データ声明：本報告で引用されるすべてのトークン価格、FDV数値およびオンチェーン指標は、2025年12月1日現在の市場データに基づいています。

TL;DR

1. "マルチチェーン"から"クロスチェーン"へのパラダイムシフト：Folks FinanceはHub-Spoke（中心放射）アーキテクチャを通じて、単なるマルチチェーン展開ではなく、真のクロスチェーン貸付を実現しました。その核心は、資産そのものではなく、クロスチェーンでの状態指令の伝達にあり、担保、債務、清算リスクを中心チェーンで統一管理できるようにし、ユーザーはAチェーンで担保を提供し、Bチェーンで貸付を受けることができ、チェーン間の流動性の孤島を打破しました。

2. クロスチェーン資本効率の解放、高く安定した収益の実現：グローバルな統一流動性プールを構築することで、すべてのリンクされた供給と需要を集計し、同一資産の金利をクロスチェーンで一致させます。資金は自動的に金利の高いチェーンに誘導され、より高い構造的APYを形成します。

3. 多層的な金融インフラの構築、完全なエコシステムの閉ループ形成：クロスチェーン貸付を中心に、Folks Financeは流動性ステーキング、クロスチェーン流動性を集約するDEXルーター、ニッチな取引ペアの流動性を最適化するUltraswapを展開し、複雑な戦略を支え、資本の循環性を高める完全な製品マトリックスを形成しました。

4. 評価には上昇の潜在力があり、構造的な優位性はまだ完全には実現されていない：現在のFDVは約4-4.5億ドルで、評価は業界の中央値に位置しています。しかし、その独自のクロスチェーン貸付メカニズム、完全なエコシステムのレイアウト、統一流動性における先発優位性により、TVL、収入、評価の面で巨大な成長弾力性を持ち、クロスチェーンネットワーク効果の顕在化に伴い、価値の向上が期待されます。

1. "マルチチェーン"か"クロスチェーン"か？現在のDeFi貸付はなぜ流動性の孤島に陥っているのか？

物語のインフレ、ホットなトレンドの回転、プロジェクトの急速なイテレーションの中で、暗号業界が経験する各ラウンドの淘汰は、トラックの構造の再編成を促進しています。そして、何度も洗練された後にしっかりと立ち位置を確保できるトラックはごくわずかで、DeFi貸付はその中でも周期を超えて持続的に弾力性を示す数少ないセクターの一つです。

貸付はDeFiの中で最も早く検証されたモデルの一つであり、全体のオンチェーン金融システムのインフラストラクチャと流動性のハブです：資金プールは安定コインの鋳造、レバレッジ戦略、デリバティブ、クロスチェーン資産に底層流動性を提供し、エコシステム全体の運営を推進する重要なエンジンです。

DeFiの発展が成熟に向かうにつれ、貸付プロトコル自体にもより高い期待が寄せられています ------ より安全で、より効率的であるだけでなく、真にマルチチェーンエコシステムの流動性需要の増加を支えることが求められています。近年、公的チェーンの数が急増し、ユーザーが異なるエコシステムに分散され、チェーン間に自然な断絶が生じ、資本がクロスチェーンで流動することが難しくなり、流動性効率が低下し、貸付市場の全体TVLも完全に活性化されにくくなっています。

過去数年間、"すでにクロスチェーン貸付を実現した"と称するさまざまなソリューションが市場に登場しましたが、これらのソリューションは本質的には依然としてマルチチェーン貸付に留まっており、真の意味でのクロスチェーン貸付ではありません。

ほとんどのいわゆる"クロスチェーン貸付"は、本質的にはユーザー体験の改善に過ぎません：
それらは資産レベルでのクロスチェーン移動を提供するだけで、スマートコントラクトの基盤で担保、債務、金利、清算リスクなどのコア状態のクロスチェーン統一を実現していません。プロトコルは異なるチェーン上でそれぞれ運営され、独立した資金プール、独立したリスクパラメータ、独立した清算システム、独立したユーザーのポジションを形成し、流動性は決して真に統合されていません。

したがって、あるチェーン上の預金は別のチェーンの貸付資源にはなり得ず、マルチチェーンの流動性は依然として断片化されており、真のクロスチェーン貸付とはほど遠いのです。そして、真のクロスチェーン貸付が実現するためには、以下のことが必要です：

