イーサリアム保有分析：誰が主力プレイヤーか？
ETHの保有状況はどうなっていますか？著者：Viee、Biteye コア貢献者
現物ETFから、財団とV神、上場企業、取引所まで。
ETHの保有構造は、数年前とは完全に異なっています。
この記事では、なぜ保有状況を研究する必要があるのか、ETHの保有状況はどうなっているのかを素早く理解できるように整理しています。👇
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まず、なぜ保有構造の研究が重要なのかを説明します。
皆さんもご存知の通り、暗号市場のストーリーはしばしば迅速に変化します。では：
誰が買っているのか？どれだけ買ったのか？
誰が売っているのか？売り圧力はどこに集中しているのか？
どの資金が長期的にロックされていて、どの資金がいつでも流出する可能性があるのか？
これらの問題は、ETHの価格弾力性と次のサイクルの上昇・下降の余地を決定します。
ビットコインを例にとると、ETFの増加した買いがウォール街の資本を価格の底盤の一部にしています。そして、イーサリアムも同じ道を歩んでいます。
2/12 現物 ETF
過去1年間、イーサリアムにとって最も重要な資金の流入経路は現物ETFです。
8月28日現在、アメリカの9つの現物ETFは合計約690万枚のETHを保有しており、総供給量（ETHの総供給は約1.2071億枚）の5.75%を占めています。この資金の意義は規模だけでなく、以下の点にもあります：
それらは「コンプライアンス資金」であり、背後には年金基金、投資銀行、証券会社の顧客資金があります。
市場に入ると、流動性は相対的に安定しており、個人投資家のように追随して売買することは難しいです。
その中には：
BlackRock iShares ETHA：約332万枚のETH。
Grayscale（グレースケール）ETHE & ETH Mini：合計約200万枚。
Fidelity、Bitwise、VanEckなど：合計約158万枚。
3/12 上場企業
現在までに、17社の上場企業が合計350万枚のETHを保有しており、イーサリアムの総供給の2.9%を占めています。
上位10社は合計約380万枚のETHを保有しており、その中には：
Bitmine Immersion：180万枚、30日間の変動+186.8%、現在の最大単一保有機関。
SharpLink Gaming：79.7万枚、30日間の変動+82.0%
The Ether Machine：34.5万枚、30日間の変動+3.2%
その他、ETHZilla、FG Nexusなども徐々に増加しています。
全体的に、BitmineとSharpLinkの増加は最も積極的で、新興の「コイン株」勢力を代表しています。一方、Coinbase、Bit Digitalなどは比較的安定した増加を見せています。
4/12 財団
現在、イーサリアム財団は約23.16万枚のETHを保有しており、総供給の約0.19%を占めています。
規模は大きくありませんが、この資金は長期的な戦略的備蓄です。財団は一般的に定期的に少量のETHを売却し、研究開発、コミュニティ助成金、運営を支援するために使用します。基本的には「健康的な売り圧力」と言えます。
5/12 ステーキング
現在、約3613.7万枚のETHがステーキング中で、現在の総供給量の約30.1%に近づいており、ステーキング規模は新たな高値を更新しています。これらのロックされたETHは流通供給を効果的に減少させ、供給と需要の観点から売り圧力を減少させます。
ステーキングは流動性の低下を意味しますが、同時にLSTや再ステーキングなどの新しい派生商品市場を生み出しています。これがETHとBTCの最大の違いであり、ETHは利息を生む生産的な資産です。
6/12 取引所、クジラ
取引所の準備：現在約1784.5万枚のETHがあり、比率は14.8%で、近年の低水準です。これは、より多くの人々がステーキングまたは長期保有を選択していることを示し、取引所で販売可能なETHが減少しています。
