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Grayscaleの研究責任者Zach Pandlは、Strategyが6月1日に32枚のBTCを売却したことを発表したと述べており、数量は少ないものの、ビットコイン市場に新たな波動を引き起こした。彼は、Strategyの可変利率優先株STRCの株価が100ドルの目標水準を下回っていることが、会社に配当を引き上げさせ、将来のキャッシュフローに圧力をかける可能性があり、それがさらなるBTCの売却圧力をもたらすかもしれないと指摘した。現在のSTRCとMSTRの株価水準では、StrategyがBTCをさらに増やす能力は限られている。

グレースケールの研究責任者ザック・パンドルは、Strategyが6月1日に32枚のBTCを売却したことを発表し、BTC市場に新たな波動を引き起こしたと述べています。彼は、売却の規模自体は重要ではなく、Strategyのバランスシートには約84万枚のBTCが残っており、その価値は約550億ドルであると指摘していますが、世界最大のデジタル資産の財庫の一つとして、その戦略の変更は市場の感情に圧力をかけています。パンドルは、最近の波動がStrategyの可変利率優先株式ツールSTRCの価格に与える影響がより重要であると考えています。STRCの設計目標は、1株あたり約100ドルを維持することであり、現在の配当利回りは11.5%です。株価が100ドルを下回る場合、投資家はより高いリターンを要求していることを意味します。Strategyは配当を増やすことができますが、これは将来のキャッシュフロー義務を増加させ、さらなるBTCの売却を引き起こす可能性があり、BTC価格をさらに抑制することになります。Strategyのレバレッジ型ビジネスモデルは圧力を受けており、BTC市場全体のボラティリティを増加させています。現在のSTRCとMSTRの株価水準では、グレースケールはStrategyがさらに多くのBTCを蓄積する能力が限られていると考えています。しかし、グレースケールは、長期的にはレバレッジのかかったデジタル資産財庫のバランスシート上のBTCを減少させ、より多くのBTCを多様化した企業のバランスシートに分散させることがビットコインエコシステムの健康に寄与すると考えています。しかし、BTC価格が持続可能な底を形成する前に、他の買い手が市場に入る必要があります。グレースケールは、今後数ヶ月でBTC価格が回復すると予想していますが、短期的にはBTCのパフォーマンスが規制の明確化から直接的に利益を得る他の暗号市場セクターに遅れをとる可能性があります。

Apyx プロトコルによって発行され、Strategy 優先株 STRC を主要な担保資産とするステーブルコイン apxUSD は、ビットコインが一時 6.3 万ドルを下回った際に短期間脱ペッグし、最低 0.93 ドルまで下落しました。Apyx は、この波動はバグではなく、優先株担保のステーブルコインの予想されるパフォーマンスであると述べています。apxUSD の準備資産は主に額面 100 ドルの STRC 優先株で構成されているため、STRC が二次市場で額面を下回ると、準備資産の時価総額も下がり、それがステーブルコインの価格変動を引き起こすことになります。プロトコルは、その安定メカニズムには過剰担保、配当調整メカニズム、現金および短期米国債の準備バッファが含まれていると述べています。データによると、昨年 8 月以来、STRC は 4 回額面を下回りましたが、最終的にはすべて 100 ドルに回復しています。Morpho の貸出市場における連鎖清算に対する市場の懸念に対して、Apyx は、そのコア apyUSD/apxUSD 市場は主に配当収益の蓄積に依存しており、STRC の現物価格には依存していないため、関連する波動は大規模な清算を引き起こすことはないと述べています。

著名なゴールド支持者であり、暗号通貨嫌いのピーター・シフはXで次のように投稿しました。「ほとんどのSTRC投資家は最終的に大部分の資金を失う可能性が高い。なぜなら、マイケル・セイラーが配当の支払いを強制的に中止させられた場合、STRCの価格は最終的に崩壊するからです。その時、大量の訴訟がStrategy（MSTR）が直面している問題をさらに悪化させる可能性が高いです。誤解を招く宣伝によって損失を被った投資家は、自らの投資損失を回復するために法的手段を通じて賠償を求めると予想されます。」

派盾の監視によると、STRCなどの優先株に支えられたステーブルコインapxUSDは約0.94ドルに下落し、下落幅は4.6%です。ビットコインが約63,000ドルに下落するにつれて、担保の価値が減少し、このステーブルコインはペッグを外れました。

公式な情報によると、Strategy は STRC の配当支払い頻度を月次から半月ごとに変更することを提案しました。会社は、この修正案が承認され実施されれば、再投資の遅延を減少させ、流動性、市場効率、価格の安定性を向上させる可能性があると述べています。この修正案は、MSTR と STRC の2種類の株主の承認を同時に得る必要があります。Strategy は、株主が証券会社の口座を通じて投票するか、代理募集機関である Alliance Advisors に関連事項を問い合わせることができると述べています。

