시장 참여자를 관찰하면 대체로 4가지 유형만 존재합니다.

첫 번째 유형은 진정한 투자자로, 그들은 기업이 시간이 지남에 따라 가치를 창출할 수 있는지를 주목합니다.

두 번째 유형은 차익 거래자로, 그들은 시장의 잘못된 가격 책정을 수정하려고 합니다. 벤저민 그레이엄의 말에 따르면, "비관론자에게서 사고, 낙관론자에게 팔아라"는 것입니다. 이것이 차익 거래입니다.

세 번째 유형은 주로 투기를 합니다. 그들은 다른 사람들이 다음에 무엇을 구매하고 무엇을 팔 것인지 추측하며, 증권 자체의 가치나 기업이 얼마나 많은 가치를 창출할 수 있는지에는 관심이 없습니다.

네 번째 유형은 중개인과 시장 조성자로, 그들은 앞서 언급한 활동에 거래 서비스를 제공합니다.

물론 현실에서 대부분의 사람들은 순수하게 특정 유형에 속하지 않습니다. 많은 사람들은 사실 이 4가지 특성을 동시에 가지고 있으며, 비율만 다를 뿐입니다.

지수를 구매한다면, 어떤 의미에서는 당신이 구매한 것이 바로 이러한 모든 시장 참여자의 평균값입니다.

하지만 가치 투자자가 진정으로 관심을 가지는 것은 두 가지입니다: 첫째, 가격 발견이 합리적인가; 둘째, 기업이 장기적으로 가치를 창출할 때까지 기다릴 의향이 있는가입니다.

따라서 벤저민 그레이엄은 앞서 언급한 "차익 거래"에 더 중점을 두었으며, 즉 잘못된 가격 책정을 이용하는 것입니다. 이후 워렌은 가격 불일치를 이용하면서도 기업의 장기적인 가치 창출에 더욱 집중하는 일을 했습니다.

다양한 유형의 시장 활동이 사회에 미치는 영향도 매우 흥미롭습니다.

투기자는 정의상 기업 가치가 실제로 변화하거나 창출될 때까지 충분히 오랫동안 보유하지 않습니다. 따라서 전체적으로 볼 때, 투기는 기본적으로 제로섬 게임입니다. 누군가가 얼마나 벌든 대체로 누군가는 얼마나 잃게 됩니다. 따라서 사회 전체의 관점에서 볼 때, 이는 실제로 시장 운영의 비용입니다.

중개 및 시장 조성 역시 시장 운영의 비용입니다.

그렇다면 시장은 왜 존재할까요? 시장의 가장 핵심적인 기능은 사회의 과잉 저축을 생산적인 용도로 사용할 수 있는 기업과 활동으로 유도하는 것입니다. 이러한 방식으로 우리는 현대 경제를 형성하고, 장기적인 복리 경제 성장을 이루었습니다. 이것이 주식 시장이 처음 존재한 근본적인 이유입니다.

그렇다면 문제는: 왜 시장에는 반드시 투기라는 측면이 존재할까요? 저는 이것이 인간 본성의 일부라고 생각합니다.

워렌은 항상 주식 시장을 "교회와 그 옆에 있는 카지노"에 비유하곤 했습니다. 교회는 가치를 창출하는 곳이고, 카지노는 거의 건축 허가를 받을 때 반드시 포함되어야 하는 부분과 같습니다(웃음). 이는 인간 본성에 의해 결정된 어떤 필수 비용입니다.

400년 전, 현대 자본 시장이 처음 등장했을 때, 사람들은 이러한 메커니즘을 통해 이른바 "동물 정신"을 자극할 필요가 있었습니다. 400년이 지난 지금도 이 사실은 변하지 않았습니다.

따라서 오늘 이 자리에 있는 학생들은 결국 선택을 해야 합니다: 당신은 제로섬 게임에 참여하고 싶습니까, 아니면 가치를 창출하는 게임에 참여하고 싶습니까? 이것은 당신 개인의 선택입니다.

사회 전체의 관점에서도 우리는 선택이 있습니다.

우리는 "카지노" 측면이 너무 커져서 시장이 처음 존재한 핵심 목적을 압도하지 않도록 해야 합니다. 따라서 이는 개인 차원의 선택이자 사회 전체 차원의 선택입니다.

매우 흥미로운 것은, 지난 400년 동안 자본 시장이 수많은 거대한 번영과 붕괴를 겪었고, 극도로 큰 낭비를 초래했음에도 불구하고 이 메커니즘은 여전히 살아남았다는 것입니다. 단지 살아남은 것이 아니라, 항상 핵심 메커니즘으로서 사회를 지속적으로 발전시키고 있습니다. 이는 적어도 상당히 놀라운 일이라고 할 수 있습니다.

따라서 학생들에게 중요한 점은, 가능한 한 빨리 자신이 결국 어떤 일을 하고 싶은지를 명확히 하는 것입니다. 그리고 사회로서 우리는 이러한 활동 간의 비율을 지속적으로 조정해야 합니다. 이들은 항상 공존할 것이며, 이는 인간 본성의 일부입니다.

3 AI는 도구인가, 아니면 "인공 신"인가?

다음으로 AI와 시장에 대해 이야기해 보겠습니다. 이는 훨씬 더 복잡한 문제입니다.

먼저, AI란 무엇인가? 이번 생성형 AI 물결은 의심할 여지 없이 매우 거대한 기술 물결입니다.

산업 혁명 이후, 인류는 여러 차례 기술 물결을 경험했으며, 이는 파괴와 창조를 동반했습니다. 즉, 이른바 "창조적 파괴"입니다.

따라서 기술 혁명에 대해 우리는 이미 그 일부 규칙을 이해하고 있습니다. 그러나 이번에는 분명히 다르게 느껴집니다. 매번 기술 물결은 각기 다르지만, 이번 AI 물결은 우리가 과거에 경험했던 어떤 것과도 매우 다릅니다.

