Bitwiseの最高投資責任者：なぜイーサリアムETPのパフォーマンスが予想を大きく上回る可能性があると言えるのか？

著者：Matt Hougan、Bitwise チーフインベストメントオフィサー

編訳：Luffy、Foresight News

先週の投資メモで、2025年末までにイーサリアムETPが150億ドルの純流入をもたらすと予測しました。これは大きな成果であり、イーサリアムETPは史上最も成功したETPの一つになる可能性があります。

しかし、イーサリアムETPはビットコインETPには及びません。ビットコインETPは上場から6ヶ月未満で、すでに140億ドルの純流入を引き寄せています。2025年末までには、モルガン・スタンレーやメリルリンチなどの金融巨頭が参加することで、この数字は500億ドルを超えると予想しています。

時価総額で見ると、ビットコインの規模はイーサリアムの3倍であるため、ビットコインETPが引き寄せる資金がイーサリアムETPの3倍であるのは理にかなっています。

しかし、私がそのメモを書いて以来、いくつかのことが私の頭の中を巡っています。もし事態が別の方向に進んだ場合、イーサリアムETPのパフォーマンスは私の予想を大きく上回る可能性があります。

理由は以下の通りです。

イーサリアムは高成長型テクノロジー株のようなもの

天真爛漫な投資家（および一部のメディア）は、ビットコインとイーサリアムを混同しています。その理由は簡単に理解できます：それらは2つの最大の暗号資産だからです。しかし、私たちの読者は、これらは金と石油のように本質的な違いがあることを知っておくべきです。

設計上、ビットコインは新しいタイプの通貨資産です。これは金、米ドル、その他の法定通貨と競争し、価値の保存手段となり、最終的には交換媒体となることを目的としています。

これは刺激的な領域です。金の市場価値は10兆ドルを超え、「通貨」市場は世界最大の市場です。もしビットコインがこれらの市場に成功裏に参入すれば、その価値はさらに10倍以上に上昇するでしょう。

イーサリアムは全く異なります。イーサリアムの構造は技術プラットフォームです：それは完全にプログラム可能なブロックチェーンであり、トークン化、ステーブルコイン、分散型金融などの新しい暗号アプリケーションの基盤です。

イーサリアムの経済学の原理は簡単です：他の条件が同じであれば、ますます多くの人々がこれらのアプリケーションを使用するにつれて、イーサリアムブロックチェーンの資産ETHの価値は増加します。なぜなら、プラットフォームを使用するためにはETHを支払う必要があるからです。

先進的なブロックチェーンユースケース、出典：Bitwise Asset Management

なぜイーサリアムETPのパフォーマンスが予想を超えるのか

これが私がイーサリアムETPのパフォーマンスが予想を超える可能性があると疑う理由です。結局のところ、投資家はテクノロジー株を好みます。ほとんどすべての投資家はNvidiaやMetaなどの高成長テクノロジー株に投資しており、金などの通貨資産に投資している人は相対的に少ないです。

もし投資家が少量のテクノロジー株を売却し、ETHを増やしたらどうなるでしょうか？私は、投資家は新しい通貨資産に投資するよりも、イーサリアムのようなテクノロジー資産を保有することを好むと考えています。

したがって、私たちはイーサリアムの核心理念（つまりETHは技術投資である）を主流の関心を集める必要があります。そのためには、2つのことを達成する必要があります：1) より多くの人々にイーサリアムとビットコインの違いを理解してもらうこと；2) イーサリアムに基づいて構築されたアプリケーションのいくつかが主流の関心を集めることです。

それはどのようなものになるでしょうか？ますます多くの人々がブロックチェーンの支払いの速度と透明性を受け入れるにつれて、ステーブルコインの資産が1600億ドルから1.6兆ドルに増加することや、規制の明確性に伴いDeFiが新しい貸付チャネルを開くこと、またはより多くの企業がブラックロックの後を追ってイーサリアム上にトークン化ファンドを設立することが想像できます。

もしかしたら、投資家は10%がETHで90%がテクノロジー株の新しいETFを必要としているのかもしれません。