独立アナリストのMarkus Thielenによると、Strategyは5月の業績電話会議後に最近少規模でBitcoinを売却し、市場はこれを市場の反応や資本配分戦略の柔軟性をテストしていると解釈しています。アナリストは、Strategyが依然としてBitcoinに対して非常に楽観的である一方で、STRC優先株の資金調達手段の成功と拡大が全体の財務アレンジメントにおいて優先される可能性が高いと指摘しています。この動きは、同社が近年「買うだけで売らない」という市場イメージを打破するものであり、StrategyがBitcoinの需要に強い市場影響力を持っていることを考慮すると、この変化は静かに市場の期待を書き換えています。

Strategy 創設者 Michael Saylor は、傘下の永続優先株 STRC の配当利回りが 2026 年 6 月に 11.50% のままであることを確認しました。

CoinDesk の報道によると、Strategy の永続優先株 STRC（Stretch）は木曜日に最低 97.11 ドルまで下落し、その後 98.57 ドルまで回復したが、100 ドルの額面を維持できなかった。STRC の圧力は主にビットコインが 73,000 ドル近くまで下落したことに起因し、配当落ち日効果も影響している。Strategy は最近、2029 年満期のゼロクーポン転換社債を 15 億ドルで買い戻し、現金準備高が約 22.5 億ドルから 8.71 億ドルに急減した。年間約 17 億ドルの優先株配当義務を考慮すると、現在の現金は約 6 か月分しかカバーできず、以前に設定した 24 か月のカバー目標を大きく下回っている。執行会長の Michael Saylor は、会社はビットコインの売却、MSTR の株価が NAV の 1.22 倍を超えたときに株式を増発すること、または STRC を引き続き発行することによって資金を調達すると述べた。一方、競合の Strive 資産管理会社の永続優先株 SATA は引き続き 100 ドルの額面を維持し、約 13% の配当利回りを提供し、日次配当メカニズムを導入する計画であり、すでに債務を完全に清算している。過去 3 か月間、Strive の株価は約 110% 上昇し、MSTR の 12% の上昇やビットコインの 8% の上昇を大きく上回っている。

Bitcoin Treasuries.NET は X プラットフォームで発表し、Strategy の Michael Saylor は、STRC の年率運用が 240 億ドルに達し、単独で購入したマイナーの産出量の 2 倍から 3 倍の Bitcoin を持っていると述べました。Strategy は今年これまでに 110 億ドルの BTC を購入しており、購入速度はマイナーの産出速度の 2 倍に達しています。

管理資産規模が1540億ドルに達するVirtus Investment傘下のInfraCap U.S. Preferred Stock ETFは、ビットコイン財庫会社Strategy傘下のStretch (STRC)のポジションを402,880株、価値4000万ドルに増やしました。

戦略の創設者マイケル・セイラーは、会社の目標は信用ツールSTRCの成長を最大化し、ビットコインの購入規模をさらに拡大し、1株あたりのBTC保有量を向上させることだと述べました。また、会社は可能な限りボラティリティと不確実性を低減したいと強調しました。

Strategyが発行した優先株STRCは、木曜日に記録的な取引量を記録し、取引額は153億ドルに達し、過去30日の平均を4倍以上上回りました。報道によると、今回の取引のピークは配当落ち日前夜に発生し、大量の取引価格が100ドルの額面水準に達するかそれを上回っていました。STRCは現在、約11.5%の年率現金配当を提供しており、月ごとに支払われます。高い取引量は、StrategyがそのATM（市場価格で発行）資金調達メカニズムを通じて新たなビットコインの購入を完了するのを促進し、約11,707枚のBTCを購入し、同社が世界最大の上場ビットコイン保有機関としての地位を拡大し続けることを可能にしました。市場データによると、STRCは配当落ち取引に入った後、前場で約1%の小幅な下落を見せ、100ドルの下方取引範囲に近づいており、配当型資産の配当落ち後の通常の価格調整の法則に従っています。同時期にビットコイン価格は約80,500ドルに小幅に弱含み、Strategyの普通株も約2%下落し、暗号資産と同社の株価との間の連動性が依然として明確であることを反映しています。

Delphi Digitalは報告を発表し、Strategyの変動金利Aシリーズ永続優先株STRCの発行上限が約283億ドルであると述べました。上限を拡張しない場合、この数値に達するとStrategyのビットコインの蓄積速度が鈍化する可能性があります。Strategyは今週の月曜日に4300万ドルで535枚のビットコインを購入しました。この増資資金の大部分はAクラス普通株MSTRの販売を通じて調達されました。現在、Strategyの市場純資産価値は1.25倍です。研究者は、mNAVが低いときにStrategyがSTRCを主要な蓄積手段として使用し、mNAVが拡大するとMSTRを販売してビットコインを取得する可能性があると指摘しています。Strategyは225億ドルの現金準備を持っており、次の重大な現金義務は2027年9月に期限が来ます。