그것이 왜 다를까요? 표면적으로 보면 몇 가지 현상을 발견할 수 있습니다: 변화의 속도가 전례가 없고, 관련된 규모도 전례가 없으며, 자본과 금융의 영향 집중 정도도 전례가 없습니다. 그 주위에 형성된 서사와 이러한 서사가 자본 배치에 미치는 집중적 영향 또한 전례가 없습니다.

하지만 계속해서 왜 그런지 질문하면, 그 이유는 이번 기술 혁명 뒤에 있는 서사가 변화했기 때문입니다.

과거에는 우리는 기술을 인류의 생산성을 높이는 도구로 여겼습니다. 그러나 이번에는 기술이 "도구"와 "창조물" 사이의 다른 차원을 도입했습니다: 그것은 이제 "도구"의 한쪽 끝에서 "창조물"의 한쪽 끝으로 이동하고 있습니다.

약 4년 전, 이 기술이 처음으로 대중의 시야에 들어왔을 때, 우리는 사실상 어떤 튜링 테스트의 문턱을 넘었습니다. 그 순간부터 우리는 단순히 언어를 통해 대화하는 상대가 기계인지 인간인지 확실히 알 수 없게 되었습니다.

그 후, 그것은 이른바 "추론" 능력을 갖추기 시작하여 점점 더 인간의 특성을 나타내게 되었습니다.

추론에서 더 나아가 프로그래밍 능력이 발전했습니다. 프로그래밍 능력을 갖춘 후, 그것은 자율적으로 작업을 수행하는 지능체가 되어 많은 면에서 인간처럼 작업할 수 있게 되었습니다. 이어서 서로 다른 지능체들이 협력하여 점점 더 복잡하고 지속적인 작업을 수행하기 시작했습니다.

이 과정에서 그들은 점점 더 인간 사회와 유사해졌습니다: 서로 다른 지능체들이 조직되고, 자율적으로 조직하며, 우선순위를 설정하고, 작업을 분해하고, 작업을 수행하며, 자신만의 소통 언어와 도구를 사용하여 점점 더 복잡한 일을 완수합니다.

현재 실리콘밸리에서 유행하는 서사를 듣고 있다면, 다음 단계는 생성형 AI가 RSI, 즉 재귀적 자기 개선(Recursive Self-Improvement)에 들어가는 것입니다. 우리는 사실상 이 단계의 일부에 이미 들어와 있습니다. 그 뒤에 있는 생각은: 미래의 AI 모든 개선은 궁극적으로 AI 스스로 완료할 수 있으며, 더 이상 인간이 참여할 필요가 없다는 것입니다.

RSI에서 시작하여 AGI로 나아가고, 다시 AGI에서 ASI로 나아갑니다. 즉, 그것의 지능 수준은 단순히 개별 인간을 초월할 뿐만 아니라 결국 인류 전체의 지능 총합을 초월하게 됩니다. 만약 당신이 이 서사를 받아들인다면, 결국 우리가 얻는 것은 인간이 스스로 만든 "반신" 또는 "인공 신"과 비슷한 것이 될 것입니다.

그것의 능력이 이토록 강력하기 때문에, 이 논리에 따르면 그것이 경제에 미치는 영향은 필연적으로 매우 거대할 것입니다. 영향력이 이토록 크다면, 오늘날 투자된 이 막대한 자본은 자연스럽게 합리적인 설명을 받을 수 있습니다.

그래서 어떤 의미에서는, 언젠가 만 조 달러 이상의 가치를 지닌 IPO가 등장할 때, 모두가 "신의 IPO"에 초대받게 될 것입니다 (웃음). 이것이 현재의 서사입니다.

하지만, 만약 당신이 조금 물러서서 다른 질문을 한다면: 만약 일이 정말로 이 경로를 따라 발전한다면, 인류는 결국 무엇이 될까요? 우리는 어떤 사회에서 살게 될까요?

인간이 스스로 창조한 "신"이 이 사회를 지배하게 됩니다. 그것을 실제로 접할 수 있는 사람은 극소수일 것이고, 아무도 그것을 진정으로 이해하지 못하며, 심지어 아무도 그것을 진정으로 통제할 수 없습니다.

그렇다면 질문은: 인류는 정말로 이런 사회에서 살고 싶어할까요? 제 생각에 대답은 매우 명확한 "아니오"일 것입니다. 저는 아무도 이런 사회에서 살고 싶어하지 않는다고 생각합니다.

결국, 실제로 두 가지 가능성만 존재합니다. 첫 번째, 이 기술은 결코 그 경로를 따라 계속 발전하지 않을 것입니다. 두 번째, 만약 그것이 정말로 그 경로를 따라 발전하기 시작한다면, 어느 시점에서 모든 사람들이 결국 그것이 그 방향으로 계속 나아가는 것을 막기 위해 연합할 것입니다.

따라서 어떤 경우든, 저는 결국 "인공 신"이 등장하여 인류 사회 위에서 우리를 지배할 것이라고 생각하지 않습니다.

이것이 바로 이번 세대의 기술이 과거의 기술과 진정으로 다른 점이며, 그래서 오늘날 이렇게 거대한 논의가 일어나는 이유이기도 하고, 특히 자본 시장에서의 거대한 영향 때문입니다.

하지만 이 모든 것을 잠시 제쳐두고, 더 실질적인 질문으로 돌아가 보겠습니다: AI는 과연 유용한 기술인가? 대답은 역시 매우 명확합니다: 물론 그렇습니다.

지금 제가 그것에 대해 임시 정의를 내린다면------이것은 우리가 현재 관찰하고 있는 현상과 그것이 어떻게 발전해왔는지를 기반으로 한 것입니다. 저는 이렇게 설명할 것입니다: 본질적으로 그것은 기계로, 막대한 계산 능력과 매우 똑똑한 알고리즘을 통해 인간이 생성한 거의 모든 데이터를 넣고, 그 데이터에서 "1차 도함수"를 추출하는 것입니다.

