BTCのボラティリティ週回顧（11月18日～11月25日）

重要指標：(11月18日午後4時-11月25日午後4時 香港時間)

• BTC対USDは7.0%上昇 ($91,750-$98,200)、ETH対USDは8.6%上昇 ($3,140-$3,410)

• BTC対USD年末(12月) ATMボラティリティは3.0ポイント上昇 (57.0->60.0)、年末25dスキューは-1.0ポイント低下 (5.9->4.9)

• 価格上昇のトレンドは依然として続いているが、実際のボラティリティは減速し、モメンタムは徐々に停滞している。これらの兆候は短期的な最高点が現れる可能性を示唆している（しかし、我々が最高点に達したのか、それとも10万ドルを突破し続けるのかは、まだ観察が必要である）。

• 我々は、洗い出しがコイン価格の大幅な下落を引き起こさないと考えている。なぜなら、価格は85k-93kドルの間に非常に良いサポートがあり、MSTRによる混乱と熱狂は一時的に市場に十分な買い注文を提供するからである。市場価格の動向は、我々が追跡しているエリオット波動理論とよく一致している。

• もしコイン価格が100-104kドルを突破すれば、第三波の上昇のスペースがさらに開かれ（図参照）、130-150kドルまでの上昇が続くことを意味し、現在考えている115-120kドルではなくなる。

市場テーマ：

• 過去一週間で、「トランプ取引」はまだ続いている。ドルは他の法定通貨に対して上昇し、米国債の利回りも上昇し続けている。暗号通貨のパフォーマンスは再びドルから乖離している。ビットコインは99.8kドルの高値を試し、100kドルの重要な心理的ポイント前で前進の勢いを失った。他の小型コインも驚くべき上昇を見せ、ETHもついに静寂から目覚めた。

• スコット・ベーセントがトランプの財務長官に確認され、ホワード・ルートニックが選ばれる可能性のある強気要因が排除された。

• 先週、MSTRは55kのビットコインを購入したと発表した（平均価格は97,862ドル、総価値は54億ドル）、彼らが株式売却と転換社債発行から調達した資金を十分に活用した。価格が高値に近づく中で、ETF保有者のポジションの再バランスの影響がMSTRの継続的な購入を上回り、97-100kドルの価格帯で市場全体の需給はかなりバランスが取れている。

ATMインプライドボラティリティ：

• 今週価格が一時10万ドルに達したが、すべての要因を考慮すると、安定した短期インプライドボラティリティは非常に合理的である。なぜなら、実際のボラティリティはコイン価格の活発さによって実質的に増加していないからである。将来の上昇側の機会に対する需要があり、3月/6月のインプライドボラティリティが上昇している。

• 現物価格が90-100kドルを突破しにくい場合、我々は市場が年末に短期ポジションで利益確定を行い、短期カーブの圧力が増加すると予想している。特に感謝祭とクリスマスが近づいているため、自然にこれが期限構造を急勾配にするだろう。

スキュー/尖度：

• 今週スキューは相対的に安定している。コイン価格が10万ドルの壁を突破できなかったため、市場はコイン価格の下方修正に対する不安が高まっている。さらに、インプライド/実際のボラティリティは価格の高点で上昇しにくく、特に短期的には、価格とボラティリティの関連性を抑制し、スキューをさらに抑制している。カーブのより遠いところでは、価格とボラティリティの関連性がより明確であり（3月/6月/9月のインプライドボラティリティは価格の高点でより高い）、そのためスキューはカーブの遠端でより良いサポートを得ている。

• 実際のボラティリティの変動が今週大幅に上昇する中、尖度も大幅に上昇した。我々は市場に翼側行使価格の需要が存在することを観察しており、特に上方の100k近くである。同時に、市場には短期的な下方行使価格の需要も見られ、主に現物とマージンを保護するためである。

皆さん、来週も良い運を祈ります！