ウォール街の担保熱潮

著者：Thejaswini M A

編纂：Block unicorn

前書き

1688年、船長たちはロンドンのエドワード・ロイド・カフェに集まり、自分たちの航海に保険を提供してくれる人を探していました。裕福な商人たちは船の詳細に署名し、「アンダーライター」となり、彼らの個人資産を使ってこれらの高リスクの航海を保証しました。

アンダーライターの信用が高いほど、皆にとって安全になります。システムが安全であればあるほど、引き寄せられるビジネスも増えます。これはシンプルです：資金を提供し、皆のリスクを減らし、そして利益を分配するのです。

アメリカ証券取引委員会（SEC）の新しいガイドラインを読むと、明らかに暗号通貨はカフェのアンダーライターが発明したメカニズムをデジタル化したものに過ぎないことがわかります------人々は資産をリスクにさらすことでリターンを得て、システム全体をより安全で信頼できるものにしています。

ステーキング。そう、それが再び議題に戻ってきました。

2025年5月29日、すべてが変わりました。この日、アメリカ政府は明確に、ステーキングが法的なトラブルに巻き込まれることはないと述べました。まず、なぜこれが今重要なのかを振り返ってみましょう。

ステーキングでは、ネットワークを保護するためにトークンをロックし、安定した報酬を得ることができます。

バリデーターは、彼らがステーキングしたトークンを使用して取引を検証し、新しいブロックを提案し、ブロックチェーンの円滑な運営を維持します。その見返りとして、ネットワークは新たに鋳造されたトークンと取引手数料を彼らに支払います。

ステーキングを行う人がいなければ、イーサリアムのようなプルーフ・オブ・ステークネットワークは崩壊します。

もちろん、あなたはトークンをステーキングすることができますが、アメリカ証券取引委員会（SEC）がいつかあなたのところに来て、あなたが未登録の証券発行を行っていると主張するかもしれないことは誰にもわかりません。このような規制の不確実性は、多くの機関を手をこまねいて見守らせ、個人投資家が3-8%の年利を得るのを羨ましく思わせています。

大規模なステーキングブーム

7月3日、Rex-Osprey Solana + ステーキングETFが立ち上がり、アメリカ初の直接暗号通貨投資とステーキング報酬を提供するファンドとなりました。彼らはケイマン諸島の子会社を通じてSOLを保有し、その保有の少なくとも半分をステーキングに使用します。

「アメリカ初のステーキング暗号ETF」とRex Sharesは発表しました。

そして、彼らは孤独ではありません。

Robinhoodは、アメリカの顧客向けに暗号通貨のステーキングサービスを開始し、最初にイーサリアムとソラナをサポートしました。KrakenはBabylonプロトコルを通じてビットコインのステーキングを追加し、ユーザーがネイティブチェーンを保持しながらBTCのリターンを得ることができるようにしました。

VeChainは1500万ドルのStarGateステーキングプログラムを開始しました。さらにはBit Digitalも全てのビットコインマイニング業務を放棄し、イーサリアムのステーキングに集中しています。

今、何が変わったのでしょうか？

2つの規制ドミノ

まず、アメリカ証券取引委員会（SEC）が2025年5月に発表したステーキングガイドラインです。

それは、あなたが自分の暗号通貨をステーキングしてブロックチェーンの運営を助ける場合、全く問題ないと述べており、高リスクの投資や証券とは見なされません。

これは、個別のステーキング、あなたのトークンを他者に委託すること、または信頼できる取引所を通じてステーキングを行うことをカバーしており、あなたのステーキングがネットワークを直接助ける限り、問題ありません。これにより、大多数のステーキング行為がHoweyテストの「投資契約」の定義から外れることになります。つまり、ステーキングと報酬を得ることだけで、複雑な投資法に違反することを心配する必要がなくなります。

ここで唯一の危険信号は、誰かが利益を保証することを約束する場合、特にステーキングと貸付を混合する場合や、DeFiバンドル商品、保証されたリターンや収益耕作などの派手な条項を発行する場合です。

次に「CLARITY法案」です。

これは、異なるデジタル資産に対してどの政府機関が責任を持つかを明確にすることを目的とした法律で、特にノードを運営したり、ステーキングしたり、自分で管理するウォレットを使用する人々を保護することを目的としています。彼らがウォール街のブローカーのように扱われることを避けるためです。