즉, 그것은 거의 무한한 양의 인간 데이터 변수 사이에 시스템적이고 맥락 관계가 있는 상관관계를 구축합니다. 이러한 거대하고 복잡한 상관관계를 구축한 후에야 비로소 인간의 추론과 인간 지능에 가까운 많은 능력을 얻기 시작합니다.

현재까지 우리는 그것을 사용하는 방법을 알고 있으며, 그것을 더 좋게 만드는 방법도 알고 있습니다. 하지만 우리는 그것이 왜 효과적인지에 대해서는 완전히 이해하지 못하고 있습니다.

물론, 어떤 의미에서는 이것이 인간과 매우 유사합니다. 우리는 사실 인간의 뇌라는 "기계"가 어떻게 작동하는지 완전히 이해하지 못하고 있습니다.

그래서 이것은 제가 지금 그것에 대해 내린 임시 정의일 뿐입니다.

우리는 여전히 발생하고 있는 일을 관찰하고 있습니다. 하지만 지금 이미 볼 수 있는 것은, 그것이 경제의 매우 중요한 한 층을 크게 "보편화"하고 "평등화"할 수 있다는 것입니다.

전체 경제 시스템을 층층이 쌓인 구조로 상상해 보십시오: 가장 아래층은 에너지와 교통 운송입니다; 그 위에는 제조업이 있습니다; 그 위에는 통신, 디지털 미디어가 있습니다; 그리고 이러한 인프라 위에는 매우 방대한 지식형, 기술형 서비스 산업이 형성됩니다.

이 서비스들은 인간이 지난 몇 백 년 동안 축적해온 다양한 지식과 전문 능력을 종합하여 아래의 모든 경제 활동에 서비스를 제공합니다.

오늘날의 생성적 AI는 현재 가장 잘하는 일이 바로 이 이미 축적된 지식과 전문 능력을 다시 종합하고, 그것들을 더욱 보편화하는 것입니다. 이렇게 되면, 그것은 경제의 다른 모든 층을 도울 수 있습니다.

하지만 그것은 에너지와 교통 운송 자체를 변화시키지 않았습니다. 그것은 제조업의 본질을 직접적으로 변화시키지도 않을 것입니다. 제조업은 결국 서로 다른 물질, 분자 및 원자를 재조합하여 한 조합을 다른 조합으로 변환하는 것입니다. 통신과 디지털화 자체도 이미 매우 강력한 정보 종합 도구입니다.

그래서 이것이 현재 생성적 AI가 실제로 작용하는 분야입니다. 그것은 인간을 초월하지 않았습니다.

이 관점에서 계속 추론하면, 그것이 결국 오늘날의 거대한 서사가 암시하는 높이에 도달하지 않을 수도 있다는 것을 이해할 수 있습니다. 왜냐하면 우리는 여전히 인간이 생성한 데이터라는 범주 안에 단단히 갇혀 있기 때문입니다. 만약 정말로 생물학적 의미의 차원으로 들어가야 한다면, 그것은 완전히 다른 수치의 차원입니다.

예를 들어 보겠습니다. 이 예는 조금 멀리 나갈 수 있습니다 (웃음).

예를 들어, 당신의 몸 속의 각 세포를 약 50MB의 파일로 상상할 수 있습니다. 그리고 그것을 수조 개의 세포와 곱해야 합니다. 생물학적 차원의 복잡성을 진정으로 넘어서려면, 당신은 이런 수치의 차원에 직면하게 됩니다. 그래서 우리는 그 수준에 도달하기까지 여전히 매우, 매우 멀리 있습니다. 심지어 결국 정말로 도달할 수 있을지도 말하기 어렵습니다.

하지만 지금 이 기술은 "도구"와 "창조물" 간의 균형을 변화시키기 시작했습니다. 그렇기 때문에, 당신이 앞서 언급한 판단 중 어느 것을 받아들이든, 한 가지는 매우 분명해야 합니다: 우리는 기술이 "누구도 참여하지 않는" 상태에서 계속 자가 발전하는 것을 허용할 수 없습니다.

소위 RSI, 즉 재귀적 자기 개선은 인간의 참여와 정의가 없으면 매우, 매우 위험할 것입니다. 왜냐하면 그 단계에 도달하면, 그것은 스스로 목표와 하위 목표를 발전시켜 자신의 목적을 형성할 수 있으며, 이는 인간의 통제를 더욱 벗어날 수 있기 때문입니다.

따라서 요약하자면, 이 기술은 극히 유용하고 혁신적입니다; 동시에, 그것은 극히 위험합니다.

그러므로 사회로서, 그리고 인류 전체로서, 우리는 한계를 설정해야 합니다: AI의 자기 학습이든 도구의 사용이든, 반드시 누군가가 참여해야 합니다. 다시 말해, 우리는 그것을 "도구"라는 범주에 단단히 묶어 두어야 하며, 인간의 통제를 벗어난 "영적 생물"로 나아가도록 방치해서는 안 됩니다.

동시에 이 기술은 거대한 파괴를 가져올 것입니다. 고용에서부터 AI와의 감정적 의존, 사이버 보안, 생물 보안, 심지어 핵 보안에 이르기까지 모든 측면에서 위험이 존재합니다.

결국 우리가 진정으로 필요한 것은, 사회가 보다 균형 잡힌 발전 속도를 찾고, 수익과 위험 사이의 균형을 이루는 것입니다.

또한, 사람들이 자주 간과하는 한 가지가 있습니다: 이 기술의 비용 구조는 매우 다릅니다. 그것은 인터넷 및 과거의 많은 기술과 다릅니다. 과거의 많은 기술은 한 번에 막대한 투자를 하고 인프라를 구축한 후, 오랜 시간 동안 이 인프라를 지속적으로 활용할 수 있었습니다.

