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CoinW研究院週報（2025.12.15 - 2025.12.21）

CoinW 研究院

2025-12-22 12:34:10

コレクション

グローバルな暗号通貨の総時価総額は3.09兆ドルで、先週の3.22兆ドルから今週は暗号通貨の総時価総額が4.03%下落しました。

CoinW研究院

关键要点

世界の暗号通貨の総時価総額は3.09兆ドルで、先週の3.22兆ドルから今週は4.03%減少しました。記事執筆時点で、アメリカのビットコイン現物ETFの累計純流入は約574.1億ドルで、今週は4.97億ドルの純流出がありました；アメリカのイーサリアム現物ETFの累計純流入は約124.4億ドルで、今週は6.43億ドルの純流出がありました。

ステーブルコインの総時価総額は3,079億ドルで、その中でUSDTの時価総額は1,867億ドルで、ステーブルコインの総時価総額の60.92%を占めています；次にUSDCの時価総額は770億ドルで、ステーブルコインの総時価総額の25.01%を占めています；DAIの時価総額は53.6億ドルで、ステーブルコインの総時価総額の1.74%を占めています。

DeFiLlamaのデータによると、今週のDeFiの総TVLは$1,196億で、先週の1,214億から約1.48%減少しました。公チェーン別に見ると、TVLが最も高い3つの公チェーンはそれぞれEthereumで68.25%、Solanaで8.35%、Bitcoinで6.75%です。

今週の各公チェーンのパフォーマンスは明確に分化しています。オンチェーンDEXの日次取引量では、BNBチェーン（+27.11%）とSui（+12.93%）のみが増加し、Ton（-28.00%）とEthereum（-26.74%）は一定の下落があり、Solana（-4.11%）とAptos（-0.58%）はわずかに減少しました。取引手数料は全体的に安定しており、Ethereum、BNBチェーン、Tonは先週とほぼ同じで、Sui（-13.92%）とAptos（-8.16%）は減少し、Solanaは64.22%上昇しました。ユーザーと資金の面では、日次アクティブアドレスではSolana（-6.74%）とSui（-0.27%）がわずかに減少した以外は、他のチェーンはすべて増加し、特にEthereum（+28.12%）とAptos（+21.83%）が増加率が高いです。TVLは全体的に圧力を受けており、Suiのみがわずかに4.14%上昇し、他の公チェーンは1%から3%の穏やかな調整が見られました。

新プロジェクトの注目：Strataは永続的な収益分層プロトコルで、Ethenaのリスク中立合成ステーブルコインUSDeに基づいて構築されており、ユーザーに構造化された収益エクスポージャーを提供することを目的としています。HolmesAIは、Persona（個別化された知識と思考モデル）を通じてユーザーが自分の思考方法と経験を再現するのを助け、真に「ユーザーのように考え、ユーザーのために行動する」AIエージェントを構築し、人間の創造性と時間を解放することを目指しています。WormはSolana上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはウォレットを接続してさまざまな予測市場（スポーツ、暗号など）を作成および取引でき、「はい/いいえ」のシェアを売買することでイベント結果の確率判断を表現し、取引手数料から収益を得ることができます。

一.市场概览

1.暗号通貨の総時価総額/ビットコインの時価総額比率

世界の暗号通貨の総時価総額は3.09兆ドルで、先週の3.22兆ドルから今週は4.03%減少しました。

データ出所：cryptorank, https://cryptorank.io/charts/btc-dominance

データは2025年12月21日までのものです。

記事執筆時点で、ビットコインの時価総額は1.77兆ドルで、暗号通貨の総時価総額の57.3%を占めています。同時に、ステーブルコインの時価総額は3,079億ドルで、暗号通貨の総時価総額の9.96%を占めています。

データ出所：coingeck, https://www.coingecko.com/en/charts

データは2025年12月21日までのものです。

2.恐怖指数

暗号通貨の恐怖指数は24で、恐怖を示しています。

データ出所：coinglass, https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

データは2025年12月21日までのものです。

3.ETFの流入・流出データ

記事執筆時点で、アメリカのビットコイン現物ETFの累計純流入は約574.1億ドルで、今週は4.97億ドルの純流出がありました；アメリカのイーサリアム現物ETFの累計純流入は約124.4億ドルで、今週は6.43億ドルの純流出がありました。