• 異なるチェーン上の流動性を直接共有できること；

• 担保があるチェーンに預けられた後、別のチェーンで貸付能力を生み出せること；

• ユーザーのリスクエクスポージャーをクロスチェーンで統一管理できること、複数の孤立したアカウントに分割されるのではなく。

このような未来が実現すれば、DeFi貸付の流動性を解放する重要な転換点となります。チェーン上の金融が"多くの孤島"から"統合ネットワーク"へと真に移行することを可能にします：異なるチェーン上の資産、担保、リスク、貸付需要が統一されたシステムの下で協調して機能します。

そして、これこそがFolks Financeが提供する新しいソリューションです：現在のDeFiがマルチチェーン時代に直面しているユーザー体験の問題を改善し、プロトコルレベルでクロスチェーンの"資本流動性統合"を実現し、真の意味でのクロスチェーン金融ネットワークの基盤を築いています。

2. 技術革新：Folks Financeはどのようなソリューションを提供しているのか？

2.1 中心放射式クロスチェーン貸付がマルチチェーン貸付ソリューションに取って代わる

Folks Financeの現在のクロスチェーンアーキテクチャは、Avalanche、Monad、Sei、Arbitrum、Base、Ethereum、BSC、Monad、Polygonエコシステムなど、複数の主流ブロックチェーンと統合されています。これは、Wormhole、Chainlink CCIP、Circle CCTPなどのメッセージングレイヤーを統合することで、クロスチェーン相互運用性を実現しています。

|--------|---------------------------|--------------------------------------| | 比較次元 | マルチチェーン貸付 | Hub & Spoke クロスチェーン貸付 | | 全体アーキテクチャ | 各チェーン独立して完全なプロトコルを展開 | Hubがすべての貸付機能の状態を管理 | | 状態管理 | 状態の断絶：各チェーンが独立して担保、債務、金利、HFを管理 | 状態の統一：担保、債務、リスク、清算がすべてHubで統一管理 | | 担保の再利用 | 担保は本チェーンでのみ使用可能 | ユーザーはAチェーンで担保を提供し、Bチェーンで貸付を受ける | | 清算ロジック | 各チェーンが独立して清算 | 清算はすべて中心チェーン（Hub）で統一処理 | | クロスチェーン相互作用方式 | aTokenの数量をチェーン間でburn/mintする伝達 | Spokeチェーンがクロスチェーンメッセージを送信し、すべての貸付関連状態がHubチェーンで統一更新 | | ユーザー体験 | マルチチェーン操作が複雑で管理が難しく、クロスチェーン貸付が不可能 | 一つのアカウントでマルチチェーンアクセスを実現し、真のクロスチェーン貸付を実現 |

2.1.1 技術実装

Folks Financeのクロスチェーンアーキテクチャでは、ユーザーが接続されたチェーン上で操作を開始すると、そのチェーンのコントラクトが対応する指令メッセージを生成し、Wormhole、Chainlink CCIPなどのクロスチェーンメッセージプロトコルを介して"ハブ"チェーンに送信します。ハブチェーンはプロトコルの単一の状態ソースとして、メッセージを受け取った後、対応する貸付または清算ロジックを実行し、必要に応じて他のチェーンでの資金移動やポジションの更新をトリガーします；各接続チェーンは通信に関連する最小限の状態のみを保持し、メッセージの往復を通じてハブと一致させます。

簡単に言えば、全体のプロセスは本質的にチェーン上のメッセージ伝達 + 中心チェーン上の統一実行です：ユーザー側は資産を手動でブリッジする必要もなく、ロック、鋳造、償還などの従来のクロスチェーンブリッジプロセスを自分で処理する必要もなく、マルチチェーン間で一度の貸付とポジション調整を完了できます。

2.1.2 クロスチェーン資本効率

流動性が分散し、各自独立した標準的なマルチチェーン貸付プラットフォームとは異なり、Folks Financeはネットワーク間の資本統合を実現しました。

マルチチェーンプロトコルには、互いに隔離された複数のプロトコルのコピーが存在するため、あるプロトコルでの預金は別のプロトコルで借りることができません；一方、"クロスチェーン"プロトコルは異なり、ユーザーがどのチェーンにいても流動性が利用可能です。これにより、"クロスチェーン"プロトコルは"マルチチェーン"プロトコルよりも資金効率が高くなります。

• クロスチェーンでの状態指令の伝達

クロスチェーン通信は、資産そのものではなく"状態指令"を伝達し、貸付状態をHubで統一管理します。これにより、統一流動性、クロスチェーン貸付の実現基盤が提供されます。

