전망적인 DEX 산업 구조 및 발전 추세 해석

최근 유명 암호화폐 연구 기관 Messari가 커뮤니티 기고문을 발표했습니다. 저자는 암호화폐 헤지펀드 Gamma Point Capital의 전무 파트너 Rahul Rai이며, 원제목은 《탈중앙화 거래소의 과거, 현재, 미래》입니다.

이 글에서 저자는 탈중앙화 거래소의 발전 현황과 문제를 자세히 분석하고, Balancer, DODO, 0x, Kyber, Serum 등 10여 개 DEX 프로젝트를 구체적인 예로 들어 기술적 해결책을 분석하며 DEX 생태계의 미래 발전 모습을 그려보려 합니다. 체인 캡처는 이 글을 번역하고 원문의 의미를 해치지 않는 범위에서 편집했습니다.

시장에서의 원활한 운영에 있어 시장 조성자는 매우 중요한 역할을 하며, 지속적으로 매수 및 매도 가격을 제시함으로써 다른 시장 참여자들의 유동성을 증가시켜 최적의 가격과 최소한의 슬리피지로 자산을 거래할 수 있게 합니다. 또한, 다양한 거래소를 통해 유동성을 제공하고 시장 간 가격 차이를 없애면서 전체 시장 효율성을 높이고 가격 발견을 실현할 수 있습니다.

시장 조성은 궁극적으로 복잡한 최적화 문제로, 참여자는 독점적인 통계 모델과 저지연 기술을 활용하여 지속 가능한 장기적인 방어선을 구축해야 합니다. 이러한 모든 요소는 시장 조성자가 저전력 지배 및 긴 꼬리 상태에 놓이게 하며, 극소수의 최상위 참여자만이 거래량의 대부분을 차지하게 됩니다.

예를 들어, 미국 주식 시장에서 Citadel Securities와 Virtu는 거의 50-60%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 특히 Citadel Securities는 8000종 이상의 상장 증권과 16000종 이상의 장외 거래 증권을 지원하며, 미국 주식 거래량의 약 25%와 미국의 모든 상장 소매 거래량의 39%를 차지합니다.

전통 금융과는 대조적으로, 전통 금융의 규제와 경쟁 장벽은 개인 및 소규모 거래자가 시장 조성자의 역할을 맡는 것을 금지하지만, 암호화폐 시장은 모든 참여자에게 직접적인 시장 접근을 제공합니다.

개별 거래자는 중앙화 거래의 기술 스택에 완전히 접근할 수 있어 전문 기업과 동일한 API와 서버를 사용하여 가격을 제시하고 알고리즘 거래를 수행할 수 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi)은 이를 더욱 발전시켜 자동화된 시장 조성자(AMM) 기반의 탈중앙화 거래소(DEX)를 구현함으로써 시장 진입과 유동성 제공의 경로를 완전히 민주화했습니다.

AMM 기반의 DEX는 가장 영향력 있는 DeFi 혁신 중 하나로 입증되었으며, 투자자는 사전 조성된 체인 상 유동성 풀을 통해 완전히 탈중앙화되고 비관리적인 방식으로 암호화폐 간의 원활한 거래를 할 수 있습니다. 이러한 체인 상 유동성 풀(LP)에 자금을 예치함으로써 유동성 제공자는 거래 수수료(유동성 풀 내 자본 비율에 따라 산정됨)를 통해 자본의 수동적 수익을 얻을 수 있습니다.

지난 몇 달 동안 DEX는 전례 없는 성공을 거두었습니다. Uniswap의 주도로 DEX 거래량은 2월에 기록적인 720억 달러로 급증했으며, DEX 플랫폼의 총 유동성(총 가치 잠금이라고도 함)은 거의 100억 달러의 역사적 최고치를 기록했습니다.

