バイナンスの不安：暗号はイノベーターを留めることができない

著者：谷昱，ChainCatcher

過去数年間、暗号通貨の巨頭たちが最も不足しているものはお金ではなかった。FTXの崩壊、規制の強化、数回のサイクルの再編を経て、実際に生き残った暗号通貨の巨頭たちは、自らの困難を「お金が足りない」と説明することは難しい------彼らは膨大なユーザー、成熟したインフラを持ち、十分な現金準備があり、買収や投資を次々と行っている。

10月6日、バイナンスの共同創設者である何一は、スマート製品発表会のAMAにおいて再び述べた：「バイナンスの最大の課題は人材であり、必ずしも全員を採用するわけではなく、面接に通らない可能性もあるが、確かに人材を求めている。」

この言葉は実際には新しいものではない。2025年12月、共同CEOに就任した何一が出した答えはほぼ同じだった：バイナンスが直面している最大の課題は依然として「人材密度」であり、彼らが必要としているのは金融商品を理解し、暗号通貨を理解し、同時にこの業界を信じている人々である。10ヶ月の間隔を置いて、同じ質問が依然として世界のトップ暗号通貨企業の第一位に位置している。

これは特定の企業の採用問題として理解するのは難しく、むしろ業界全体が経験している構造的な失血のように見える。

一、バイナンスが不足しているのは人ではなく「人材密度」

いわゆる人材密度は、決して従業員の数ではない。一つの会社には数千人の従業員がいるかもしれないが、製品を定義し、複雑な問題を解決できる人が本当に不足している。特にCryptoのような業界では、「コードを書くことができる人」が不足しているのではなく、ルールがまだ形成されておらず、需要がまだ検証されていない時に「次に何をすべきか」を判断できる人が不足している。何一が挙げた例は非常に具体的である：優れた候補者に出会った場合、最初の反応は「アラブ首長国連邦に引っ越す気はあるか？」と尋ねることであり、相手は「砂漠に私を連れて行くのは何のためか？」と答えるかもしれない------たとえ給与が市場価格をカバーできたとしても、地理的な位置と業界の汚名は依然として追加の障壁である。

これこそがバイナンスの拡張において最も注目すべき点である：彼らの最も強力な競争力は常に中央集権的な取引、マッチング、流動性、ユーザー配分、リスク管理に集中しており、これらの能力は新しい資産を既存のパイプラインに取り込むことができる。

トークン化された株式はその典型的な例である------bStocksは2026年6月に立ち上がり、AUMは初日の560万ドルから7月末には5億ドルを超えた；7月時点で、41.5%のbStocksユーザーは以前にバイナンスの株式や関連するデリバティブを使用したことがなく、58.5%の初期ユーザーはPerpsまたは直接株式製品を同時に使用していた。成長は大きくバイナンスの既存のアカウントシステム、ユーザー、ステーブルコインの残高、取引インフラに基づいている。

製品がバイナンスが最も得意とする能力に基づいて構築されると、規模の優位性は迅速に成長の優位性に転換される；しかし、ビジネスがチェーン、ウォレット、DEX、AIなどの製品形態を再定義する必要がある分野に入ると、既存の規模は自動的に製品の優位性に転換されるわけではない。

ウォレットは最も直接的な例である。2024年末、何一は過去1年間のバイナンスのウォレットが「特に良くなかった」と公に認め、基盤から再構築することを決定した；2025年には、バイナンスのウォレットが業界のトップと依然として差があることを認めた。バイナンスはリソースが不足しているわけではない------数億のユーザー、トラフィックの入り口、ウォレットは完全にアプリに直接組み込むことができるが、CEXの核心はマッチング、流動性、リスク管理、スケール運営であり、ウォレットの核心は自己管理体験、オンチェーンの相互作用、開発者エコシステムである；前者は成熟した需要を極限まで追求することに長けているが、後者はチームが未成熟な需要を常に発見することを要求する。

これに似て、バイナンスのLayer1トラックでの展開も度々挫折し、永続的契約や予測市場での展開と投資の成果も競合他社に大幅に遅れをとっており、戦略的な面で大きな挫折を経験している。

これにより、何一が繰り返し強調している「人材密度」は、より具体的な意味を持つようになった。

二、AIが人材の再評価を行っている

なぜ人材の採用がますます難しくなっているのか？それは、今日のCryptoが直面している最大の競争相手の一つがAIに変わったからである。

Tiger Researchによる2026年上半期の暗号業界の採用データの統計によれば、AIスキルを要求するポジションの割合は2025年初頭の23%から2026年3月には53.1%に上昇した；PwCのAI Jobs Barometerは、AIスキルを持つ労働者の平均給与が同業より56%高いことを示している；CryptoJobsListのデータによれば、AI関連の中堅ポジションの平均年収は11.5万ドルで、非AIポジションは9.5万ドルで、プレミアムは21.1%である。2025年だけで、世界の企業のAI投資は約5817億ドルに達し、生成AIのプライベート投資の成長率は200%を超えた------AIはもはや検証を待つトレンドではなく、テクノロジー産業全体の新しいインフラとなりつつある。

