SignalPlusボラティリティコラム(20240724)：静かなETF

昨日（23 JUL）暗号コミュニティの注目は、夜間の ETH スポット ETF の販売開始に集中しました。その前に、オプション市場はすでに前方でかなりの不確実性を織り込んでおり、ETH のボラティリティ期限構造は深刻に逆転し、前日の決済前に日内高値に達しました。私たちは、ETF の販売開始前後に価格がいくつかの変動を示したことを観察しました。市場は激しく意見を表明していますが、Farside Investors の統計データから見ると、Grayscale の製品は確かに大量の償還を受けており、BTC ETF の状況に似ています。投資家は利益を確定したいか、単に手数料の低い製品にポジションを移したいと考えている可能性があります。しかし同時に、Blackrock、Bitwise、Fidelity の3社が提供する製品を代表として、市場にはより多くの投資家が初めて購入することを選択し、Grayscale ETF の資金流出を完全に相殺し、一部の消極的な感情を打ち消しました。ETH は最終的にわずかに下落しました。

Source: Farside Investors

Source: TradingView

Source: Deribit （24 JUL 16:00 UTC+8 時点）

昨日の全体の動きを振り返ると、ETH の実現ボラティリティは市場の高い 80% ボラティリティのインプライドボラティリティを支えることができませんでした。10時以降、ETH のボラティリティは急激に下落し、60% 以上のレベルに戻りました。過去 24 時間の取引は主に売りボラティリティが中心で、主に1ヶ月以内の期限に分布しています。

Source: SignalPlus、ETF の販売開始後、インプライドボラティリティは一貫して下落

Data Source：Deribit ETH 取引全体の分布

BTC に関しては、インプライドボラティリティの期限構造も ETH ETF の不確実性の消散に伴い同様の動きを示しましたが、前方のインプライドボラティリティの急落は、2 AUG に含まれる非常に高いボラティリティプレミアムをさらに際立たせました。以前に述べたように、市場は依然として 2024 年のビットコインサミットを待ち望んでいます。もし大統領候補のトランプが会議でアメリカ経済の準備資産としてビットコインを増やすという発言をした場合、間違いなく強気の狂乱を引き起こすでしょう。実際、過去 24 時間で 2 AUG 24 のリスキーなフローが非常に明確であることがわかります（下の図を参照、BTC 取引分布）、74000/76000 のコールが買われ、66000 のプットが売られ、BTC の中後端のボラティリティスキューも約 5% の高水準を維持しています。

Source：SignalPlus、2 AUG から BTC のボラティリティスキューは明らかにコールオプションに傾いています

Data Source: Deribit、BTC 取引全体の分布；2 AUG 24 取引分布

Source: Deribit ブロックトレード

Source: Deribit ブロックトレード