Uniswap、Gitcoin、ENSのトークン配分を比較すると、ENSはなぜ特別なのか？

作者：潘致雄，リンク

Ethereumエコシステムにおいて、最も分散型アイデンティティ（DID）形態に近い基盤プロトコルとして、Ethereumネームシステム（ENS）は、UniswapやGitcoinと並ぶ数少ない革新的なプロジェクトの一つかもしれません。さらに注目すべきは、初期にサブスクリプション課金制を選択したため、リスクキャピタルの支援を受けることなく、現在まで継続的に運営されていることです。

また、これらの3つのプロジェクトには、以下のような類似の特性があります：

• 3年以上運営されており、初期にはトークンを発行していない；

• トークンの役割はプロトコル自身のガバナンスが主であり、いずれも代理人のガバナンスモデルをサポートしている；

• Ethereum財団との深い関係があり、Ethereumエコシステムの核心部分である；

• プロトコルは比較的基盤的で、顕著なコンポーザビリティの利点がある：Uniswapは資産の流動性問題を解決し、Gitcoinは公共財の資金調達の難題を解決し、ENSはユーザーに分散型ドメインとアイデンティティを提供する。

さらに、これら3者はプロトコル自体の「分散化」を考慮しているため、エアドロップメカニズムを採用し、プロトコルの初期ユーザーに無料でガバナンストークンを配布しています。また、これらの3つのプロジェクトは、トークン総量の60％以上をコミュニティ、初期ユーザー、貢献者、またはプロトコルの財庫（DAO）に配分しています。完全に公平な分配を採用しているYearn（YFI）などのDeFiプロトコルには及びませんが、これらの3つのプロトコルは比較的公平であり、特にENSはVCからの投資を受けていないため、資金提供のみを行う機関にトークンを配布することはありません。

横の比較

全体的に見ると、これら3つのプロトコルの中で、ENSは運営維持時間が最も長く、相対的に分散化が進んでいるプロトコルであり、ユーザーベースも非常に大きいですが、これら3者は完全に異なるトラックに属しているため、財務状況を直接比較することはできません。

タイムラインの観点から見ると、ENSは最も早くメインネットに上线し、最も遅くトークンを発行したプロトコルであり、4年以上の時間を経ています。それに対して、Uniswapは少し焦っているように見えます。おそらくSushiswapに追い込まれ、反撃行動を取らざるを得なかったからでしょう。そうでなければ、彼らはさらに遅れてガバナンストークンを発行していたかもしれません。

初期ユーザー数で見ると、ENSのユーザー数はUniswapの約半分ですが、それでもEthereumエコシステムの中でユーザー数が最も多いプロトコルの一つといえます。一方、Gitcoinは主に開発者などのグループを対象としているため、ユーザー規模は上記の2者には及びません。

もう一つの側面は、プロトコルの長期的な維持と更新をどのように行うかです。この3者は、財庫に大量のネイティブトークンを持つことで、プロトコルの開発と運営活動を支えることができます。それに加えて、Uniswapは潜在的な取引手数料（現在は未使用）に依存でき、Gitcoinはコミュニティの寄付手数料から追加の収入を得ることができます。ENSは年間サブスクリプション制を採用しているため、Ethereum財団の孵化から間もなく、これらの収入をもとに独立した運営機関となりました。

トークン配分の比較

Uniswap

UNIのトークン総量は10億個で、4年後にロックが解除され、毎年2％の速度でインフレします。初期の配分方法は以下の通りです：

• 60％がUniswapのコミュニティとユーザーに配分（総量の15％は遡及的エアドロップが行われ、流動性マイニングが実施された）

• 21.266％が従業員に配分され、4年でロック解除

• 18.044％が投資機関に配分され、4年でロック解除

• 0.69％が顧問に配分され、4年でロック解除

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Gitcoin

GTCの総量は1億個で、初期の配分方法は以下の通りです：

• 15％が遡及的エアドロップ

• 50％がGitcoin DAOに、2年間の線形ロック解除

• 35％が既存の利害関係者（従業員、投資家、パートナーなど）に、2年間の線形ロック解除

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ENS

ENSのトークン総量は1億個で、初期の配分方法は以下の通りです：

• 25％が.ETH保有者にエアドロップ

• 25％がENSの貢献者に配分

• 50％がDAOの財庫に配分

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ENSにとって分散化はどれほど重要か？

ENSチームはENSトークンを発行することを決定した際、なぜこの事を行うのかを一言でまとめました：

ENSは常にコミュニティに属するオープンな公共施設であり、ENSの核心部分は分散化と自動運営です（例えば、誰も他の人のENS名を奪うことはできません）が、いくつかの事柄には人間の介入による裁定が必要です。

ENSは数少ないWeb3プロトコルスタックの中で持続的な収入を得られるプロジェクトであるため、投資機関からの資金的支援を受ける必要がないという自信があります。この特性は、分散型インフラストラクチャコンポーネントにとって特に貴重なものです。

しかし、トークンをVCに売却することが必ずしも最悪の選択肢であるわけではありません。多くの革新は彼らの支援によって実現されているからです。例えば、ParadigmとUniswapが共同で設計したV3バージョンは、AMMの資金効率を大幅に向上させました。

ただし、本当に比較するのであれば、ENSはUniswapよりも基盤的な公共施設であり、「取引」はアプリケーション層の事柄と見なされる一方、ENSはブロックチェーンに基づくアイデンティティシステムの雛形です。このようなプロトコルにとって、「分散化」の程度は、その天井がどれほど高いかを決定します。