スペースXのIPO後初の財務報告までカウントダウン！分析：投資家は短期的な利益や損失ではなく「スターシップ」に注目すべき

核心的な視点

2026-08-04 22:05:52

AIビジネスの影響を受け、SpaceXは今四半期に約16億ドルの営業損失を計上する見込みで、資本支出は約180億ドルに達する。だが、分析者は短期的な損益がその投資価値を判断する上での意味は限られていると考えており、スターシップがいつ完全再利用を実現し、商業初飛行を開始するかが、打ち上げコストの大幅な低下を可能にし、SpaceXの長期的な評価と将来の成長の真の転換点となるだろう。

著者：卜淑情，ウォールストリート見聞

日本時間水曜日午前04:00（火曜日の米国株市場終了後）、SpaceXは上場以来初の四半期決算を発表する予定ですが、アナリストは警告しています。短期的な損益数字は、この宇宙企業の投資価値を判断する上で限られた意味しか持たず、真にその将来の方向性を決定するのは「スターシップ」（Starship）重型再利用ロケットの商業化プロセスです。

ブルームバーグがまとめたアナリストの予想によれば、SpaceXは今四半期に約16億ドルの運営損失を計上し、資本支出は約180億ドルに達する見込みです。業績を圧迫している主な要因はAI事業であり------この部門はCEOのイーロン・マスクがxAIをSpaceXに統合した後に設立され、第二四半期には運営損失が24億ドルに達する見込みです。現在、同社の衛星インターネットサービスStarlinkは唯一の利益を上げている事業部門です。

一方、SpaceXの株価は6月12日の歴史的IPO以来、継続的に圧力を受けています。

同社は1株135ドルで価格を設定し、上場3日目には一時的に201.80ドルに達し、時価総額は1.5兆ドルに達しましたが、今週月曜日の終値は114.46ドルにまで下落し、発行価格から15％以上の下落となっています。早期株主や内部者のロックアップ期間が今週木曜日から順次解除されるため、株価はさらなる圧力に直面する可能性があります。

決算数字は道を示さず、スターシップが核心変数

ブルームバーグのコラムニスト、トーマス・ブラックは、SpaceXが上場企業としての初期段階において、四半期の損益データは投資家にとって参考価値が極めて限られていると指摘しています。

同社の宇宙事業は継続的に損失を出していますが、Connectivity事業に大量のコスト価格の発射サービスを提供しています。AI事業は現在最大の利益の足かせであり、第四四半期に期待通りに損失を黒字に転換できるか------第一四半期の25億ドルの損失から利益に転じ、収入を8億ドルから88億ドルに引き上げることができるか------が下半期の決算の重要な観察ポイントとなります。

投資家に方向感を提供できるのは、スターシップの商業化スケジュールです。

SpaceXは7月24日にスターシップの第3版のテスト発射に成功しました。このバージョンは量産向けに設計されており、インド洋でのソフトランディングを実現しましたが、宇宙船の一部の回収再利用はまだ達成されていません。

完全再利用がコスト削減の鍵、商業初飛行のスケジュールに注目

スターシップの核心的な価値提案は完全な再利用性にあります。

ロケットブースターと宇宙船の二重回収が実現すれば、その超大規模な積載能力と相まって、発射コストが大幅に低下し、宇宙データセンターなどの新興事業が経済的に実行可能になると期待されています。

SpaceXは、宇宙旅行を商業航空便のような通常運行にすることを目指しており、テキサス州のインターステラーベースに毎時1回スターシップを発射できる新型発射台を建設しています。

しかし、時間の窓は狭まっています。

スターシップは来年商業運航を開始する必要があり、NASAのアルテミス3号（Artemis III）ミッションに参加し、スターシップの月面着陸船とロッキード・マーチン社のオリオン宇宙船のドッキングデモを完了する必要があります。その後、スターシップは宇宙飛行士を月面に着陸させる任務を担い、宇宙での軌道上燃料補給という重要な技術検証を完了する必要があります。

耐熱システムとロックアップ期間が二重の圧力を構成

技術的な観点から、スターシップの再利用が直面する大きな障害は耐熱システムです。

宇宙船が大気圏に再突入する際には2500華氏度を超える高温に耐える必要があり、耐熱タイルの信頼性が極めて重要です------2003年のコロンビア号スペースシャトルは耐熱システムの損傷により悲劇を引き起こしました。SpaceXは現在、解決策を開発中であり、市場は同社が初の決算電話会議でより多くの詳細を提供することを期待しています。

株価の観点から、RBCキャピタルマーケッツのアナリスト、ケン・ハーバートはリサーチレポートで、SpaceXの株価動向はMeta Platformsの上場初年度に似ている可能性があると指摘しています------後者も段階的なロックアップ解除の仕組みを持ち、IPO後に長期間発行価格を下回っていました。SpaceXのロックアップ期間は来年6月まで続き、その時点でマスク本人が保有する大量の株式が売却可能となります。この持続的な圧力は株価に長期的な圧力をかける可能性がありますが、同時に評価の過小評価を引き起こす可能性もあります。