하지만 초기 성공에도 불구하고 AMM은 여전히 여러 가지 도전에 직면해 있습니다. 많은 고유한 문제(예: 무상 손실, 자본 효율성, 슬리피지, 가스 비용, 속도 등)가 이들을 방해하고 있습니다. 이 글에서는 DEX와 AMM 혁신의 세 가지 주요 분야를 소개하고, 그들이 가장 유망한 구현을 강조합니다:

• 자본 효율성과 사용자 정의 가능한 AMM: Bancor, DODO, Balancer, Deriswap, Uniswap

• 체인 상 시장 조성자와 주문서: Kyber, 0x, Serum, Raydium

• DEX 집계기와 크로스 체인 유동성: 1inch, Matcha, THORchain

1. 자본 효율성과 사용자 정의 가능한 AMM

Uniswap의 고정 곱 알고리즘 x * y = k는 2018년 말에 시작되어 AMM 곡선과 고정 함수 시장 조성자(CFMM) 주위의 캄브리아기 혁신 폭발을 촉발한 중요한 순간이었습니다.

Balancer는 고정 함수 알고리즘을 구현하여 두 개 이상의 자산과 50%/50% 이상의 비율을 도입했습니다. Curve는 2020년 초에 출시되어 Uniswap의 AMM 기능을 수정하여 가격이 상대적으로 안정된 자산의 슬리피지를 최소화했습니다. 이는 CFMM 곡선의 미세 조정이 자본 효율성을 크게 향상시키고 슬리피지를 줄일 수 있음을 보여줍니다.

하지만, AMM 풀의 LP는 몇 가지 고유한 위험과 비효율성 문제에 직면하게 됩니다. 가장 중요하고 상대적으로 심오한 위험은 무상 손실(IL)로, AMM 풀에 유동성을 제공하는 것과 기본 토큰을 보유하는 것 간의 자산 조합 가치가 시간에 따라 형성되는 차이입니다.

이러한 상황이 발생하는 이유는 AMM 시장 가격이 자동으로 조정되지 않기 때문입니다. 따라서 전체 시장 가격이 변동할 때, 차익 거래자가 개입하여 유동성 제공자의 이익을 희생하면서 이익을 얻습니다. 따라서 AMM 풀의 LP의 실제 수익은 거래 누적 수수료와 가격 차이로 인한 무상 손실 간의 균형입니다.

무상 손실 외에도, AMM은 현재의 실천에서 자본 효율성 저하, 유동성 활용 부족 및 다중 토큰 위험 노출 문제를 안고 있습니다. AMM은 전체 가격 범위(0, +∞)에 자금을 균등하게 분배하기 때문에 시장 가격 근처에 분배된 자금만이 효과적으로 활용될 수 있으며, 상당 부분의 자금은 가격 곡선이 지수적으로 변화하기 시작할 때만 사용할 수 있습니다. 결과적으로, AMM은 전통적인 주문서 거래에서의 슬리피지와 일치시키기 위해 대량의 유동성이 필요합니다.

또한, AMM은 일반적으로 "게으른 유동성"이라고 불리며, 거래자에게 제공되는 가격 포인트가 제어할 수 없는 것이기 때문에 전통적인 시장 조성자의 더 유연하고 민첩한 방식과는 다릅니다. 또한, AMM은 일반적으로 LP가 유동성을 제공하기 위해 두 개 이상의 토큰을 예치하도록 요구하여 자주 추가 자산 위험 노출을 감수하게 만듭니다.

AMM의 현재 한계를 고려할 때, 많은 프로토콜이 자본 효율성과 사용자 정의 AMM 논리를 중심으로 혁신을 위해 개입하고 있습니다. Bancor V2는 2020년 4월에 출시된 프로토콜로, 자본 효율성, 무상 손실 및 다중 토큰 위험 노출 문제를 해결하기 위한 최초의 프로토콜 중 하나입니다.

이 프로토콜은 고정된 유동성 준비금을 활용하며, 이 준비금은 Chainlink 오라클의 가격 업데이트를 사용하여 AMM 풀의 비율을 동적으로 조정합니다. 이를 통해 내부 집합 가격과 외부 시장 가격이 일치하게 되어 차익 거래자가 무상 손실의 형태로 LP에서 가치를 흡수하는 것을 방지합니다.

