バビロンファイナンス創設者：私たちが閉鎖を選んだ理由と私が得た教訓

原文：Babylon Finance is shutting down

作者：Ramon Recuero

编译：Chasey, WhoKnows DAO

Babylon Finance はコミュニティ主導の資産管理プロトコルです。ユーザーは Babylon を使用して投資グループ（Garden）を作成し、DeFi プロジェクトへの投資に共同で参加できます。これはイーサリアムチェーン上に構築され、コミュニティによって自治され、無規制、透明性、無許可などの特徴を持っています。そのトークンは BABL です。

太長不看版

8月31日、Babylon の創設者 Ramon Recuero は、プロトコルが今年11月中旬に正式に運営を停止することを発表しました。主な理由は、今年4月に Rari/FEI の貸出マイニングプールがハッキング攻撃を受け、チームに取り返しのつかない損失をもたらしたためです。この記事は Ramon Recuero の通告であり、彼が提案した Babylon チームが実行する今後の操作には以下が含まれます：

• 9月6日から、国庫内の残余資産を清算し、BABL と hBABL の保有者に分配します。具体的な詳細は今週発表されます；

• ガバナンスグループの承認を得た後、Uniswap から全ての流動性を引き出し、清算の過程で流動性が失われるのを防ぎます；

• チームは全てのトークンを返還します。すでに配分された部分も含め、チームはトークンを一度も販売したことがなく、そこから一銭の利益も得ることはありません；

• 8月31日以降、ユーザーは新しい投資戦略や投資グループを作成できなくなり、既存の投資戦略は Babylon の公式サイトと Discord サーバーと共に11月15日に完全に閉鎖されます；

• FEI と連携して、ハッキング攻撃によってユーザーに生じた資金損失をできる限り補償するプロセスを実行します；

• コミュニティが Babylon をクローン/フォークすることを歓迎します。コードはすべてオープンソースです。

看不到头的不归路

この通告の中で、Ramon Recuero は Babylon がどのようにして閉鎖に至ったのかを振り返り、説明しました。彼は Babylon の経験と教訓が他の暗号通貨分野のスタートアップチームに役立つことを心から望んでいます。

まず、Babylon の興隆から衰退までの過程を整理します：

• 2021年2月 - シードラウンドで190万ドルの資金調達 2021年夏 - Babylon DAO を設立し、オンチェーンガバナンスを開始、ベータテストを開始
• 2021年11月 - Prophets NFT を発行し、300万ドルを調達
• 2021年12月 - BABL を Uniswap に上場
• 2022年2月 - 「The Heart of Babylon」を発表し、Fuse 上に BABL 貸出市場を作成
• 2022年3月 - 正式公開 2022年4月 - Rari がハッキング攻撃を受け、賠償提案が承認
• 2022年6月 - FEI が賠償を取り消すことを決定し、Babylon チームは緊急行動を取る

Rari がハッキング攻撃を受けるまでは、Babylon は市場で比較的強い地位を維持していました。今年2月の大熊市の中でトークンを発行しながらも、3000万ドルの TVL を達成しました。同時に、Rari に1000万ドルのプールを作成し、1500人の預金者を獲得し、プールランキングのトップ10に成功裏に入ることができました。計算によれば、資金はチームの運営を9ヶ月間支えることができ、さらにチームは BABL を担保にして追加で20ヶ月の資金を得ました。

4月から5月の間、熊市 + ハッキング攻撃 + 3AC 事件 + Luna 事件などの複数のデバフが重なったにもかかわらず、Babylon は常に正の成長を維持し、競合製品に対してより多くの市場シェアを獲得しました。6月末に FEI/Rari が賠償を取り消すと、Babylon は Rari の資産価値を再定義せざるを得なくなりました。

この危機に直面して、Babylon チームは迅速に行動を取り、状況を挽回しようと最善を尽くしましたが、Rari 事件が引き起こしたバタフライ効果は最終的には耐え難いものでした：

