ナスダックのトークン化取引：独自チェーンを構築するか、それともイーサリアムエコシステムを選ぶか？

近日、ナスダック取引所は正式にアメリカ証券取引委員会に申請を提出し、株式やETFなどを取引所でトークン化して売買できるようにすることを求めました。

この申請が承認されれば、この機能を実現するためにナスダックはトークン取引プラットフォームが必要です。ナスダックには現在そのようなトークン取引プラットフォームがないため、オンラインでは激しい議論が展開されています。

一派はナスダックがこの取引プラットフォームをイーサリアムまたはイーサリアムのレイヤー2拡張上に構築する可能性が高いと考えています。

もう一派はこの「憧れ」に対してかなりの感情を表明し、これらのイーサリアム最大主義者はあまりにも思い込みが激しいと主張しています。

私の見解では、ナスダックがイーサリアムやレイヤー2拡張を採用するとは限らず、自らL1ブロックチェーンを構築してそのエコシステムを支えることも十分に可能です。

これは多くのトッププロジェクトが自分のL1を構築しようと奮闘しているのと同じです。

ビタリックはかつてブロックチェーンの不可能な三角形をまとめました：分散化、安全性、スケーラビリティ。つまり、ブロックチェーンは同時にこの3つの要素を持つことはできず、せいぜい2つを同時に持つことができるということです。

現実のケースでは、この3つの要素の最も一般的な組み合わせは2つあります：

1. 分散化と安全性を維持し、スケーラビリティを犠牲にする。
2. 安全性とスケーラビリティを維持し、分散化を犠牲にする。

したがって、純粋に理性的な観点から見ると、ブロックチェーンが上記の2つの組み合わせのどちらを選ぶかは、その目的に依存します。

もしそれが単一障害点をできるだけ避け、一方的な影響を受けず、アプリケーションエコシステムをできるだけ複雑にするプラットフォームを構築したいのであれば、分散化と安全性を選択し、ある程度スケーラビリティを犠牲にする必要があります。

もしそれが特定のニッチな分野や一部のユーザーグループにサービスを提供し、特にユーザー体験を重視するだけであれば、安全性とスケーラビリティを選択し、分散化を犠牲にする可能性が高いです。注意すべき点は、現実のケースでは、この目標を選択したブロックチェーンは表面的には分散化を犠牲にしているだけに見えますが、実際には安定性や持続可能性においても妥協していることが多いということです。

この不可能な三角形を使ってナスダックのトークン取引プラットフォームを判断すると、彼らの選択は比較的容易に判断できます：

ナスダックが必要とする取引プラットフォームは典型的なRWAアプリケーションプラットフォームであり、その目的は明らかに第一ではありません。このようなプラットフォームは分散化を必要とせず、むしろ非常に中央集権的である必要があります。なぜなら、彼らのすべての行動はアメリカ証券取引委員会の監視を受けているからです。ある日、彼らがアメリカ証券取引委員会の規則に違反した場合、そのプラットフォームが運営を停止されることは驚くべきことではありません。

したがって、彼らの目的は明らかに第二のものです。

具体的にどの技術的な選択をするかは、完全にビジネス判断とコストの考慮に依存します。

もし彼らがイーサリアムまたはイーサリアムに基づくレイヤー2拡張を選択して自分のプラットフォームを構築するのであれば、それはイーサリアムが提供する安全性と安定性を利用し、構築コストや将来の維持コストを節約しつつ、一部の利益をイーサリアムに譲ることを意味します。

もし彼らが他のブロックチェーンを選択するか、さらには自らL1を構築してその上にプラットフォームを構築するのであれば、それはこのプラットフォームをより柔軟に管理し、プラットフォーム全体の利益を独占したいということです。ただし、そのためには大きな代償とコストを支払う必要があります。

実際、ナスダックのこのアプリケーションはブロックチェーンを使用しなくても、バイナンスのように高性能なCEX取引所を作ることができます。バイナンスはトークンを取引でき、彼らもトークンを取引できます；バイナンスは24時間365日取引でき、彼らも24時間365日取引できます。

私がナスダックがブロックチェーン技術を使用する理由は、ブロックチェーン技術のトークン標準とスマートコントラクトの実装方法を利用して、他のブロックチェーンプラットフォームとのクロスチェーン送金をより便利に行いたいだけだと思います。

最近見られる他のRWAプラットフォーム（例えばロビンフッドのL2など）がイーサリアムのレイヤー2拡張を選択する理由は、主にビジネス上の考慮から来ていると思います。安全性に必要なコストを節約し、最速の速度でプラットフォームを構築して利益を得たいということです。

分散化するかどうかは、彼らにとっては実際には考慮する必要がありません。

しかし私にとって、このエコシステムの中で最も活発で、最も破壊的なアプリケーションは必ず分散型プラットフォームで生まれると信じています。