「投資契約資産」という概念を導入し、これは新しいデジタル商品カテゴリーであり、デジタル資産がいつ証券（SECが規制）として扱われ、いつ商品（CFTCが規制）として扱われるかを判断する基準を設けました。この法案は、ブロックチェーンプロジェクトやトークンがいつ「成熟」し、SECからCFTCの規制に移行できるかを判断する手続きを設け、SECの審査に時間制限を設けて無期限の遅延を防ぐものです。

では、これはあなたにとって何を意味するのでしょうか？

SECのガイドラインにより、あなたは今、アメリカでより自信を持って暗号通貨をステーキングできます。もし「CLARITY法案」が通過すれば、ステーキングや暗号通貨に参加したいすべての人が、より便利で安全な体験を得ることができるでしょう。

ステーキング報酬は、あなたが「支配権とコントロール権」を得たときに通常の収入として課税され、もしその後報酬を売却して利益を得た場合はキャピタルゲイン税が課されます。すべてのステーキング収入は、金額にかかわらずアメリカ国税庁（IRS）に申告する必要があります。

誰が注目されているのか？イーサリアム

いいえ、約2500ドルです。

価格の動きは平凡ですが、イーサリアムのステーキング指標は変化を示しています。ステーキングされたETHの量は歴史的な新高値を記録し、3500万枚を超え、総流通供給量のほぼ30%を占めています。これらのインフラ整備は数ヶ月続いていますが、今突然重要になっています。

企業の取締役会で何が起こっているのか？

BitMine Immersion Technologiesは、イーサリアム（ETH）を購入し、ステーキングするために2.5億ドルを調達しました。会社はFundstratのトム・リーが会長を務めています。彼らの戦略は、ステーキング報酬と潜在的な価格上昇が伝統的な国債資産のパフォーマンスを超えることを賭けることです。

SharpLink Gamingはこの戦略をさらに深め、ETHの準備を198,167枚のトークンに拡大し、全ての保有をステーキングに使用しました。6月の1週間だけで、彼らは102 ETHのステーキング報酬を得ました。トークンをロックするだけで「無料の資金」を得ることができます。

一方、イーサリアムETFの発行者はステーキングの承認を待っています。ブルームバーグのアナリストは、今後数ヶ月以内にステーキングETFが規制の承認を得る確率は95%に達すると予測しています。ブラックロックのデジタル資産責任者は、ステーキングをイーサリアムETFの「大きな進歩」と呼び、彼の見解は正しいかもしれません。

もし承認されれば、これらのステーキングETFは、イーサリアムファンドが立ち上げ以来直面している資金流出の問題を逆転させる可能性があります。価格のエクスポージャーだけで満足する必要はありません。価格のエクスポージャーとリターンの両方を同時に得ることができるのです。

暗号通貨はウォール街の言語を話す

長年、伝統的な金融は暗号通貨の価値提案を理解するのが難しかったです。デジタルゴールド？おそらくそうでしょう。プログラム可能な通貨？複雑に聞こえます。分散型アプリ？集中型アプリには何の問題があるのでしょうか？

しかし、リターンはどうでしょう？ウォール街はリターンを理解しています。確かに、債券の利回りは2020年のゼロ近くから回復し、1年物のアメリカ国債の利回りは約4%に回復しています。しかし、規制された暗号通貨ファンドが3-5%の年利のステーキング報酬を生み出し、同時に基礎資産の潜在的な上昇の機会を提供できるなら、それは非常に魅力的です。

合法性は非常に重要です。年金基金が規制されたETFを通じてイーサリアムのエクスポージャーを購入し、ネットワークを保護することで利益を得ることができるとき、それは大きなことです。

ネットワーク効果が初めて現れています。ますます多くの機関がステーキングに参加するにつれて、ネットワークはより安全になります。ネットワークがより安全になると、より多くのユーザーや開発者を引き寄せます。採用率が上がると、取引手数料も増加し、ステーキング報酬が向上します。これはすべての参加者に利益をもたらす良循環です。

あなたはブロックチェーン技術を理解する必要も、分散型を信じる必要もなく、それを保有することでリターンを得る資産を評価することができます。オーストリア経済学を信じる必要も、中央銀行を信じない必要もなく、生産的資本としての資産を評価することができます。あなたが理解する必要があるのは、ネットワークが安全である必要があり、安全を提供する参加者は報酬を得るべきだということです。

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