AI는 그렇지 않습니다. AI는 항상 증가하는 비용을 동반하므로, 당신은 항상 투자 비용과 최종적으로 발생할 수 있는 수익, 이익 간의 관계를 고려해야 합니다. 자본 수요와 재무 규율은 항상 작용할 것입니다.

동시에 기술 발전의 속도와 사회가 그것이 발전하는 것을 얼마나 수용할 수 있는지도 고려해야 합니다.

따라서 AI 발전의 속도를 결정하는 것은 실제로 4, 5개의 서로 다른 수준의 제약이 동시에 존재합니다.

그렇다면 인간 사회는 이러한 거대한 기술 변화에 어떻게 적응해 왔을까요? 결코 완벽한 계획을 통해서가 아닙니다. 그래서 우리는 반드시 거대한 번영을 경험할 것이고, 붕괴를 경험할 것이며, 아마도 한 번 이상 그럴 것입니다.

우리는 몇 차례의 번영과 붕괴 주기를 경험할 수 있으며, 이것이 아마도 이 기술이 최종적으로 발전할 방식일 것입니다.

(사회자는 여기서 보충하며, 이는 우리가 항상 AI가 생성한 결과를 검사할 사람이 필요하다는 것을 의미하며, 결국 진정으로 부족한 것은 AI 출력을 감독할 수 있는 기술을 가진 사람이 될 것이라고 말했습니다.

이로는 "네, 대체로 그런 방향으로 가고 있습니다. 물론 이 안에는 많은 다른 측면과 미세한 차이가 있지만, 당신이 핵심을 잡았다고 생각합니다."라고 대답했습니다.)

4 AI 열풍, 시장 가격 책정 및 장기 수익

시장은 처음부터 매우 이상한 일을 해왔습니다. 과거에도 그랬고, 앞으로도 아마 계속 그럴 것입니다.

하지만 시장이 어떤 시점에서 무엇을 하기로 결정하든, 사실 당신의 행동을 지배할 필요는 전혀 없습니다. 이것은 벤저민 그레이엄의 가장 중요한 통찰 중 하나이며, 그가 투자 세계에 기여한 가장 중요한 것 중 하나입니다.

예를 들어, 저는 최근에 자금 모집 자료를 보았습니다. 한 회사가 자신을 "연구 실험실"이라고 부릅니다. 그들은 현재 매년 수백억 달러를 소모하고 있으며, 앞으로 수천억 달러를 계속 소모할 것이라고 약속합니다.

그들은 혁신적인 기술을 창조하고 있다고 말합니다; 하지만 동시에, 이 기술이 모든 사람을 죽일 확률이 약 10%라고도 말합니다.

이런 말이 자금 모집 자료에 적혀 있습니다.

그리고 그들은 모든 사람에게 최소 1000억 달러를 투자하라고 초대하며, 2조 달러의 가치로 가격을 매기라고 합니다. 만약 이 안에 어떤 논리적 일관성이 있다면, 그것은 이미 매우 이해하기 어렵습니다 (웃음).

이것은 시장이 때때로 얼마나 비이성적일 수 있는지를 보여주는 매우 극단적인 예입니다. 이러한 일들이 동시에 사실일 수는 없지만, 시장은 지금 그런 위치에 있습니다.

이것은 또한 이러한 상태가 이성적인 방식으로 장기적으로 지속될 수 없음을 나타냅니다. 수백 년의 시장 역사를 되돌아보면, 시장은 실제로 상당히 오랜 시간 동안 매우 이상한 일을 해왔습니다.

예를 들어, 2010년부터 계산해보면, 지난 약 16년 동안 S&P 500의 연환산 수익률은 약 14%에서 15%입니다. 하지만 그 이전 10년, 즉 2000년에서 2010년까지의 연환산 수익률은 거의 0에 가깝거나 약간 마이너스였습니다. 이 26년을 함께 보면, 장기 연환산 수익률은 대략 다시 높은 한 자릿수로 돌아갑니다.

이것은 사실상 합리적인 장기 수준입니다.

생각해 보십시오: 이 기간 동안 실제 GDP 성장률은 약 2%일 것입니다; 여기에 2%에서 3% 정도의 인플레이션을 더하면, 명목 경제 성장률은 약 4%에서 5%가 됩니다.

상장 기업들은 일반적으로 전체 경제보다 약간 더 나은 성과를 내며, 특히 S&P 500과 같은 경우, 그것은 약 500개의 가장 우수한 기업으로 선별된 것입니다. 따라서 결국 높은 한 자릿수의 장기 수익률을 얻는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

그리고 이것이 바로 시장이 오랫동안 유지해온 평균 수준입니다. 따라서 이것은 매우 중요한 기본 기준점이 되어야 합니다: 당신이 장기적으로 어떤 수익을 얻어야 하는지, 그리고 시장이 결국 어떻게 이성으로 돌아갈 것인지에 대한 것입니다.

하지만 이 장기 추세 사이에는 시장이 끊임없이 편차를 보일 것입니다. 때때로 이러한 편차는 매우 오랜 시간 동안 지속되며, 극단으로 치달을 수 있습니다.

우리가 방금 언급한 예는 적어도 매우 비정상적으로 느껴질 것입니다. 하지만 이러한 일들은 실제로 발생하며, 역사적으로도 계속 발생해왔습니다.

따라서 우리가 진정으로 믿는다면, 사회가 결국 "슈퍼 생명체"가 인류 위에 군림하는 것을 허용하지 않을 것이라고 믿는다면, AI는 결국 그 단계에 도달하지 않을 것입니다.

만약 그것이 결국 "도구"의 범주에 머물러 있다면, 그것은 다른 도구들과 마찬가지입니다: 비용이 있고, 수익이 있습니다. 그렇다면 재무 규율과 자본 시장의 규율은 결국 다시 작용하게 될 것입니다.