• 影響を受けた投資グループは340万ドルの損失を被り、関連ユーザーの資金引き出しにより、Babylon の TVL は数日で75%減少し、1800万ドルから340万ドルに減少しました。プロトコルは0.5%の管理費と5%のパフォーマンスフィーを徴収するため、持続可能な自動運営には5000万ドルの TVL が必要です；
• Fuse の不良債権は誰も返済せず、ユーザーはもはや BABL を担保に資金を借りることができなくなり、Babylon チームは Fuse 上の1000万ドルに達する貸出市場を回収しようと多くの時間と労力を費やしました；
• チームは Rari に投資した資金を失い、この資金はチームの運営を3ヶ月間支えることができたはずであり、BABL 借入の可能性も消失しました；
• BABL の価格は20ドルから5ドルに下落し、トークンには供給上限があり、10%しか国庫に残っていないため、トークンを販売して資金を調達する可能性もほぼゼロになりました；
• チームは本当に疲れました。最初は熊市に対処し、その後は次々と事件や危機が発生し、最後には引き金となるハッキング事件が起こり、ユーザーはチームに対して非常に怒りを抱いています。たとえそれがチームの責任でなくても。

FEI の賠償取り消しは、最後の一押しとなりました。一連の事件や事故は洪水のように、Babylon チームの現金状況、資金調達の手段、そして最も重要な------ユーザーのチームへの信頼を完全に飲み込んでしまいました。

ハッキング事件以来、Babylon チームは無給で働き続けており、毎日チームが危機を乗り越える方法、5000万ドルの TVL を達成する方法を探しています。しかし、トークンの市場価格は押し下げられ、チームは資金調達に十分なトークンを持っておらず、11月以降はウェブサイトとプロトコルの運営に必要な資金も不足する見込みです。

もはや行き詰まっています。

装死，还是……直面？

ここに至り、倫理的で責任あるチームにとって唯一できることは、DAO を閉鎖し、残余資産を BABL および hBABL の保有者に返還することです。

ほとんどのプロトコルは清算を行わず、半死半生のゾンビとして存在し続けることを選ぶでしょう。なぜなら、そうする方が簡単で安価であり、法的問題も少ないからです。しかし、Babylon チームは、唯一の責任ある行動は閉鎖であると考えています：

「私たちは失敗しました。失敗を受け入れなければなりません。プロジェクトやスタートアップが失敗したとき、創業者は一銭の利益も得るべきではありません。したがって、私たちはすべてのチームトークンを返還します。すでに配分されたものも、まだ配分されていないものも含めて。正直なところ、FEI のようなチームがプロジェクトの失敗後に自分たちだけで利益を得ているのを見ると、非常に失望します。」

内部の人間が予想される清算価格でトークンを取引し、BABL の流動性を搾り取るのを防ぐために、チームは Uniswap v3 プールの大部分の流動性を削除しました。すべての資産は清算プロセスを通じてトークン保有者に分配されます。

チームは、Babylon の閉鎖がコミュニティ、投資家、そしてチーム自身が旅を再開するのを助け、他の事務にエネルギーを注ぎ、別の視点から世界に価値を創造することができると考えています。

获得的几则教训

Ramon Recuero は、Babylon の運営中に直面した問題を振り返り、次の部分では一人称視点で語ります。

1、多融一点

私が YC で働いていた経験から、小さなチームが精鋭で戦う方が人海戦術よりもはるかに強いことを理解しました。そのため、私たちは効率を高め、コストを削減するために小規模（フルタイム6人、パートタイム2人）を維持してきました。

DeFi プロトコルの運営は、他のタイプのスタートアップよりも資金に依存します。以下は、Babylon のコアチームと DAO が過去20ヶ月での支出を大まかに分類したものです。