データ出所：sosovalue, https://sosovalue.com/zh/assets/etf

データは2025年12月21日までのものです。

4.ETH/BTCおよびETH/USDの交換比率

ETHUSD：現価格$2,994.09、歴史的最高価格$4,878.26、最高価格からの下落率は約38.93%

ETHBTC：現在は0.033949、歴史的最高は0.1238

データ出所：ratiogang, https://ratiogang.com/

データは2025年12月21日までのものです。

5.分散型金融（DeFi）

DeFiLlamaのデータによると、今週のDeFiの総TVLは$1,196億で、先週の1,214億から約1.48%減少しました。

データ出所：defillama, https://defillama.com

データは2025年12月21日までのものです。

公チェーン別に見ると、TVLが最も高い3つの公チェーンはEthereumで68.25%、Solanaで8.35%、Bitcoinで6.75%です。

データ出所：CoinW研究院、defillama, https://defillama.com

データは2025年12月21日までのものです。

6.オンチェーンデータ

Layer 1関連データ

主にオンチェーンDEXの日次取引量、日次アクティブアドレス、取引手数料を分析し、現在の主要Layer1（ETH、SOL、BNB、TON、SUI、APTOS）の関連データを示します。

データ出所：CoinW研究院、defillama, https://defillama.com

データは2025年12月21日までのものです。

オンチェーンDEXの日次取引量と取引手数料：オンチェーンDEXの日次取引量と取引手数料は公チェーンの活発度とユーザー体験を測る核心指標です。オンチェーンDEXの日次取引量では、今週はBNBチェーンとSuiのみが上昇し、それぞれ27.11%と12.93%の増加を記録しました；TonとEthereumはそれぞれ28.00%と26.74%の減少があり、SolanaとAptosはそれぞれ4.11%と0.58%のわずかな減少が見られました。取引手数料に関しては、今週のEthereum、BNBチェーン、Tonチェーンは先週とほぼ同じでした；SuiとAptosはそれぞれ13.92%と8.16%の減少があり、Solanaは64.22%上昇しました。
日次アクティブアドレスとTVL：日次アクティブアドレスは公チェーンのエコシステム参加度とユーザーの粘着性を反映し、TVLはユーザーのプラットフォームへの信頼度を示します。日次アクティブアドレスでは、今週はSolanaとSuiがそれぞれ6.74%と0.27%の減少を記録した以外は、他のチェーンはすべて増加しました。EthereumとAptosはそれぞれ28.12%と21.83%の増加を記録し、TonとBNBチェーンはそれぞれ5.58%と2.52%のわずかな増加が見られました。TVLに関しては、今週はSuiチェーンのみが4.14%のわずかな上昇を記録し、他のチェーンはすべてわずかに減少し、BNBチェーン（-3.36%）、Ton（-2.38%）、Aptos（-2.00%）、Solana（-1.81%）、Ethereum（-1.53%）となりました。

Layer 2関連データ

L2Beatのデータによると、イーサリアムLayer 2の総TVLは$362.4億で、今週は先週の$376.5億から全体で3.74%減少しました。

データ出所：L2Beat, https://l2beat.com/scaling/tvs

データは2025年12月21日までのものです。

BaseとArbitrumはそれぞれ36.85%と34.77%の市場シェアを占めており、Baseチェーンは過去1週間で市場シェアが減少し、Arbitrumはわずかに上昇しました。

データ出所：footprint, https://www.footprint.network/public/research/chain/chain-ecosystem/layer-2-overview

データは2025年12月21日までのものです。

7.ステーブルコインの時価総額と増発状況

Coinglassのデータによると、ステーブルコインの総時価総額は3,079億ドルで、その中でUSDTの時価総額は1,867億ドルで、ステーブルコインの総時価総額の60.92%を占めています；次にUSDCの時価総額は770億ドルで、ステーブルコインの総時価総額の25.01%を占めています；DAIの時価総額は53.6億ドルで、ステーブルコインの総時価総額の1.74%を占めています。

