Французское исследовательское учреждение OAK: доходы от стейблкоинов не вернулись в публичные блокчейны

Французское криптовалютное аналитическое агентство OAK Research 30 октября опубликовало отчет под названием "Стейблкоины создают огромный доход, но не идут на публичные блокчейны", автором которого является Лилиан Алиага. В отчете говорится, что рыночная капитализация стейблкоинов увеличилась с 4 миллиардов долларов в январе 2020 года до примерно 298 миллиардов долларов в настоящее время, в конце апреля этого года она достигала 310 миллиардов долларов, что в три раза превышает общую заблокированную стоимость DeFi. В третьем квартале 2026 года совокупный доход Tether и Circle составит около 2,1 миллиарда долларов, в то время как сборы по 13 публичным блокчейнам, отслеживаемым агентством, составят 285 миллионов долларов.

Отчет разделяет источники дохода с обеих сторон. Эмитенты в основном получают доход от процентов на резервные активы: в общем доходе Circle во втором квартале 2026 года в 701,3 миллиона долларов доход от резервов составил 95%, что составляет 667,7 миллиона долларов, что на 5% больше по сравнению с прошлым годом; в то же время объем торгов USDC на блокчейне увеличился на 151% до 14,8 триллиона долларов, среднее предложение увеличилось на 25%, а доходность резервов снизилась на 66 базисных пунктов до 3,49%. Среднее предложение Tether увеличилось на 10,6% по сравнению с прошлым годом, DefiLlama оценивает его квартальный доход в 1,5 миллиарда долларов. Публичные блокчейны взимают сборы только за транзакции, а объемы хранения сами по себе дохода не приносят.

Что касается конкретных данных, в третьем квартале 2026 года Ethereum в среднем хранил стейблкоины на сумму 146 миллиардов долларов, сборы составили всего 34,6 миллиона долларов; Solana хранила менее 16 миллиардов долларов, сборы составили 62,9 миллиона долларов, из которых только 6,7 миллиона долларов осталось на стороне протокола. В первом квартале 2024 года сборы Ethereum составили 1,17 миллиарда долларов, что выше дохода эмитента, соответствующего хранимым стейблкоинам, примерно в 730 миллионов долларов; к третьему кварталу 2026 года доход эмитента составит около 986 миллионов долларов, а сборы Ethereum составят 34,6 миллиона долларов. В отчете также говорится, что стейблкоины в настоящее время составляют около 28% депозитов Aave, 37% Morphо и 84% Hyperliquid.