Strategy 旗下 Stretch（STRC）のビットコイン積立プランは、プレマーケット取引時間に開始され、現在15枚のBTCを購入するための十分な資金を集めました。

The Blockの報道によると、K33の研究責任者であるVetle Lundeは、Strategy傘下の永続優先株STRCがビットコインの月中の上昇を促進する重要な要因となっている可能性があると述べています。Lundeは、STRCの配当が毎月の最終日に支払われ、除息日が毎月15日頃に設定されていることを指摘しました。Strategyは、STRCの価格が100ドルの額面価格を超えるとATMメカニズムを通じて株式を増発し、調達した資金をBTCの購入に使用するため、除息日前にはSTRCの需要が高まり、より多くのBTCの買いが発生することがよくあります。データによると、StrategyがSTRCを通じて購入したBTCの規模は、今年1月の4,467枚から4月の約46,872枚に増加しました。現在、Strategyのビットコインの総保有量は818,869枚で、約657億ドルの価値があります。しかし、K33は今月STRCが額面価格に戻る速度が以前よりも遅くなっており、最近ではこのツールを通じて1枚のBTCのみを増持したことから、市場の需要が段階的なプラットフォーム期に近づいている可能性があると指摘しています。

Delphi Digital は X プラットフォームで、Strategy が長年にわたりプレミアムで株式を発行し、安価な転換社債を通じて資金を調達していると述べています。現在、このウィンドウは基本的に閉じられています。普通株の発行は市場調整後の純資産価値（mNAV）に制約され、新しい転換社債の発行は停止され、STRC が主要な資金調達手段となっています。11.5% の利回りは、資本構造の低いレベルに位置するコストです。STRC の償還順位は転換社債と優先株の後にあるため、保有者は債務層が回避した減損リスクを引き受けることで補償を受けています。Strategy はこの利ざやを支払っており、現在もビットコインを蓄積し続ける一方で、2028 年に満期を迎える大規模な債務の返済に時間を稼いでいます。

Strategy の STRC ビットコインの増持が始まり、17 枚の BTC を購入するための十分な資金が集まりました。

暗号研究機関 Delphi Digital は最新の報告書『How Far Can Saylor Stretch It』を発表し、Strategy のビットコイン（BTC）資金拡張メカニズムを体系的に分析し、その資金調達構造が「低コスト増持」から「限界効率低下」段階に移行していることを指摘しました。報告書によると、現在ビットコインを中心とした資産蓄積システムにおいて、STRC は Strategy が BTC を継続的に購入するための主要な資金調達ツールとなっています。初期には MSTR の株価が著しくプレミアム（mNAV が BTC の純資産価値を大きく上回る）で「増発即増持」の正の循環を実現していましたが、評価が約 1.24 倍 EV ベースの mNAV に戻るにつれて、普通株の増発による BTC/株の増厚効果は損益分岐点に近づいています。一方で、転換社債ツールは歴史的な段階で重要な役割を果たしてきましたが、約 82 億ドルの元本が蓄積され、2027 年 9 月以降には集中償還の圧力に直面するため、資金調達構造の長期的な持続可能性が圧迫されています。STRC は収益型投資家に約 11.5% の年率月払い配当を提供することで、Strategy に持続的な資金調達源を提供し、BTC 購入のリズムを維持しています。しかし、このメカニズムは継続的なキャッシュフロー義務も引き入れ、各ラウンドの資金調達が BTC 資産を増加させる一方で、将来の配当負担も同時に蓄積されます。報告書は重要なリスクシナリオを強調しています：もし BTC 価格が横ばいで MSTR プレミアムが回復しない場合、「STRC 資金調達によるコイン購入の利益」は「普通株の希薄化と配当義務」によって徐々に相殺される可能性があります。会社の約 22.5 億ドルの現金準備は 2027 年の約 10 億ドルの償還圧力をカバーできますが、2028 年にはより大規模な債務と配当構造が依然として解決される必要があります。さらに、STRC の現在の約 283 億ドルの発行上限は重要な制約ノードとなっています。一度上限に達すると、新たな BTC 購入能力は鈍化する可能性がありますが、既存の配当義務は引き続き存在し、全体の BTC/株の動的成長パスを変えることになります。

The Blockの報道によると、Strategyの執行会長Michael Saylorはインタビューで、会社はたとえ時折少量のビットコインを売却しても、売却するごとに10から20枚を買い戻す比率で迅速に補充し、ビットコインの純蓄積者になるべきであり、年末には年初よりも多くのビットコインを保有しているべきだと強調しました。Strategyは先週の決算電話会議で、ビットコインの保有をSTRCの永続優先株計画の配当資金に充てることを検討すると述べ、もはや完全に動かせない準備金とは見なさないとしました。