グローバル決済の真実がAirwallexによって暴かれた

著者：刚哥

前回の記事を発表した後、多くの人から私にメッセージが届き、質問は主に以下のいくつかのカテゴリーに集中しました：

「某某プラットフォームは見た目も似ているが、信頼できるのか？」

「デジタル通貨の支払いはこんなに面倒ではなくなるのか？」

「Airwallexはこんなに重い支払いを行う必要があるのか？」 これらの質問に答えるためには、Airwallexの創業者Jack Zhangが公式WeChatやX.com（旧Twitter）で発表した人気記事『最も難しい道が出発点である：グローバル決済インフラの全景』を見てみると良いでしょう。

図1 Jack Zhang Twitter原文

この記事は、Airwallexがなぜ「重資産」の道を選んだのかを説明するだけでなく、グローバル決済業界が長い間秘密にしてきた問題を明らかにしました。 一体彼は何を語ったのでしょうか？以下で皆さんに紹介します。
【全文 2966 字、予想所要時間 10 分】

01 表面的な同質化、底層の差異化

企業顧客が決済プラットフォームを選ぶ際、しばしば一つの問題に惑わされます。交流している数社の決済会社は能力がほぼ同じに見えるのです。

例えば、世界中の数百社の決済会社はほぼ同じ話術で自社の製品を紹介しています：迅速な入金、グローバルなカバレッジ、現代企業へのサービス、機能やインターフェースもますます似てきています。

• 皆がグローバルな決済を持っている：パッケージ化されたVisa/MasterCardの通路を接続すれば、「200以上の国と地域をサポート」と言える；

• 皆がグローバルアカウントを持っている：数社の銀行と提携すれば、「一つのアカウントで世界中からの受け取り、20以上の主流通貨をカバー」と言える。

問題は、表面的な機能はますます似てきているのに、底層の能力は天と地ほどの差があることです。

図2 表面的な同質化は底層の巨大な差異を隠せない

ユーザーは製品紹介からプラットフォーム間の真の違いを見出すことができないため、コスト、背景、ライセンス、リスクなどの面で決済機関と繰り返し真剣に議論することになります。 結局のところ、企業顧客が本当に気にしているのは、接続体験だけでなく、資金の流れが安定しているか、コンプライアンスの体系がしっかりしているか、新しい市場に入った後にスムーズにビジネスを展開できるかということです。したがって、決済プラットフォームが信頼できるかどうかを判断するには、フロントエンドの見た目だけでなく、プラットフォームが複雑さを自分に留めているのか、それとも顧客に転嫁しているのかを見なければなりません。

02 グローバル決済の三つの道

フロントエンドでコア能力を見極めたので、業界で一般的な幾つかの道を底層に戻って分解する必要があります。

業界の主流プレイヤーを分解して見ると、大体三つの道があります。

図3 グローバル決済の進化の三つの分岐点

2.1 第一の道：伝統的なルートを回避する

第一の道：Web3デジタル通貨決済

この道では、同じストーリーが語られます：ステーブルコイン、オンチェーン決済、プログラム可能な支払い、ピアツーピア決済。従来の決済と比較して、ルートが短く、速度が速く、コストが低い；そして、小額高頻度のストーリーを通じて消費小売シーンに切り込むことを希望しています。

しかし、この道では、デジタル通貨決済のプレイヤーはほとんど生まれていないことに気づくでしょう。 核心的な理由は、この道に効率がないのではなく、主流の決済プラットフォームの前では、新しいプレイヤーに代替的な優位性がなく、あまりにも多くのコンプライアンスの摩擦が短期的には解決できないからです。

図4 第一の道：オンチェーン決済で伝統的なルートを回避する 現在、主流のグローバル決済プラットフォームは、単にグローバルな決済ネットワークを持つだけでなく、各国のローカルエコシステムにも深く入り込み、運営チームを構築し、技術、サービス、コンプライアンス、製品の面でデジタル通貨決済に対する全面的な優位性を形成しています。

• 技術面：グローバル決済は即時入金、商家の決済はカードD1/D0が選択可能；

• サービス面：高度な競争の中で決済コストも高くなく、成熟したローカル運営チームが顧客の最後の1マイルまでサービスを提供；

• コンプライアンス面：各司法区はそのコンプライアンスに疑念を持ち続けているため、コンプライアンスの摩擦は非常に大きい；

• 製品面：主流の決済プラットフォームもステーブルコイン決済に注目しており、コンプライアンス政策が実施されれば、製品はいつでも接続可能で代替可能です。

したがって、この道を選ぶ新しいプレイヤーは、選択肢が主流の決済機関がサービスを提供したくない断片化された市場や、サービスを提供できないグレー・ブラック産業の顧客に限られることに気づくでしょう。

これが多くのWeb3決済の起業家が最終的に退場せざるを得ない理由でもあります。

2.2 第二の道：伝統的なインフラをパッケージ化する

これは業界で最も多くの人が選ぶ道です：パートナーや中間機関に依存して、複雑で古い底層の構造を一層パッケージ化し、より良い製品体験とより迅速なマーケティングで市場拡大を推進します。

この道の利点は明らかで、効果が早く、展開も早く、カバレッジの拡大も早いため、自然に多くのプレイヤーの選択となります。

しかし問題は、これはフロントエンドを最適化することが多く、底層を書き換えることではないということです。 Jack Zhangはこの点について非常に直接的な判断を下しています：核心的な問題は変わっておらず、代理行のルート、双方向の協力関係、コンプライアンス依存のリスクは全てそこに残っています。同時に彼は「美しいインターフェースはすでに標準装備だが、これがグローバル決済の底層の運用ロジックを揺るがすことはない」と考えています。