データ出所：CoinW研究院, Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/stablecoin

データは2025年12月21日までのものです。

Whale Alertのデータによると、今週USDC Treasuryは合計10.07億枚のUSDCを増発し、Tether Treasuryは今週合計でUSDTの増発はありませんでした。今週のステーブルコインの増発総量は10.07億枚で、先週のステーブルコインの増発総量（36.67億枚）から72.53%減少しました。

データ出所：Whale Alert, https://x.com/whale_alert

データは2025年12月21日までのものです。

二.本周热钱动向

1.今週の上昇率トップ5のVCコインとMemeコイン

過去1週間の上昇率トップ5のVCコイン

データ出所：CoinW研究院、coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

データは2025年12月21日までのものです。

過去1週間の上昇率トップ5のMemeコイン

データ出所：CoinW研究院、coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

データは2025年12月21日までのものです。

2.新プロジェクトの洞察

Strataは永続的な収益分層（Perpetual Yield Tranching）プロトコルで、Ethenaのリスク中立合成ステーブルコインUSDeに基づいて構築されており、ユーザーに構造化された収益エクスポージャーを提供することを目的としています。収益をシニアとジュニアの2つのリスク収益レベルに分けることで、Strataは投資家が自身のリスク嗜好に応じてEthenaのアービトラージ戦略（キャリー取引）から得られる収益に参加し、異なるリスクレベルでより精緻な収益配分を実現できるようにします。

HolmesAIは、Persona（個別化された知識と思考モデル）を通じてユーザーが自分の思考方法と経験を再現するのを助け、真に「ユーザーのように考え、ユーザーのために行動する」AIエージェントを構築し、人間の創造性と時間を解放することを目指しています。ユーザーの知識、認知、意思決定ロジックをPersonaとして蓄積することで、HolmesAIはAIエージェントに高度な擬人化能力を持たせ、従来のAIが持つ個別化と長期記憶の欠如の問題を克服し、さまざまな業界や使用シーンに適用できるようにします。

WormはSolana上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはウォレットを接続してさまざまな予測市場（スポーツ、暗号など）を作成および取引でき、「はい/いいえ」のシェアを売買することでイベント結果の確率判断を表現し、取引手数料から収益を得ることができます。このプラットフォームは許可のない自由なメカニズムを採用しており、市場の創設者は取引手数料の分配を受けることができ、事前販売と曲線メカニズムを導入して初期流動性を促進し、UMAの分散型オラクルを利用して市場結果の客観的な決済を確保します。

三.行业新动态

1.今週の業界の大事件

Infrared（IR）は2025年12月17日（UTC）にTGEを完了し、トークンが正式に生成され流通に入ります。プロジェクトは早期支援者にエアドロップを配布し、主にBoycoの預金活動、テストネット体験、コミュニティ構築に参加したユーザーを対象としています。エアドロップはTGE当日に受け取れるようになり、その後も継続的に配布されます。トークンの初期配布に関して、Infraredはトークン生成とコミュニティ配分を通じて早期流通を完了し、複数回のIDO構造は採用していません。IRトークンは現在、プロトコルのガバナンス、ステーキング、プロトコル収益関連メカニズムに使用され、Infraredエコシステムのコア資産を構成しています。InfraredはBerachainエコシステム内の流動性ステーキングプロトコルです。

12月17日、分散型予測市場プラットフォームpredict.funがBNBチェーンで正式に立ち上がり、予測市場参加者およびBNBチェーンのアクティブユーザー向けの初期ポイントエアドロップ活動を開始しました。エアドロップの確認ページはすでにオープンしています。この新市場はYZi Labsによって孵化され、創設チームにはかつてBinanceの従業員であった開発者が含まれており、12月4日にBinanceの創設者CZからソーシャルメディアで事前に発表され、注目を集めました。predict.funのコア特徴は、ユーザーが予測を行うと同時に資金が収益を生むことを許可し、BNBチェーンの低手数料と高性能の特性を活用して、ユーザーにより高い資本利用効率の予測市場体験を提供することを目指しています。

