引き締めサイクル

ロイターの調査によると、約55%の経済学者、すなわち101人中56人が12月の利上げが今回の引き締めサイクルの終了を示すと予想しており、この割合は先月とほぼ同じです。しかし、45人の経済学者は、連邦準備制度が少なくともあと2回は利上げを行うと予想しており、その中には回答した主要なディーラーの半数以上が含まれています。これは市場の価格設定が反映している期待と一致しており、アメリカの中間選挙以来、インフレの見通しに対するリスクは変わっていないと考えられています。政治的な状況の変化がインフレ圧力を迅速に緩和する可能性は低いです。市場は、約9ヶ月続いている中東の紛争が解決されることを期待していますが、これにより原油先物価格は10月下旬の高値から22%以上下落しましたが、インフレ圧力は依然として存在しています。雇用市場は堅調で、経済成長は弾力性を保ち、インフレは過去6年間にわたり連邦準備制度の2%の目標を上回っていることから、さらなる金融政策の引き締めが依然として必要であることを示しています。ウェルズ・ファーゴのチーフエコノミスト、トム・ポルチェリは次のように述べています。「連邦準備制度の決定は、発表されるインフレデータに依存しており、これが再度の利上げを促すでしょう。実際、連邦準備制度は10月の会議で利上げを行う十分な理由があります。」

"連邦準備制度理事会"のNick Timiraosは、ウォッシュが就任した時期が連邦準備制度の引き締めサイクルに入ったことを指摘しています。歴史的な経験から見ると、このような時期は「フォワードガイダンス」が重要な役割を果たす段階であることが多いとされています。人々は通常、「フォワードガイダンス」が2008-2009年およびその後の超緩和的な金融政策の時期に起源を持つと考えています。なぜなら、その時期、連邦準備制度は金利が「ゼロ下限」に達した際に、このツールに非常に依存していたからです。しかし実際には、フォワードガイダンスの歴史は1999年に遡ることができます。当時、連邦準備制度の官僚たちは1998年の利下げ措置を撤回したいと考えていましたが、1994年の利上げ時にコミュニケーション不足で市場が驚いた事態を避けたいとも思っていました。したがって、1999年5月、連邦準備制度は初めて金利を維持する会議の後に政策声明を発表することを試みました。それ以前は、連邦準備制度は金利を調整する会議の後にのみ声明を発表していました。6週間後、連邦準備制度は利上げを行いました。1999年5月の会議の議事録には、当時の官僚たちが利上げの可能性が高いことを認識しており、市場の期待を導くためにこれを利用したいと考えていたことが示されています。官僚たちは市場が彼らの政策意図を誤解することを望んでいませんでした。

ChainCatcher のメッセージ、BitMEX の創設者アーサー・ヘイズは次のように述べています："連邦準備制度の銀行定期融資プログラム（BTFP）は、別の方法で 4.4 兆ドルの量的緩和を行ったものであり、その金額は COVID 危機に対処するために印刷された 4.189 兆ドルを上回っています。BTFP プログラムは 1 年間のみ継続されると規定されていますが、このプログラムはほぼ確実に予防的に延長されるでしょう。市場がデフレを織り込む中、連邦準備制度は、近く開催される 3 月の会議で利下げを開始するか、数ヶ月後に深刻な経済不況がそれを転換させることになると予想されています。銀行危機が発生して以来、2 年物国債の利回りは 100 ベーシスポイント以上下落しています。市場は銀行システムに支えられたデフレを大声で叫んでおり、連邦準備制度は最終的にそれに耳を傾けるでしょう。この銀行危機の中で、暗号通貨は再び、悪臭を放ち、無駄で、法定通貨に駆動される西洋金融システムの煙探知器であることを証明しました。"（出典リンク）