仮想資産ベンチャーキャピタルが「緊箍」を解く、韓国の暗号スタートアップの春が来るのか？

著者：Zen，PANews

7年ぶりに、韓国の仮想資産会社はついに「リスク企業」の地位を回復し、技術系スタートアップや成長企業として、ベンチャーキャピタル、技術保証、政策融資などの支援を享受できるようになりました。

暗号会社への扉を開いたのは、韓国中小企業ベンチャー投資部と内閣が9月9日に通過させた「リスク企業育成特別法施行令」の改正案です。この改正により、「ブロックチェーン/仮想資産（暗号通貨）取引および仲介」が「制限/禁止投資」業種リストから削除され、9月16日から正式に施行されます。

7年の制限令とほぼ「消えた」韓国の暗号スタートアップ

2018年10月、韓国政府は投機抑制、個人投資家保護、金融安定の観点から、仮想資産関連業務を「リスク企業育成特別法施行令」の「制限/制約業種」リストに追加しました。ナイトクラブやカジノなどと同様に、当時の規制当局は暗号通貨を「高リスクで許可されていない分野」と見なしていました。

当時、韓国政府の厳しい規制には内在的な合理性がありました。世界的なICOブームの中、韓国国内では「ICO詐欺」や「虚偽プロジェクト」の事例が多発し、数万人の韓国の個人投資家が損失を被りました。

例えば、「Shinilグループ」という会社が「Shinil Gold Coin」を発表し、ロシアの沈没船からの大量の金を購入者に約束しました。そのトークンは1年以上の間に約10万人の韓国投資家から5370万ドルの投資を集めました。しかし、その後、同社のCEOは「船に価値のあるものが載っているという確かな証拠はない」と認め、このICO詐欺により2600人以上の投資家が少なくとも800万ドルの損失を被りました。

このような事件は後を絶たず、金額は数十万から数百万ドルに及び、一般市民と政府の「暗号投機」に対する否定的な認識を強め、これが韓国の規制が厳しくなり、仮想資産業界が周縁化される主な理由の一つとなりました。

指摘すべきは、この時点で暗号通貨関連のスタートアップは全面的に禁止されていなかったものの、制限業種に分類されることで高リスクで信頼されないというレッテルが貼られ、税収、融資保証、政策的資金支援が不足しているため、人工知能やバイオ医薬品などの業界と比較して明らかに不利な立場に置かれていたことです。

Tracxnのデータによれば、今年7月23日現在、韓国のブロックチェーン技術分野では1社の新しいスタートアップが設立されたのみで、2018年には170社のブロックチェーン技術スタートアップが設立され、これは過去10年間で最も多い年でした。また、暗号牛市があった2021年と2022年には、100社以上のブロックチェーン技術スタートアップが設立されました。 韓国のブロックチェーン技術分野の会社設立数の前年比

さらに、2025年7月までに、韓国のブロックチェーン技術会社は4回の株式資金調達で1330万ドルを調達しましたが、昨年同期には17回の資金調達で3230万ドルを調達しており、前年比で58.82%の減少となっています。

新政策の動機：規制体系の整備とデジタル資産のトレンド

中小企業ベンチャー投資部が発表した公式公告では、新たに改訂された「リスク企業法施行令」は、一方でグローバルトレンドに合ったデジタル資産エコシステムを構築し、革新産業の育成の基盤を築くことを目的としていると明記されています。もう一方では、金融当局と協力して透明な市場秩序を確立し、ユーザー保護を最優先にすることを目指しています。この2つはそれぞれ、仮想資産のグローバルトレンドがますます激化する時代背景と、暗号通貨市場の規制および投資家保護の必要性を指し示しています。

今回の改正案のキーパーソンである中小企業およびスタートアップ企業大臣の韓成淑は、この規制改革は韓国がグローバルなデジタル資産トレンドに接続し、将来の成長エンジンを確保することを目的としていると考えています。彼女は「私たちは政策の力を集中させ、透明で責任あるエコシステムを構築し、リスク資本が円滑に流動し、新興産業の発展を支援します」と述べています。 中小企業ベンチャー投資部長 韓成淑

このように、今回の政策緩和は、デジタル資産業界のグローバルな地位の顕著な向上だけでなく、韓国の成熟した規制環境とも密接に関連しています。2021年には、韓国が「特定金融情報法」を改正し、仮想資産企業報告制度を導入し、仮想資産サービスプロバイダーが金融機関と同様のAML/KYC義務を負うことになりました。2024年に施行される「仮想資産利用者等保護法」は、金融規制機関に実質的な監督、検査、制裁権を付与し、ユーザー資産の保護や不正取引防止に関する具体的な義務を定めています。

この2つの重要な法律の改正は、それぞれ「マネーロンダリング監視」と「ユーザー保護/市場秩序」の2つの方向で法律と規制の空白を埋め、元々の「規制がないために一律に禁止する」という政策論理を弱め、現在の規制能力が産業支援を受け入れるのに十分であるという方向に転換しました。

禁令解除、韓国の暗号VCは春を迎えるか

制限令の解除は、間違いなく韓国の暗号産業に新たな活力を注入します。

暗号スタートアップは今後、国内のベンチャーキャピタルや政府の支援をより容易に受けられるようになり、資金調達のコストと難易度が低下し、DeFiやブロックチェーンインフラなどの分野で新たな初期資金調達の機会を創出し、国内のブロックチェーン産業の成長を加速し、海外への影響力を拡大するでしょう。

韓国の暗号VCにとっても、彼らは手を広げ、より積極的に資本を配置し、初期のDeFiやブロックチェーン基盤およびインフラプロジェクトへの投資を拡大する可能性があります。注目すべきVCには以下が含まれます：

Hashed、韓国で最も影響力があり、ブロックチェーン/暗号に特化した初期のベンチャーキャピタルの一つで、ソウルに本社を置き、シリコンバレーやシンガポールなどにも展開しています。Hashedは、グローバルおよび国内の重要プロジェクトに長期的に関与しており（公式サイトや投資ポートフォリオページにはAptos、Injectiveなどのチェーン/プロジェクトが列挙されています）、韓国でハッカソンやエコシステム構築活動を組織し、韓国のWeb3エコシステムの重要な資本推進者であり、「コミュニティ-投資」の結合の模範です。

Dunamu & Partners、Upbitの運営会社Dunamuが設立した投資子会社で、公開されている大規模な対外投資ポートフォリオを持ち、ブロックチェーン/フィンテックおよびより広範なテクノロジースタートアップに関与しています。Dunamu自体が主要な取引所の運営者であるため、戦略的投資者としてプロジェクトに市場流動性の支援を提供できるかもしれません。

Kakao Ventures、Kakao系列のベンチャーキャピタルで、長期的にブロックチェーンおよび決済シーンへの戦略的投資に関与し、KakaoのトラフィックとKaiaエコシステムを活用して、投資先プロジェクトにトラフィック、基盤チェーン、商業化のルートを提供します。韓国に進出したいチェーンプロジェクトにとって、Kakao系列は重要な戦略資本およびエコシステムの入口です。

さらに、韓国の金融システムや大手テクノロジー財団も暗号分野での展開を加速しています。銀行系および機関系の投資プラットフォームKB Investmentは、資金力、コンプライアンス、リスク管理能力を活かして、投資先企業に長期的な成長に必要な機関資本とチャネルリソースを提供できます。一方、三星の戦略的投資部門Samsung Nextは、産業レベルの技術と市場協調で知られ、ブロックチェーンインフラおよび応用プロジェクトに技術的な裏付け、グローバルなリソース、エコシステムレベルの協力機会を提供します。