12月16日、Baseチェーン上のスポーツ予測アプリFootball.FunはそのネイティブトークンFUNのトークンエコノミクスを発表しました。総供給量は10億枚で、そのうち25%がコミュニティに配分され（4%は創世エアドロップ）、25%がチームに、24.8%が投資者に、17.7%が金庫に、7.5%が公募に使用されます。同日21:00（UTC+8）にFUNトークンの公募が正式に開始され、約48時間の期間で300万ドルの資金調達を目指し、エコシステムの発展を支援し、初期ユーザーの参加を促進します。創世エアドロップ部分はコミュニティの早期支援者を報いるために使用され、ユーザーの参加度と初期流動性を高めることを目的としています。一方、トークン公募はプロジェクトの市場拡大と今後のプレイの基盤を築くことを目指しています。

12月16日、Perp DEXアグリゲーターvooiはそのネイティブトークンのエアドロップ受取が2025年12月18日20:00（北京時間）に開始されることを発表し、受取ウィンドウは30日間です。スナップショットは12月8日08:00（北京時間）に完了しており、エアドロップの対象には取引ポイントの保有者、V1の古いユーザー、Cookieイベントの勝者が含まれます。vooiのトークンエコノミーモデルは総供給量が10億枚であり、そのうちエアドロップとコミュニティ販売が10.53%、コミュニティの発展とマーケティング（第2四半期のエアドロップを含む）が27.82%、コミュニティ貢献者が17%、プライベートセールと戦略的投資者が13.65%、プロジェクト財団が31%を占めています。

分散型健康経済ネットワークDNAiは12月19日00:00 UTCに$DNAiトークン生成イベント（TGE）を開始し、公式ウェブサイトの登録は01:58 UTCにオープンします。$DNAiの総供給量は8,255,093,950枚に固定されており、2025年の世界人口規模にインスパイアされています。プロジェクトは「公平なスタート」メカニズムを採用しており、その70%（約5.778億枚）は健康データマイニングを通じて貢献された検証済みの個人データ提供者に配分され、事前採掘は行われません；残りの30%は早期投資者、コア貢献者、DNAi財団に配分され、すべて長期的にロックされ、即時流通はありません。$DNAiはエコシステム内でガバナンスおよびインタラクティブなトークンとして使用され、個人ユーザーは健康データの検証を通じて報酬を得ることができ、機関は実世界の資産（研究開発パイプライン、特許、株式など）を担保にして$DNAiに基づく流動性支援を受けることができます。全体の配分設計は公平な参加と長期的な価値の整合性を強調しています。

2.来週の大事件

Aster公式は12月18日にその第5段階エアドロップ「Stage 5：Crystal」が2025年12月22日に開始され、2026年2月1日まで続くことを発表しました。今回のエアドロップの総量はASTERの総供給量の1.2%（約9600万枚ASTER）で、2つの部分に分かれています：0.6%の基本シェアは即時受取可能で、0.6%のロック報酬は3ヶ月のロック後に解除されます。ユーザーは即時受取を選択することもできますが、ロック報酬を放棄することになります。また、ロックが完了するまで待って全てのシェアを受け取ることもできます。この設計は流動性と長期保有のインセンティブを兼ね備えており、早期受取によるトークンのデフレを促進します。

FOXRPFUNは12月21日から12月22日にかけてIDOを開催し、公募価格は約0.006ドルで、KingdomStarterなどのLaunchpadプラットフォームを通じてトークンを販売し、約10万ドルを調達します。公募後、トークンはTGE時に流通が開始され、その約30%がTGEで解除され、残りの70%はその後6ヶ月以内に計画通りにリリースされます。FOXRPFUNはXRP Ledger（XRPL）に基づくmemeトークンおよび分散型交換エコシステムプロジェクトで、そのトークンFRPの総供給量は5億枚です。FRPの設計はウイルス的なmemeコミュニティとXRPLの低コスト、高速取引の特性を組み合わせて、分散型取引体験を促進することを目指しています。