図5 第二の道：アグリゲートゲートウェイがインフラをパッケージ化する

実際、世界で最も急成長しているStripeは、2019年にAirwallexの買収を拒否され、2026年にはPayPalの買収が噂され（最終的に拒否されました）。

少なくとも一つのことを示しています。たとえ「テクノロジー + 軽資産接続」に依存して急成長した国際決済の巨人であっても、最終的には基盤インフラの補完に戻らざるを得ないということです。

多くの場合、見た目が軽い道は、基盤が不要というわけではなく、単に基盤を後回しにしているだけです。

2.3 第三の道：グローバル金融インフラを自社で構築する

これはAirwallex、アリペイ国際、Pingpong、連連国際などの企業が選ぶ道です：ビジネスがカバーする司法管轄区でライセンスを取得し、現地でローカライズ運営を行い、規制当局と常態的にコミュニケーションを取り、可能な限りコンプライアンス、技術、底層ネットワークを自社で掌握します。

この道は最も困難です。なぜなら、ほとんど近道がないからです。持続的な高投資、より長い期間が必要であり、同時により重い責任を意味します。 しかし、Airwallexはこの点でより決断力を持っており、全スタックのインフラを自社開発し、代理店や中間業者を通さずに接続します。これは、世界中で高額なライセンスを取得し、ライセンスを持つ主体として各地の規制当局と深くコミュニケーションを取り続け、ローカルのコンプライアンス機関に接続し、ローカルチームを構築し、顧客の最後の1マイルまでサービスを提供することを意味します。

図6 第三の道：グローバルインフラを自社で構築する このような重資産の投資は、多くの人に「賢くない」と思わせるでしょう。実際、近道を取りたい人は誰でもそう思います。ただし、顧客にどのような価値を提供したいのかによります。もし底層の能力が他者の手に握られているなら、最終的に不確実性を受け入れるのは顧客であることは間違いありません。

03 プラットフォームの「重」と顧客の「軽」

海外進出する企業顧客にとって、最も高価なのは決済手数料ではなく、普段は見えないが問題が発生したときに最も致命的な資金の流れのリスクです。

例えば、すでに通過した市場で、突然銀行が口座を凍結することがあるかもしれません；顧客がすでに代金を支払ったのに、資金が代理行で途中で止まってしまい、なかなか入金されないこともあります；規制ルールが一度強化されると、再度資料を補充したり、保証金を補充したり、プロセスを補充したりしなければなりません。

これらの問題は必ずしも毎日発生するわけではありませんが、一度発生すれば、企業のリズムを乱すには十分です。

図7 プラットフォームの「重」が顧客の「軽」を置き換える したがって、インフラをしっかりと構築することは、本質的には顧客にかかるはずの複雑さをできるだけ自分の体系内で消化し、自分の「重」で顧客の「軽」を得るためのものです。

04 顧客が本当に得られるもの

企業顧客は非常に現実的です。彼らが求めているのは概念ではなく、どのような価値を得られるかです。国際決済の分野に置き換えると、いわゆる価値は実際には三つのことです：より安定、より節約、より確実です。

図8 企業顧客が本当に必要とする価値

• より安定なのは、企業が新しい市場に入るたびに、新しい協力関係に再適応する必要がないからです。

• より節約なのは、手数料を節約するだけでなく、大量の重複したシステムコスト、コミュニケーションコスト、コンプライアンスコストを削減できるからです。

• より確実なのは、市場環境が変化し、規制ルールが厳しくなったとき、顧客が依存するのは一時的に接続された通路ではなく、より完全で耐久性があり、周期を超えることができる底層の能力だからです。

これがAirwallexの成長ロジックが爆発的ではなく、複利に似ている理由です。

図9 インフラ投資による複利成長

公開情報によると、Airwallexは5億ドルの年収（ARR）を達成するのに9年を要し、5億から10億ドルに達するのにわずか1年しかかかりませんでした。前の「遅さ」は非効率ではなく、後の加速のために底層のポテンシャルを蓄積しているのです。

05 最後に

最初の質問に戻りますが、なぜAirwallexはグローバル金融インフラを自社で構築するのか？ それは、最も難しい部分こそが、外注できず、長期的に投資する価値があり、顧客に価値を創造できる部分だからです。

図10 底層の能力が真の分水嶺

企業顧客にとって、グローバル決済プラットフォームを選ぶことは、本質的には長期的な協力パートナーを選ぶことであり、複雑さを消化し、ビジネスをより安定させる基盤を提供できるかどうかです。 グローバル決済業界にとって、近道はより早く走るのを助けますが、最も難しい部分を自分の能力にすることで、より遠くへ進むことができるのです。

【参考資料】

【1】Airwallex公式WeChat原文：難走の道こそが出発点

https://www.airwallex.com/cn/blog/the-path-of-max-resistance-the-spectrum-of-global-payments-infrastructure

【2】Airwallex公式WeChat原文：グローバル決済の最後の1マイル

https://www.airwallex.com/cn/blog/the-last-mile-of-global-payments

【3】新浪：金融業の未来を再構築する

https://finance.sina.com.cn/cj/2025-10-11/doc-inftnpwr8889861.shtml