• クロスチェーン担保の再利用

担保は一つのチェーンに預けるだけで、別のチェーンで貸付を受けることができ、ブリッジや資産移動、クロスチェーンブリッジの確認を待つ必要がありません。したがって、取引速度が速く、安全性が高く、資金の回転も柔軟です。

より多くのチェーンが接続されるにつれて、プラットフォームはクロスチェーン貸付のカバレッジを拡大し、資金の可用性、効率、利用率を大幅に向上させます。

この方法は、エッジチェーン上の眠っている流動性を解放するだけでなく、異なるエコシステム間でのシームレスな資本流動を実現します--ユーザーはインターフェースを切り替えたり、外部ツールに依存したりすることなく、全体の体験がよりスムーズになり、取引の摩擦コストが低くなります。

2.2 高APY形成ロジック

Folks Financeはクロスチェーン統一資金プールのアーキテクチャを採用しているため、どのチェーンから同一資産を預けても、資金は最終的に同じグローバル共有流動性プールに流入します。これは、金利モデル、貸付利用率、利息分配メカニズムがすべて中心のHubで統一計算・更新されることを意味します。
したがって、同一資産の異なるチェーン上のAPYは偏差が生じず、クロスチェーンで一致し、完全に統一されます。

従来のマルチチェーン貸付モデルはFolks Financeのクロスチェーン統一資金プールと鮮やかに対比されます。従来のアーキテクチャでは、各チェーンは独立した資金プールに対応し、供給と需要の関係が完全に隔離されているため、同じ資産の異なるチェーン上のAPYにはしばしば顕著な差異が生じます。ユーザーはより高い収益を追求するために、複数のチェーン間で価格を比較し、資金を移動させなければなりません。このプロセスには摩擦コストと実行リスクが伴い、ユーザーが実際に収益を捉えることが難しくなります。

Folks Financeのクロスチェーン統一プールメカニズムは、すべてのチェーンの供給と需要を集計し、金利の一貫性を持たせ、流動性に規模の経済をもたらします。

同時に、Folks Financeの高APYは、統一資金プールによる利用率の向上だけでなく、複数の公的チェーンとの深いネイティブ統合にも起因しています。

Folks FinanceはAvalanche、Arbitrum、Polygon、Seiなどの複数のエコシステムに拡大するにつれて、これらのチェーンはクロスチェーン流動性の成長を加速し、貸付市場の規模を拡大するために、エコシステムの資金提供とインセンティブを提供しています。これにより、初期市場を立ち上げ、貸付および預金ユーザーに報酬を提供します。

これらのエコシステムのインセンティブは、初期段階で預金APYを大幅に向上させ、クロスチェーン統一資金プールの規模を迅速に拡大しました。
さらに、より多くのチェーンが参加し、より多くの資産と担保が接続されることで、これらのインセンティブは全チェーンにわたる資金の流入を促進し、APYは構造的基盤の上に正の循環を形成します。

クロスチェーン貸付は資金の可用範囲を拡大し、元々異なるチェーンに分散していた供給と需要を統一的に調整します。

あるチェーンでより高い貸付需要やより良い金利が発生した場合、他のチェーンの余剰資金が即座に補充され、全体の資金がより高い収益範囲内で持続的に運用されます。従来の貸付プロトコルが本チェーンの供給と需要に依存するしかないのに対し、このクロスチェーン調整によりFolksの利用率は自然に高くなり、単一チェーンの周期変動によって金利が低下することも少なくなります。

したがって、FolksのAPYは"より高く、より安定"という特性を示します：高いのは、資金がクロスチェーンで流動し、より高い金利のシナリオに誘導されるからです；安定しているのは、供給側の構造がより堅固であり、短期的な感情の影響を受けにくいからです。

2.3 深いエコシステム統合

Folks Financeの中心放射式アーキテクチャは、すべてのコアリスク判断を中心チェーンで完了させ、スポークチェーンは操作を実行するだけで、構造的にオラクル、清算、クロスチェーン通信などのリスク源を減少させます。このアーキテクチャは、自然により高いシステミックセキュリティを持ち、エコシステムの協調に統一インターフェースを提供します。

1. オラクル統合
   中心チェーンはChainlinkとPythを使用して価格データを提供し、スポークチェーンはオラクルを展開する必要がなく、リスクチェーンを大幅に短縮し、マルチチェーンの同期による潜在的な誤った清算リスクを低減します。

