Ещё одна проблема Circle

Автор：Alex Xu

С увеличением разнообразия стабильных монет, каналы (биржи, сети торговцев, кошельки, эмитенты, даже AI-терминалы…) будут иметь все большее влияние на ценообразование стабильных монет, а не, как многие говорили ранее, из-за доминирования USDC на рынке их влияние будет снижаться. Каналы могут еще больше поглотить прибыль проектов стабильных монет.

Согласно словам генерального директора Coinbase Брайана Армстронга: компания в следующем месяце продлит соглашение о разделе доходов с Circle на прежних условиях, то есть Circle в будущем все еще будет обязана делить половину прибыли (за исключением части, полученной через собственные каналы Circle) с Coinbase, а прибыль, полученная от USDC на платформе Coinbase, останется за Coinbase.

Ранее некоторые оптимисты считали, что благодаря доминированию USDC на рынке регулируемых стабильных монет, у Circle есть шанс договориться с Coinbase о более выгодном соглашении о разделе прибыли, например, с меньшей долей разделения.

Помимо соглашения с Coinbase, в последнее время произошло несколько знаковых событий, подтверждающих тенденцию роста влияния каналов на ценообразование:

1. Согласно новому соглашению между hypeliquid и Coinbase, Hypeliquid заберет 90% прибыли от резервов платформы USDC;

2. Недавно возникшая L2 Robinhood chain, продвигающая стабильную монету USDG (Paxo является эмитентом), не использует USDC, но это почти не повлияло на рост и активность пользователей (USDG должна вернуть 97% доходов каналов Robinhood chain).

Из примеров Hypeliquid и Robinhood, а также появления более подобных OUSD регулируемых стабильных монет (конкурирующих решений), нам легко представить, с какой ситуацией столкнется Circle в переговорах с традиционными крипто-каналами, такими как Binance, вероятно, она будет еще более сложной, а не более легкой.

"У Hyperliquid есть влияние на переговоры с Coinbase/Circle, а у Binance его нет? У Kraken его нет? Вы даете Hyperliquid такие хорошие условия разделения прибыли, а мне — плохие условия, считаете ли вы, что Binance и Kraken легко обмануть?"

Что еще хуже, вышеописанная ситуация с давлением на влияние происходит в крипто-сфере, где Circle уже давно является основным игроком.

А в других потенциальных рынках, таких как традиционные оффлайн и онлайн коммерческие платежи, а также будущие опционы: Agent Payments, Circle также сталкивается с давлением и конкуренцией со стороны каналов.

В традиционной сфере платежей Stripe, Visa и Master контролируют сети торговцев и банков (по-прежнему каналы) и знакомую инфраструктуру для обработки споров и соблюдения норм. В этой области они даже не просто давят на прибыль USDC, а сами участвуют в конкуренции: создали стабильную монету OUSD, и даже основной партнер Circle (вампир) Coinbase является одним из сторонников этого проекта.

В области расчетов через Agent в настоящее время даже неясно, сможет ли стабильная монета получить достаточную долю платежей, традиционная платежная инфраструктура и система начисления баллов на основе коммерческих контрактов, похоже, полностью способны справиться с вызовами Agent, а некоторые крайние сценарии (малые частые платежи) слишком малы по масштабу.

В традиционной и агентской платежной сфере Circle также сталкивается с проблемой: торговцы, агенты и потребители практически не заботятся о том, какая стабильная монета используется в расчетах, ведь USDC, USD1, OUSD, OUSG — вы все соблюдаете нормы, не так ли?

В этих сценариях Circle, вероятно, сталкивается с еще меньшим влиянием на ценообразование со стороны каналов/потребителей/торговцев, чем в крипто-сфере.

Если вы инвестор Circle или рассматриваете возможность инвестирования в Circle, все вышеперечисленные обстоятельства должны быть учтены.

Эти проблемы не возникли только после падения Circle, я уже обсуждал проблемы Circle в статье от 21 марта "От Tencent и Circle: простые и сложные вопросы инвестирования", когда оптимистичные инвесторы еще радовались возвращению Circle к 130.

События, произошедшие позже (OUSD, переговоры о разделе прибыли с hype на 90%, неудача в переговорах с Coinbase), лишь подтвердили мои предыдущие предположения.

Это всего лишь мнение, предоставлено для справки.