이 과정이 어떻게 발생할까요? 종종 그것은 한 차례 또 한 차례의 상승과 하락, 번영과 붕괴를 통해 이루어집니다. 이것은 사실 별로 문제가 되지 않습니다.

이 관점에서 현재 시장의 이러한 거대한 분화는 오히려 다른 결과를 가져올 것입니다.

어떤 시점에서든, 전체 시장은 무한한 새로운 자본을 창출하지 않습니다. 따라서 많은 자본이 가장 인기 있고 최상위에 있는 기업으로 끌려간다면, 반대편에서는 원래 매우 우수한 기업들이 무시되고 매우 낮은 가격으로 거래되는 대량의 기업이 반드시 나타날 것입니다.

미국도 그렇고, 중국도 그렇고, 다른 시장도 마찬가지입니다.

저는 중국의 상황이 아마 더 극단적일 것이라고 생각합니다. 여기 있는 중국 투자자들은 이 점을 잘 알고 있을 것입니다. 하지만 시간이 지나면서 시장 자체의 무게는 결국 장기 수익률을 결정하게 될 것입니다. 투자자들은 결국 대체로 자신이 받아야 할 것을 얻게 될 것입니다.

이 세상에는 진정한 무료 점심이 많지 않습니다. 때때로 무료 점심처럼 보일 수 있고, 이러한 "무료 점심"이 상당히 오랜 시간 지속될 수도 있지만, 장기적으로 보면 시장 자체가 합리성으로 돌아가는 힘이 결국 이러한 것들을 다시 끌어당길 것입니다.

이것이 자본 시장이 수백 년 동안 존재해 왔음에도 불구하고 여전히 지속될 수 있는 이유입니다.

그래서 오히려 오늘날의 거대한 시장 분화는 합리성을 유지할 수 있는 사람들에게는 실제로 평소보다 더 나은 기회를 제공합니다. 물론 전제 조건은 당신이 정말로 합리성을 유지할 수 있어야 한다는 것입니다. 그리고 이것은 매우 어렵고 전혀 쉽지 않습니다. 사람은 쉽게 시장에 휘말리기 때문입니다.

특히 거대한 기술 물결 속에서 사람들의 상상력은 크게 열리게 됩니다. 시장에서 투기의 측면은 빠르게 활성화되고, 사람들의 상상력은 점점 더 대담해지고 통제 불능이 되며, 따라서 시장의 과장 정도는 보통보다 더 극단적일 수 있습니다.

하지만 그렇기 때문에 합리성을 유지할 수 있는 사람에게는 이러한 시기가 오히려 정상적인 시기보다 더 나은 장기 투자 기회를 제공할 수 있습니다.

5 통일된 글로벌 공동 시장이 형성되었고, 계속 존재할 것이다

지난 30년 동안 세계는 확실히 매우 큰 변화를 겪었습니다. 이 점은 의심의 여지가 없습니다.

소위 세계 질서, 또는 세계가 어떻게 스스로를 관리하고 운영하는지와 같은 더 거시적인 문제는 대개 매우 느린 시간 척도에서 변화합니다. 하나의 질서가 형성되기까지는 10년, 때로는 100년이 걸릴 수 있으며; 그 전환 또한 매우 긴 시간이 필요합니다.

하지만 정치 질서 아래에는 지난 몇 백 년 동안 꾸준히 형성되어 온 또 다른 질서가 있습니다. 그것이 바로 경제 질서입니다.

소위 경제 질서는 점점 더 많은 국가와 인구가 공동의 무역 체계에 들어가 서로 거래하고 상호 작용함에 따라 점차 공동 시장을 형성하는 것입니다.

약 30년 전, 냉전이 끝나면서 이 공동 시장이 점차 형성되었습니다. 점점 더 많은 국가와 인구가 같은 시장 경제 체계에 가입하기 시작했습니다.

이 경제 질서의 매우 흥미로운 점은 공동 시장이 형성되면, 어떤 국가가 자발적으로 탈퇴하기가 매우 어려워진다는 것입니다. 왜냐하면 시장은 효율성을 가져오기 때문입니다. 그것은 기술 발전, 효율성 향상, 노동 분업, 자원 교환 등을 포함한 지속적인 개선의 플라이휠을 형성합니다.

따라서 어떤 국가가 이 체계에서 장기적으로 탈퇴하려면 매우 큰 대가를 치러야 합니다. 그렇기 때문에 공동 시장이 실제로 형성되면, 그것은 해체되기 어렵고, 보통 매우 오랜 시간 동안 지속됩니다.

지난 100년의 무역 전쟁과 다양한 무역 마찰을 보면 알 수 있습니다. 당신이 얼마나 많은 마찰을 설정하고 얼마나 많은 무역 장벽을 쌓더라도, 사람들은 결국 거래를 계속할 방법을 찾게 됩니다.

동시에, 지난 몇 년 동안 각국 간의 상호 의존은 줄어들지 않고 오히려 증가했습니다.

예를 들어, 생성형 AI를 들 수 있습니다.

오늘날 모든 사람이 필요로 하는 것은 무엇일까요? 반도체 칩입니다.

그래서 우리는 서로 간의 깊은 상호 의존이 존재한다는 것을 알 수 있습니다.

이 점은 변하지 않을 것이며, 우연히 형성된 것도 아닙니다. 오늘날의 이러한 구도가 왜 형성되었는지에 대해서는 별도로 논의할 수 있습니다.

동시에 모든 사람은 매우 치열하게 경쟁하고 있으며, 각 당사자는 시간이 자신에게 유리하다고 믿고 있습니다.

다른 국가들도 각기 다른 고려 사항을 가지고 있습니다.