2. ステーブルコインインフラ
   ネイティブにCircleを統合し、USDCがマルチチェーン環境で一貫性を保ち、クロスチェーンでの包装されたステーブルコインによる追加の信用リスクを減少させます。

3. プロトコルレベルのセキュリティ

Folks Financeは、このプロトコルがTrail of Bits、Certik、OtterSecなどの10以上の機関による監査を受けていることを指摘しています。さらに、さまざまな資産に対して担保と借入限度を設定し、極端な市場状況下でシステミックリスクが拡散しないようにしています。

4. クロスチェーンスワップとデータ協調
   LI.FIを通じてクロスチェーンスワップの調整を実現し、SubQueryが統一データインデックスを提供し、クロスチェーン貸付が実行レイヤーで単一チェーンの効率と透明性に近い状態を維持します。

エコシステムの最近の協力と活動：

• 技術協力：Wormhole（クロスチェーンメッセージング）、Chainlink CCIP（オラクル）、Circle CCTP（ステーブルコイン転送）。

• 新たな統合：CoinStats（11月18日、クロスチェーン投資ポートフォリオ追跡をサポート）。Monadメインネット（11月24日、最初の5,000枚の$FOLKSインセンティブを開始）。Monadに新たに上場した資産には、sMON、USDT0、AUSD、wBTC、wETHが含まれます。

より多くのエコシステムリソースが集まり、クロスチェーン経済体の協調発展を促進します。

• コミュニティ活動：Auraboard Phase II（11月19日開始、$20万+ $FOLKS報酬）。

• Folks Points：これは初期参加の最良の方法の一つであり、このシステムはすべてのチェーンでの持続的な活動を報酬し、新旧のユーザーにエコシステムへの参加と将来のコミュニティ配分への明確な道を提供します。

コミュニティ活動とエアドロップ報酬は、ユーザーの参加度と活性度を効果的に向上させます。

今後、より多くのエコシステムが接続されるにつれて、マルチチェーン間の比較優位性と規模の経済がさらに解放され、全体の資本効率も向上することが期待されます。

3. コア製品アーキテクチャ：クロスチェーン貸付を中心とした多層的金融インフラ

3.1 xChain：クロスチェーン貸付の核心価値

xChainはFolks Financeのクロスチェーンアーキテクチャの核心であり、マルチチェーンの貸付需要を同一の実行レイヤーに集約し、資本が異なる公的チェーン間で自由に流動できるようにし、同時に資産のネイティブ性と安全性を保持します。

Folks Financeのクロスチェーンアーキテクチャは、安全性と資産の一貫性において明らかな構造的優位性を持っています：

• プロトコルは従来のブリッジのロック・ミントモデルに依存せず、すべての担保はそのネイティブチェーンのコントラクトに保持され、真の非管理型を実現し、クロスチェーン移転による集中リスクを回避します。

• 中心チェーンはネイティブUSDCなどの高品質なプール化資産を統一的に接続し、クロスチェーン貸付において資産基準を一貫させ、包装資産のプレミアムや同期誤差などの潜在的な問題を減少させ、マルチチェーン環境でよりスムーズで信頼性の高い資金呼び出し体験を提供します。

3.1.1 クロスチェーン貸付がもたらすものは？

クロスチェーン貸付は一見シンプルな概念に見えますが、その背後には資産の安全性、状態の一貫性、リスクフレームワークの統一など、いくつかの基盤的な難題が関与しており、実際に実現される意義は表面的な概念を超えています。

（1）資本が自由にクロスチェーンで流動でき、効率が大幅に向上
ユーザーはチェーンBで担保を提供し、チェーンAで貸付を受けることができ、担保がクロスチェーンで金融的な効用を発揮し、チェーンの境界に制約されなくなり、資金利用率が明らかに向上します。

（2）マルチチェーン貸付プールが統一された流動性を実現
異なる公的チェーンの供給と需要が統一されたフレームワークに集約され、単一チェーン市場の断絶を避け、資金がより大規模なプールで機能します。

（3）クロスチェーン統一金融オペレーションシステムの形成
実行レイヤーが中心チェーンに集中し、マルチチェーン操作ロジックが統一的に処理され、ユーザーは単一のインターフェースでクロスチェーン投資ポートフォリオを管理でき、単一チェーン操作に近い体験を得られます。

（4）著しく友好的で摩擦の少ないユーザー体験
クロスチェーン担保、返済、清算は手動でブリッジする必要がなく、インタラクション方式は単一チェーンと基本的に一致します。