Rainbowは2026年2月5日にそのネイティブトークンRNBWのTGEを迎えることを発表しました。その時、トークンの発行はRainbow財団が主導し、同財団はRainbow社の最大の単一株主となり、20%の株式を保有し、トークン保有者と会社の株主が利益を共有するメカニズムを構築します。将来的に買収が発生した場合、財団は段階的に解散し、株式の利益を含む純資産をトークン保有者に分配します。発表されたトークンエコノミクスによれば、RNBWの総供給量は10億枚で、TGE時のエアドロップは15%、CoinListコミュニティのプレセールは約3%、国庫は47%、チームは12.2%、投資者は7.8%、コミュニティは15%となっており、TGEの初期流通比率は約20%と予想されています。

3.先週の重要な投資と資金調達

ETHGasは1,200万ドルのトークンラウンド資金調達を完了したと発表しました。このラウンドはPolychain Capitalがリードし、Stake Capital、BlueYard Capital、Lafayette Macro Advisors、SIG DT、Amber Groupが参加しました。資金支援に加えて、ETHGasはEthereumのバリデーター、ブロック構築者、リレーから約8億ドルのブロックスペース流動性の約束を受けており、これらの流動性は市場と製品開発に使用されます。ETHGasはブロックスペースを事前に売買できる先物市場を構築し、Ethereumのブロックスペースの取引効率を向上させることを目指しています。このシステムはEthereumの既存の提案者-構築者分離（PBS）プロセスと接続し、現在のブロック生成メカニズムを最適化します。（2025年12月17日）

香港のフィンテック企業RedotPayは1.07億ドルのBラウンド資金調達を完了し、Goodwater Capitalがリードし、Pantera Capital、Blockchain Capital、Circle Venturesが参加しました。資金は主に製品開発、コンプライアンス許可、戦略的買収に使用されます。RedotPayは暗号ウォレットと支払いソリューションに特化したブロックチェーンテクノロジー企業で、支払い方法の世界的なパラダイムシフトを推進し、暗号通貨の普及を加速することを目指しています。会社は600万以上の登録ユーザーを持ち、100以上の市場で事業を展開しています。（2025年12月16日）

分散型無線ネットワークプロトコルDAWNは1,300万ドルのBラウンド資金調達を完了したと発表しました。Polychain Capitalがリードしています。DAWNはSolanaに基づいて構築され、「プロトコル + ハードウェア」の方式でインターネット接続モデルを再構築し、個人や機関が無線ノードを展開し、地域のブロードバンドインフラを所有・運営し、カバレッジの質と実際の需要に基づいてインセンティブを得ることを可能にします。そのネットワークは、バックホール能力、地理的位置、スペクトル使用の暗号検証メカニズムを通じて、信頼を必要としない帯域幅取引を実現します。このラウンドの資金は、アメリカ国内のネットワークカバレッジを拡大し、国際的な展開（ガーナのアクラでの早期立ち上げを含む）を推進し、複数のブロックチェーンエコシステムをサポートするBlack Box端末デバイスを発売するために使用されます。（2025年12月18日）

Solanaに基づく分散型物理インフラネットワーク（DePIN）Fuse Energyは7,000万ドルのBラウンド資金調達を完了したと発表しました。Lowercarbon CapitalとBalderton Capitalがリードし、会社の評価額は約50億ドルに達しました。Fuse Energyは分散型の再生可能エネルギーネットワークを構築し、分散型エネルギー資源（DER）の設置、電力取引、リテールサービスをカバーし、トークンインセンティブを通じてエネルギーの生産と消費の分散型取引と参加を促進します。また、プロジェクトはProject Zeroを立ち上げ、世界的な分散型エネルギーインフラネットワークを構築し、ブロックチェーン技術を通じてクリーンエネルギーの展開と使用を促進し、エネルギーシステムの民主化と持続可能な発展を推進します。（2025年12月18日）