普通のインターネット企業が考慮する必要のない3つの費用がありますが、Crypto 企業は考慮しなければなりません：

1. 法律コストは普通のスタートアップの20倍です。会社の設立から、トークンの発行許可や契約の署名まで、すべてが非常に複雑で高価です；
2. セキュリティが非常に重要です。前回の牛市の供給と需要の状態により、セキュリティ監査会社のサービスの見積もりは非常に高額でした。私たちはセキュリティ問題を非常に重視しており、7回のセキュリティ監査を行い、Immunefi でバグ報奨金プログラムを開始しました；
3. トークンの発行には大量の流動資金が必要です。私たちはトークンを発行する際に100万ドルを配備し、その後 Rari と統合し、オラクルの操作を防ぐために追加で50万ドルを配備しました。

この部分での最大の誤りは、資金調達が少なかったことです。昨年10月、マーケットが徐々に冷え込む中、Balancer LBP を通じて資金を調達することがますます困難になりました。しかし、その一方で、NFT に関連する話題はますます盛り上がっており、私たちは DeFi を信じ、NFT を信じるため、最初の DeFi NFT シリーズである「The Prophets」を作成することを決定しました。

これは大きなプロジェクトであり、私たちはこれに2ヶ月を費やしました。

• 誰かが DeFi を理解している
• 誰かが NFT を理解している
• DeFi と NFT の両方を理解している人は非常に少ない

私たちは DeFi と NFT の両方を理解しているユーザーを探し続けましたが、DeFi ユーザーはなぜ私たちがトークンの販売を通じて資金調達しないのか理解できず、NFT ユーザーは DeFi を理解せず、トークンの効用も理解できませんでした。

この試みを通じて、私たちは300万ドルを調達しましたが、当初の目標は2000万ドルでした。これは私たちが犯した最も高価な誤りであり、他の問題はすべてこれから生じました。

私たちはさらに3人を雇う計画を立てていましたが、目標を達成できなかったため、私たちは全力で5000万ドルの TVL を達成し、プロトコルが本当に利益を上げることを目指さなければなりませんでした。

2. 考虑风险，权衡时机

市場はまだ初期段階にあります。資産管理は DeFi の中で最も小さなニッチ市場の一つであり、すべてのプロトコルを考慮しても7000万ドルに過ぎませんが、私は積極的な資産管理が数年後には最大の細分市場の一つになると確信しています。

私は心の底から、暗号通貨に根ざしたヒーロープロジェクトが登場し、小口投資家に信頼できる安全な投資サポートを提供することを信じています。これが私が Babylon を設立した理由であり、私は普通の人々が暗号通貨投資を通じて富の複利成長を実現する手助けをしたいと考えています。暗号通貨のすべての利点を集約しつつ、ユーザーをハッキング、詐欺、高レバレッジなどのリスク要因から守るプラットフォームを提供したいと考えています。しかし、Babylon が提供するサービスは現在の暗号通貨ユーザーには合っていません。

製品ライフサイクル曲線から見ると、現在の暗号通貨ユーザーは依然として初期採用者に属しており、彼らはより短い時間の好みとより高いリスク耐性を持っています。Babylon プロトコルは投資家に異なるリスク嗜好の投資機会を提供できますが、常に中長期投資に焦点を当ててきました。

この不一致の中で、Babylon チームはユーザーが必要とするサービスを提供するために、リスク曲線を越えて進んでいきました：Babylon 上の最大の投資グループである The Fountain of ETH の持続可能な成長は、Babylon チームが3倍のレバレッジを持つ stETH 戦略のオプションを追加した後に実現しました。同時に、ユーザーのリスク嗜好はチームをますます多くのプロトコルとの統合に駆り立て、その中には Rari も含まれています。さらに、Babylon は APY を競争力のあるものに保つためにレバレッジメカニズムを導入せざるを得ませんでした。

その上、私たちの考えの独自性は、ブロックチェーン技術を使用して非托管の、コミュニティ主導のファンドを創造することにあります。これは暗号通貨が登場する前には不可能でした。コミュニティが運営し、協力して構築し、富を複利化する------しかし、ほとんどのユーザーはその中に参加したくありません。投資家が望むのは、資金を預けて忘れ、思い出したときに利益と共に引き出すことです。したがって、Babylon 上のほとんどの投資グループは2~3人のコアメンバーによって運営され、他のメンバーは物語全体の中で証人として現れるだけです。