3.1.2 技術実装

Folks FinanceのHub--Spokeアーキテクチャは、貸付状態、リスクパラメータ、担保率、清算ロジックなど、すべての貸付関連のプロトコル状態を中心チェーンHubにのみ保存し、各スポークチェーンはトークンの保管と移転、クロスチェーンメッセージの送信を担当します。
このモデルは、一貫性、安全性、運用コストの面で顕著な利点を持ち、特にリスクの統一、状態の一貫性に高度に依存する貸付のような金融プロトコルに適しています。

USDCのようなトークンに対して、プロトコルはCircle CCTPを通じて資産をHubにブリッジし、Hub側にグローバルなUSDC流動性プールを形成します。ユーザーは任意のスポークチェーンでUSDCを預けることができ、これらの預金はすべて同じHubプールに集約されます；他のチェーンのユーザーがUSDCを借りる際も、このグローバルプールから減算されるため、USDCの流動性はすべてのチェーン間で完全に共有されます。

AVAXなどのスポークチェーンのトークンについては、それらのトークン自体は各自のスポークチェーンのスマートコントラクトにロックされており、所属するチェーン上でのみ預けたり借りたりすることができます。しかし、それらのポジション状態はすべてHubに統一的に記録され、他のチェーンの資産と一緒に借入限度や清算条件を計算します。

その後、スポークは操作を開始するだけで、すべてのロジックと状態はWormhole/CCIPを介してHubに統一的に処理されます。

こうすることで、プロトコルは状態層とリスクエンジン層で単一の、クロスチェーンで共有されるものとなり、一つのチェーンで担保を提供し、別のチェーンで貸付を受けることが可能になります；従来のマルチチェーン・マルチプールの流動性分散モデルと比較して、このアーキテクチャは異なるチェーンのユーザーが同じ貸付システムを共有し、より高い資金効率、統一されたリスク管理、真のクロスチェーン貸付能力を実現します。

3.2 貸付の核心

3.2.1 コアメカニズムと特徴

Folks Financeの貸付モジュールはクロスチェーン能力を基盤にしており、担保、貸付、清算を同一の実行レイヤーに統合し、従来の単一チェーンプロトコルの"資金は本チェーンでのみ使用可能"という制限を突破しています。核心的な価値は、担保がネイティブチェーンに留まり、安全性が変わらないまま、資金の効用がクロスチェーンで呼び出せることです。

実際のシナリオでは、ユーザーはチェーンAで資産を担保にし、チェーンBで資金を借りることができます。例えば、EthereumでETHを担保にし、ArbitrumでUSDCを借りて取引や流動性マイニングに参加することができます；または、Avalancheのより低い金利を利用してレバレッジを取得することもできます。このようなクロスチェーンの使用方法は、ブリッジコストと操作摩擦を大幅に削減し、包装資産による追加リスクを回避します。

Folksは可変金利と固定金利の2つのモデルをサポートし、短期戦略と長期保有のニーズをカバーします。クロスチェーン構造により、プロトコルはより広範囲で供給と需要のバランスを取ることができ、金利は従来の単一チェーンプロトコルよりも持続性と弾力性を持つことができます。

同時に、プロトコルにはフラッシュローン、リバランス、自動清算機能が組み込まれています。フラッシュローンはアービトラージやポジション調整などの一時的な操作に使用でき、追加の担保を占有しません；リバランスメカニズムはチェーン間でリスク指標を同期させ、異なるチェーンの貸付ポジションを一貫性を持たせます。これらのツールは戦略実行コストを削減し、全体の資金効率を向上させます。

3.2.2 データパフォーマンス：現在の段階の利用率構造

現在の全体貸付利用率は約32％で、プロトコルはまだ資金構築の初期段階にありますが、安全性と将来の弾力性は強いです：

構築サイクルにあり、上昇の余地があります：クロスチェーンのカバレッジが拡大し、戦略の需要が増加するにつれて、借入側は徐々に追いつくと予想され、低利用率から中高区間への移行が自然にAPRを押し上げ、より安定した収益構造をもたらします。

3.3 流動性ステーキング、DEXルーター、Ultraswap：エコシステムの補完性と完全性

貸付の核心を超えて、Folks Financeは流動性ステーキング、DEXルーター、Ultraswapを通じて補完的なエコシステムを構築し、完全なマルチチェーン製品マトリックスを形成しています。