クジラ：チェーン上には依然として数十万枚のETHを保有する少数のクジラが存在し、市場に大きな変動を引き起こす可能性があります。例えば、LHV銀行の創設者Rain Lohmusは25万枚のETHを保有しており、全ネットワーク供給の約0.2%を占めています。彼のウォレットは2015年以来取引が行われておらず、現在の価値は10億ドルを超えていますが、私鍵を失った可能性もあると言われています。また、「7 Siblings」（チェーン上の神秘的なクジラグループ）は120万枚以上のETHを保有しています。2025年までに、クジラアドレス（保有1万-10万ETH）は合計で約22%のETH供給をコントロールしています。
最近、チェーン上では、神秘的な機関クジラが8月中旬に20万枚以上のETHを静かに建倉したことが追跡され、その資金源にはFalconX、Galaxy Digital、BitGoが含まれています。
このような大規模な資金の「ローテーション」は、市場の変動を拡大することがよくあります。
7/12 DeFi プロトコル
現在、約41.35%のETHがステーキング、DeFiなどの契約にロックされており、流通量のほぼ半分を占めています。
その中で約1350万ETH（総供給の約11.25%）がさまざまなDeFiプロトコルやクロスチェーンブリッジなどのスマートコントラクトにロックされており、ETHが広くエコシステムアプリケーションに使用されていることを反映しています。
8/12 V神
Arkhamのデータによると、V神は個人で約24万枚のETHを保有しており、比率は約0.2%です。
ETHの1.2億枚の総量の中で、この比率は高くありませんが、V神の保有の意義は「シグナル効果」にあります：
彼がコインを売ると、市場はそれが寄付なのか、単なる減少なのかを推測します。
彼がコインを保持することは、ETHの長期的な価値に対する信頼を示します。
したがって、市場はV神の送金を「短期指標」と見なすことさえあります。このような注目度は、逆にETHの特別なストーリーにもなっています。
9/12 政府の保有
公開されたデータによると、各国政府は合計約6.45万枚のETHを保有しており、総供給の約0.05%を占めています。規模はETFや上場企業には及びませんが、より強い「合法化のシグナル」を意味します。
アメリカ政府：約60000枚のETH、価値約2.7億ドル
アメリカ・ミシガン州政府：約4000枚のETH、価値800万ドル
ブータン王国政府：約495枚のETH、価値220万ドル。
10/12 有名人の発言
この記事では資金構造について語るだけでなく、最近の有名人によるETHの発言にも触れます。
EthHub共同創設者 @sassal0x：半年前にETHの価格が2025年に$15kを突破する可能性があると提案し、最近も楽観的な見通しを維持しています。
BitMEX共同創設者 @CryptoHayes：最近再びETHが$10kから$20kに達する可能性を唱えました。
Bitmine CEO Tom Lee @fundstrat：今年中に$15kのETHを見ることができると考えています。
LD Capital創設者 @Jackyi_ld：ETHはBTCの為替レートの新高値を突破する可能性があり、目標は$10k以上で、主流コインのラリーが来るとしています。
11/12 その他の保有
ステーキング、ETF、取引所、財団の他に、5500万枚以上のETHが「その他」に分類されています。これは主に以下のさまざまなソースから構成されています：
個人投資家：数が多いが分散しており、個々のアドレスの保有量は少ないが、全体として市場の基盤を形成しています。
早期の眠っているウォレット：早期に私鍵を失ったアカウントを含む。例えば、LHV銀行の創設者Rain Lohmusは、今でも約25万枚のETHを保持しています。
未公開の機関保有：一部のベンチャーキャピタルや非上場企業がETHを保有していますが、必ずしも公開報告書に入っているわけではありません。
12/12 まとめ
これらのチャネルをまとめて見ると、ETHの保有は階層的な資金ネットワークを形成しています。
ビットコインETFが千億の増量資金をもたらした後、ETHの「保有再配分」は始まったばかりです。過去のETHの評価論理が「技術 + ストーリー」であったとすれば、今後は「資金 + 流動性」がより重要になるでしょう。
このような構図は、ETHがこれまで以上に「機関化資産」に近づくことを意味します。
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