私たちは市場の機会を見つけましたが、このような問題が原因で、Babylon の複雑で野心的な目標を達成するための十分なユーザーを獲得できませんでした。

3. 深熊和暗流

メディアが何を言おうとも、自分の銀行口座を見れば、私たちが現在経済不況の真っ只中にいることがわかります。2020年のパンデミックの発生から2022年の完全な崩壊まで、私たちは歴史を目撃しています：

• 歴史上最速の流動性の年間縮小；
• 1789年以来最悪の債券市場；
• 60/40 投資ポートフォリオは今年49%の損失を見込んでおり、史上最悪のリターンをもたらす；

もし債券や株式市場がこのような状況であれば、暗号通貨市場で何が起こっても不思議ではありません。連邦準備制度と各国中央銀行は財政政策と金融政策を停止し、インフレに対する対策としてこれを行いました。ニュースを聞いた皆は一斉に出口に殺到し、世界市場に津波のような波動をもたらしました；無秩序なデレバレッジ化が頻発し、清算の連鎖反応を引き起こし、1兆ドル以上が消えました；3AC、Luna、Celsius、Voyager….

資産管理プロトコルは高層ビルの最上部に位置し、基礎プロトコルのリスクだけでなく、全体の通貨市場のリスクにも直面しなければなりません。したがって、Babylon チームは時間との競争を強いられ、いくつかの戦略の解決とデレバレッジ化を支援しようとしました。ここで stETH のデレバレッジ化について言及せざるを得ません。これは一時的に8%のディスカウントで ETH と取引されました。

清算はトークンの価格を押し下げ、その中でも最も顕著なのは ETH と BABL であり、両者は数週間で60%の価値を失い、私たちの国庫も大きな打撃を受けました。

4. 疯狂的世界

最後に、現在の規制は依然として不確実性に満ちています。多くのプロジェクトはリスクを減らすために法的実体を登録することを選び、そのために数十万ドルの法的費用を費やします。

しかし、規制の面での課題は金銭的なものだけではありません：アメリカ財務省は Tornado の使用を禁止しました。悪事を働くのはユーザーであり、コードと技術自体は中立であり、善悪を持ちません。

これらの規制の変化は私たちに実質的な影響を与えていませんが、私たちがすでに危機的な状況にある中で、無駄に増えたリスクは依然として小さな推進力となり、Babylon を閉鎖の結論に導きました。

最后说句谢谢

さまざまな理由があるものの、結果として Babylon は失敗しました。

しかし、私はこの期間に私たちが達成した仕事を誇りに思っています：

複雑な DeFi 資産管理プロトコルを作成し、何千人ものユーザーにサービスを提供し、3000万ドルの TVL を達成しました；

実行可能なビジネスモデルを持つトークンを設計し、上場させました； 完全に分散化された DAO を作成し、オンチェーンガバナンスシステムを構築しました；

DeFi プロトコルにおいて真の効用を持つ最初の NFT セットを設計、実施、発表しました；

強力なステーキングメカニズムとトークン経済を構築しました； Fuse 上に1000万ドルの貸出市場を立ち上げました；

UI/UX の改善を先駆けて行い、メインネットでのガス不要の入金と無料のオンチェーンガバナンス投票を実現しました；

ファンドマネージャーがカスタマイズされた契約に関連する DeFi 戦略を作成できる可組み合わせの API を作成しました。

私たちが行った仕事がこの分野の他のチームに役立つことを願っています。そのため、私たちのすべてのコードとライブラリはオープンソースです：https://github.com/babylon-finance?view_as=public

4つのリポジトリがあります：プロトコルコード：

• スマートコントラクト、テスト、デプロイスクリプト；
• Dapp：フロントエンドコード；
• API：スマートコントラクト統合開発ツール；
• Docs：すべての文書。

チームが行ったすべての作業に感謝し、過去1年間に提供された投資家やコミュニティメンバーの支援に感謝します。上記の課題に直面しながらも、私は DeFi と資産管理に対して非常に楽観的です。この分野の他のチームに幸運を祈ります！