「連邦準備制度理事会（Federal Reserve）」：連邦準備制度理事会が引き締めサイクルに移行するのは、「フォワードガイダンス」が機能する時である。

"連邦準備制度理事会"のNick Timiraosは、ウォッシュが就任した時期が連邦準備制度の引き締めサイクルに入ったことを指摘しています。歴史的な経験から見ると、このような時期は「フォワードガイダンス」が重要な役割を果たす段階であることが多いとされています。人々は通常、「フォワードガイダンス」が2008-2009年およびその後の超緩和的な金融政策の時期に起源を持つと考えています。なぜなら、その時期、連邦準備制度は金利が「ゼロ下限」に達した際に、このツールに非常に依存していたからです。しかし実際には、フォワードガイダンスの歴史は1999年に遡ることができます。

当時、連邦準備制度の官僚たちは1998年の利下げ措置を撤回したいと考えていましたが、1994年の利上げ時にコミュニケーション不足で市場が驚いた事態を避けたいとも思っていました。したがって、1999年5月、連邦準備制度は初めて金利を維持する会議の後に政策声明を発表することを試みました。

それ以前は、連邦準備制度は金利を調整する会議の後にのみ声明を発表していました。6週間後、連邦準備制度は利上げを行いました。1999年5月の会議の議事録には、当時の官僚たちが利上げの可能性が高いことを認識しており、市場の期待を導くためにこれを利用したいと考えていたことが示されています。官僚たちは市場が彼らの政策意図を誤解することを望んでいませんでした。