前場で急落、Oracleが「不可抗力」の通知を発表、3000億ドルのデータセンタープロジェクトの延期を懸念して

著者：卜淑情，ウォールストリート見聞

オラクルは不可抗力条項を引用し、ニューメキシコ州の巨大データセンタープロジェクトに対して財務的な防火壁を築こうとしています。この動きは、すでに困難な状況にあるプロジェクト・ジュピターに新たな変数を加え、迅速に全体の資金調達チェーンに圧力を伝播させました。

ブルームバーグの報道によれば、オラクルはこのプロジェクトの開発業者であるBlue Owl Capital傘下の子会社Stack Infrastructureに対して、不可抗力条項を引用する正式な通知を発出しました。

報道によると、オラクルのこの行動は主要なテナントの地位を放棄する意図ではなく、プロジェクトが2028年に予定通りに稼働できない場合に、関連する支払い義務を延期することを求めています。

このニュースが発表された後、オラクルの株価は前日比4%下落し、Blue Owl Capitalの株価も2.3%下落、データセンターのエネルギー供給業者であるBloom Energyの株価も前日比4.4%下落しました。

プロジェクト・ジュピターは、ニューメキシコ州の約1400エーカーの土地に4つのデータセンターを建設し、OpenAIに合計3000億ドルの計算能力を提供することを計画している大規模な特別目的事業体（SPV）プロジェクトです。今回の不可抗力通知の発出により、市場はこのプロジェクトが予定通りに進行できるかどうかについての懸念が急激に高まり、関連する融資はすでに圧力のかかる水準にまで下落しています。

不可抗力通知：防御的な操作、法的効力に疑問

ブルームバーグが知情筋を引用して報じたところによれば、オラクルがStack Infrastructureに発出したこの通知の核心的な目的は、プロジェクトの建設に遅延が生じた場合に、自らの契約上の保護立場を確立し、潜在的な支払い義務を延期することにあります。

企業が不可抗力条項を引用するのは、通常、自らの制御を超えた突発的な状況に直面した際に、契約義務の免除または延期を求める法的根拠を探るためです。しかし、知情筋は同時に、この操作がオラクルが以前に約束した財務責任を実際に免除できるかどうかは不明であると指摘しています。

これに対し、オラクルの広報担当者は「プロジェクト・ジュピターは予定通りに進行しており、ニューメキシコ州へのコミットメントは揺るぎないものであり、プロジェクトの見通しに自信を持っています」と述べました。この広報担当者は不可抗力通知自体について具体的なコメントはしませんでした。Blue Owl側はコメントを控えました。

プロジェクトはすでに困難に直面しており、資金調達チェーンの圧力が全面的に顕在化

プロジェクト・ジュピターは、この通知が発出される前から、さまざまな抵抗に直面していました。ブルームバーグの以前の報道によれば、このプロジェクトは反対の声や規制上の障害に直面し、関連する融資はすでに圧力のかかる水準にまで下落しています。

プロジェクトの構造を見ると、プロジェクト・ジュピターはSPV形式で運営されており、オフバランスシートの資金調達アレンジメントに該当し、債券、融資、Blue Owlの株式が束ねられています。これには複数の大手金融機関が関与しています。この高度にレバレッジされた資金調達構造は、いずれかの要素に緩みが生じると、全体の資金チェーンに連鎖的な影響を及ぼす可能性があります。

今回の不可抗力通知の発出後、市場の反応は迅速に広がりました：オラクル、Blue Owl Capital、Bloom Energyが一斉に大幅下落し、投資家のプロジェクトの見通しに対する懸念が、核心的な参加者から周辺のサプライチェーンにまで広がっていることを示しています。

2028年の稼働目標に影が差し、プロジェクトの運命が疑問視される

知情筋によれば、オラクルが不可抗力通知を発出した直接の引き金は、プロジェクト・ジュピターが2028年に予定通りに稼働できるかどうかの不確実性です。このプロジェクトは以前から反対の声や規制の障害により進展が妨げられており、オラクルの防御的な動きは、プロジェクトの実現可能性に対する外部の疑念をさらに強めました。

市場の評論家は、プロジェクト・ジュピターのSPV構造が複数のトップ金融機関の利益を深く結びつけているため、プロジェクトに実質的な遅延や中断が生じた場合の潜在的な連鎖反応は軽視できないと指摘しています。

現在、オラクルはプロジェクトが「予定通りに進行している」と主張していますが、不可抗力条項を引用する実際の行動とこの表明との間の乖離は、投資家に高い警戒心を抱かせています。