これはトップ人材のキャリア選択を変えた。かつては、Cryptoは高給与、トークン、起業の機会で業界のリスクを補償できた；今や、AIもまた巨大な富の想像の空間を提供しているが、より強い産業の物語と社会的な名声を持っている。若いエンジニアにとって、問題はこう変わった：同じ起業で、なぜ新しいDeFiプロトコルを作るのではなく、AIエージェントを作るのか？ AIを選ぶ理由は、給与が高い可能性があるだけでなく、そこから次のGoogleやOpenAIが生まれる可能性があるからであり、たとえ失敗したとしても、その経験は次の仕事の資産となる。Cryptoが答えるべきは別の質問である：「なぜあなたはここに未来の5年間を賭けるべきなのか？」

この移行は成熟した従業員にも起こっている。CoreWeaveの創設チームはEthereumのマイニングから始まり、2022年にマイニングビジネスを閉じた後、AIの計算能力に転向した；Circleの共同創設者Sean NevilleはCatena Labsを設立し、ステーブルコインの経験をAI金融に持ち込んだ；Move言語の創作者であり、Mysten Labsの共同創設者Sam Blackshearは2026年8月にSuiエコシステムを離れ、Anthropicに参加した；NEARの創設者Illia Polosukhinは、もともとTransformer論文の共同著者の一人である。これらの人々が持ち去るのはポジションだけでなく、プロトコル設計、システムアーキテクチャ、金融商品、起業経験である。

IOSG Venturesの創設者Jocy Linは2025年にすでに警告していた。Cryptoが短期的なミームと投機に注目することで、コア開発者がAIにシフトしている；より重要なのは、これらの人々がAI業界で成功を収めた場合、Cryptoに戻る可能性がますます低くなることである。AIが奪っているのはCryptoの労働力ではなく、次世代の高級人材である。これは一方向の流れを形成しており：Cryptoで育った人々がAIの次の段階の問題を解決する手助けをしているが、AIは逆に同等の規模の新しい高級人材をCryptoに供給することはほとんどない。

三、本当に失われているのは開発者ではなく、革新者である

Electric Capitalの開発者データは、より微妙な変化を明らかにしている。Cryptoの月間アクティブ開発者数は2022年の約4.5万人のピークから約2.3万人に減少したが、流出は主に新人に集中している：入行1年未満の開発者の流出率は52%に達し、入行2年以上の確立された開発者の数は逆に新記録を更新し、約70%のコードを提供している。ベテランはまだ残っているが、新人はますます少なくなり、新しい高級人材はAIや少数の成熟したエコシステムに集中している------Bitcoinの開発者は2年間で64.3%増加し、Solanaは11.1%増加、CosmosとPolkadotはそれぞれ51.1%と46.9%減少しており、人材は物語に依存するエコシステムから、実際のユーザーと収入を持つエコシステムに移動している。

雇用市場も同時に収縮しており、その収縮の仕方は同じ方向を指している。Dragonflyの2026年の人材報告書によれば、2025年に暗号業界で新たに約3700のポジションが追加されたが、キャンセルされたのは約4100に達し、年間で472の純減となった；企業はもはや牛市のような一般的な拡張を行わず、実際にビジネスに影響を与えるポジションに集中して採用している------コンプライアンスのポジションは340%増加し、データサイエンスは74%増加し、マーケティング、デザイン、カスタマーサービスは明らかに収縮し、下半期の応募数は約26%減少している。

つまり、企業は人を選び、人も企業を選んでいる。かつては、人気のあるプロジェクト、高給与、トークンのインセンティブがあれば採用が完了することがあった；今やトップ候補者は3つの質問により関心を持っている：この会社は一体何の問題を解決しようとしているのか？私が来たら何ができるのか？3年後も存在しているのか？ Dragonflyの採用観察でも、候補者が機会を放棄する最も主要な要因は給与、会社の規模、資金調達の段階ではなく、ポジションと会社の「不確実性」である------もし会社がこの仕事がなぜ重要で、なぜ持続可能であるのかを明確に説明できなければ、人材の転換率は明らかに低下する。

これは業界にとって特に危険である。過去の数回のサイクルでは、熊市が大量の従業員を淘汰したが、新しい起業家が次のサイクルでUniswap、Aave、Hyperliquidなどの製品をもたらした；今回のサイクルは異なり、去っていく新人は必ずしも一時的な退出ではなく、彼らは直接AIに入り、別の業界で起業し、資本と社会的名声を蓄積する可能性が高い。

したがって、問題はこうなる：次のサイクルが到来したとき、誰が次世代のCrypto製品を創造するのか？もし業界が既存のプロジェクトの反復に依存するしかなく、新しい起業家や技術的パラダイムが不足しているなら、Cryptoは新しいカテゴリを創造し続ける業界から、既存のユーザーとトラフィックを争う業界に変わるだろう。