• 流動性ステーキング：ネイティブ資産をステーキングしながら流動性を保持でき、貸付や取引に参加し続けることができ、資本の循環性を高め、トークンの効用を向上させ、プロトコル内部で正の経済循環を形成する支えとなります。
  Folks FinanceはAlgorand上での流動性ステーキング資産xALGOの発行者です。ユーザーはALGOをステーキングすることでxALGOを取得し、xALGOはステーキング報酬を蓄積します。xALGOは流動性を持っているため、Folks Finance内で供給または担保として使用でき、取引や統合されたDeFiプロトコルにも利用できます。

• DEXルーターがマルチチェーン流動性を統合：資産の調整に最適なパスを提供し、スリッページとクロスチェーン操作の複雑さを低減し、ユーザーのクロスチェーン操作をよりスムーズにします。

• xChain上では：FolksはLi.Fiを使用して、クロスチェーン流動性を集約し、取引を処理し、すべてのサポートされているネットワークを接続します。Li.Fiは数十の分散型取引所（DEX）やブリッジの間で最適なパスを見つけ、直接かつ経済的なクロスチェーンポジション管理を実現します。

• Algorand上では：Folksは独自に開発したFolks Routerを使用しており、このルーターはAlgorandエコシステム向けに設計されており、ローカルDEX間で最適な取引ルーティングを提供します。

• Ultraswap：ニッチな取引ペアに対してより深い流動性を提供し、より多くの資産を安全に担保システムに組み込み、複雑な戦略の実行をサポートし、全体のエコシステムの取引深度と堅牢性を向上させます。

貸付、流動性ステーキング、ルーティング、マーケットメイキングツールが協調し、マルチチェーンの高流動性とトークン経済の循環を支える完全な製品ネットワークを構築し、プロトコルの長期的な成長とエコシステムの拡張の基盤を築いています。

3.4 開発者エコシステム

Folks FinanceはオープンソースSDKを提供し、エコシステムの成長をサポートし、開発者が革新に参加し、コミュニティや第三者の開発者がエコシステム構築に参加できるようにします：

• クロスチェーンSDK：JavaScriptライブラリがxChainインタラクションをサポートし、預金、借入、ポートフォリオの照会を含みます。

• Folks Router SDK：DEXアグリゲーターをdAppに統合することをサポートします。

• Simplicity JS SDK：Algorand特有の市場での貸付とステーキング操作を簡素化します。

3.5 今後の発展と計画：Folks Financeは次に何をするのか？

最近、Folks Financeは3つの重要な分野で重要な進展を遂げ、専門的な貸付プロトコルから伝統的金融と分散型未来をつなぐスーパーエントランスへのアップグレードを目指し、次の段階の飛躍のための堅実な基盤を築いています。

現在、最近の3つの成果があります。

• 戦略的提携とモバイル端末の展開
  プラットフォームはライセンスを持つ仮想資産サービスプロバイダーと提携し、独立したアプリFolks Mobileをリリースしました。このアプリは流動性ステーキング、スワップ、貸付などのコアDeFi機能を統合し、AIルーティングで体験を最適化し、ステーブルコイン担保消費をサポートするデビットカードサービスの提供を計画しています。新たに発表されたFOLKSトークンも深く統合され、ユーザーに専用の権利を提供します。

• xChain V2アップグレード
  xChain V2が間もなく登場し、単体式と金庫式アーキテクチャを融合させ、クロスチェーン循環流動性を実現し、EVMと非EVMチェーン間の壁を打破することを目指しています。このアーキテクチャは、より深い資産流動性の集約と高度な収益戦略の基盤を提供します。

• 次世代流動性ステーキングソリューション
  xChain V2に基づくLST金庫は、次世代流動性ステーキングのパラダイムを開き、クロスチェーン循環金庫設計で収益効率を最適化します。新システムは安全性を確保しながら、資金利用効率と戦略の柔軟性を大幅に向上させ、ユーザーによりスマートな収益生成能力を提供します。

4. エコシステムの発展と市場パフォーマンス：単一チェーンの王者からクロスチェーンインフラへ

4.1 使用状況

Folks Financeは2022年4月にAlgorandでローンチされ、当初の貸付活動はそのネイティブチェーンに集中していました。2024年中頃から、クロスチェーン貸付メカニズムの導入により、貸付需要が複数のチェーンに拡大しました。このメカニズムは資金を各ネットワークに効果的に配分し、Folks Financeを単一チェーンアプリケーションではなく、クロスチェーン貸付プラットフォームにしました。その後、全体の貸付規模は初期の水準を超え、各エコシステムでのプロトコルの成長と適用を反映しています。