하지만 모든 이러한 일들은 결국 같은 결론으로 귀결됩니다: 평화와 안정은 모든 사람에게 매우 중요하며, 이것 자체가 전략적 이익입니다.

동시에 모든 국가는 이 글로벌 공동 시장의 진정한 무게를 느끼고 있으며, 그것에서 자발적으로 탈퇴할 때 치러야 할 막대한 대가를 느끼고 있습니다.

따라서 이러한 의미에서 저는 세계가 전반적으로 여전히 앞으로 나아갈 것이라고 생각합니다.

단지 제2차 세계대전 이후 우리가 익숙해진 세계 질서가 지금 변화하고 있으며, 전환되고 있습니다. 결국 어떤 새로운 질서가 형성될지, 어떤 형태로 나타날지는 아직 알 수 없습니다.

하지만 그 아래에는 더 깊은 영향을 미칠 수 있는 장기적인 경향이 있습니다: 통일된 글로벌 공동 시장이 형성되었고, 그것은 계속 존재할 것입니다.

그렇다면 이것이 투자자에게는 무엇을 의미할까요?

이것은 가치 투자 가장 기본적인 원칙으로 다시 돌아갑니다. 우리가 요약한 가치 투자 6가지 기본 원칙 중 마지막에 추가된 것은: 글로벌 투자자에게 당신의 부는 결국 당신이 글로벌 구매력에서 차지하는 비율로 표현됩니다.

이를 달성하는 한 가지 방법—적어도 우리가 항상 실천해온 방법은—가장 역동적인 국가와 시장에서 유리한 가격으로 가장 우수하고 창의적인 기업을 매입한 후 장기적으로 보유하여, 시간이 지남에 따라 이러한 기업이 지속적으로 가치를 창출하게 하여 글로벌 구매력에서의 비율을 유지하고 높이는 것입니다. 이것이 우리가 항상 실천해온 방법입니다.

워렌의 주식 시장에 대한 비유로 돌아가 보겠습니다. 그는 주식 시장을 "교회와 연결된 카지노"라고 표현했습니다. 지난 60년 동안 버크셔가 해온 일은 그 교회를 점차 거대한 대성당으로 만드는 것이었습니다.

그것은 단순히 상징적인 의미를 가지는 것이 아니라, 시장이 본래 수행해야 할 기능을 실제로 이행하고 있습니다. 심지어 사람들은 그로 인해 시장이 존재하는 목적을 실현하게 되어 정신적인 위안을 얻을 수 있습니다.

지난 30년 동안 우리가 노력해온 것은 이러한 복음이 전파될 수 있음을 증명하는 것이었습니다. 우리는 다른 국가에서도 이러한 "교회"를 세울 수 있습니다.

글로벌 투자자로서 우리는 아시아에 이러한 "교회"를 세우는 동시에 세계 다른 지역에서도 그렇게 하고 있습니다. 시간이 지남에 따라, 다양한 국가에서 이러한 교회가 나타날 것이며, 그 중 일부는 결국 대성당으로 성장할 수도 있습니다.

오늘날의 학생들과 젊은 직장인들에게 당신은 결국 이 시장에서 무엇을 선택해야 할까요? "교회 옆에 카지노가 연결되어 있다"는 것은 아마도 자본 시장의 기본 구조가 될 것입니다. 어떤 의미에서는 카지노가 이 건물이 허가를 받을 때 반드시 포함되어야 하는 부분처럼 보입니다. 왜냐하면 그것이 인간의 본성이기 때문입니다.

하지만 이 두 측면이 사회 전체에 미치는 영향은 완전히 다릅니다. 한쪽은 윈-윈이며, 사회에 순수한 이익을 창출합니다; 다른 한쪽은 제로섬 게임이며, 비용이 들고 결국 사회에 순수한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 선택권은 전적으로 당신에게 있습니다.

기술, 특히 AI는 여전히 도구여야 하며, 인간의 대체품이 되어서는 안 됩니다.

6 현장 인터랙티브 Q&A 세션

1. 중미 AI 경로에 관하여

실리콘밸리가 AI에 대해 어떤 태도를 가지고 있는지를 설명하자면, 그들의 가장 근본적인 질문은: 이 기술이 무엇을 할 수 있는가입니다. 이것이 바로 그들이 자신을 "실험실" 또는 "연구 실험실"이라고 부르는 이유입니다.

그들은 이 기술이 무엇을 할 수 있는지 알고 싶어합니다. 그 경계가 얼마나 멀리까지 확장될 수 있는지 알고 싶어합니다. 그래서 "최전선"이라는 표현이 생긴 것입니다.

저는 중국의 AI 회사들도 이러한 질문에 대해 매우 호기심이 많다고 생각합니다. 하지만 그 외에도 더 중요한 질문이 있습니다: 이 기술이 내 고객에게 무엇을 해줄 수 있는가? 소비자든 기업 고객이든 말입니다.

여기에는 두 가지 매우 다른 경로가 반영되어 있습니다. 다양한 지표를 통해 이 두 경로가 결국 다른 결과를 초래할 것임을 알 수 있습니다.

2. 가치 투자에 관하여

저는 항상 진정한 합리적 투자는 본질적으로 가치 투자라고 생각해왔습니다. 왜냐하면 당신은 항상 자신이 얻는 것이 자신이 지불한 것보다 조금 더 많기를 바라기 때문입니다. 당신이 지불하는 것은 가격이고, 당신이 얻는 것은 가치입니다.

이 "가치"가 구체적으로 어떤 형태로 나타나는지는 사실 중요하지 않습니다.

그것은 성장하지 않거나 심지어 축소되고 있는 회사일 수도 있지만, 여전히 당신에게 많은 현금을 지속적으로 반환할 수 있습니다; 빠르게 성장하는 기업일 수도 있습니다; 심지어 승률이 낮지만 성공할 경우 매우 큰 보상을 주는 투자일 수도 있습니다.

