Tiger Research：市場の調整に際して、20万ドルの目標価格を維持します。

作者：Daniel Kim、Ryan Yoon、Jay Jo，来源：Tiger Research

要点总结

• アメリカ政府の shutdown は35日間続いており、短期的な圧力を引き起こしている------アメリカ財務省のTGA流動性が凍結され、Polymarket の予測によれば、この shutdown が11月中旬以降まで続く可能性は73%である。

• 記録的な強制清算イベントが市場の感情を打撃------10月10日の強制清算規模は200億ドルに達し、160万人のトレーダーに影響を与え、市場は過剰なレバレッジを清算し、一時的な調整を引き起こした。

• ファンダメンタルは依然として堅固で、長期的な上昇トレンドは変わらない------世界的な流動性の拡大、M2の広義の貨幣供給量は96兆ドルを超え、機関投資家は戦略的な買いを維持し、ビットコインの目標価格20万ドルは変わらない。

ビットコインは調整段階に入る

ビットコインは10月6日に126,200ドルの歴史的高値に達した後、過去1ヶ月で約20%下落し、現在は100,000ドル付近で横ばいである。暗号通貨の総時価総額も同様に10月初めの4.35兆ドルから現在の3.3兆ドルに下落し、22%の下落幅を記録し、ビットコインとアルトコインは調整圧力に直面している。

今回の下落は、暗号通貨に関連するネガティブなニュースからではない。アメリカ政府の shutdown、FRB議長の立場の変化、そしてレバレッジの低下が現在の弱さの主な原因である。

アメリカ連邦政府の shutdown 危機

10月1日以来、アメリカ連邦政府の shutdown は35日間続いており、これは現在の市場調整の主な原因である。この危機は政府支出を停滞させ、アメリカ証券取引委員会（SEC）を含む主要な金融規制機関に政策の空白を生じさせ、マクロ流動性の暗号通貨市場への流入を制限している。アメリカ財務省一般口座（TGA）の支払い凍結は、特に資本市場に入るべき流動性を妨げている。通常、TGAが支払いを停止すると、政府は支出を停止するが、税金の徴収と債券の発行は続けるため、システムから流動性が引き抜かれる。

過去のアメリカ政府の shutdown は比較的穏やかに終息してきたが、共和党と民主党は予算交渉で行き詰まっており、Polymarket のデータによれば、この状況が11月中旬以降まで続く可能性は高く73%に達することから、最近の市場調整が続くことへの懸念が高まっている。

パウエルのタカ派発言

FRB議長ジェローム・パウエルは10月29日の連邦公開市場委員会（FOMC）会議後、12月の利下げは「決定事項ではない」と述べた。この発言により、12月の利下げの確率は95%から68%に低下し、緩和的な金融政策への期待が減少し、暗号通貨市場の流動性の緊張を悪化させた。

10月10日の清算余波

トランプ大統領の中国への関税の脅威が10月10日の連鎖反応を引き起こし、暗号通貨史上最大規模のレバレッジ清算となり、規模は約200億ドルに達した。160万人以上のトレーダーが清算され、その後市場は非常に大きなボラティリティを示している。最新のニュースによれば、4500万ドル相当のビットコインがバロン・トランプに関連するウォレットから移転され、投資家の信頼をさらに打撃した。しかし、この調整は高レバレッジポジションを減少させ、ある程度市場の投機行動を抑制した。

人工知能セクターの調整が広がる

11月4日、投資家が人工知能関連企業の評価に懸念を示したため、公開株式市場が弱含んだ。Palantirの決算は強力であったが、Scion Asset Managementのマイケル・バリーがショートポジションを開示したため、同社の株価は時間外取引で7.94%下落した。この人工知能セクターの調整は暗号通貨市場にも波及している。公開株式市場が高成長株を売却する中、暗号通貨市場はその高いボラティリティのため、より大きな売却圧力に直面している。

ファンダメンタルは変わらず

ビットコインの20万ドルの目標価格は変わらない。現在の市場の不確実性は高いように見えるが、変わらない確実な要素に注目する必要がある。世界的な流動性の拡大の勢いは明らかであり、M2の貨幣供給量は96兆ドルを突破し、機関によるデジタル資産の支持は依然として堅固である。主要な伝統的金融会社は成長を続け、ETF市場は構造的に拡大し、ステーブルコインは徐々に機関に採用されている------これらの中長期的な成長ドライバーは変わらない。

アメリカの歴史を振り返ると、政府の shutdown は最終的に両党が合意に達することで終息してきたが、今回も例外ではない------ただの時間の問題である。FRBの利下げの方向性自体は変わっていないが、速度はまだ観察が必要である。最も重要なのは、ビットコインのファンダメンタルは全く変わっていない。ネットワークは安定して稼働しており、機関投資家は依然として戦略的な増持を続けている。

これらの不変の要素を考慮すると、現在の調整は過剰レバレッジの清算と一時的なマクロ不確実性に起因しており------これは長期的な上昇トレンドを打破するには至らない。

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