一、Baseが発行を探求し始める：『絶対に発行しない』から『研究中』へ

今年9月、Baseネットワークの責任者Jesse PollakはBaseCamp大会で初めて口を開き、Baseがネイティブトークンの発行可能性を積極的に探求していることを明らかにしました。続いて、Coinbaseの共同創業者兼CEOであるBrian Armstrongは、「私たちはBaseネットワークのネイティブトークンの発行を探求しています」と述べました。2023年の発表以来、Baseは「ネイティブトークンを発行しない」という戦略を堅持し、基盤構築と開発者ツールに注力してきました。チームの優先課題は明確で、安全で低コスト、開発者に優しいチェーンとエコシステムを構築することです。

最近、この大きな転換は暗号通貨コミュニティ全体で大きな反響を呼び起こし、Baseが「無トークン」戦略から「発行の可能性」への重要な転換を示しています。Baseは依然として「最終的なタイムテーブル、モデル、または配分計画はまだない」と強調していますが、発行は「可能性」から「公の議題」へと変わりました。

二、なぜ発行するのか：構造を再構築して外部競争に対応

Baseが発行を選択するのは、決して思いつきではなく、重要な時期における戦略的な転換点です。資金、競争、技術、規制環境のいずれにおいても、発行は「やるべきかどうか」から「今やらなければならない」に変わっています。

1. 資金が流出し続けており、発行しなければ人が残らない

過去半年間、Baseの資金は外に流出し続け、6ヶ月での純流出は27.7億ドルを超えました。エコシステムの拡張に依存するパブリックチェーンにとって、資金の疲弊は開発者やユーザーの流出リスクを高めます。エコシステムはトークンを通じて新たなインセンティブを導入する必要があり、発行は流動性のボトルネックを突破するための必然的な選択となっています。

2. トークンでエコシステムを結びつけ、真の価値循環を形成する

トークンはBaseに長期的に有効な価値循環を構築し、開発者、ユーザー、流動性を同じ利益体系に結びつけることができます。Baseの責任者Jesse Pollakは、発行の目的はネットワークの分散化を促進し、クリエイターや開発者により長期的で確実なインセンティブを提供することだと明言しています。Web3エコシステムにおいて、トークンは利益を調整し、価値を蓄積し、活力を維持する最も効果的なメカニズムです。中後期成長段階に入ったBaseにとって、発行は「使用の成長」から「価値の成長」への重要なステップを意味します。

3. 競合他社が発行している中、Baseが発行しなければ排除される

現在のLayer2競争はインセンティブ戦争に突入しています。Arbitrum、Optimism、BlastなどのL2はトークンのエアドロップやエコシステムのインセンティブを通じて強力な資本循環を構築し、流動性を引き寄せ、プロジェクトをそのエコシステムに根付かせています。それに対して、Baseが長期間発行しないことは「製品優先」という物語を強化しましたが、DeFiの構築、流動性プールの拡張、開発者の保持において徐々に劣勢に立たされています。インセンティブ駆動の物語が主導するL2の状況において、「発行しない」ことは徐々に競争上の劣位に変わりつつあります。

4. 規制環境が改善し、Coinbaseはついにコンプライアンスの窓口を迎える

Baseが過去に発行しなかった最大の障害は規制リスクです：アメリカがトークンを証券と見なす場合、発行者は巨大な法的コストに直面します。アメリカの上場企業であるCoinbaseは、このような不確実性を負担することが難しいですが、現在、アメリカの政治界は暗号に対する態度が顕著に変化し、規制環境が構造的に改善しています。この背景の中で、Coinbaseのコンプライアンス能力は逆に強みとなり、コンプライアンスのトークンモデルや規制のコミュニティ構造を設計する能力を持つようになりました。

三、発行後Baseはどのように変わるのか？

1. 真のコミュニティガバナンスが始まる

現在、Baseの意思決定権は主にCoinbaseに集中していますが、将来的にトークンを導入することでガバナンスの権限は徐々にコミュニティに移譲される可能性があります。トークン保有者は投票を通じて重要な意思決定に参加できるようになり、プロトコルのアップグレードや資金配分などの事項を含め、真のコミュニティ駆動のガバナンスモデルを実現します。エコシステム全体の配分ルールも透明化され、これは真の分散化への第一歩です。

2. 全面的にアップグレードされたインセンティブシステムが爆発する

BASEトークンはすべてのエコシステムの役割を奨励できます：

• 開発者：プロジェクト補助金、ファンドサポート

• ユーザー：ガス割引、ポイント交換、エアドロップ

• クリエイター：Base上での創作で収益を得る

• 流動性提供者：DEXプールでインセンティブを得る

3.BASEはBaseチェーン上の「価格通貨」となる可能性がある

ETHは依然としてガス料金の支払い通貨として使用されますが、BASEはエコシステム内の分散型取引所で主要な価格通貨となる見込みです。これは、ほとんどの取引ペアがBASEで価格付けされ、安定した市場需要を生み出し、Baseエコシステム内でのコアな地位を強化することを意味します。