이 모든 것은 결국 같은 질문으로 돌아갑니다: 당신은 가치가 어디에서 발생할 것인지 이해할 수 있는가?

가장 기본적인 수학 원리는 사실 모두 같습니다. 당신이 이해할 수 있고 상대적으로 정확하게 추정할 수 있는 범위 내에서 미래 현금 흐름을 할인하는 것입니다. 결국 모두 같은 수학으로 귀결됩니다.

그래서 저는 말합니다: 거의 모든 진정한 합리적 투자는 본질적으로 가치 투자입니다.

기본 원칙은 당신이 전통 산업에 투자하든 기술 회사에 투자하든 변하지 않습니다. 진정으로 다른 것은 당신이 이러한 원칙을 어떻게 적용하느냐입니다. 이것은 워렌이 매우 잘 설명한 개념인 능력 원 으로 돌아갑니다. 핵심은 당신의 능력 원 이 어디에 있는가입니다.

3. 반인성에 관하여

다시 매우 현실적인 질문으로 돌아가 보겠습니다: 만약 당신이 연속적으로 2년 동안 시장을 초과 수익을 내지 못했다면, 어떻게 계속해서 가치 투자를 할 수 있을까요? 여기서 진정한 문제는 인간성입니다. 모든 사람은 두 가지를 모두 원합니다. 사실 모두가 모든 것을 원합니다.

한편으로는 장기 투자를 고수하고 올바른 일을 하고 싶습니다; 하지만 다른 한편으로는 매년 멋진 성과를 내고 싶습니다. 매 분기마다 멋지면 좋겠고, 매달 멋지면 좋겠고, 그 다음 매일, 매시간 멋지면 좋겠습니다(웃음). 결국 당신은 투기자가 될 것입니다.

그래서 이 두 가지를 동시에 얻는 것은 불가능합니다. 결국 당신은 선택을 해야 합니다: 당신은 시장이 당신을 "지도하는" 것이라고 생각하는가, 아니면 시장이 당신을 "서비스하는" 것이라고 생각하는가. 이 두 가지 태도 중 하나만 선택할 수 있습니다.

모든 것을 혼합하고 싶다면, 오히려 지수를 직접 구매하는 것을 추천합니다. 왜냐하면 지수는 모든 시장 참여자의 평균이기 때문입니다.

우리는 앞서 4가지 시장 참여자에 대해 이야기했습니다. 이 모든 사람의 행동을 평균화하면 지수가 됩니다. 그렇다면 차라리 지수를 직접 구매하는 것이 낫습니다.

"그렇다면 어떻게 가치 투자를 비즈니스로 만들 수 있을까?"라는 질문에 대해, 결국 당신은 당신과 유사한 이념을 가진 투자자 그룹을 찾아야 합니다. 이 일을 하는 데 가장 어려운 점은 어느 정도 인간성에 반하는 방식으로 행동해야 한다는 것입니다.

당신의 유전자에는 아마도 약간의 "돌연변이"가 있어야 합니다(웃음). 당신은 자신이 옳다고 생각하는 이유가 논리와 사실이기 때문이지, 다른 사람들이 동의하거나 동의하지 않기 때문이 아니라는 것을 믿을 수 있는 능력이 있어야 합니다. 이것은 매우 다른 심리 구조를 필요로 합니다.

어떤 사람들은 타고난 적합성을 가지고 있지만, 만약 당신이 그런 사람이 아니라면, 시도조차 하지 않는 것이 좋습니다.

동시에 당신과 함께하는 사람들도 이 시스템을 진정으로 믿어야 합니다. 따라서 "나는 이런 투자를 하고 싶다"고 말하면서 동시에 "하지만 나는 세계에서 가장 큰 펀드를 가지고 있어야 하고, 나는 거대한 AUM을 좋아한다"고 말해서는 안 됩니다. 일이 그렇게 진행되지 않습니다.

결국 당신은 여전히 자신이 마땅히 받아야 할 결과를 얻게 될 것입니다.

4. 안전 마진에 관하여

가치 투자자와 대부분의 다른 투자자 간의 매우 중요한 차이점 중 하나는 가치 투자자가 하방 위험을 보호하는 데 극히 중요하다는 것입니다.

투자는 분명히 미래를 예측하는 것이며, 미래는 본질적으로 예측할 수 없습니다. 따라서 당신이 실제로 할 수 있는 일은 당신이 확실히 아는 것에 투자하는 것입니다.

물론 당신이 실제로 아는 것은 처음에는 매우 제한적일 수 있습니다. 모든 사람은 매우 제한된 지식에서 시작합니다.

제가 20대 초반에 투자하기 시작했을 때도 마찬가지였습니다. 저는 사실 아는 것이 거의 없었습니다. 그래서 저는 제가 확실히 아는 것에서 시작할 수밖에 없었습니다. 예를 들어, 재무제표입니다. 이것이 벤자민 그레이엄의 방법이 매우 효과적인 이유입니다. 왜냐하면 어떤 것들은 이해하기가 더 쉽기 때문입니다.

그리고 시간이 지남에 따라 저는 매우 간단한 것에서 시작하여 그렇게 간단하지 않고 더 복잡한 것으로 나아갔습니다. 이것이 능력 원 이 자연스럽게 확장되는 과정입니다.

능력 원 에 관하여, 매우 중요한 것은 그 경계가 어디에 있는지를 알아야 한다는 것입니다; 하지만 또 다른 중요한 것은 의식적으로 점진적으로 자신의 능력 원 을 확장해야 한다는 것입니다.

저는 자주 말합니다. 만약 당신이 지속 가능한 방식으로 자신의 지식을 복리로 늘릴 수 있다면, 결국 당신의 자본도 복리로 늘어날 수 있습니다.

