RWAについて、私の定期的な見解は次のとおりです：

• これは機関や伝統的な金融プレーヤーが興味を持つ分野かもしれません。

• 個人投資家にとって、私たちの利益は非常に限られており、あまり魅力的ではありません。唯一、私たちが利益を得られる可能性があるのは、テクノロジー企業（特にアメリカのテクノロジー企業）の未上場株式のトークン化です。

私がこれらの見解を持つ理由は、この分野の多くの核心的な利益と関節が中央集権的な規制機関によってしっかりと管理されているからです。

本質的には、これは100%中央集権的なアプリケーションであり、ただ去中心化技術を使って包装されているだけです。

しかし、この分野に残された株式トークン化の機会には、私は非常に強い興味と参加意欲を持っています。そのため、最近、アメリカのテクノロジー企業の未上場株式をトークン化して販売しているいくつかの企業を観察しました。しかし、得られた結論は全く楽観的ではありません。

ユーザーは彼らのアカウントを申請する際、厳格なKYCを行う必要があるだけでなく、申請者がアメリカ証券取引委員会の「適格投資家」の定義に合致しているかどうかを厳しくチェックする必要があります：年収が基準に達しているか、または負債を除いた純資産が基準に達しているかどうかです。

この2つの基準は、中国の一般ユーザーにとってだけでなく、アメリカの一般ユーザーにとってもかなり厳しいものです。

なぜこのような審査基準とハードルを設定するのでしょうか？

会社の公式サイトには明確に書かれており、彼らはアメリカ証券取引委員会の規定を厳守しなければならないのです。

したがって、このルールに従うと、少なくとも現在のこれらの株式トークン化企業は、私たちの大多数の個人投資家とは無縁であり、この道の潜在的な利益は私たちの大多数の個人投資家にとっては夢のまた夢であり、手の届かないものです。

私は将来的に、これがあまり変わらないと信じています。

それに加えて、最近、私がずっと注目していた香港のRWAの発展に対する興味が徐々に失われる2つのニュースがありました。

1つ目は、関連機関の要求により、中国本土のインターネット企業が香港でのトークン化業務から段階的に撤退するよう求められたことです。

2つ目は、中国本土の証券会社が香港でのRWA業務を一時停止するよう求められたことです。

以前の私は比較的楽観的に考えていました。中国本土の企業が香港でトークン化業務やRWA業務を行う際に、中国本土のユーザーを参加させないというラインを厳守すれば、他のことは香港政府の規定に従って展開や配置ができる余地があると考えていました。

こうすることで、中国本土のいくつかの資産や業務は海外ユーザーにとってかなりの魅力があり、トークン化されれば一部の海外バイヤーを引き付けることができるはずです。

また、こうすることで企業が香港を通じて海外に出て行き、香港を利用して世界との交流を維持することができ、あらゆる面で利益があります。

現在、この方法も制限されると、香港で行えるのは次の2つの業務だけになります：

1つ目は、香港の地元企業が香港のローカル業務または海外業務をトークン化またはRWA化することです。

2つ目は、外国企業が香港で外国業務または香港のローカル業務をトークン化またはRWA化することです。

まず、この2つの方法でどの業務をトークン化またはRWA化して顧客を引き付けることができるのでしょうか？

私には、香港においてこの点でさらに向上させる余地があまり思いつきません。

次に、たとえこれらの業務がトークン化またはRWA化できたとして、それらのバイヤーは誰なのでしょうか？

間違いなく、中国本土のユーザーではありません。もし海外ユーザーを対象とするなら、規制が香港よりも緩いアメリカの方がさらに有利ではないでしょうか？

これらの観察から、次のような結論が得られます：

RWAのような業務は、その本質が中央集権的であるため、この種の業務の方向性は完全にその中央集権的機関の価値観と思考の方向性に依存します。

もしその中央集権的機関の価値観が保守的（小さな政府、緩い規制）であれば、個人投資家には（あくまで「かもしれない」ですが）一定の機会があるかもしれません。そうでなければ、個人投資家の機会について語ることは、基本的に夢物語です。