4. 機関が大規模にBaseエコシステムに参入する可能性

Coinbaseの機関リソースとコンプライアンス能力は、BASEトークンの機関レベルのアプリケーションの基盤を築いています。機関投資家はBASEをステーキング、ガバナンス、またはDeFiプロトコルの担保として使用できます。このような機関レベルのアプリケーションシナリオは、Baseに伝統的な金融市場の資金と認知をもたらし、他のLayer 2ソリューションとの違いを生み出します。

四、エコシステムで注目すべきプロジェクト

Aerodrome

AerodromeはBase上で最大のDEXの一つで、最近OptimismエコシステムのVelodrome Financeとの合併を発表しました。統合後、Ethereum、Base、OP、Arcをカバーする統一ガバナンスとインセンティブシステムを構築し、クロスチェーン流動性の中心的な調整層となります。AEROとVELOは単一のトークンに統合され、元の保有者は重み付けに基づいてマッピングされ、新しいトークンはクロスチェーンネットワーク全体の収益を捕捉します。Dromosは2026年Q2にArcと共にEthereumメインネットに上場する予定で、クロスチェーンの配置をさらに強化します。

Zora

Memeの熱が冷めたにもかかわらず、Zoraは依然としてBaseで最大かつ最も活発なコンテンツおよびトークン発行プラットフォームの一つです。その独自のクリエイター発行モデルはコミュニティの参加を引き続き魅了しています。最近、Baseの創設者JesseはZoraで自身の最初の個人トークン$jesseを発表しましたが、市場の低迷により現在の時価総額は1700万ドル程度にとどまっています。

Avantis

今年、Perp Dexの分野はHyperliquidとAsterの影響で熱が高まり、AvantisはBaseエコシステムで規模の成長が最も早く、ユーザーの活発度が最も高いPerp DEXの一つとなりました。分野が拡大し続ける中で、AvantisのBaseにおける地位は引き続き注目に値します。

Limitless

予測市場は今年の高熱度分野の一つです。Coinbaseが投資したプロジェクトとして、LimitlessはBaseエコシステムで最大の予測プラットフォームに成長しました。今後、分野のリーダーであるPolymarketやKalshiが発行すれば、LMTSの価格はさらなる成長が期待されます。

Virtuals

全市場で最大のAIエージェント発射プラットフォームの一つで、「ステーキング参加による新規発行」モデルで市場の熱潮をリードしました。Memeの熱が冷めたことで短期的なパフォーマンスは低下していますが、AIエージェントは依然として非常に人気のある分野であり、Virtualsは先発優位性を持ち、今後も注目に値します。

五、Baseの発行は終点ではなく、起点である

全体として、Baseの発行はエコシステム、ユーザー、開発者にとって重大な好材料であり、基盤インフラの成熟に向けた重要なステップです。ブロックチェーンの世界では、技術とエコシステムは確かに重要ですが、トークンのインセンティブがなければ、都市を建設したが経済システムがないようなもので、ユーザーや開発者が長期的に残ることは難しいです。トークンは価値を担うだけでなく、エコシステムの循環を駆動し、参加者に実際の利益を見せることで、エコシステムを真に活性化させることができます。

BNBチェーンは良い例です：今年、FourMemeとBinance Alphaの連携を通じて、多くのユーザーと資金を引き寄せました。そしてBNBは基盤トークンとして、エコシステムの革新と短期的なホットトピックの価値を最終的に基盤資産に還流させ、安定した需要と長期的な成長を形成しました。それに対して、BaseはZoraやVirtualsなどの人気プロジェクトを持ち、市場を短期的に活性化させることができますが、ネイティブトークンが欠如しているため、ユーザーの利益は主にプロジェクト自体に流れ、Baseチェーンの長期的な価値として蓄積されることは難しいです。エコシステムの活性化は持続的な成長に転換できません。

発行はこの状況を変え、完全な価値循環を構築し、ユーザー、開発者、エコシステムプロジェクトを密接に結びつけ、参加ごと、取引ごとにチェーン上に実際の価値を残し、「エコシステムの活性化---価値の蓄積---ユーザーの保持」という良性の閉ループを形成します。これにより、短期的な熱が持続可能になり、Baseは激しいLayer 2競争の中で独自の優位性を形成し、技術に優しいチェーンから経済的な動力と長期的な潜在能力を兼ね備えたエコシステムプラットフォームへと進化します。

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