ユーザーの活性度に関しては、プラットフォームの総ユーザー数は20万人を超えました。この構造は、今後さらに拡大し分散する余地を持っており、クロスチェーン製品は徐々により多くのチェーンに開放されています。

4.2 エコシステムの発展

TVL：エコシステムの地位とクロスチェーン拡張能力

Folks FinanceはAlgorandエコシステムの中で主要な貸付プロトコルであり、長期にわたって高いTVLを維持しています。現在の規模は他の主流公的チェーンの主要な貸付プロジェクトを超えており、クロスチェーン資本の魅力と拡張の潜在能力を示しています。より多くのチェーンが接続されるにつれて、FolksのTVLは単一チェーンの拡張からだけでなく、クロスチェーン調整の構造的な向上を反映し、クロスチェーン貸付金融インフラのリーディングポジションを確立しています。

5. 経済モデルとトークンパフォーマンス：価値捕捉の道筋とインセンティブ設計の評価

5.1 トークン配分状況

FOLKSの総供給量は5000万枚で、現在の流通量は約1220万枚、初期TGEの流通量は1270万枚、FDVは約3.23億ドルです。コミュニティとエコシステムの成長の合計比率は50％を超え、プロトコルのユーザーとエコシステム指向を反映しています。

チームと投資家のトークンの解放は、12～30ヶ月の線形サイクルに従い、ロックアップ期間を含み、流通のリズムを制御可能にします。

注目すべきは、コミュニティ報酬は即時受け取りまたは線形リリースを選択でき、追加の収益を得ることができ、ロックアップと市場の圧力構造を最適化します。

5.2 トークンの機能と価値循環

FOLKSトークンはプロトコル内で複数の機能を担い、それぞれの機能がプロトコルの価値の正の循環を促進します：

• ガバナンス：トークンを保有することで意思決定に参加し、プロトコルの方向性とエコシステムの発展を一致させ、ガバナンスの効率とコミュニティの参加度を向上させます。

• ステーキング：トークンをステーキングすることで収益を向上させ、資金がプロトコル内に留まる時間を増やし、流動性の安定性を高めます。

• 経済的インセンティブ：貸付、マーケットメイキング、クロスチェーン実行などのエコシステム製品で報酬を提供し、ユーザーがプロトコル活動に継続的に参加することを促します。

• 価値の回帰：クロスチェーン貸付の拡大、クロスチェーン流動性の強化、Ultraswap、流動性ステーキングなどのコンポーネントの成熟に伴い、プロトコルが生み出す手数料と経済活動がトークンの使用シーンを増やし、FOLKSの価値がエコシステム内で循環し、安定した価値のフライホイールを形成します。

5.3 FDVと価格パフォーマンス：堅実なパフォーマンスの下での相対的な過小評価

5年間の発展を経て、Folksの製品マトリックスと価値捕捉メカニズムは比較的整備され、クロスチェーン貸付、Ultraswap、ルーターなどのコンポーネントが完全なエコシステムを形成しています。FDVは堅実なパフォーマンスを示していますが、プロトコルの機能、エコシステムの完全性、クロスチェーンの先発優位性に比べて依然として過小評価の余地があります。主な理由は以下の通りです：

• 独特なクロスチェーン貸付メカニズム：ブリッジ不要、ネイティブ資産を保持し、競争上の優位性が明確です。

• 高いエコシステムの完全性：摩擦コストを削減し、安全性が高いです。

• フラッシュローンなどの金融ツールの統合：より広範な戦略空間と潜在的なユーザー群を提供します。

• Algorandチェーンへの適合性が高い：チェーンレベルの特性と一般金融シーンとの高度な適合性があり、プロトコルの安定した運用を支える基盤を提供します。

Folks FinanceのFOLKSトークンは2025年11月6日にBinance Alphaで初めて取引が開始され、その後同日の夜にUSDTの永続契約もBinance契約プラットフォームで同時に上場しました。上場初日の価格は$2で、その後最高$11.50に達し、約475％の上昇を示し、市場がトークンを高く評価していることを示しています。