또한, V2는 사용자 정의 가능한 AMM 곡선 논리와 대출 풀과의 통합을 제공하여 더 낮은 지연, 더 나은 가격 및 더 높은 자본 효율성을 실현합니다. 마지막으로, Chainlink 알고리즘을 통해 유동 자금 준비금을 고정함으로써, LP는 단일 토큰 노출을 유지하고 AMM 내의 어떤 토큰에 대한 노출을 0-100% 범위에서 선택할 수 있습니다.

DODO는 사용자 정의 AMM 논리를 중심으로 혁신을 진행하는 또 다른 프로토콜로, 주문서 매칭 시스템을 일반화하기 위해 능동적 시장 조성(PMM) 알고리즘을 도입했습니다. PMM은 가격 오라클을 활용하여 가격 곡선을 조정함으로써 자산의 시장 가격 주변에 더 많은 유동성을 집중시켜 자본 효율성을 높이고 무상 손실을 줄입니다. 아래와 같이, 시장 가격 근처에서 DODO 곡선은 Uniswap 곡선보다 더 평탄하여 더 높은 자금 활용률과 더 낮은 슬리피지를 나타냅니다.

Balancer V2는 자산 효율성, 유연성 및 가스 효율성을 중심으로 혁신하는 범용 AMM 프로토콜로, Balancer 풀에 저장된 모든 자산을 보관하고 관리하기 위한 별도의 금고를 구현합니다.

AMM과 금고 간의 토큰 관리 및 회계가 분리되어 있기 때문에, 자금 풀은 가중치 풀(고정 비율 인덱스 펀드용), 안정 풀(소프트 페그 토큰용) 및 스마트 풀(진행 중인 매개변수 변경용) 등 모든 임의의 사용자 정의 AMM 논리를 구현할 수 있습니다.

Balancer 자산 관리자가 출시됨에 따라(금고에 저장된 기본 토큰의 신뢰할 수 있는 외부 스마트 계약을 통해), AMM에서 사용되지 않는 자산을 대출하여 자본 효율성과 수익률을 높일 수 있습니다. 팀은 최근 Aave와 협력하여 최초의 Balancer V2 자산 관리자를 구축할 것이라고 발표했습니다.

또한, 지난해 말 Andre Cronje와 Sushiswap이 공동 발표한 Deriswap은 거래, 옵션 및 대출을 단일 자본 효율성 계약으로 통합했습니다. 유동성을 통합하고 여러 애플리케이션에 자금을 배치함으로써, LP는 자산 노출을 유지하고 추가 수익을 얻을 수 있습니다.

마지막으로, Uniswap V3는 사용자 정의 AMM 곡선을 구현하고 자본 효율성 문제를 해결할 것으로 기대되는 또 다른 프로젝트입니다.

2. 체인 상 시장 조성자와 주문서

자본 시장은 금융 자산의 매도자와 매수자를 가장 효율적이고 비용 효과적인 방식으로 매칭하는 것을 목표로 합니다. 역사적으로 중앙 금융 거래소는 유동성을 매칭하기 위해 두 가지 주요 시스템을 구현했습니다:

• 요청 가격( RFQ): 가격 제안자는 거래를 원할 때마다 여러 시장 조성자에게 가격 요청을 보냅니다.

• 중앙 제한 주문서(CLOB): 시장 조성자는 주문서에서 연속적으로 가격을 제시하며, 가격 수용자는 이를 거래합니다.

이 두 가지 시스템은 유동성과 가격 발견을 실현하는 효율적인 방법으로 발전해왔으며, 시간의 시험을 견뎌냈습니다. 각 시스템은 장단점이 있습니다. 가격 수용자가 자주 나타나지 않고 가격이 상대적으로 클 때 RFQ 시스템이 더 잘 작동하며, 이 경우 시장 조성자는 가격이 수용자의 요청을 받을 때만 가격을 표시합니다.

