a16zからの3回目の投資を受け、評価額は225億ドルとなり、Storyは最終的にSuiに3000万ドルで買収された。

著者：Zhou，ChainCatcher

10月12日、Sui財団はDATA Foundationと共同で、Sui財団がDATA Networkに3000万ドルを投資し、このネットワークの最大の機関保有者になることを発表しました。PIP LabsとDATA Foundationは引き続き既存の持分を保持します。

計画に従い、DATA NetworkはSui上でネイティブに動作するプロトコルにアップグレードされ、既存の独立したブロックチェーンは退役します。SY Lee本人もSui財団の戦略顧問に就任します。

発表後、DATAは短期的に急騰し、2時間以内に約0.197ドルから0.221ドルに上昇し、上昇率は約12%でした。24時間の取引高は約1000万ドルから6000万ドル以上に拡大しました。しかし、上昇は持続せず、その日の後半には価格が0.20ドル付近に戻りました。

DATA Networkの前身は、かつて225億ドルの評価を受けたStory Protocolです。この3年間で、このプロジェクトはプログラム可能なIPブロックチェーンからAIトレーニングデータに移行し、現在は自身のブロックチェーンを提供しています。3000万ドルで何を得られるのか、今回の転換は前回の2回の需要を実現できるのでしょうか？

225億ドル評価のIPブロックチェーン、3年で2回の転換

Story ProtocolはSY Leeによって2022年に設立され、開発者はPIP Labsです。プロジェクトの最初の位置付けはIPブロックチェーンで、知的財産をブロックチェーン上で登録、許可、自動的に分配できるようにし、クリエイターの作品が呼び出され、改編され、取引されることを可能にしました。

このストーリーは一流の資本を引き付けました。RootDataのデータによると、Storyは3回の資金調達を行い、それぞれ2930万ドル、2500万ドル、8000万ドルの金額を調達し、a16zも参加しました。その中で、2024年8月に完了したBラウンドの資金調達は、評価額が225億ドルに達しました。

画像出典：RootData

2025年2月、StoryのメインネットとIPトークンが同時に立ち上がりました。CoinGeckoのデータによると、IPはその年の9月21日に14.78ドルの歴史的高値を記録しましたが、その後は急落し、執筆時点で98%以上の下落を見せています。

高値を過ぎると、プロジェクトは方向性を調整し始めました。今年の6月25日、StoryはDATA Foundationに改名し、IPトークンは1:1でDATAに変換され、ビジネスの焦点は汎用IPインフラからAIトレーニングデータに移行しました。

公式は同時に、トレーニングデータの出所と使用権を記録するためのチェーン上の登録システムTraceを導入し、データ提供者に報酬を支払うことを発表しました。人間データ取引プラットフォームKledが主要な協力者として参加し、その創設者Avi PatelがDATA Foundationの最高データ責任者に就任しました。

4ヶ月後、DATAは再び転換し、今度は自身のブロックチェーンも手放しました。

著作権者が来ず、チェーン上に収入がなく、StoryはSuiに退却

Storyの最初の転換は、著作権者が本当に参入しなかったことに起因しています。公式は改名時に説明し、主要な音楽、ゲーム、ブランドの方が自身の著作権の管理を重視し、価値のあるIPをオープンライセンスシステムに入れることを望まなかったため、StoryがすべてのIPをプログラム可能にするという初志と矛盾していると述べました。

この隔たりは2025年9月にはすでに顕在化していました。当時、Story Origin SummitでSY Leeは、Baby Sharkの製作会社Pinkfongが第三者発行プラットフォームIP.Worldを通じて最初の公式トークンを発表することを発表しました。

トークンが数日後に上場すると、PinkfongはX上で声明を発表し、そのトークンは会社とは何の関係もないと述べ、トークン価格は急落しました。IP.Worldは後に、Pinkfongから得た権利に欠陥があったと述べました。チェーン上での登録は完了しましたが、権利自体は成立していませんでした。

著作権者が来なかったため、チェーン上の使用量も減少しました。DefiLlamaのデータによると、このチェーンのDeFiロック量は2025年9月23日に4512万ドルの高値に達しましたが、執筆時点では約3.2万ドルしか残っていません。

チェーン上のアプリケーション収入も大幅に減少し、2025年9月の月間約14.5万ドルから2026年9月の3893ドルにまで落ち込みました。チェーン上のDEXの取引量は、過去7日間でわずか0.30ドルでした。

チームに関しては、2025年8月に共同創設者のJason Zhaoが全職務を辞任し、戦略顧問に転任しました。

2026年に入ると、2月に期限が切れる予定のチームと投資家のトークンのロック解除が新たなプレッシャーとなりました。1月末、Storyの取締役会はロック解除を6ヶ月延期し、8月まで延長すると発表し、この期間を利用して収入の増加と製品の検証を進める予定であり、第三四半期に大手AI企業との協力を発表する見込みです。

チェーン上の収入がほぼゼロに近いという疑問に対し、SY Leeは2月のインタビューで、チェーン上の収入は誤った指標であると述べました。彼は、チームがガス料金を非常に低く設定する意図があり、Storyのビジネスモデルはオフチェーンのデータ許可にあるため、外部はDeFiブロックチェーンのような収入を期待すべきではないと説明しました。

