Анализ: Биткойн переживает первый медвежий рынок хешрейта, возможности масштабной добычи для крупных майнинговых компаний становятся очевидными

Генеральный директор Twenty One Capital и основатель Elektron Energy Раф Загури в своем выступлении на Bitcoin Asia 2026 заявил, что сеть Биткойн переживает первый в истории медвежий рынок хешрейта (Hashrate). Хешрейт сети Биткойн в конце прошлого года достигал почти 1,3 ZH/s, после чего продолжал медленно снижаться, и время, прошедшее с момента достижения исторического максимума, уже установило новый рекорд. Загури считает, что добыча Биткойн не является простым "хорошим бизнесом" или "плохим бизнесом", ключевым фактором является положение майнинговых компаний на кривой затрат. Компании с низкими затратами на энергию и высокой эффективностью оборудования могут поддерживать высокую прибыльность, в то время как компании с высокими затратами на энергию и низкой эффективностью оборудования могут быть вынуждены закрыться.

В настоящее время цена хешрейта Биткойн (Hash Price), хотя и улучшилась по сравнению с предыдущими показателями, все еще находится на относительно низком уровне по историческим меркам. Когда скорость роста цены Биткойн превышает скорость роста хешрейта сети, майнинг с большей вероятностью будет опережать BTC. Для компаний он считает, что оптимальная конфигурация с учетом риска не является простым выбором между "покупкой BTC" или "майнингом", а представляет собой комбинацию обоих; однако, если доступен только 1 доллар, он рекомендует в первую очередь купить BTC. Что касается энергетических вопросов, Загури отметил, что потребление энергии само по себе не означает расточительство, энергия является основой экономического развития и человеческого прогресса. Он считает, что одной из главных особенностей добычи Биткойн является высокая гибкость нагрузки, поскольку майнинговые установки могут быстро включаться и выключаться в зависимости от предложения энергии, что позволяет помочь электросети переработать избыточную или неиспользуемую электроэнергию и в определенной степени повысить стабильность электросети. Кроме того, он считает, что добыча Биткойн создает "опционную стоимость", которая ранее не была очевидна, включая использование энергии, долю на рынке, близость к протоколу Биткойн и инфраструктуру. С ростом спроса на ИИ и высокопроизводительные вычисления (HPC) существующая инфраструктура энергетических и дата-центров майнинговых компаний может получить дополнительные сценарии применения, такие как вычислительные мощности ИИ. В настоящее время среди крупных публичных майнинговых компаний все меньше тех, кто может продолжать масштабный майнинг Биткойн, и отрасль находится на ключевом этапе пересечения энергетической революции и революции Биткойн.