SignalPlusマクロ分析(20240429)：コアPCEデータが引き続き高止まり

先週の金曜日、米国債の利回りは少し落ち着き、コアPCEデータはアナリストのやや高めの予想にほぼ一致しました（全体とコアは前月比0.3%の増加、前年比2.7% / 2.8%の増加）、同時にコアサービスは前月比0.39%の増加で、2月の0.19%を上回りました。実際の個人消費支出も予想外に上昇し、経済と価格の圧力は予想以上に根強く、今週後半のFOMC会議にさらなるタカ派の圧力をもたらしました。ミシガン大学の消費者信頼感指数は77.2を維持しましたが、1年先のインフレ期待は3月の2.9%から3.2%に再上昇し、5-10年先のインフレ期待も2.8%から3.0%に上昇しました。

しかし、米国債のポジションは極度の弱気に近づいており、PCEの結果は市場の予想より悪くなかったため、金利は全体で約3ベーシスポイント下落し、ナスダック指数は利回りの動きと強いテクノロジー株の利益により2%上昇しました。一方で、円はより注目を集めており、タカ派の米連邦準備制度に対して、日本銀行は依然としてハト派の立場を維持しています。現在の円の為替レートは159を上回り、25年ぶりの高値160に迫っています。

FOMC会議は今週の注目の焦点ですが、会議の前後には米国のJOLTSや非農業雇用データの影響も受けるでしょう。また、CPIとNvidiaの決算は今月後半の最大の市場影響要因になると予想されており、この半導体大手は昨年10月以来最悪の月間パフォーマンスを逆転させることを目指しています。さらに、WSJの報道によれば、前大統領トランプの盟友たちは、彼が再選された後にFRBの独立性を「排除」するための秘密の計画を策定しているとのことです。もちろん、このような状況は実現が難しいですが、いくつかの非典型的なシナリオ（BTCが20万ドルに？）では興味深いアイデアです。

先週の米国経済データは期待外れでしたが、米国企業の利益は再び注目を集めており、これまでの強いパフォーマンスにより2024年第1四半期の利益は3.3%上方修正されました。さらに、一部の企業が配当を再開（Meta、Google）したこともSPXなどに新たな成長の原動力をもたらしました。現在、他のテクノロジー企業も配当計画を開始するか、一部の株式買戻しを現金支払いに切り替える圧力に直面しています。特に、多くのSPX企業のバランスシートは非常に強力であり、定期的に配当を分配する能力があります。

暗号通貨の面では、主要なETF商品には顕著な購入意欲が見られず、先週の木曜日に2.18億ドルの資金が流出した後、金曜日には8400万ドルが流出しました。さらに、2023年の水準を大きく上回っているものの、CMEのBTC先物の未決済建玉は最近の歴史的高値から大幅に減少し、主流のFOMO感情は明らかに鈍化しています。特に、利下げの可能性がますます低くなっている中で、ネイティブユーザーの関心はBTCのルーン/メメコインやETHのL2再ステーキングおよびその他の収益成長分野に集中しています。これらの分野は一般の投資家にはあまり馴染みがありません。5月のFOMC会議とCPIデータの結果が出るまで、最近の価格動向には慎重であり、様子見の姿勢を取る傾向があります。