半年後、この発言は変わりました。8月5日、DATA FoundationはPIP Labsが提供した長文を発表し、取締役会が再度延期を承認し、すべてのロックされたトークンの解除時間を2028年2月13日まで延期すると発表しました。その理由は、モデルがすでに機能しており、数週間で200倍以上の成長を遂げ、チェーン料金が上位20位に入ったと述べました。

記事では、内部者がチェーン上のデータを見た後、ロックを続けることを選択したと述べられ、現金化を選ばなかったとしています。DefiLlamaのデータによると、執筆時点でこのチェーンの24時間のチェーン料金は約918ドルです。

同時に、AIデータビジネスも十分な成果を上げていません。執筆時点で、公式はデータを購入するAIラボの名前を公表しておらず、1月に予告された第三四半期のAI大手との協力も発表されていません。

主要なデータソースとして、Kledは6月にネットワークに150億件以上のデータをもたらすと発表されました。10月には、Suiの公式ブログがこのデータの説明を「接続中」とし、Traceが立ち上がって以来の累計登録データは2.5億件であると述べました。

RootDataのデータによると、DATA Foundation自体がKledの投資者でもあります。

ほとんど使用量のないブロックチェーンの維持コストは変わらずかかります。公式は、Suiへの移行の目的は拡張性を向上させ、独立したL1の維持コストを削減することだと述べています。8月にモデルが機能していることを証明するために使用されたチェーン料金も、このチェーンと共に消失します。

3000万ドルと1回の移行では著作権者とデータ購入者は得られない

Sui財団のこの投資は、かなりの規模です。CoinGeckoのデータによると、執筆時点でDATAの流通時価総額は約7300万ドルで、3000万ドルはその約40%に相当します。

しかし、公式の公開情報はこの投資の形式、トークンの出所、価格については明らかにしておらず、ロックされたポジションは変わらないとだけ述べています。そして、2ヶ月前、公式は内部者がロックを続けることを選択し、現金化を選ばなかったと述べたばかりです。

トークンの面では、DATAは1:1でSuiに移行し、総量は変わりません。公式資料によると、チームと投資家のトークンは8月に発表されたスケジュールに従って実行され、2028年2月からロック解除が始まり、その後2031年まで段階的にリリースされます。

移行が完了すると、元のチェーン上のバリデーター、ステーキング、AMMおよびその他の契約は段階的に停止され、DATAの位置付けもプロトコルトークンからTraceのネイティブトークンに変わります。Sui上の取引手数料はSUIで支払われ、DATAが元々担っていたガスとステーキング機能は消失します。

公式は、ガバナンス権とトークン経済学は少なくとも現在と同等であると述べていますが、具体的な取り決めについては明らかにしていません。保有者にとっては、現在は何の操作も必要なく、移行スケジュールは別途発表され、Walrusは今後数ヶ月以内にDATA Foundation傘下のアプリケーションのデフォルトのストレージレイヤーになると予想されています。

Suiにとって、この協力はAIデータのピースを埋めるものです。Mysten Labsの共同創設者Adeniyi Abiodunは、SuiとWalrusの位置付けはAIデータの保存、許可、支払いのプラットフォームであり、DATAが提供する許可されたデータはすでに世界の最前線のAIラボでサービスを提供していると述べました。

移行は確かにTraceの短所を改善することができます。Suiによると、現在のTraceの記録は、特定のファイルがいつ登録されたかを証明することしかできず、記録のハッシュはアプリケーション側が提供するメタデータに依存しています。Walrusに接続した後、Traceは元のファイルの暗号化されたコピーを保存でき、ハッシュはデータ自体から直接生成されます。

しかし、技術的な改善は、Story が初日から直面している問題に答えることはできません。Baby Shark 事件は、オンチェーンの登録と実際の権限の間に距離があることを示しています。IP パブリックチェーンから AI データプロトコルまで、この距離は常に埋まっていません。

暗号 KOL AlΞx Wacy は、過去数年、自ら L1 を構築することがプロジェクトの実力の象徴と見なされていたが、パブリックチェーンを運営することと製品をうまく作ることは異なることであり、何年も投資してきたものを切り捨てることは、ロードマップに機能を追加し続けることよりも難しいと考えています。

より広い視点で見ると、Story の状況は珍しくありません。 DefiLlama のチェーン手数料データによると、10月14日現在、560のブロックチェーンのうち400は24時間以内の手数料がゼロで、449は10ドル未満、日々の手数料が10万ドルを超えるのはわずか5つです。このランキングでは、DATA は最下位ではありませんが、独立したパブリックチェーンを維持するコストをカバーすることは同様に難しいです。

Story が最後のパブリックチェーンを提供するプロジェクトであるとは限りません。DATA にとって、Sui への移行はコストの問題を解決しますが、第三の再生が成立するかどうかは、これらのデータに対して本当に支払う意志のある AI 企業が現れるかどうかに依存しています。