대부분의 OTC 서비스 데스크는 RFQ 기술의 어떤 형태를 사용합니다. 예를 들어, 제가 Morgan Stanley의 외환(FX) 서비스 데스크에서 일할 때, 대형 거래 주문에 대해 우리는 헤지펀드의 양방향 OTC 가격 제안에 지속적으로 응답했습니다. 상대적으로 작은 거래 규모의 지속적인 가격 수용자가 몰려들 때 CLOB 시스템이 가장 효율적이며, 이 경우 시장 조성자는 알고리즘을 통해 지속적으로 양방향 가격을 제시하는 것을 기꺼이 합니다.

DeFi에서는 이더리움의 고유한 성능 제한으로 인해 AMM이 대부분의 DEX 유동성을 차지하게 되었으며, 이는 체인 상 주문서와 시장 조성자를 실행 불가능하게 만들었습니다. AMM의 점점 더 포화되고 전문 시장 조성자가 DeFi 유동성을 제공하기 위한 더 효율적인 솔루션을 찾으면서, 우리는 크로스 체인 RFQ와 CLOB 프로토콜의 빠른 혁신을 보기 시작했습니다. 완전히 체인 상에서 거래가 이루어지며, 블록체인 자체에서 토큰 가격 제시, 주문 매칭 및 거래 결제가 이루어지며, 혼합 방법은 체인 외 시스템에서 주문 및 매칭을 수행합니다.

예를 들어, Kyber는 아시아에서 가장 선도적인 완전 체인 상 DeFi 유동성 제공자 중 하나로, DEX 시장 점유율의 5%를 차지하고 있습니다. Kyber는 전문 시장 조성자가 가격을 제어하고 재조정 알고리즘을 통해 체인 상 가격을 유지할 수 있는 유동성 시스템인 연방 가격 준비금(FPR)을 통해 10억 달러 이상의 체인 상 거래량을 촉진했습니다.

팀은 2020년 10월 하순에 Kyber PRO를 시작했으며, 이는 FPR 시스템을 기반으로 한 엔드 투 엔드 프레임워크로, 전문 시장 조성자가 최소한의 스마트 계약 지식으로 체인 상에서 수익성 있는 시장 조성 작업을 쉽게 정의하고 실행할 수 있도록 도와주는 도구, 문서 및 기술 지원을 제공합니다.

최근 Kyber 3.0이 출시되면서, 이 프로젝트는 단일 프로토콜에서 다양한 DeFi 애플리케이션 시나리오를 충족하는 유동성 프로토콜 중심으로 전환할 계획입니다. 또한, 시장 상황에 따라 프로그래밍 가능한 가격 곡선을 통해 자본 효율성을 높이고 동적 수수료를 통해 무상 손실을 줄이며 LP의 수익을 증가시킬 수 있는 자동화된 동적 시장 조성자 Kyber DMM을 출시할 계획입니다.

0x는 두 가지 주요 제품을 갖춘 또 다른 선도적인 DEX 인프라입니다: DEX 집계 API(개발자가 플랫폼 간 자산 거래를 통합할 수 있도록 하며, 거래량은 250억 달러를 초과함)와 소비자용 DEX 집계기인 Matcha로, 지난 6개월 동안 280억 달러의 거래량을 촉진했습니다.

전문 시장 조성자는 혼합 시스템을 통해 RFQ를 통해 0x API 사용자에게 유동성을 제공할 수 있으며, 이 경우 주문 저장 및 매칭은 체인 외에서 이루어지고 거래 결제는 체인 상에서 이루어집니다. v3의 토큰 경제학 덕분에 이 네트워크는 ZRX 보유자와 시장 조성자에게 100만 달러 이상의 수수료를 지급했습니다.