これもまた、人材問題が最も過小評価されやすい側面である：普通の従業員が不足している場合はより高い給与で解決でき、熟練したエンジニアが不足している場合は採用、アウトソーシング、またはAIツールで補うことができる；しかし、新しい問題を提起し、新しい製品を構築し、ユーザーの需要を再定義できる人が不足している場合、資本では埋めることが難しい。革新に必要なのはより多くの人ではなく、少数の人の判断力が既存のパスを突破し続けることである。

四、人材密度の低下は最終的にパス依存に変わる

人材問題は最終的に製品にフィードバックされる。Hyperliquidは極端なポジティブなケースである：それは十数人のコアチームで、大型取引プラットフォームと競争できる永続的契約市場を築いた------2025年の月間取引高は一時1800億ドルを超え、年間手数料収入は約9.61億ドルであった。これは、Cryptoのような複雑で急速に変化する業界において、チームの規模が最も重要な指標ではなく、単位人材が創造できる製品の複雑さと組織の効率が重要であることを示している。

逆にバイナンスを見ると、別の道筋である。これはバイナンスが「オンチェーン製品を作れない」ということではない。より議論すべきは、CEXを中心とした組織がオンチェーンの世界に入る際に、必要とされるのは既存の強みとは異なる人材構造である：中央集権的な取引所は安定したシステム、成熟したリスク管理、確実なビジネス結果を追求する；オンチェーン製品は、チームが初期により大きな不確実性を受け入れ、開発者、コミュニティ、トレーダーの実際の行動を理解し、長期間試行錯誤を行うことを要求する。

ある企業が中央集権的な取引、流動性、そしてグローバルな配信によって巨大な成功を収めたとき、最も簡単にできることは、これらの利点を新しいビジネスにコピーすることです------取引所のトラフィックに接続できるものはトラフィックに接続し、ユーザーの規模で解決できるものは規模に依存し、配信で解決できるものは、製品の基盤から再発明することはほとんどありません。トークン化された株式はまさにこの能力構造に適しており、したがってバイナンスは急速に成長の道を見つけました。Binance Researchが示した帰結も：「配信チャネルが発行に取って代わり、成長の原動力となっている。」

しかし、本当に困難な問題------ユーザーがチェーン上で新しい取引習慣を形成し、ウォレット体験を再設計し、次世代の取引メカニズムを構築すること------には、別の種類の人材密度が必要です。

業界は反応していないわけではありません。供給側では、バイナンスが若い人材を対象としたPioneer Talent ProgramとAccelerator Programを立ち上げました；需要側では、別の価格設定ロジックが現れました。

MorphoのCEOポール・フランボットは、買収について率直に語り、過去6ヶ月間にチームが多くの暗号会社の買収機会を受け取ったが、Morphoは「知的財産や技術のために会社を買収することはほとんどなく、適切な人材を採用してエンドツーエンドで開発することを好む」と述べました。彼はこの種の買収に対して評価の原則を定めました：「評価は、獲得した人材と同等のチームを採用するコストの比較に純粋に基づく。」------「人材の買収」を採用の代替品として計算し、戦略的取引として夢を見るのではありません。

両者は同じことを指し示しています：本当に希少なのはコードではなく、コードがどこに書かれるべきかを決定できる人です。 これらの努力が効果を発揮するかどうかは、より根本的な変化に依存しています：Cryptoが再び優秀な若者が10年のキャリアを投資する価値のある業界に戻れるかどうか。

さもなければ、業界は楽観的ではない循環に入ります：高級人材の減少 → 新製品の減少 → ユーザーの成長の鈍化 → 業界の魅力の低下 → より少ない高級人材が参入を望む。 ジョシー・リンが懸念する「負の循環」は本質的にこのプロセスであり、ユーザー側のデータはその後半をすでに実現しています------2026年8月には、世界の月間アクティブチェーンアドレスが前年同月比で18%減少し、受動的保有者が前年同月比で16%増加しました。ユーザーはまだいますが、彼らはもう動いていません。

かつて、Cryptoはインターネットや金融と人材を争っていました；今、彼らはAIと、テクノロジー業界で最も有能で野心的で、自分が世界を変えられると信じている人々と争っています。これはもはや「給与が十分かどうか」の問題ではありません。

なぜなら、お金はリスクを補償することはできても、意味を生み出すことはできないからです。

本当に優れた人材がある業界に参加することを望むのは、しばしば給与が20%高いからではなく、ここにはまだ十分な問題、十分に新しい機会、そして自分が数年の時間を投資して解決する価値のあることがあると信じているからです。

これが現在のCryptoに最も欠けているものかもしれません。お金は十分にありますが、次世代のCryptoを創造するためにそのお金を使うことを望む人は減少しています。

そして、業界の真の危機は、決してお金がないことでも、ユーザーがいないことでもなく、優れた人材がますます少なくなり、自分がここで未来を創造できると信じる人がいなくなることです。