6. 投資観察と評価フレームワーク：クロスチェーンの進化の中で価値実現の道を探る

発展の概況：

|------------|---------------------------------------------| | 日付 | イベント | | 2022/1/20 | Folks Financeが300万ドルのシードラウンドの資金調達を完了 | | 2022/4/4 | Folks Financeがメインネットでローンチ | | 2024/2/6 | Folks Financeが戦略的資金調達を完了、金額は未公開 | | 2024/11/14 | Folks Financeが320万ドルのAラウンド資金調達を完了、評価額は7500万ドル | | 2025/11/6 | Binance Alphaと永続契約がFolks Finance (FOLKS)を上場 | | 2025/11/6 | FOLKSトークンが正式に上場 |

6.1 資金調達状況

現在までに、Folksは累計620万ドルの資金調達を完了しています。Folks Financeの複数の資金調達ラウンドは、Coinbase Ventures、Borderless Capital、Jump Cryptoなどの主要機関を引き付け、投資家はインフラファンド、取引所エコシステムファンド、戦略的資本を含んでいます。全体の構造は多様で専門的であり、クロスチェーンインフラをサポートし、公的チェーンの戦略的協調を提供し、プロトコルのクロスチェーン拡張、流動性構築、エコシステムの発展に安定した保障を提供します。資金調達は市場がクロスチェーン金融インフラの位置付けを高度に評価していることを示しています。

6.2 評価分析

6.2.1 トラックの視点

トラックの視点から見ると、現在のDeFi貸付プロトコル全体のTVLは646.7億ドルで、2025年以来の新高値圏にあります。
Folks Financeの現在のTVLは約1.32億ドルで、貸出資金は約3,114万ドルに相当し、Algorandエコシステム内で長期的にトップに位置しており、徐々に複数の公的チェーンに拡大しています。

市場シェアを維持する保守的な仮定の下で、以下の線形推算が得られます：

|-----------|-----------|--------------------| | 業界TVLシナリオ | 業界規模（億ドル） | Folks TVL推算（百万ドル） | | 現在 | ~65 | ~132 | | 2× | ~130 | ~264 | | 5× | ~325 | ~660 | | 10× | ~650 | ~1320 |

しかし、Folksはクロスチェーン貸付アーキテクチャを採用しているため、その成長は厳密に線形の道筋をたどるわけではありません。クロスチェーンモデルは同時に複数のチェーンの貸付需要を受け入れることができ、資金利用率が構造的に単一チェーン貸付よりも優れています；そのため、"有効TVL"は同等の規模であってもより高くなります。したがって、業界の拡張過程において、Folksの実際のTVLの増加率はしばしば線形推算を上回ります。

6.2.2 二次市場の視点

二次市場の視点から見ると、FOLKSの現在のFDVは約4-4.5億ドルで、FDV/TVLは約3-3.5倍、流通時価総額/TVLは約0.9倍で、全体として依然として業界の中央値の価格帯にあります。いくつかの主要な貸付プロトコルが1-2倍以上の流通時価総額/TVLや、4-5倍のFDV/TVLを持つのに対し、Folksの現在の評価は高くありません。

同時に、coingeckoのデータによれば、$FOLKSはEVM DeFi貸付分野で時価総額ランキングの上位3位に位置し、AaveやMorphoに次いでいます。クロスチェーン貸付、統一流動性といった構造的能力におけるリーディングレベルは、同規模のプロトコルよりも明らかに高く、TVL、利用率、収入の拡大において十分な上昇の余地があります。

全体の構造から見ると、FOLKSは現在"クロスチェーンネットワーク効果がまだ完全に実現されていない"急成長段階にあるようです：基盤技術は成熟し、エコシステムコンポーネントは徐々に整備されていますが、クロスチェーン貸付の規模の効果はまだTVLや収入に完全には反映されていません。より多くのマルチチェーン資産が接続され、クロスチェーンの利用率が向上することで、流動性の集約効果がより明確になり、評価も業界の中心に近づきやすくなり、高い弾力性と修復の余地を持っています。

7. 結論：資本が真に自由になるとき、チェーン上の金融は長期的な発展の起点に立つ

マルチチェーンの分裂はDeFiの発展を阻む核心的なボトルネックであり、資本が真に必要としているのはチェーンの境界を越える自由です。Folks Financeが構築しているのは、単なるクロスチェーン貸付ではなく、チェーン上の金融の統合への入り口です。流動性が再び集約され、価値が再びつながるとき、分散したエコシステムは統合に向かい、チェーンとチェーンの間に正の外部性を生み出し、全体の効率とユーザー体験が規模に応じて向上します。

DeFiの次の段階は、チェーンをネットワークとして織り成すことができるプロトコルによって定義されるでしょう。