또한, 앞서 언급한 PMM 알고리즘의 선구자 DODO는 최근 v2.0 버전을 발표했으며, 이는 전문 시장 조성자가 체인 상으로 진입할 수 있도록 DODO Private Pools(DPP)를 출시하는 것을 목표로 합니다. 시장 조성자는 이러한 사모 시장과 사용자 정의 가능한 PMM 유동성 풀을 활용하여 체인 상에서 맞춤형 전략을 배치하고 시장 상황에 동적으로 반응할 수 있습니다. 그들은 또한 일반 사용자 LP에게 유동성 풀을 개방할 수 있는 선택권을 가지며, 이는 전문 시장 조성자의 민주화에 있어 고무적인 진전을 나타냅니다.

또한, 이더리움과 비교하여 일부 Layer1 블록체인은 거래 처리량과 결제 시간이 현저히 더 빠르기 때문에 체인 상 주문이 점점 더 중요해지고 있습니다.

예를 들어, Serum은 Solana 블록체인에 위치한 원주율 DEX이지만, 이더리움과 완전한 상호 운용성을 실현할 수 있습니다. 이더리움은 탈중앙화된 체인 상 제한 주문서와 신뢰 없는 크로스 체인 거래를 제공합니다. Solana는 역사적 증명(PoH) 타임스탬프 시스템과 지분 증명(PoS) 합의 알고리즘을 결합하여 확장성을 최적화하고 낮은 거래 비용, 아시아 초 단위 결제 시간 및 최대 65K TPS(현재 이더리움의 15 TPS와 비교) 를 실현하는 블록체인입니다.

Serum의 주문서는 Solana의 더 높은 속도와 더 낮은 비용을 활용하여 완전한 체인 상 및 프로그래밍된 매칭 엔진을 배치하여 사용자가 지정된 방향, 크기 및 가격의 주문을 제출할 수 있도록 합니다. 설립 이후 Serum의 거래량은 9억 달러를 초과하여 가장 빠르게 성장하는 DEX 중 하나가 되었으며, 현재 이더리움 기반 DeFi 프로토콜의 처리량과 가스 제한을 고려할 때 Serum은 시장 점유율을 계속 차지할 가능성이 높습니다.

체인 상 시장 조성자와 주문서 프로젝트의 급증과 함께, 우리는 Haseeb가 Unbundling Uniswap에서 개요한 비전, 즉 플랫폼 집계를 통해 DeFi 유동성을 상품화하는 방향으로 점점 더 가까워지고 있습니다. 전문 체인 상 시장 조성자는 AMM 플랫폼과 어깨를 나란히 경쟁하게 될 것입니다. 가치가 결국 어느 플랫폼에 축적될지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다. 이더리움이 성능이 더 좋은 다른 블록체인에 대한 지배력을 유지할 수 있을까요? AMM이 더 높은 자본 효율성을 가진 체인 상 시장 조성자와 경쟁할 수 있을까요?

3. 집계기와 크로스 체인 유동성

DEX 집계기는 유동성을 통합하고 주문을 스마트하게 전달하여 사용자가 거래를 최적으로 실행할 수 있도록 하며, 지난 몇 달 동안 거래량이 급격히 증가했습니다. 집계기가 시장 점유율을 계속 차지함에 따라, 수요 측은 사실상 상품화되고 AMM의 유동성은 차별 없는 공급이 되어 거래자는 점점 더 집계기를 통해 DEX와 간접적으로 상호작용하게 되어 DEX는 공급 측을 확보하고 경쟁력 있는 가격을 제공하는 데 집중해야 할 것입니다.

간단히 말해, 집계 플랫폼은 거래자의 자금을 놓고 경쟁하고, AMM은 LP의 자본을 놓고 경쟁합니다.