5. 인생의 복리

방금 저에게 물어보셨습니다. 지난 10년 동안 제가 도대체 무엇을 배웠는지? 사실, 10년이 지날 때마다 저는 너무 많은 것을 배웠다는 것을 깨닫게 되어, 어느 정도 다른 사람이 된 것 같은 기분이 듭니다. 그리고 이것은 정말 좋은 일입니다.

장기적으로 볼 때, 만약 당신이 항상 올바른 일을 하고, 올바른 방법으로 한다면, 당신은 놀랍게도 복리 효과를 낼 수 있다는 것을 발견하게 될 것입니다.

그래서 제가 항상 말하는 이유는, 인생에서 선택을 해야 한다면, 가능한 한 "윈-윈"의 일을 선택하라고 권장합니다. 제로섬 게임이 아닌. 왜냐하면 윈-윈의 상황에서는 당신의 능력과 지식이 계속 쌓이고, 복리 효과를 낼 수 있기 때문입니다.

심지어 당신의 건강도 그럴 수 있습니다. 물론, 생명 자체가 복리 효과를 낼 수는 없지만(웃음), 당신의 건강 수명과 유효 근무 연한은 최대한 연장할 수 있습니다. 왜냐하면 당신이 계속해서 몰입하고, 그 일이 본질적으로 흥미롭기 때문입니다. 당신은 자신이 가치를 창출하고 있다는 것을 알고, 그것이 사회에 도움이 된다는 것을 알고 있으며, 사회에서 무언가를 빼앗지 않기 때문입니다.

제로섬 게임의 진정한 문제는, 많은 경우 그것이 사람의 단기 본능에 특히 부합한다는 것입니다. 하지만 오늘 배운 것이 내일은 쓸모가 없을 수 있으며, 그것은 쌓이지 않습니다. 그래서 당신은 점점 더 외부 도구에 의존하게 됩니다. 더 큰 컴퓨터가 필요하고, 지금은 AI를 사용할 수 있으며, 언젠가는 AI가 당신을 대체할 수도 있습니다.

그렇다면 한 사람으로서, 당신이 진정으로 쌓아온 가치는 무엇인가요?

그래서 저는 "인간이 참여하는 것(human in the loop)"을 더 선호합니다. 저는 또한 사람이 지속적으로 배우고, 지속적으로 참여하며, 자신의 삶을 지속적으로 개선해야 한다고 주장해왔습니다. 자신의 지식을 계속해서 복리 효과를 내고, 당신을 신뢰하는 사람들이 당신에게 맡긴 자본이 계속해서 복리 효과를 내도록 하며, 서로 간의 신뢰 관계도 계속 쌓이도록 해야 합니다.

저의 멘토이자 파트너인 찰리 멍거는 항상 한 가지를 강조했습니다: 사람과 사람 사이의 최고의 관계는 "서로 신뢰할 수 있는 것으로 엮인 무결점의 그물"입니다.

"신뢰의 무결점 그물"은 사실 인생 철학의 전체 세트를 포함하고 있습니다: 어떻게 생산적인 방식으로 살면서, 동시에 그러한 삶이 사회 전체에 윈-윈이 될 수 있는지를 말입니다.

그래서 저는 모든 직업 경력을 시작하는 젊은이들에게 가능한 한 이런 삶의 방식을 선택하라고 권장합니다. 맞습니다, 그것은 많은 시간이 걸릴 수 있고, 느릴 수 있습니다. 하지만 천천히 가세요. 방향이 올바르기만 하면, 결국 당신은 대체로 자신이 마땅히 가야 할 위치에 도달할 것입니다.

어떤 의미에서 이것은 더 나은 삶의 방식입니다.

물론, 어떤 사람들은 다른 사람들보다 운이 더 좋을 수 있습니다. 우리 각자의 인생, 성공과 실패는 때때로 좋은 운과 나쁜 운이 함께 작용한 결과입니다.

우리는 많은 것을 경험하게 됩니다. 저 자신에 대해 말하자면, 저는 우리의 과거 투자 기록이 전적으로 어떤 "천재"에서 비롯되었다고 생각하지 않습니다. 우리는 그동안 너무 많은 행운을 만났습니다.

하지만, 만약 당신이 올바른 파트너를 선택하고, 올바른 방법을 선택하며, 베팅할 가치가 있는 사람을 선택하고, 올바른 일을 선택한다면, 충분한 시간이 지나고 나면 당신은 복리가 얼마나 큰 힘을 발휘할 수 있는지에 놀라게 될 것입니다.

복리의 가장 기본적인 전제는 사실상 당신이 이미 가지고 있는 것을 잃지 않는 것입니다. 이것은 매우 깊은 개념입니다. 당신이 이미 가지고 있는 것을 잃지 마세요.

이것은 자본뿐만 아니라, 당신의 지식, 쌓아온 신뢰 관계, 축적된 지혜, 심지어 당신의 건강도 포함됩니다. 만약 당신이 이러한 것들을 남기고 계속 쌓을 수 있다면, 이는 인생에서 매우 강력한 힘이 될 것입니다.

그래서 이 관점에서 볼 때, 저는 미국과 중국이 구조적으로 그렇게 다르지 않다고 생각합니다. 사실, 이것은 인류의 공통된 구조일 수 있습니다.

하지만 인생에는 항상 변화가 있으며, 이것이 유일하게 변하지 않는 것일 수 있습니다. 당신은 항상 좋은 운을 경험할 것이고, 나쁜 운도 경험할 것이며, 동시에 매우 좋은 기회를 항상 만날 것입니다.

당신이 태생적으로 무엇을 하는 데 더 적합하든 간에, 저는 당신이 진정으로 끌리는 것, 진정으로 잘하는 것을 찾아서, 충분한 시간 동안 그것을 지속적으로 구축하고, 그것이 쌓이고 복리 효과를 낼 수 있도록 하라고 권장합니다. 이것이 아마도 더 나은, 더 생산적인 삶의 방식일 것입니다.

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