На чем основан успех Pearl на Token2049?

Автор: Сяо Бин
Прогуливаясь по Token2049, вы заметите, что одно имя появляется с необычной частотой: Pearl.

Это не новая L2, не платформа AI Agent, это криптовалюта, и как китайские KOL, так и зарубежные профессионалы\KOL все время повторяют это имя, в чем же его магия?

Чем занимается Pearl?

Майнеры биткойнов тратят электричество на вычисление хешей, а затем просто выбрасывают их, кроме как для создания блоков, это не имеет никакого смысла. Pearl говорит: раз уж майнеры все равно используют электричество, почему бы им не вычислить что-то полезное?

Это и есть основная логика механизма консенсуса Pearl Proof-of-Useful-Work.

Майнеры Pearl не вычисляют хеши, а выполняют умножение матриц. Умножение матриц является базовой операцией для вывода больших языковых моделей, другими словами, майнеры, добывая монеты, теоретически помогают AI выполнять вывод.

На данный момент известный основатель Омри Вейнштейн — доктор математики Принстонского университета, профессор теории вычислительной сложности Колумбийского университета. Механизм майнинга называется NoisyGEMM: майнеры используют GPU для выполнения умножения матриц, BLAKE3 генерирует обязательства, а Plonky2 проверяет результаты с помощью нулевых знаний. Базовый код является форком биткойна btcd, максимальное предложение составляет 2,1 миллиарда монет, без халвинга, с постепенным уменьшением выпуска.

Заявляется, что запуск полностью справедливый, без предмайнинга, без распределения среди основателей, без раундов венчурного капитала, что крайне редко для новых проектов 2026 года.

Что радует быков?

7 октября No Limit Holdings спонсировала первое мероприятие Pearl Connect, и те, кто верит в Pearl, основываются на трех уровнях логики.

Первый уровень — "биткойн для AI".

PRL — это безсуверенная цифровая валюта, обеспеченная вычислительной мощностью и экономической эффективностью энергии, отсутствие денежного потока является преимуществом, потому что в начале биткойна тоже не было. Ранний инфляционный этап — это неизбежная стадия для всех PoW монет, если пережить, то это приведет к валютной премии. Исходя из этой логики, текущая FDV менее 3 миллиардов долларов недооценена, долгосрочные ставки делают акцент на AI как на первичном хранилище ценности, расчетах мощности и даже платежах Agent.

Второй уровень — теория миграции энергии.

Биткойн-майнинговые компании арендуют свои площадки AI дата-центрам, публичные майнинговые компании сократили мощность примерно на 75 EH/s за первое полугодие. Биткойн может конкурировать с AI только за электричество, в то время как Pearl "расширяется вместе с принятием AI". Когда вся отрасль электричества и GPU наклоняется к AI, PoW цепочка, идущая в том же направлении, естественно занимает лучшее экологическое положение.

Третий уровень — экономика единиц "2 за 1". При одном и том же вычислении на GPU можно зарабатывать как на доходах от вывода, так и добывать PRL. Доход от майнинга эквивалентен "кэшбэку" за услуги вывода, что снижает цену вывода, более низкие цены приводят к большему спросу, больший спрос требует больше мощности, а больше мощности приводит к большему количеству PRL.

Сложив эти три уровня, бычий вывод: Pearl — это не обычная криптовалюта, это биткойн эпохи экономики вычислительной мощности.

Но есть одна основная проблема

Нарратив Pearl заключается в том, что "вычислительная мощность майнеров выполняет полезный вывод AI", но протокол консенсуса на цепочке на самом деле не может различить, действительно ли майнеры выполняют реальные задачи вывода AI или просто случайно сгенерированные матрицы.

В самом GitHub Pearl это написано очень четко: майнинг — это "побочный продукт умножения матриц", базовый механизм называется cuPOW, он доказывает "сложность вычислений", а не "полезность вычислений". Уровень консенсуса видит только "вы действительно выполнили умножение матриц", но он не знает и не может знать, было ли это умножение полезным для выполнения вывода Gemma-4 от Together AI или майнер просто случайно создал набор чисел.

Эта проблема в техническом плане называется "сбой связывания задач": консенсус не может связать доказательства работы на цепочке с реальными задачами вывода вне цепочки.

Более того, вычисление случайных матриц обходится дешевле, чем выполнение реальных задач вывода. Реальный вывод требует загрузки весов модели в видеопамять, что влечет за собой большие затраты на ввод-вывод; случайные матрицы не требуют ничего загружать, можно просто вычислять, экономические стимулы естественно склоняются к "мусорному майнингу".

Уже есть научные статьи с эмпирическими данными. Анализ 8012 узлов майнеров показал, что в основном программном обеспечении для майнинга вообще нет кода вывода. Исследователи представили 44 доли, сгенерированные случайными матрицами, и все они были приняты сетью. Это означает, что, по крайней мере, в текущей версии протокола, не выполняя никакой полезной работы, можно нормально майнить и получать вознаграждение.

Команда ответила на это откровенно: ключевые разработчики признали, что "на цепочке нет показателей для измерения доли полезного майнинга", основатель признал, что "позволение майнерам выбирать матрицы обязательно приведет к мусорному майнингу". Их аргумент заключается в том, что в будущем обновлении протокола, когда затраты на индивидуальный майнинг будут значительно выше, чем затраты на выполнение побочных продуктов вывода, экономические стимулы для мусорного майнинга будут стремиться к нулю.

15 мая Pearl объявила о сотрудничестве с платформой AI вывода Together AI, чтобы использовать вычислительную мощность сети Pearl для выполнения вывода модели Gemma-4, цена ниже рыночной на более чем 25%.

Быки рассматривают это как коммерческую отправную точку "полезной работы", медведи сомневаются, что Together AI выполняет вывод на своих серверах, а затем использует токены PRL для субсидирования цен, вычислительная мощность GPU майнеров на самом деле не была вызвана задачами вывода Together AI.

Другими словами, это больше похоже на маркетинговую субсидию, а не на сделку по вычислительной мощности, клиенты AI платят долларами, а не PRL.

Опцион

Основная сеть Pearl была запущена 27 апреля, в настоящее время в обращении около 450 миллионов PRL, что составляет примерно 16% от общего предложения, FDV 2,8 миллиарда долларов.

Каждый день добавляется около 1,35 миллиона до 1,4 миллиона долларов токенов, соответствующий дневной объем торговли составляет от 2 до 6 миллионов долларов, в настоящее время запущено всего несколько небольших бирж, а также существует OTC рынок.

Pearl попала в два самых сильных нарратива 2026 года: AI и справедливый запуск.

В период, когда криптовалюты VC подвергаются критике, а AI на пике популярности, "криптовалюта для AI без VC" является учебным примером нарратива, интерес на Token2049 не случаен.

Но между нарративом и механизмом есть пропасть. Pearl говорит о "доказательстве полезной работы", но сам протокол не может доказать, что работа полезна.

Таким образом, Pearl также можно рассматривать как опцион, вы покупаете будущее, в котором "GPU-майнинг и AI-вывод действительно могут объединиться". Если обновление протокола сможет решить проблему мусорного майнинга, если спрос на вывод действительно начнет рассчитываться в PRL, а не просто субсидироваться PRL, этот опцион имеет достаточно большой и привлекательный потенциал.