Pantera는 최근의 글에서 이 주제를 잘 포착했습니다:

"우리는 1inch 또는 Matcha와 같은 집계기를 통해 수백 개의 탈중앙화 거래소의 유동성에 쉽게 접근할 수 있는 미래의 트렌드를 예견합니다. Wintermute와 같은 시장 조성자는 이러한 집계기에 유동성을 직접 삽입할 수 있으며, 궁극적으로 DEX 시장은 중앙화 거래소와 동등한 효율성을 갖게 될 것입니다. 프론트 엔드는 사용자 중심의 DEX 집계기이며, 백엔드는 효율적이고 복잡한 알고리즘을 갖추고 있습니다. 이러한 결합은 DeFi의 채택을 가속화할 수 있는 잠재력을 가지고 있으며, 심지어 중앙화 거래소의 탈중앙화를 촉진할 수 있습니다. 미래에는 Coinbase와 같은 중앙화 거래소가 탈중앙화 거래소 인프라의 프론트 엔드가 될 것입니다."

현재 가장 주요한 두 개의 유동성 집계기는 1inch와 Matcha입니다. 1inch는 선도적인 DEX 집계기로, 모든 DEX의 일일 거래량의 약 10%를 차지하며, 일일 거래량은 종종 3억 달러를 초과합니다. Messari가 이전에 언급한 바와 같이, 집계 프로토콜은 여러 DEX와의 배치 처리 상호작용을 실행하는 체인 상 스마트 계약으로 구성됩니다.

1inch의 독점적인 오프 체인 Pathfinder API는 1inch의 체인 상 계약을 사용하는 사용자에게 거래 경로(속도, 비용 및 효율성)를 최적화합니다. 설립 이후 1inch는 130억 달러 이상의 거래를 촉진했으며, 그 중 절반은 지난 3개월 내에 실행되었습니다. 1inch는 프론트 엔드 사용자 경험을 주도하는 것 외에도, 1inch 유동성 프로토콜 및 크로스 체인 통합과 같은 수직 통합 전략을 적극적으로 추진하고 있습니다.

Matcha는 소비자용 DEX 집계기로, 0x 프로토콜을 기반으로 하며, 0x API와 스마트 주문 라우팅을 사용하여 유동성을 집계하고 최적의 거래 실행을 제공합니다. 올해 1월, Matcha의 평균 일일 거래량은 4000만 달러를 초과했으며, 2월 거래량은 10억 달러를 초과했습니다.

Matcha는 거래를 0x Mesh, Kyber, Uniswap, Curve, Oasis 및 자체 유동성 출처로 나누어 거래자에게 최적의 가격을 찾습니다.

또한, Matcha는 메타 거래 및 가스 토큰을 활용하여 거래자의 거래 비용을 추가로 낮추고 이더리움 가스 비용을 최소화합니다.

결국 DEX 집계기에게 가치를 확보하는 것은 싸움이며, 네트워크 효과 부족, 0 전환 비용, 수수료 추출로 인해 "악성 경쟁"으로 변모하고 있습니다. DEX 집계기는 또한 "최종 사용자"를 통제하고 거래자의 주요 프론트 엔드가 되기 위해 경쟁하는 지갑 및 포트폴리오 관리 플랫폼으로부터의 경쟁에 직면하기 시작했습니다.

예를 들어, MetaMask Swaps는 다양한 집계기와 AMM의 유동성을 집계하며, 각 거래에 대해 0.875%의 서비스 수수료를 부과합니다. 현재까지 약 1000만 달러의 수수료를 누적했으며, 일일 거래량은 2000만 달러에 가까워지고 있습니다.

대부분의 DEX 집계기가 이더리움에 집중하고 있지만, 유동성이 더 많은 Layer1 체인과 프로토콜에 분산됨에 따라 크로스 체인 집계기와 유동성 브릿지가 점점 더 중요해지고 있습니다. 이더리움 가스가 지속적으로 급등함에 따라, 우리는 사용자가 BSC, Solana 및 Polkadot과 같은 다른 Layer1 대안으로 전환하는 것을 보고 있습니다.

대부분의 이더리움 프로토콜은 Layer2 확장 계획을 발표했으며, Synthetix 스테이킹은 Optimism에서 진행되었고, Loopring은 활성 Layer2 DEX를 보유하고 있으며, dYdX는 Starkware의 ZK 롤업에서 영구적으로 운영할 것이라고 발표했습니다. Uniswap과 Curve도 곧 롤업 계획을 발표할 것입니다.

하지만 전환 과정은 느리며, 이더리움 2층의 규모가 점차 확장됨에 따라 다른 블록체인도 빠르게 성장하는 수요를 충족하기 위해 개입하고 있습니다.

특히 BSC는 꾸준히 성장하고 있으며, 그 DEX 프로토콜 Pancakeswap은 최근 Uniswap의 일일 거래량을 초과했습니다. 그 대출 프로토콜 Venus는 총 잠금 금액이 40억 달러에 가까워졌습니다.

이러한 추세가 계속되고, 새로운 스마트 계약 플랫폼(예: Polkadot, Solana, Avalanche 및 Near)이 성숙함에 따라, 크로스 블록체인 및 프로토콜의 유동성 집계가 매우 중요해지고 있으며, 이는 THORchain이 개입하는 부분입니다.

THORchain은 Cosmos SDK를 기반으로 구축된 탈중앙화 크로스 체인 AMM으로, 다양한 Layer1 블록체인 간의 토큰 거래를 위한 신뢰 최소화 방식을 제공합니다.

연속 유동성 풀(CLP)과 검증자 노드의 네트워크는 크로스 체인 교환을 촉진합니다. 프로토콜의 본질 자산 RUNE은 노드가 발행한 담보로 사용되어 네트워크 보안을 보장하며, 각 CLP의 일반 가격 통화로 사용됩니다. RUNE은 크로스 체인 증명을 제공하여 크로스 체인 교환의 검증 프로세스를 해결하는 담보로 사용됩니다. 또한, 이는 시스템 내의 모든 거래의 결제 통화로 사용되어 모든 자산의 유동성을 극대화합니다.

토큰 경제학 관점에서 볼 때, THORchain은 RUNE에 강력한 가치 포착 도구를 제공하여 유동성에 따라 가치를 축적할 수 있도록 합니다. THORchain의 참여자는 RUNE을 바인딩하여 합의를 보장하거나 RUNE을 CLP 내의 외부 자산과 함께 담보로 제공하여 보상을 받을 수 있습니다.

Multicoin이 최근 보고서에서 설명한 바와 같이, RUNE의 가치는 항상 외부 자산 가치(즉, 유동성 풀)의 3배여야 합니다. 네트워크 내의 각 1달러의 본질 자산에 대해, 유한 파트너는 해당 CLP에 1달러 상당의 RUNE을 담보로 제공해야 하며, 네트워크의 노드는 거래를 서명하고 네트워크 보안을 제공하기 위해 2달러의 RUNE을 바인딩해야 합니다. 이는 노드가 정직하게 운영하도록 유도하며, 담보로 제공된 가치가 항상 유동성 풀 내 자산의 총 가치보다 높게 유지됩니다.

THORchain은 8500만 달러 이상의 TVL 자금을 확보했으며, 곧 BTC, ETH, LTC, BNB 및 BCH를 지원하는 메인넷을 출시할 계획입니다. THORchain은 궁극적으로 암호 자산의 짧은 꼬리 자산을 해결하는 AMM 플랫폼이 되는 것을 목표로 하며, 이는 대담하면서도 수익성 있는 목표입니다.

또한, 이는 크로스 체인 DeFi의 기초를 제공할 수 있으며, 사용자는 크로스 체인 자산을 거래할 뿐만 아니라 크로스 체인 부채 시장, 합성 자산, 파생상품 등에 접근할 수 있습니다.

4. 결론

궁극적으로 모든 투자자는 자본을 활용하여 위험 조정 수익을 극대화하기를 원합니다. AMM은 0에서 1로의 혁신으로, 거래 및 유동성 풀에 비규제적이고 검열 없는 솔루션을 제공합니다. 시장 조성을 진정으로 민주화하고 유동성 제공자가 자본 수익을 얻을 수 있는 좋은 방법을 제공함으로써, DEX와 AMM은 DeFi 스택의 기본 부분이 되어왔으며 앞으로도 계속될 것입니다.